高學(xué)永

摘要：近年來，中央銀行關(guān)于穩(wěn)定幣值這項(xiàng)職能，國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)從縱向和橫向進(jìn)行過深入的研究，而對(duì)于金融穩(wěn)定這項(xiàng)職能的分析還不夠全面；鑒于中央銀行在金融系統(tǒng)中所處的地位，如何行使好穩(wěn)定幣值和金融穩(wěn)定兩項(xiàng)職能的關(guān)系至關(guān)重要。文章通過梳理國(guó)內(nèi)外關(guān)于金融穩(wěn)定的文獻(xiàn)，分析金融穩(wěn)定概念的內(nèi)涵、明確中央銀行的職責(zé)定位以及研究如何通過各種金融工具之間的良好配合去維護(hù)金融的穩(wěn)定等方面問題。

關(guān)鍵詞：中央銀行；金融穩(wěn)定；職能

隨著世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，金融危機(jī)的爆發(fā)，貧富差距的加大，讓我們深刻意識(shí)到維護(hù)金融穩(wěn)定的重要性。早在2005年的時(shí)候，作為中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)的周小川就提出：現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心是金融，維護(hù)金融的穩(wěn)定是國(guó)家長(zhǎng)治久安和經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要保障；中央銀行一直承擔(dān)著維護(hù)金融穩(wěn)定的天然職責(zé)，并且近些年來，不斷得到加強(qiáng)；隨著中國(guó)金融的快速發(fā)展，中國(guó)金融的穩(wěn)定對(duì)世界其他國(guó)家也有著不可忽略的重要意義。因此，我國(guó)中央銀行必須要承擔(dān)起自己應(yīng)有的職責(zé)，提高維護(hù)金融穩(wěn)定的能力，為我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供良好的金融環(huán)境。

一、央行維護(hù)金融穩(wěn)定職能的界定及定位研究

（一）關(guān)于中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定職能的界定

我國(guó)中央銀行在2005年對(duì)金融穩(wěn)定的概念進(jìn)行了界定，認(rèn)為金融穩(wěn)定是一種狀態(tài)，整個(gè)金融體系健康良好運(yùn)行，金融機(jī)構(gòu)以及金融市場(chǎng)能夠在業(yè)務(wù)操作、風(fēng)險(xiǎn)控制、資源調(diào)配等各方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，當(dāng)受到意外沖擊時(shí)，金融體系能照常運(yùn)行，及時(shí)解決問題。石樂（2010）認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性是可以進(jìn)行測(cè)度的，中央銀行通過金融監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性進(jìn)行檢測(cè)。因此，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須建立一套高效科學(xué)的檢測(cè)體系，能夠準(zhǔn)確衡量出金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定程度，從而對(duì)檢測(cè)出現(xiàn)的問題進(jìn)行及時(shí)有效的處理，更好的維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與安全。我國(guó)銀行業(yè)基于實(shí)際情況實(shí)行的存款保險(xiǎn)制度，可以維持金融體系穩(wěn)定以及防范道德風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)能減少問題銀行對(duì)健康銀行的不利影響，對(duì)國(guó)家金融體系的長(zhǎng)期穩(wěn)定具有重要的保護(hù)作用。因此，維護(hù)金融穩(wěn)定是我國(guó)中央銀行一項(xiàng)重要的職能和責(zé)任。

（二）關(guān)于中央銀行金融穩(wěn)定目標(biāo)定位的研究

關(guān)于金融穩(wěn)定的特征方面，秦菊香（2005）認(rèn)為金融穩(wěn)定是個(gè)宏觀的概念，中央銀行是“銀行的銀行”，承擔(dān)著“最后貸款人”以及支付清算的功能，應(yīng)以維護(hù)整個(gè)大的宏觀經(jīng)濟(jì)體系為目標(biāo)，而不只是維護(hù)個(gè)別金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定；金融穩(wěn)定具有動(dòng)態(tài)性，金融形勢(shì)不斷發(fā)生變化，為應(yīng)對(duì)各種金融風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)必須要改變，并與金融形勢(shì)相適應(yīng)；金融穩(wěn)定具有效益性，基于資源的優(yōu)化配置以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較強(qiáng)的金融穩(wěn)定，能夠形成健康、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的金融體系；金融穩(wěn)定具有綜合性。這種綜合性主要體現(xiàn)在維持金融穩(wěn)定的手段上，當(dāng)金融出現(xiàn)不穩(wěn)定時(shí)，政府機(jī)構(gòu)、中央銀行等各部門都要采取相應(yīng)措施處理出現(xiàn)的問題，情況嚴(yán)重時(shí)，甚至要加強(qiáng)配合，維持整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。關(guān)于金融不穩(wěn)定的特征方面，唐亮，許文標(biāo)（2009）提出我國(guó)當(dāng)前金融穩(wěn)定框架考慮不足，制定貨幣政策目標(biāo)時(shí)，應(yīng)該考慮到金融穩(wěn)定的協(xié)調(diào)性問題，還要兼顧短期與長(zhǎng)期的金融穩(wěn)定目標(biāo)。王信、譚思儀（2014）認(rèn)為金融穩(wěn)定具有不可忽視的宏觀審慎或系統(tǒng)性特征，國(guó)家應(yīng)該明確賦予央行對(duì)維護(hù)金融穩(wěn)定的職能范圍，或安排中央銀行實(shí)行宏觀審慎制度，一旦央行這一職責(zé)顯性化，世界各國(guó)央行對(duì)金融穩(wěn)定的問題會(huì)更加重視，在宏觀審慎管理方面，也會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

二、中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定工具的研究

當(dāng)前各國(guó)央行維護(hù)本國(guó)金融穩(wěn)定主要從預(yù)防內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)、微觀檢查以及宏觀審慎管理三個(gè)角度出發(fā)。張啟陽（2004）認(rèn)為應(yīng)充分發(fā)揮貨幣政策作用，提高金融服務(wù)水平，并進(jìn)行金融體制創(chuàng)新與改革，維護(hù)金融穩(wěn)定。黃霞（2005）提出為維護(hù)金融穩(wěn)定，宏觀上，要明確支付三大目標(biāo)，構(gòu)建三大支柱，最后營(yíng)造三大環(huán)境：金融環(huán)境要和諧、經(jīng)濟(jì)環(huán)境要協(xié)調(diào)運(yùn)行、技術(shù)環(huán)境要高效。尹優(yōu)平（2005）認(rèn)為金融基礎(chǔ)工作是前提，因此，要更好的運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策方式，加快完善支付系統(tǒng)的建設(shè)、利用先進(jìn)科學(xué)技術(shù)提高支付系統(tǒng)工作效率，營(yíng)造良好的信用環(huán)境，強(qiáng)化宏觀分析與微觀分析能力。杜若榕、曾國(guó)亞（2011）認(rèn)為在實(shí)現(xiàn)價(jià)格水平總體上穩(wěn)定的前提下，央行可以采取更為靈活的操作政策。當(dāng)國(guó)家面臨通貨膨脹問題時(shí)，針對(duì)通貨膨脹的程度采取相應(yīng)的金融穩(wěn)定策略，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，金融市場(chǎng)也不會(huì)有太大波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)兩者的協(xié)調(diào)。杜佳琳（2011）認(rèn)為貨幣政策目標(biāo)對(duì)于金融穩(wěn)定具有重要影響，因此，中央銀行要提高貨幣政策工具的應(yīng)用能力，通過從宏微觀兩方面分別制定貨幣政策目標(biāo)，將價(jià)格穩(wěn)定納入金融穩(wěn)定中，綜合考慮金融穩(wěn)定的作用。錢譜豐（2011）認(rèn)為中央銀行作為金融宏觀調(diào)控部門，在發(fā)揮利率等傳統(tǒng)工具作用的同時(shí)，亟需豐富和補(bǔ)充新的工具，將資本金、杠桿率和流動(dòng)性等傳統(tǒng)微觀工具的使用納入宏觀審慎管理中，發(fā)揮微觀監(jiān)管指標(biāo)的宏觀作用。羅冠男（2013）提出從法律的角度來界定金融穩(wěn)定，并且給予中央銀行更大的自主權(quán)，使中央銀行能夠充分發(fā)揮維護(hù)金融穩(wěn)定的職能。

三、中央銀行制定貨幣政策與金融穩(wěn)定關(guān)系的研究

央行制定貨幣政策會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定造成一定影響，這種影響有正負(fù)兩方面，有學(xué)者關(guān)注貨幣穩(wěn)定對(duì)金融穩(wěn)定的正面影響。郜麗敏（2005）認(rèn)為貨幣穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的前提，貨幣的穩(wěn)定影響著金融的穩(wěn)定，但適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎泴?duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有促進(jìn)作用，有利于金融體系的運(yùn)行，嚴(yán)重的通貨膨脹會(huì)破壞金融穩(wěn)定。因此，中央銀行要基于經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，對(duì)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)做出合理的反應(yīng)。常建（2015）提出要重視貨幣政策的作用，貨幣的穩(wěn)定的方式對(duì)金融穩(wěn)定的實(shí)現(xiàn)具有強(qiáng)大的促進(jìn)功能。Vinals & Fe-ichter（2010）認(rèn)為，宏觀審慎管理的相關(guān)規(guī)則與調(diào)整能夠更好的維護(hù)金融穩(wěn)定，而中央銀行實(shí)施科學(xué)的貨幣政策維護(hù)金融穩(wěn)定的效果相對(duì)較差。因?yàn)橄嚓P(guān)規(guī)則調(diào)動(dòng)了市場(chǎng)人員的積極性，減輕了金融機(jī)構(gòu)的壓力。但實(shí)施宏觀審慎管理也會(huì)出現(xiàn)不穩(wěn)定性的現(xiàn)象。葛奇（2016）認(rèn)為央行要根據(jù)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的具體情況，來選擇到底采用宏觀審慎政策還是利率政策，并且認(rèn)為宏觀審慎政策要優(yōu)于貨幣政策。 Houben（2004）也認(rèn)為貨幣政策和金融穩(wěn)定政策在某些方面的作用是重合的。何林峰（2007）在研究央行通過貨幣政策實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定時(shí)，將這種作用總結(jié)為：如果采用不恰當(dāng)?shù)呢泿耪?，?dǎo)致通貨膨脹劇烈波動(dòng)，會(huì)帶來真實(shí)財(cái)富的重新清理，使危機(jī)雪上加霜；如果采用緊縮的貨幣政策，會(huì)壓低通貨膨脹率，甚至導(dǎo)致負(fù)的通脹率，帶來利潤(rùn)的損失，嚴(yán)重的會(huì)直接引起銀行破產(chǎn)；短期名義利率的劇烈振動(dòng)，進(jìn)一步加劇金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，使大量銀行出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下滑，過度的貨幣政策會(huì)給原本就緊縮信貸的銀行業(yè)帶來更加惡劣的沖擊。即對(duì)通貨膨脹作出實(shí)時(shí)利率調(diào)整能實(shí)現(xiàn)金融的長(zhǎng)期穩(wěn)定。通過實(shí)證看出貨幣穩(wěn)定在長(zhǎng)期與金融穩(wěn)定具有一致性。

關(guān)于貨幣穩(wěn)定和金融穩(wěn)定的研究，Bergman 和 Hansen（2002）采用實(shí)證的方法，研究瑞典20世紀(jì)90 年代銀行流動(dòng)性危機(jī)的情況，依據(jù)數(shù)據(jù)分析，得出價(jià)格的變動(dòng)對(duì)銀行的流動(dòng)性危機(jī)影響最大，并且波及范圍廣、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)。短期內(nèi)，貨幣穩(wěn)定和金融穩(wěn)定可能不一致；但長(zhǎng)期內(nèi)，他們具有一致性。這種結(jié)論還不成熟，但是對(duì)央行的政策實(shí)踐具有一定意義。

四、中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制研究

（一）構(gòu)建央行牽頭的金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制

當(dāng)前我國(guó)維護(hù)金融穩(wěn)定的監(jiān)管部門主要有保險(xiǎn)、銀行及證券等機(jī)構(gòu)，但缺乏行之有效的管理體系及協(xié)調(diào)機(jī)制，阻礙著央行更好的行使穩(wěn)定金融的職能。秦菊香（2005）提出中央銀行要具備一定的協(xié)調(diào)權(quán)利和能力，要建立一個(gè)各部門能夠相互溝通聯(lián)系，借鑒管理經(jīng)驗(yàn)，共同處理問題的協(xié)調(diào)機(jī)制，來更有效更合理的維護(hù)金融穩(wěn)定。程亞男（2012）提出為防止“一行三會(huì)”由于級(jí)別相同互不買賬產(chǎn)生的摩擦成本，應(yīng)授權(quán)中國(guó)人民銀行率先實(shí)行對(duì)金融穩(wěn)定具有協(xié)調(diào)作用的機(jī)制，并從法律層面明確央行與“三會(huì)”工作的配合。明確要求三大專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須向中國(guó)人民銀行提供統(tǒng)一格式的監(jiān)管數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和報(bào)表。賈蕤槄（2010）認(rèn)為央行應(yīng)協(xié)調(diào)好貨幣政策職能與金融穩(wěn)定職能的關(guān)系。張文亮（2013）提出以中央銀行為核心的維護(hù)金融穩(wěn)定的長(zhǎng)期有效機(jī)制。中國(guó)人民銀行的職責(zé)包括制定貨幣政策、降低金融風(fēng)險(xiǎn)以及金融穩(wěn)定的維護(hù)，央行的職責(zé)發(fā)揮的作用需要金融機(jī)構(gòu)以及相關(guān)部分的有效配合。

（二）在央行信息收集機(jī)制下與他國(guó)的政策協(xié)調(diào)

張先青（2010）認(rèn)為中央銀行應(yīng)建立信息收集機(jī)制來維護(hù)金融穩(wěn)定。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，各國(guó)之間的金融經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系在一起，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)很快會(huì)對(duì)其他國(guó)家造成影響，因此，在維護(hù)金融穩(wěn)定時(shí)，要加強(qiáng)合作交流，尤其是信息共享的問題。中央銀行要注重與其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)。

五、結(jié)論

通過對(duì)央行維護(hù)金融穩(wěn)定的文獻(xiàn)梳理，界定金融穩(wěn)定的定義以及它的特征， 認(rèn)為 金融穩(wěn)定不是靜態(tài)的，是動(dòng)態(tài)的、不斷發(fā)展的過程。因此必須要結(jié)合最新的國(guó)際金融趨勢(shì)考慮金融穩(wěn)定問題；央行在維護(hù)金融穩(wěn)定方面要更好地發(fā)揮自己的作用， 應(yīng)找準(zhǔn)自己的位置，在金融不穩(wěn)定的時(shí)候，既迅速又準(zhǔn)確的找到問題所在并解決；建立良好的協(xié)調(diào)機(jī)制，為更好地制定貨幣政策解決金融穩(wěn)定與貨幣穩(wěn)定的矛盾；宏觀審慎工具的影響具有不確定性，必須要與貨幣政策形成良好配合。

因此認(rèn)為央行要更好地發(fā)揮穩(wěn)定金融的作用，必須要加強(qiáng)銀行體制的改革，并且要把央行基礎(chǔ)性的工作做到最好；中央銀行聯(lián)合其他部門維護(hù)金融穩(wěn)定職能，應(yīng)從法律高度賦予中國(guó)人民銀行最廣泛的金融信息獲取權(quán)，繼續(xù)通過深化改革加強(qiáng)我國(guó)金融體系的穩(wěn)定性；積極開展金融穩(wěn)定國(guó)際合作，只有這樣才能為維護(hù)金融穩(wěn)定政策的制定和實(shí)施奠定牢固的基礎(chǔ)。

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（作者單位：貴州大學(xué)）