陳少星

（河南財經政法大學，鄭州450003）

一、引言

隨著新的社會需求和社會關系的發(fā)展，社會知識經濟應運而生。事實上，目前工業(yè)環(huán)境已經逐漸轉變，已經從后工業(yè)化或大生產經濟（20世紀中期）轉變到知識經濟時代（20世紀末到21世紀初）。知識經濟時代的特點是社會和技術不斷創(chuàng)新，并伴隨著新產品的出現、服務和流程的推出。社會創(chuàng)新不同于其他形式的創(chuàng)新，需要人們的積極參與和共享的想法來實現共同的目標。而且，ICT行業(yè)的技術進步正在推動社會創(chuàng)新與新型網絡的發(fā)展?；谝苿佣说膽贸绦蚝头?，具有便宜又簡便的特點。在這樣的背景下，眾籌作為一種新的融資形式而興起，為個人、機構、非營利組織和企業(yè)發(fā)展募集資金，并獲得相應產品和服務。企業(yè)家和公司也可以利用群體來獲得集體決策的環(huán)境，并與潛在的投資者聯系。另一方面，群體處于特定類型的動機（社會、物質或財務）來投資項目。

二、框架

在過去的幾年中，專家和學者從不同角度研究了眾籌這一新興領域，成果頗多。但大多數文獻主要關注特定的眾籌平臺或者項目，而缺乏全面的眾籌概述。目前尚未形成一個關于眾籌的結構化框架，還不能有效引導創(chuàng)業(yè)公司、大公司和中小企業(yè)應用不同的眾籌業(yè)務模式?，F使用兩個學術數據庫（Scopus和Web of Knowledge）來保證全面性。在1960年至今最重要的高級刊物中，篩選出29篇論文。這29篇論文就主題領域來看，可被分類為四類。第一類是影響眾籌的因素。第二類是眾籌平臺。第三類是眾籌實施。第四類是眾籌立法。

關于眾籌成功的關鍵因素，Belleflamme et al、Ley&Weaven、Ordanini etal、Tirdatov 主要研究影響利益相關者行為的因素，Belleflamme et al、Gerber&Marom主要研究特定眾籌平臺的內部因素，Burtch et al、Riedl等主要研究特定平臺與資助者的關系因素，Feder、Schwartz、Weinstein 等重點研究關于眾籌的立法因素。然而，這些文獻沒有考慮到不同眾籌的商業(yè)模式（如捐贈眾籌、獎勵眾籌、售前眾籌等）的區(qū)別，所以現有文獻未能全面的概述眾籌的商業(yè)模式。

三、商業(yè)模式的分類

（一）捐贈眾籌

參與在捐贈眾籌這一商業(yè)模式的資助者完全由社會動機驅動。商業(yè)模式主要是用來資助個人、公司的非營利項目或組織。由于這些項目是非營利性的，捐款人非常忠實于眾籌活動而非期望財務回報。資助者被項目所吸引，利他主義是驅動捐贈眾籌成功的關鍵因素。當社會創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造高社會價值但低經濟價值時，這種模式是合適的。慈善機構經常使用這種眾籌模式。目前，在我國與“水滴籌”類似的籌資平臺也接受個人因疾病、災難等發(fā)起的眾籌。

（二）獎勵眾籌

參與在獎勵眾籌這一商業(yè)模式的資助者由社會動機和物質動機共同驅動。這種類型的眾籌發(fā)起人為資助者提供了切實的建議和非財務獎勵。當項目的社會和經濟價值低時，獎勵模式是合適的。獎勵可以根據不同捐款金額而有所不同。在很多情況下，捐贈金額甚至可能被高估。在這種眾籌商業(yè)模式下資助者之所以資助項目，很大程度上是由于他們感到與項目有共享價值觀或者具有某種情感上的聯系。

（三）售前眾籌

參與售前眾籌這一商業(yè)模式的資助者完全是由物質動力驅動的。這種模型主要是用來資助新產品或服務的開發(fā)。該商業(yè)模式允許資助者預先購買一個新的產品或服務支持眾籌活動，眾籌時產品的售價一般低于市價。具體而言，資助者以預先支付產品或服務價款來獲得未來市場價格的折扣。此外，售前眾籌可以進行不同于傳統(tǒng)的市場調查，可提前了解消費者對此類產品的需求程度。

（四）社會貸款眾籌

參與社會貸款眾籌這一商業(yè)模式的資助者受社會動機和財務動機驅動。此商業(yè)模式與前一個類似，但是在這種眾籌項目中，資助者借錢來資助較高社會影響的項目以獲得財務回報。一些專業(yè)眾籌平臺為資助者提供了借款，而不需要經過傳統(tǒng)的金融中介。當一個項目的社會和經濟價值都高時，基于借貸的眾籌模式是最合適的，因為社會投資者可以幫助企業(yè)家創(chuàng)造直接和間接的經濟價值。

（五）收益分享眾籌

參與收益分享眾籌這一商業(yè)模式的資助者受財務和物質兩方面動機驅動。在這種商業(yè)模式中，出資者獲得收入或利潤的一部分。資助者和項目發(fā)起人共同協(xié)商回報金額，并簽訂合同。收益分享眾籌有兩種不同的形式。一是物質報酬模式，出資人可以得到產品或服務。二是物質眾籌模式，出資人可以資助產品或服務而不是金錢，這些產品或服務必須在眾籌項目中具有價值。

（六）股權眾籌

參與股權眾籌這一商業(yè)模式的資助者完全由財務動機驅動。該眾籌模式允許資助者持有眾籌項目公司的股份。具體而言，出資者是項目或者公司的股東。當經濟價值高和社會價值低時，企業(yè)家應該選擇股權模式，因為股權投資者尋求投資回報，相比社會價值更注重經濟價值。股權眾籌已經在美國合法化，以保護初創(chuàng)企業(yè)的“非認可”投資者利益，促進中小企業(yè)生長。我國股權眾籌仍需要不斷發(fā)展和完善，包括立法上和項目發(fā)行程序上的規(guī)范。

（七）P2P貸款眾籌

參與P2P貸款眾籌這一商業(yè)模式的資助者完全由財務動機驅動，類似于貸款的融資模式。區(qū)別于其他眾籌模式的是，在這種情況下項目籌資者和資助者彼此互不相識。資助者的動機是財務回報，P2P眾籌平臺根據具體項目的風險因素確定利率，風險因素越高，利率越高，反之亦然。這種眾籌模式正在迅速發(fā)展，越來越多的P2P眾籌平臺也向中小型企業(yè)（SME）提供貸款。在貸款眾籌商業(yè)模式下，資助者完全由財務動機驅動，該商業(yè)模式的項目發(fā)起人獲得資助者的貸款。具體而言，出資人充當貸款人，而項目發(fā)起者作為借款人，資金流轉不通過銀行機構。在這種情況下，眾籌平臺有不同的角色。由于這些平臺并非銀行機構，所以有的平臺向借款者按照一定的籌資額收取利息，有的平臺充當媒介，在交易結束時連接債權人和銀行。

（八）混合模式

混合模式是將不同的商業(yè)模式結合在一起。大多數平臺把預售和貸款眾籌模式結合在一起。部分資金依靠預售新產品和服務獲得，另一部分依靠有利息回報的貸款眾籌模式獲得。

四、結論

現通過回顧眾籌相關文獻，確定了現有文獻的空白，從中得出一個研究問題。關于眾籌的相關文獻大概分為四個主題，影響眾籌的因素、眾籌平臺、眾籌實施、眾籌立法。研究最多的是“影響眾籌的因素”“眾籌平臺”，而關于“眾籌立法”的相關研究較少?，F提出了九個眾籌的商業(yè)模型，捐贈眾籌、獎勵眾籌、售前眾籌、社會貸款眾籌、收益分享眾籌、股權眾籌、同行貸款眾籌、借貸眾籌、混合模式。這種分類給大公司和中小型企業(yè)提供可以參考借鑒的商業(yè)模式，來有效地獲取項目資金。事實上，由于眾籌平臺易于使用并且不需要大額投資，現在的公司已經越來越多地使用眾籌平臺來融資和營銷產品或服務。因此，未來關于眾籌應該研究減少群體支持項目和項目得到支持的障礙。需要繼續(xù)研究以滲透到所有類型的眾籌模式，并根據捐贈、獎勵、股權和貸款檢驗其在各個市場的適用性。雖然眾籌是種子金融的一個子集，但是眾籌的商業(yè)模式不同眾籌行為都不一樣，更重要的是跨大洲和跨國文化差異的對比研究。