文/莊健 編輯/孫艷芳

2018年的中國經(jīng)濟雖面臨各種風(fēng)浪和暗礁的考驗，但只要能把握住正確航向，從容應(yīng)對，必能乘風(fēng)破浪、穩(wěn)定前行。

告別2017年的中國經(jīng)濟，又站在了2018年新的起跑線上。處于急劇變化的國際國內(nèi)環(huán)境中，中國經(jīng)濟將面臨哪些風(fēng)險和挑戰(zhàn)？如何未雨綢繆，做出積極應(yīng)對和選擇，將關(guān)系到中國經(jīng)濟能否行穩(wěn)致遠、實現(xiàn)由高速增長階段向高質(zhì)量發(fā)展階段的順利轉(zhuǎn)變。

國際風(fēng)險因素

從需求端來看，2017年中國經(jīng)濟之所以仍能保持較高的增長速度，除了國內(nèi)消費需求繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，發(fā)揮了“中流砥柱”的作用外，一個十分重要的動力源來自于外部需求的強勁增長：凈出口對經(jīng)濟的貢獻由負轉(zhuǎn)正，部分抵消了投資需求貢獻的下降。2017年前11月，按美元計價的出口同比增長6.2%，進口同比增長17.2%，雙雙由去年同期的負增長轉(zhuǎn)為正增長；名義貨物貿(mào)易順差雖有所收窄，但考慮到價格因素和服務(wù)貿(mào)易改善的情況，實際凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻也由2016年的負值變?yōu)?017年的正值。

2017年中國對外貿(mào)易大幅度改善，和全球經(jīng)濟復(fù)蘇，特別是美歐經(jīng)濟復(fù)蘇密切相關(guān)。2008年全球金融危機爆發(fā)后，連續(xù)四輪量化寬松政策的推出使美國經(jīng)濟率先于2012年復(fù)蘇。由于決策遲緩，歐元區(qū)經(jīng)濟先后經(jīng)歷了主權(quán)債務(wù)危機和銀行業(yè)危機，于2015年1月才開始推出量化寬松政策，并在歷經(jīng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整、歐元貶值、資產(chǎn)負債表修復(fù)、民粹主義退潮等后，最終于自2016年年底逐步走出低谷，加入全球經(jīng)濟復(fù)蘇的行列。作為中國前兩大貿(mào)易伙伴，歐美經(jīng)濟的復(fù)蘇共振，為2017年中國經(jīng)濟保持較高速度增長提供了良好的外部環(huán)境。另外，伴隨石油、動力煤、黑色金屬、有色金屬等國際大宗商品價格在2017年的持續(xù)走高，生產(chǎn)供應(yīng)這些大宗商品的國家（或地區(qū)）與中國的貿(mào)易也明顯改善，增強了外貿(mào)對中國經(jīng)濟的拉動作用。

展望2018年，中國經(jīng)濟所面臨的國際環(huán)境既有有利的方面也有不利的方面。有利的方面主要是歐、美、日等主要發(fā)達經(jīng)濟體的復(fù)蘇勢頭仍將繼續(xù)，這將有利于世界貿(mào)易的穩(wěn)定和發(fā)展，從而也有利于中國對外貿(mào)易的增長；不利的方面則包括：全球貿(mào)易保護主義加劇，美國減稅、加息、縮表疊加，全球大宗商品價格波動，以及地緣政治動蕩等。

首先，繼2016年7月歐盟宣布不承認中國擁有世界貿(mào)易組織（WTO）協(xié)定的“市場經(jīng)濟地位”后，2017年12月，美國政府也向WTO提交了書面文件，反對在反傾銷調(diào)查中給予中國市場經(jīng)濟地位。全球貿(mào)易保護主義再度興起，再加上民粹主義和經(jīng)濟孤島主義泛濫，將嚴(yán)重制約中國對外貿(mào)易的開展。

其次，美國大規(guī)模減稅和加息、縮表的財政貨幣政策組合，將在短期減輕美國企業(yè)和個人的稅收負擔(dān)，吸引國際資本流入，并在中長期提高企業(yè)的國際競爭力，推動其制造業(yè)振興，拉動經(jīng)濟增長。其對世界經(jīng)濟的負面溢出效應(yīng)和對中國經(jīng)濟（特別是貨幣政策、匯率政策和財政政策方面）的波及影響值得關(guān)注。

第三，能源和金屬等工業(yè)類大宗商品在今年大幅漲價后，預(yù)計2018年將趨穩(wěn)。在需求穩(wěn)步增長的環(huán)境中，盡管石油輸出國組織（歐佩克）成員國及其他產(chǎn)油國達成了減產(chǎn)協(xié)議，但美國頁巖油生產(chǎn)可能抵消減產(chǎn)對油價的大部分影響。假如上述對國際大宗工業(yè)類商品上漲趨緩的預(yù)測成立，則可能削弱來自大宗商品出口經(jīng)濟體強勁的貿(mào)易需求。

第四，2018年地緣政治風(fēng)險主要來自朝鮮半島緊張局勢加劇，中東地區(qū)不穩(wěn)定因素積聚，以及歐洲政治風(fēng)險上升（如意大利選舉、德國政府組閣、英國脫歐進程、加泰羅尼亞獨立等）三個方面。

面對上述國際風(fēng)險因素，建議中國采取“積極應(yīng)對、創(chuàng)新渠道、合作共贏”的方式予以化解。首先，通過多邊（如G20、一帶一路、APEC、東盟“10+3”、海合會、亞信會議、 亞歐會議、上海合作組織、大湄公河次區(qū)域、中亞區(qū)域經(jīng)濟合作等）和雙邊渠道，加強與主要貿(mào)易伙伴的定期對話和溝通，從易到難，利用已有的和正在創(chuàng)建的合作機制、對話機制和全球投資貿(mào)易規(guī)則，解決投資和貿(mào)易摩擦。其次，在國家政策引導(dǎo)下，加快企業(yè)“走出去”和對外投資步伐，在積極參與國際產(chǎn)能合作、融入世界經(jīng)濟的同時，也為其他國家的經(jīng)濟和就業(yè)提供機會。最后，應(yīng)不斷強化對外開放，調(diào)整相關(guān)政策，吸引更多的國際投資者、消費者和國際資本到中國來投資和消費。

國內(nèi)風(fēng)險因素

從供給角度觀察，盡管2017年前三季度第三產(chǎn)業(yè)增幅（7.8%）仍超過第二產(chǎn)業(yè)（6.3%），但相比2016年同期，第三產(chǎn)業(yè)中的金融服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)增速已有所減緩，而工業(yè)（特別是部分傳統(tǒng)制造業(yè)）增速則因出口改善和消費升級而有所加快。經(jīng)濟增長背后新舊動能的轉(zhuǎn)化并不盡如人意。

展望2018年，中國經(jīng)濟增長仍有許多積極因素，包括區(qū)域空間擴展（如雄安新區(qū)、粵港澳、京津冀、長江經(jīng)濟帶、自貿(mào)區(qū)等）、中等收入群體擴大、消費升級持續(xù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級加快等。但不可否認的是，經(jīng)濟仍將面臨一系列國內(nèi)風(fēng)險因素，主要包括：新舊動能轉(zhuǎn)化緩慢，金融不穩(wěn)定、負債率上升。

盡管黨的十九大和中央經(jīng)濟工作會議都把“推動高質(zhì)量發(fā)展”確定為當(dāng)前和今后一個時期（當(dāng)然包括2018年）對中國經(jīng)濟工作的根本要求，但保持經(jīng)濟增速的持續(xù)穩(wěn)定仍應(yīng)是“穩(wěn)中求進”這一治國理政總基調(diào)的題中應(yīng)有之意。而要保持經(jīng)濟增速的持續(xù)穩(wěn)定，就不能不重視新舊經(jīng)濟增長動能的轉(zhuǎn)化。近幾年來，通過全面深化改革、實施“創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展”、《中國制造2025》等戰(zhàn)略和政策，新舊動能轉(zhuǎn)換取得了一定的成效，但與國際先進國家相比，中國經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換的速度依然緩慢、任務(wù)依然艱巨。據(jù)有關(guān)測算，盡管我國全要素生產(chǎn)率已由1978年相當(dāng)于美國的28.2%提升到2014年相當(dāng)于美國43.3%的水平，但與美國的差距依然巨大。聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織的數(shù)據(jù)顯示，2015年，中國中高技術(shù)制造業(yè)增加值占制造業(yè)總增加值的41%，比日本低14個百分點，比德國低20個百分點。要加快新舊動能轉(zhuǎn)換，關(guān)鍵要靠創(chuàng)新。而創(chuàng)新則需要深化在包括轉(zhuǎn)變政府職能、優(yōu)化稅收結(jié)構(gòu)和完善收入分配制度等方面的改革。

近年來，由于持續(xù)的貨幣信用巨額投放，金融監(jiān)管跟不上金融創(chuàng)新的速度，再加上人民幣國際化的大力推進和移動互聯(lián)網(wǎng)、現(xiàn)代通信技術(shù)的飛速發(fā)展，致使中國的金融體制、金融市場日趨復(fù)雜，政府的金融風(fēng)險管控能力面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。2018年，金融風(fēng)險將主要來自企業(yè)債務(wù)高企、房地產(chǎn)泡沫仍存、金融領(lǐng)域內(nèi)部風(fēng)險增加等三個方面。

根據(jù)國際清算銀行公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)前中國全部債務(wù)余額占GDP的比重為258%，其中政府部門為47%，住戶部門為46%，而非金融企業(yè)部門為165%。雖然按全球平均水平衡量，中國政府部門和住戶部門的負債還不高，但企業(yè)部門的負債水平則明顯偏高，其占GDP的比重已超過美國（73%）、歐元區(qū)（104%）、英國（76%）、日本（102%）和韓國（100%）的水平。在全部企業(yè)負債中，國有企業(yè)債務(wù)約占60%。考慮到大多數(shù)國有企業(yè)集中在重工業(yè)、公用事業(yè)、交通、通訊等資本密集型產(chǎn)業(yè)，它們的融資來源又大多是國有商業(yè)銀行或金融機構(gòu)，其債務(wù)風(fēng)險很容易形成銀行的金融風(fēng)險。2017年全國金融工作會議認定，國有企業(yè)為高負債主體。鑒于混合所有制和國有企業(yè)兼并改革對減少國有企業(yè)債務(wù)的作用非常有限，可以預(yù)見，2018年將在這方面進行更深遠的改革，包括：允許更多的國有企業(yè)破產(chǎn)甚至私有化，還應(yīng)包括理順國有企業(yè)、國有或國有控股的金融機構(gòu)和地方政府之間的密切關(guān)系。

2017年，盡管隨著地方政府和大多數(shù)城市限購、限貸及提高首付比例等一系列調(diào)控政策的出臺，中國房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)成交回落、價格趨穩(wěn)、新開工面積和房地產(chǎn)投資中低速增長的局面，但在二、三線城市仍存在房價虛高，投資、投機性交易火爆的情況。另外，前期推升的購房者和房地產(chǎn)開發(fā)商的杠桿仍處于高位，房地產(chǎn)市場仍存在不可忽視的泡沫現(xiàn)象。從對策選擇上看，除在短期通過限購限貸、加強金融監(jiān)管等政策性緊縮手段鞏固前期調(diào)控成果，繼續(xù)擠泡沫外，2018年，國家還將通過采取加快建立多主體供應(yīng)、多渠道保障、租售并舉等供給側(cè)手段，形成促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的長效機制。

由于受金融監(jiān)管收緊、信用利差收窄、美聯(lián)儲加息等多重因素共振的影響，2017年中國金融系統(tǒng)也出現(xiàn)了諸如市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、交易風(fēng)險、信用風(fēng)險等的疊加效應(yīng)。盡管中國在減少銀行和非銀行之間金融往來以及增強融通渠道透明度方面已經(jīng)取得了實質(zhì)性進展，但伴隨2018年貨幣政策仍將中性偏緊，以及美聯(lián)儲仍繼續(xù)加息等產(chǎn)生的影響，金融系統(tǒng)內(nèi)部的流動性緊張狀況將會延續(xù)，并可能傷害到比較脆弱的銀行。對此，央行已明確表態(tài)，必要時隨時準(zhǔn)備應(yīng)對流動性短缺問題。另外，2017年國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的成立并全面開展工作，也為金融監(jiān)管部門之間的合作提供了堅實的基礎(chǔ)，將有助于防止金融系統(tǒng)惡性事件的發(fā)生，進一步降低金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險。

綜上所述，2018年的中國經(jīng)濟恰如一艘駛?cè)胄潞Ｓ虻木掭?，雖面臨各種風(fēng)浪和暗礁的考驗，但只要能把握住正確航向，從容應(yīng)對，必能乘風(fēng)破浪、穩(wěn)定前行。