【摘要】微觀審慎監(jiān)管自金融危機(jī)以后已無(wú)法有效地預(yù)防和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，雖我國(guó)的金融監(jiān)管近幾年有效性有所提高，可與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還處于較低的水平。我國(guó)亟需引入宏觀審慎監(jiān)管的理念，保障金融體系的穩(wěn)定，構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架。而宏觀審慎正好向金融監(jiān)管部門提供了一個(gè)新的治理金融市場(chǎng)的方向，把監(jiān)管視角從微觀審慎轉(zhuǎn)向宏觀審慎，有效地補(bǔ)充此次金融危機(jī)所暴露出的監(jiān)管空白。本文介紹了我國(guó)金融監(jiān)管的發(fā)展和現(xiàn)狀，并就建立我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管框架提出建議：金融統(tǒng)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量、系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)因其獨(dú)特的性質(zhì)需要差別化要求，最后對(duì)中央銀行行使宏觀審慎監(jiān)管職能的優(yōu)劣做出了相關(guān)分析。

【關(guān)鍵詞】系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ?宏觀審慎 ?中央銀行 ?系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)

一、我國(guó)金融監(jiān)管的發(fā)展

我國(guó)在建國(guó)初期實(shí)行的是高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制、集中統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系，并且我國(guó)只有一家金融機(jī)關(guān)——中國(guó)人民銀行，金融市場(chǎng)也不發(fā)達(dá)而且金融監(jiān)管體系也較單一。

改革開放以后，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷繁榮發(fā)展，我國(guó)金融企業(yè)也開始“政企分離”，四大行相繼恢復(fù)設(shè)立。自此，央行的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)全部分離，只行使央行職能。

二、我國(guó)金融監(jiān)管體系的現(xiàn)狀

宏觀審慎監(jiān)管措施的制定和實(shí)施都必須要在法律規(guī)定的的框架下運(yùn)作，它雖不是嚴(yán)格意義上的法律，但這個(gè)法律框架就相當(dāng)于是金融監(jiān)管。我國(guó)對(duì)于金融業(yè)的監(jiān)管也規(guī)制了法律法規(guī)包括：《中國(guó)人民銀行法》、《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)證券法》、《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》等。

我國(guó)現(xiàn)行的金融監(jiān)管體系在化解金融危機(jī)和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面的規(guī)定略顯原則化、分散。在許多方面還有交叉監(jiān)管和法律監(jiān)管空白的地方，目前還沒有健全可行的宏觀審慎監(jiān)管法律體系。當(dāng)今世界，金融危機(jī)爆發(fā)的根源是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。以宏觀審慎監(jiān)管為指導(dǎo)理念建立健全宏觀審慎監(jiān)管法律體系是盡早預(yù)防和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的必要措施。

一直以來(lái)，我國(guó)都是在微觀審慎監(jiān)管的指導(dǎo)理念下制定金融監(jiān)管的法律法規(guī)，完善金融監(jiān)管體系，實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定。并形成了“三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管為我國(guó)現(xiàn)行監(jiān)管模式，“三會(huì)”各司其職，共同為我國(guó)金融穩(wěn)定做出了特別的貢獻(xiàn)。隨著現(xiàn)在金融全球化和國(guó)際經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，傳統(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管理念造到了各方面的沖擊，各國(guó)金融穩(wěn)定也備受威脅，我國(guó)急需轉(zhuǎn)換金融監(jiān)管理念，修改相關(guān)法律法規(guī)，以深化金融監(jiān)管體系的改革，預(yù)防和處置系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定。

三、建立宏觀審慎監(jiān)管體系的建議

（一）金融統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化

整個(gè)宏觀審慎監(jiān)管框架的核心組成部分就是對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)預(yù)警，完善的、及時(shí)的金融數(shù)據(jù)和信息統(tǒng)計(jì)有利于提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)預(yù)警的有效性。由于沒有完備的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，許多國(guó)際先進(jìn)的測(cè)量技術(shù)在我國(guó)都無(wú)法付諸實(shí)踐。央行在2012年的金融穩(wěn)定報(bào)告中提到，我國(guó)需要建立監(jiān)管面廣、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)科學(xué)統(tǒng)一、收集的信息可以多部門共享的金融統(tǒng)計(jì)體系，實(shí)現(xiàn)各金融行業(yè)相互合作協(xié)調(diào)的目標(biāo)，建立起對(duì)金融相關(guān)產(chǎn)業(yè)和金融衍生品業(yè)務(wù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)的制度，并且提高統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的安全性以及透明度，減少多重統(tǒng)計(jì)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的跨部門分享。

（二）增強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的分析、評(píng)估和預(yù)警

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已成為檢測(cè)和預(yù)防金融危機(jī)的重要指標(biāo)之一，建立科學(xué)的分析、評(píng)估和預(yù)警體系是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。據(jù)目前國(guó)際上金融監(jiān)管組織和各國(guó)的金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)實(shí)踐，在結(jié)合我國(guó)本國(guó)的基本國(guó)情和金融市場(chǎng)發(fā)展水平，本文提出建議：

一是要強(qiáng)化對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息的搜集和整理，尤其需要注意宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和微觀監(jiān)管數(shù)據(jù)的對(duì)接。二是構(gòu)建系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，評(píng)估對(duì)象應(yīng)包括金融行業(yè)的各個(gè)方面。另外，各金融行業(yè)層面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估應(yīng)當(dāng)為金融體系層面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供支持。三是加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警。根據(jù)評(píng)估狀況建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，設(shè)計(jì)多層次的應(yīng)急措施和處置方案，強(qiáng)化對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有針對(duì)性的防范和應(yīng)對(duì)。

（三）差別化要求系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)

金融危機(jī)充分表明了系統(tǒng)重要性或者“大而不倒”的金融機(jī)構(gòu)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源。“大而不倒”的金融機(jī)構(gòu)一旦破產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生巨大的負(fù)外部性，政府難以承受，不得不在“大而不倒”金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)出手求助，這又造成了這類機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。因此必須在建立宏觀審慎監(jiān)管體系時(shí)須充分考慮到我國(guó)的國(guó)情對(duì)那些系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，針對(duì)這些機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)采取緩釋措施，在對(duì)這些機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性進(jìn)行定量判斷時(shí)需要充分考慮其關(guān)聯(lián)性、可替代性、規(guī)模以及關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的復(fù)雜性。根據(jù)各機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性的區(qū)別，采取不同的附加資本要求，減低其經(jīng)營(yíng)失敗可能對(duì)金融體系造成的負(fù)面影響。除此之外，道德風(fēng)險(xiǎn)也是重要的防范重點(diǎn)，避免為達(dá)到監(jiān)管目標(biāo)而損害公眾利益的行為的出現(xiàn)。

要引起注意的是，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)銀行的杠桿率及規(guī)模存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，削弱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能只把監(jiān)管重點(diǎn)放在系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)上，這就需要監(jiān)管部門實(shí)施差別化的資本監(jiān)管措施，對(duì)于系統(tǒng)重要性比較弱卻具有高風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的股份制商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，則需要采取更為審慎的監(jiān)管。不同的金融機(jī)構(gòu)對(duì)于已經(jīng)發(fā)生損失的吸收能力各有不同，在實(shí)施差別化監(jiān)管措施時(shí)存在難度，也會(huì)增加監(jiān)管成本。

四、央行行使宏觀審慎監(jiān)管職能的優(yōu)劣勢(shì)

我國(guó)現(xiàn)行的監(jiān)管當(dāng)局包括“一行三會(huì)”，國(guó)家財(cái)政在宏觀調(diào)控方面也對(duì)政策制定和執(zhí)行有一定的影響，屬多頭監(jiān)管格局。在行使宏觀審慎監(jiān)管權(quán)力方面，央行實(shí)施差別準(zhǔn)備金率，銀監(jiān)會(huì)施行資本比率和流動(dòng)性監(jiān)管，誰(shuí)是我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管的最終責(zé)任方還缺乏明確的界定。宏觀調(diào)控的核心仍是貨幣政策，因此作為宏觀審慎監(jiān)管的主體中央銀行可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的管理，但存在的弊端也很明顯——對(duì)貨幣政策獨(dú)立性產(chǎn)生潛在威脅。

（一）央行行使宏觀審慎監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)

一方面，在現(xiàn)行金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境下，中央銀行需要承擔(dān)起宏觀審慎管理的職責(zé)。宏觀審慎監(jiān)管失去效力時(shí)，貨幣政策將獨(dú)自面對(duì)金融失衡，以及金融波動(dòng)所造成的整體影響，政策負(fù)擔(dān)也因此加重。當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，監(jiān)管失效將迫使中央銀行為經(jīng)營(yíng)不善的金融機(jī)構(gòu)提供更多流通性，這給自身帶來(lái)了很大的負(fù)面影響。受到自身處境和貨幣政策的雙重需求的影響，央行會(huì)自發(fā)地采取行之有效的監(jiān)管措施和標(biāo)準(zhǔn)來(lái)降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

另外一方面，貨幣政策和宏觀審慎管理措施的合理搭配使用可以使政策發(fā)揮最大的功效，二者的交互作用也可以更好地作用于整體經(jīng)濟(jì)。央行行使宏觀審慎監(jiān)管職能可以更好的從各金融部門收集其微觀信息，和貨幣政策在行使過(guò)程中各階段的情況，從而提高貨幣政策決策能力。同時(shí)，央行在數(shù)據(jù)收集、整理、統(tǒng)計(jì)方面的優(yōu)勢(shì)可以幫助設(shè)計(jì)和開發(fā)宏觀審慎管理工具，降低多頭監(jiān)管格局下的成本問(wèn)題，并提高金融監(jiān)管效率。

（二）行使宏觀審慎職能對(duì)貨幣政策獨(dú)立性的潛在影響

1.與貨幣政策沖突。貨幣政策的目標(biāo)是維持物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而宏觀審慎的目標(biāo)則是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以達(dá)到金融穩(wěn)定，雖則兩者的目標(biāo)本質(zhì)上是一樣的，但在政策執(zhí)行過(guò)程中會(huì)存在操作目標(biāo)選擇的沖突，進(jìn)而導(dǎo)致央行在制定和執(zhí)行貨幣政策時(shí)會(huì)做出妥協(xié)。

2.與最后貸款人角色沖突。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性不足并有可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，讓該機(jī)構(gòu)進(jìn)入破產(chǎn)清算流程是宏觀審慎監(jiān)管的處理方式。央行在作為最后貸款人時(shí)，會(huì)出現(xiàn)職能行使不當(dāng)造成道德風(fēng)險(xiǎn)的情況產(chǎn)生。在履行宏觀審慎管理和貨幣政策的職能時(shí)，央行會(huì)幫助要進(jìn)入破產(chǎn)清算的金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)過(guò)度的債務(wù)負(fù)擔(dān)。由此導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低金融監(jiān)管的效率。

會(huì)對(duì)貨幣政策造成潛在的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和政治壓力。央行需要承擔(dān)最后貸款人、并需要在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)提供流動(dòng)性等職責(zé)，這就已經(jīng)面臨了很大的政治壓力，進(jìn)一步夸大央行的監(jiān)管職能可能會(huì)造成更大的政治壓力，使決策政治化，影響央行相對(duì)于政府的獨(dú)立性。而央行需要足夠的可信性和權(quán)威性來(lái)保證貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，監(jiān)管失敗的結(jié)果也會(huì)因?yàn)榻鹑诒O(jiān)管的效果備受公眾關(guān)注而更加的顯而易見。因此，如果央行行使宏觀審慎監(jiān)管措施失敗會(huì)動(dòng)搖公眾對(duì)貨幣政策的信心，并對(duì)貨幣政策的執(zhí)行效果產(chǎn)生影響。

參考文獻(xiàn)

[1]陳雨露，馬勇.宏觀審慎監(jiān)管：目標(biāo)、工具與相關(guān)制度安排[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2012（3）： 5-15.

[2]史建平，高宇.宏觀審慎監(jiān)管理論研究綜述[J].國(guó)際金融研究，2011（8）：66-74.

[3]王作文.宏觀審慎監(jiān)管理論與實(shí)證分析[D].吉林大學(xué)，2013.

[4]吳國(guó)培，徐劍波，許偉河.差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整實(shí)踐與建議[J].中國(guó)金融，2012，06：78-79.

[5]謝平，鄒傳偉.金融危機(jī)后有關(guān)金融監(jiān)管改革的理論綜述[J].金融研究，2010，02：1-17.

[6]曾麗娟.從宏觀審慎監(jiān)管析我國(guó)金融監(jiān)管法律制度的完善[D].湖南大學(xué)，2014.

作者簡(jiǎn)介：孫文怡（1994-），女，漢族，安徽安慶人，就讀于安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，金融學(xué)專業(yè)。