路漫漫

2016月4月，杭州天夏科技集團有限公司（下稱“天夏科技”）借殼連續(xù)多年業(yè)績不佳、在退市邊緣徘徊的索芙特（000662.SZ）而上市。

上市公司也因此更名為天夏智慧，轉型至智慧城市產(chǎn)業(yè)。轉型效益立竿見影。業(yè)績承諾完成比例106.33%。

但天夏智慧在2018年卻風光不再。

一季度營業(yè)收入增長比較快，凈利潤沒怎么增加。到了二季度，營業(yè)收入1.61億元，同比下降近三成；凈利潤3731.23萬元，同比下降58.94%；扣非凈利潤3734.33萬元，同比下降3.02%。三季度營業(yè)收入2235.89萬元，同比下降59.48%；凈利潤1058.38萬元，同比下降67.42%；扣非凈利潤1082.79萬元，同期下降 63.50%，創(chuàng)下重組以來新低。而且，資金回籠也出現(xiàn)了大問題。

盡管業(yè)績出現(xiàn)崩盤跡象，但四季度還會再次出現(xiàn)奇跡嗎？2016年四季度的營業(yè)收入及凈利潤分別為6.22億元及1.87億元，全年五成的營業(yè)收入及六成凈利潤來自這里。2017年四季度的數(shù)據(jù)更加耀眼，營業(yè)收入及凈利潤分別為12.17億元及3.66億元，貢獻全年超過七成營業(yè)收入及超過六成的凈利潤。

業(yè)績下滑如此厲害，天夏智慧至少應該在財報中給個解釋，但是沒有。

付款極大方

2018年前三季度，天夏智慧銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金僅9299.09萬元，占2017年末應收賬款余額13.16億元的7.07%，而前三季度的營業(yè)收入4.28億元，舊賬未清新賬又來。到了2018年9月末應收賬款凈額高達16.38億元。其實，2017年前三季度也好不了多少，回款1.78億元。回款最好的是2016年，金額為9.27億元。為何天夏智慧的回款在重組第二年就變得如此糟糕？

不過2017年四季度回款高達12.88億元。2018年四季度還能這樣幸運嗎？

據(jù)重組公告披露的付款政策，天夏智慧不應該那么晚才收回款項。到底是為了完成業(yè)績承諾提前確認大量收入導致貨款遲遲未能到賬，還是其他原因？

回款緩慢的天夏智慧在付款方面倒是異常積極。

2018年前三季度購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金高達10.60億元，應付賬款及應付票據(jù)從2017年末的6.09億元銳減至2.28億元。而2018前三季度的營業(yè)成本也只不過是2.16億元， 2018年9月末存貨為3084.42萬元，僅比2017年末的1801.47萬元增加了1282.95萬元。由于提前支付大量款項，導致2018年9月末的預付款項高達4.16億元，比2017年末634.62萬元增加了4.10億元。

而2016年前三季度、2017年前三季度的付款分別為4.9億元、4.66億元，均遠低于2018年前三季度。2017年末貨幣資金高達14.65億元，看上去資金非常充裕，但短期借款反而從2016年末的1億元暴增至2017年末的5.05億元，2018年9月末繼續(xù)增加至5.35億元。

其他與營業(yè)活動有關的收支異?；钴S。2016年、2017年收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金分別為11.65億元、7.75億元，支付的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金分別為12.92億元、6.27億元。而2015年這兩項數(shù)據(jù)分別為622萬元、2430萬元。即使是2015年尚未納入合并范圍的天夏科技，這兩項數(shù)據(jù)也不過是5915.54萬元、5303.63萬元。年報顯示，主要是收付單位往來款。2018年前三季度這兩項數(shù)據(jù)分別為1億元、4773萬元。從兩項數(shù)據(jù)來看，天夏智慧的貨款回籠難道只是 “一日游”？

天夏智慧的異常付款是否存在利益輸送？會不會用于拯救實際控制人或者董事長？或者成為四季度的銷售回款？

公司董事長夏建統(tǒng)資本運作的攤子鋪的太大，杠桿用的過高，早已開始變賣大量資產(chǎn)，即使這樣，還是被法院列為被執(zhí)行人和限制消費人員名單。夏建統(tǒng)曾經(jīng)控制的另一個上市公司睿康股份（002692.SZ）也存在不少違規(guī)行為。

上市公司第一大股東錦州恒越投資有限公司（下稱“錦州恒越”）的實際控制人梁國堅處境也不妙，錦州恒越已因股權質押事宜被太平洋證券提起訴訟。

目前錦州恒越持有公司股份的16.40%，全部處于質押狀態(tài)和凍結狀態(tài)。

梁國堅持有的錦州恒越51%股權，全部被凍結，凍結期限2018年9月6日至2021年9月2日。

百億合同、協(xié)議成空？

天夏科技之所以天價賣給上市公司，除了業(yè)績奇跡般爆發(fā)，還向外界展現(xiàn)其后勁發(fā)展不可估量。

2014年5月至2015年8月，天夏科技簽訂的八份合同和框架協(xié)議（截至2015年6月30日項目未完結的主要項目），金額合計高達119.75億元。連負責審核重組的監(jiān)管部門都要求中介機構鑒定這些合同和框架協(xié)議是否用來忽悠的。保薦機構經(jīng)核查認為，有關合同、框架協(xié)議的履行不存在重大不確定性風險。

2014年5月，與中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信有限公司成都市分公司簽訂了框架協(xié)議（訂單），金額為7.95億元。

同年11月，公司史上最大單出爐了。與瀘州市高新投資有限公司簽訂了四川省瀘州市智慧城市項目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書，金額為42億元。

同年12月，與中國移動集團四川有限公司成都分公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議（訂單），金額為10億元。同一期間，還與江西城市云信息投資有限公司簽訂江西省贛州市南康區(qū)智慧城市項目合同，金額為8.64億元。與中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信有限公司南充市分公司簽訂2015中國聯(lián)通四川南充12345公共呼叫中心平臺新建工程，金額為2675.38萬元。

2015年3月，與重慶鍇澤置業(yè)有限公司簽訂的重慶鍇澤智慧社區(qū)建設合同書，金額為1.39億元。

同年6月，與四川浪潮信息技術有限公司關于德陽市智慧城市項目合作框架協(xié)議，金額為30億元。

同年8月，與貴州城云信息有限公司簽訂安順市西秀區(qū)智慧城市建設項目合同，金額為19.49億元。

如果這些框架協(xié)議得以履行的話，哪怕只是一部分，那么可能除了中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信有限公司南充市分公司外，其他幾家都應該出現(xiàn)在2014年至2016年前五大客戶名單。2014年至2016年天夏科技第五大客戶的銷售金額分別為93.12萬元、4037.74萬元、3018.87萬元，門檻很低。

但是上述這些合同大單的客戶，均沒有在2014年至2016年前五大客戶名單出現(xiàn)。

筆者在網(wǎng)上搜索一下四川省瀘州市智慧城市項目。四川省政府官網(wǎng)2018年7月17日發(fā)表名為《瀘州市“智慧城市”建設取得顯著成果》的文章，文中稱：瀘州市獲批國家智慧城市試點和省級智慧城市示范城市、“寬帶中國”示范城市、“互聯(lián)網(wǎng)”制造試點城市、國家電子商務試驗基地、省電子商務示范城市，并被省政府規(guī)劃為川南大數(shù)據(jù)區(qū)域中心。瀘州市政府對投資20億元的華為四川大數(shù)據(jù)中心（一期）高度評價。

而瀘州市的智慧城市項目不應該包含天夏科技42億元的戰(zhàn)略合作？

再看看另一個項目，德陽市智能城市項目也進展不錯。當?shù)孛襟w《四川日報》稱，6月10日，德陽市政府與浪潮集團有限公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，浪潮集團將在5年內投資5億元共建德陽云計算中心。這些數(shù)字也出現(xiàn)在德陽市政府官網(wǎng)上。

對照一下天夏科技該項目的主要內容：四川省德陽市智慧城市項目建設，包括云計算產(chǎn)品、大數(shù)據(jù)開發(fā)產(chǎn)品、智慧城市行業(yè)應用項目等。合同履約期限為5年，其中施工期限為2-5年，合同履約地點為德陽市，履約方式為現(xiàn)場建設。合同金額為30億元。

為何浪潮集團計劃5年投入5億元，而天夏科技與浪潮集團旗下的公司簽下了高達30億元的框架協(xié)議？

這些框架協(xié)議是天夏科技提高估值的高明手段？

現(xiàn)金充沛，卻交不起稅款？

2018年9月末，天夏智慧的應交稅費高達4.23億元。前三季度支付的各項稅費僅僅3445.88萬元，而上年同期為2.94億元。前三季度的營業(yè)收入4.28億元，即使按17%最高稅率計算，測算出增值稅（銷項稅）7276萬元，所得稅費用約4042.50萬元，不考慮進項稅的情況下，兩者合計也只不過上億元。說明天夏智慧欠了大量以前年度的稅費。

看看2018年半年報。2017年末應交稅費3.45億元，其中增值稅2.05億元，企業(yè)所得稅1.08億元，城市維護建設稅1816.68萬元，最大的三大稅種合計3.32億元。企業(yè)所得稅匯算清繳截止日為5月30日，其他稅種一般次月繳清，也就是說在2018年5月份之前，2017年末所欠的稅費應該全部清繳，為何2018年上半年支付的各項稅費只有1980.19萬元？2018年6月末，應交稅費增加至4.29億元，其中增值稅2.87億元、企業(yè)所得稅1.10億元、城市維護建設稅費1816.68萬元。

欠稅的后果很嚴重。按《中華人民共和國稅收征收管理法》規(guī)定，從滯納稅款之日起，按日加收滯納稅款萬分之五的滯納金。且一旦申報上去，稅務系統(tǒng)自動計算滯納金。以天夏智慧2017年末欠稅金額計算，每天的滯納金約17.26萬元，以上半年180天計算，滯納金超過3000萬元。2018年半年報，營業(yè)外支出還真的有滯納金，180.11萬元，相當于每天滯納金1萬元，對應的欠稅金額大概2000萬元，與2017年末欠稅金額相差3.25億元。

難道稅務部門批準天夏智慧緩交稅費？按相關規(guī)定，符合條件確實可以緩交，但是最長不得超過三個月。

截至2017年末，天夏智慧的貨幣資金高達14.65億元，委托信托理財產(chǎn)品金額4.99億元，不存在特殊困難的情況，所以獲得緩交的可能性不大。

看著每天暴增的滯納金，天夏智慧不著急？稅務部門也如此淡定，不催收？如果在催收的情況下還不繳納，稅務部門可以申請強制執(zhí)行。但至少目前沒有這方面的消息。這到底怎么回事？

有錢不交稅，稅務局也不催收。天底下有這么好的事情？

一種可能性是，天夏智慧并沒有如實在稅務系統(tǒng)申報相關稅費，財報上的數(shù)據(jù)只不過是其對外披露的數(shù)據(jù)。天夏科技之所以賣出41.13億元的天價，需要三年12.61億元的業(yè)績對賭，為了完成業(yè)績承諾，天夏科技只能拼命做業(yè)績，而現(xiàn)金流跟不上，一旦在稅務系統(tǒng)申報了就要繳納巨額稅款， 2017年年末貨幣資金高達14.65億元，很可能只是為了配合走賬的。但2017年的數(shù)據(jù)不是經(jīng)過審計了嗎？當然，會計師失手的事情，也經(jīng)常發(fā)生。

另一種可能性是，天夏科技如實申報稅費，但現(xiàn)金流跟不上。如前所述，2017年末貨幣資金很可能只是配合走賬的，并且這一年也是業(yè)績承諾最后一年，超額完成的業(yè)績獎勵也已經(jīng)到手了，走賬的錢終究還是不能用于交稅，至于滯納金的事情，那是上市公司的事情了，與天夏智慧的原股東沒有關系。即使日后東窗事發(fā)，估計也很難去追討了。但如果天夏科技如實申報了，為何稅務部門不追討？

天夏智慧2017年也有滯納金177.34萬元，而2016年高達579.67萬元，2015年沒有滯納金，怎么重組之后就有了如此之多的滯納金？2016年年報解釋本期新增子公司的罰款滯納金支出較大所致。該子公司就是天夏科技。

查看了天夏科技的審計報告，發(fā)現(xiàn)其非常精明，重組之前的審計報告根本就不存在滯納金，在重組之后的2015年審計報告中才首次出現(xiàn)滯納金，金額為186.41萬元。難道天夏科技2015年或者更早前就資金緊張？

高度集中的客戶

從2013年不到1億元營業(yè)收入及略超3000萬元凈利潤，到2017年營業(yè)收入15.88億元及凈利潤5.38億元，只不過短短四年時間。天夏科技精準完成業(yè)績承諾，原股東全身而退，奇跡又是怎樣產(chǎn)生的？

下面看看被幾位大客戶“包養(yǎng)”的天夏科技如何包裝出神奇的業(yè)績。

全資孫公司西藏智天夏與西藏潤騰創(chuàng)業(yè)投資有限公司于2017年10月20日簽署合同，西藏智天夏擔任拉薩市堆龍德慶區(qū)智慧政務項目集成商，最終合同總價8.24億元。截至2017年12月31日，該項目實現(xiàn)營業(yè)收入4.33億元，累計收款1.77億元。

全資孫公司重慶天夏聚盈與成都市廣中影視大數(shù)據(jù)科技有限公司于2017年12月15日簽署合同，重慶天夏聚盈擔任大邑影視基地大數(shù)據(jù)中心項目集成商，最終合同總價14.46億元。截至2017年12月31日，該項目實現(xiàn)營業(yè)收入4.23 億元，累計收款2.03億元。

天夏科技及其子公司具有迅速確認收入的神奇本領。西藏智天夏不到一個半月確認收入4.33億元，重慶天夏聚盈半個月就可以確認收入4.23億元，2017年第一大客戶、第二大客戶就是從這里誕生，接近一半的收入靠這兩位大客戶。回款速度也夠快的。

以前年度莫不如此。

2014年第一大客戶江西城市云信息投資有限公司貢獻收入5.22億元，2015年貢獻收入1.54億元，為第二大客戶，該公司成立于2014年6月27日。天夏科技2014年超過九成的營業(yè)收入來自這位客戶。

2015年第一大客戶安順智慧城市信息有限公司貢獻收入6.48億元，2016年貢獻收入3.67億元，為第二大客戶，該公司成立于2015年10月28日。該公司與江西城市云信息投資有限公司在2015年聯(lián)手給天夏科技貢獻超過八成營業(yè)收入。

2016年第一大客戶重慶市永川區(qū)天禾智慧商圈運營管理有限公司貢獻收入7億元。2017年天夏智慧沒有披露該數(shù)據(jù)，該公司成立于2016年9月1日。該公司與安順智慧城市信息有限公司在2016年聯(lián)手貢獻了八成營業(yè)收入。

2014年至2016年，天夏科技八成以上的營業(yè)收入是來自這個三個大客戶。

2014年第一大客戶江西城市云信息投資有限公司與2016年第一大客戶重慶市永川區(qū)天禾智慧商圈運營管理有限公司都是四川靜謐投資有限公司旗下的公司，法人代表姓名顯示都是黃自強，非常低調，難尋蹤跡。2017年第二大客戶成都市廣中影視大數(shù)據(jù)科技有限公司也是四川靜謐投資有限公司旗下的公司。

2014年第一大客戶安順智慧城市信息有限公司和2017年第一大客戶西藏潤騰創(chuàng)業(yè)投資有限公司都是北京千河聚業(yè)投資有限公司旗下的公司。

那么，天夏智慧客戶為何如此集中？

2018年9月末，天夏智慧的商譽高達34.22億元，一半身家都在商譽上，在業(yè)績崩盤的情況下，商譽的塌陷還遠嗎？

聲明：本文僅代表作者個人觀點；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票