文/宋清輝

今年初，估計(jì)沒(méi)有多少人能夠猜到上證指數(shù)會(huì)在年底時(shí)出現(xiàn)大跌，也不會(huì)想到跌破2015股災(zāi)之后的2850點(diǎn)，更想不到會(huì)跌破2016年1月最低的2638點(diǎn)，至于上證指數(shù)將創(chuàng)下近四年來(lái)的新低更是不曾去想像。然而，人們所期望的慢牛沒(méi)有出現(xiàn)，到來(lái)的則是人們不敢想像的一幕幕悲劇。

A股修復(fù)尚待時(shí)日

未來(lái)，是反彈還是繼續(xù)創(chuàng)階段新低？從理論上來(lái)看，A股迎來(lái)了極佳的歷史機(jī)遇，譬如當(dāng)前有大量上市公司股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，成為了人們所稱的“破凈股”。根據(jù)歷史行情來(lái)看，破凈股的數(shù)量越多，意味著股市越接近底部。再譬如，國(guó)際資本也對(duì)A股拋出了橄欖枝，A股的順利入摩并擴(kuò)軍，再加上A股的入富，令人們對(duì)權(quán)重、藍(lán)籌的未來(lái)抱有大量希望。此外，還有央行降準(zhǔn)釋放資金、各種基金入市等中長(zhǎng)期利好入市，理論上都在為A股注入新的動(dòng)力。

可是，在這一系列絕佳歷史時(shí)機(jī)中，A股的下行趨勢(shì)一意孤行，下行的過(guò)程中也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)曇花一現(xiàn)般的反彈，在給投資者帶來(lái)一點(diǎn)信心的同時(shí)又帶來(lái)了更多的失望。今年三季度，A股時(shí)常會(huì)出現(xiàn)非理性的大漲和大跌，基本面分析、技術(shù)分析都已經(jīng)失去作用，在股市整體下行的過(guò)程中，股價(jià)很自然地跌穿了各種支撐位、底線，并在股民的怒罵聲中繼續(xù)下行，似乎任何人對(duì)這種行情都束手無(wú)措，只能眼睜睜看著股價(jià)繼續(xù)低行。

所以，相比一系列認(rèn)為股市會(huì)反彈的理論，現(xiàn)實(shí)是非常殘酷的。這也讓越來(lái)越多的人對(duì)各種股市存在的利好存在大量懷疑，無(wú)論股市或是大環(huán)境出現(xiàn)利好還是利空，都會(huì)導(dǎo)致股市出現(xiàn)階段性的單邊下跌行情，繼而導(dǎo)致A股已經(jīng)沒(méi)有了持續(xù)上漲、回到慢牛行情的動(dòng)力。在市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足的情況下，A股近期還將出現(xiàn)大量的非理性行情。這種行情的特點(diǎn)可以歸結(jié)為“跌怕了”，譬如當(dāng)股指回漲到前期密集套牢點(diǎn)位區(qū)間時(shí)，解套盤離場(chǎng)所產(chǎn)生的壓力會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)莫名的恐慌而導(dǎo)致股市再度承壓；當(dāng)股市下跌時(shí)，資金又會(huì)擔(dān)心跌幅擴(kuò)大而繼續(xù)跟風(fēng)離場(chǎng)，即便有其他資金做出了看似兜底的接盤舉動(dòng)，但不排除這些接盤資金是為了博弈次日或短期的報(bào)復(fù)性反彈，并非是為了對(duì)這些股票進(jìn)行價(jià)估投資。換言之，A股想實(shí)現(xiàn)自我修復(fù)，需要很長(zhǎng)一段時(shí)間才能完成。

從各國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家或地區(qū)的股市發(fā)展是一帆風(fēng)順的，就如近年來(lái)不斷刷新歷史新高的美股股市，其在200多年的發(fā)展過(guò)程中也經(jīng)歷過(guò)極大幅度的暴跌，當(dāng)下的繁榮是以這些暴跌為經(jīng)驗(yàn)教育所總結(jié)出來(lái)的。中國(guó)股市相對(duì)起步較晚，雖然有大量的海外經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，但因?yàn)閲?guó)情不同，效果也不一樣，因此不可照搬濫用。

A股的成熟，同樣需要通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的摸索、檢驗(yàn)才能探索出真正符合我國(guó)國(guó)情的證券市場(chǎng)，一方面為企業(yè)提供融資服務(wù)，另一方面為投資者提供投資服務(wù)，同時(shí)保證證券市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正。在這種探索過(guò)程中，股市出現(xiàn)疲軟是正常的表現(xiàn)，為歷史問(wèn)題買單是股市今年疲軟的原因之一。例如監(jiān)管部門近兩年對(duì)A股監(jiān)管、對(duì)違規(guī)懲治的力度不斷加強(qiáng)，挖出了許多蛀蟲(chóng)，令不少活躍在股市中的投機(jī)資金無(wú)法在市場(chǎng)中興風(fēng)作浪，這雖然令A(yù)股變得健康，但卻令A(yù)股的活躍程度下降，并對(duì)股價(jià)形成了打擊，還造成了市場(chǎng)的恐慌。

穩(wěn)定股市的“良方”

就當(dāng)前年底的市場(chǎng)環(huán)境而言，A股雖然看起來(lái)處于相當(dāng)糟糕的地步，但A股整體而言并沒(méi)有太多的缺陷，如果相關(guān)部門在這個(gè)時(shí)候選擇出手救市，反而會(huì)對(duì)A股后期的運(yùn)行造成不良影響，更多的應(yīng)該是著眼長(zhǎng)期，根據(jù)我國(guó)國(guó)情、戰(zhàn)略按部就班進(jìn)行發(fā)展。建議我國(guó)相關(guān)部門繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)定的貨幣政策，并通過(guò)相應(yīng)工具應(yīng)對(duì)市場(chǎng)上的不確定情況，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)可以保持平穩(wěn)發(fā)展；建議通過(guò)“一帶一路”倡議，高舉和平發(fā)展的旗幟，積極發(fā)展與沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作伙伴關(guān)系，共同打造政治互信、經(jīng)濟(jì)融合、文化包容的利益共同體、命運(yùn)共同體和責(zé)任共同體；建議繼續(xù)穩(wěn)定推進(jìn)資本市場(chǎng)改革，進(jìn)一步改善資本市場(chǎng)環(huán)境，完善證券市場(chǎng)制度并將監(jiān)管落實(shí)到位，為企業(yè)融資、投資者投資創(chuàng)造可靠的環(huán)境。

在短期穩(wěn)定股市方面，建議監(jiān)管層從五大方面著手：一是加強(qiáng)對(duì)股市交易的監(jiān)管，堅(jiān)決打擊影響股市的內(nèi)幕交易，增強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)公信力；二是鼓勵(lì)上市公司十大股東、高管、員工增持公司股票，增強(qiáng)投資者對(duì)上市公司的信心；三是進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，為A股引來(lái)增量資金以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程；四是預(yù)備適量救市資金，在適當(dāng)情況下穩(wěn)定股市而非提振股市；五是要監(jiān)督社會(huì)輿論尤其是自媒體，對(duì)發(fā)布不實(shí)信息、惡意擾亂股市秩序的文章、廣告的運(yùn)營(yíng)者進(jìn)行嚴(yán)肅懲治。推出這些措施的目的，并不是要推動(dòng)股市快速走高，而是要穩(wěn)定A股。

我們需要認(rèn)識(shí)到，A股的繁榮需要經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量、穩(wěn)健地發(fā)展，在強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)支撐下，股市才能獲得有效的支撐。上述工作不可能一天就完成，需要各界的共同努力；上述工作的落實(shí)也不可能馬上就會(huì)在A股中見(jiàn)效，需要市場(chǎng)慢慢將這些內(nèi)容消化、逐漸提升市場(chǎng)信心，才有望改變當(dāng)前的弱勢(shì)格局，令股市的表現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)掛起鉤來(lái)。資本市場(chǎng)也需要認(rèn)真服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化市場(chǎng)資源配置，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)的環(huán)境中為股市注入積極、向上的慢牛動(dòng)力，以此形成良性循環(huán)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和股市共同健康發(fā)展。但想要市場(chǎng)的信心馬上恢復(fù)是一件不可能完成的任務(wù)，需要投資者在當(dāng)前的低位扛住壓力，不要因?yàn)楣墒械南麡O而自身也變得消極，要相信在經(jīng)歷了多次風(fēng)雨之后，我國(guó)的資本市場(chǎng)會(huì)為投資者們帶來(lái)真正的驚喜。

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的回調(diào)，當(dāng)前A股的大部分個(gè)股已經(jīng)回調(diào)到階段低點(diǎn)甚至是歷史低點(diǎn)，已經(jīng)處于估值極為“便宜”的“歷史時(shí)機(jī)”，許多已經(jīng)跌怕了的資金已經(jīng)對(duì)時(shí)不時(shí)就出現(xiàn)的階段底部感到了“恐懼”。從市場(chǎng)整體來(lái)看，A股還有繼續(xù)下行的可能從短期來(lái)看，A股依然會(huì)持續(xù)震蕩，并且會(huì)出現(xiàn)大起大落的“過(guò)山車”行情，并會(huì)因?yàn)楦鞣N不穩(wěn)定行情繼續(xù)承壓；但就中長(zhǎng)期來(lái)看，A股現(xiàn)在的行情是歷史又一個(gè)底部的再度確認(rèn)。相信通過(guò)政府、各部門、相關(guān)機(jī)構(gòu)和投資者們的共同努力，A股定能拔開(kāi)迷霧，在2019年穩(wěn)定向上。