唐現(xiàn)杰 李澤

【摘 要】 黨的十九大提出的“做強做優(yōu)做大國有資本”作為一個全新的概念，已經(jīng)受到學術(shù)界和實務界的重視。文章基于當前國有資本評價的基本理論框架，利用DSR模型和AHP方法構(gòu)建了做強做優(yōu)做大國有資本評價指標體系，鑒于經(jīng)濟新常態(tài)下東北地區(qū)國有企業(yè)面臨的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的嚴峻任務，特以2016年東北地區(qū)國有上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，對構(gòu)建的評價體系進行實際檢驗。根據(jù)實地調(diào)查走訪國企了解的實際運營情況，結(jié)合評價結(jié)果，有針對性地提出解決對策，旨在為東北地區(qū)深化國企改革提供建議。

【關(guān)鍵詞】 國企改革； 國有資本評價； DSR-AHP模型

【中圖分類號】 F127 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2018）17-0013-06

黨的十八屆三中全會以來，我國國有企業(yè)改革已經(jīng)由管資產(chǎn)轉(zhuǎn)為管資本模式。習近平總書記提出要推動國有資本做強做優(yōu)做大，更是為國有資本管理指明了新的方向。建立以管資本為導向的國有資本授權(quán)經(jīng)營體系三級架構(gòu)是國資改革的重點[1]，推進國有資本投資運營公司的組建，完善出資與監(jiān)管職能為一體的國資監(jiān)管體系，有利于國有資本的保值增值、做強做大，實現(xiàn)國有資本的戰(zhàn)略布局優(yōu)化與結(jié)構(gòu)調(diào)整[2]。構(gòu)建科學、規(guī)范、合理的國有資本評價體系，對于深化國有企業(yè)改革、國有資本的理論研究以及推動國有資本評估實踐的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義和應用價值。

一、研究綜述

國有企業(yè)經(jīng)營狀況評價是國有資本監(jiān)管的重要內(nèi)容，通過評價結(jié)果比較和評價內(nèi)容的構(gòu)成，能夠分析出國有企業(yè)運營出現(xiàn)的問題及原因。我國不同學者對國有企業(yè)經(jīng)營狀況的評價從不同角度做了大量的研究，主要有以下三個方面。

（一）運營績效的評價

我國學者從多角度、多方面入手構(gòu)建了多種切實有效的國有資本運營績效評價體系：劉亭立等[3]基于終極出資人、中間出資人、資產(chǎn)運營方三級視角重構(gòu)國有資本運營評價體系。羅振[4]從微觀和宏觀兩個層面設(shè)計，對金融性國有資本運營效率進行評價。李軍等[5]通過收益來源占比、盈利退出項目占比等六項指標對國有資本運營公司的績效進行評價。申志東[6]認為層次分析法在評價體系中具有比較優(yōu)勢，并詳細闡述層次分析法在構(gòu)建企業(yè)績效評價體系的實際應用，并通過實例列舉方式，對國有企業(yè)績效評價體系進行了全面的分析。孫瑞華等[7]針對現(xiàn)有國有企業(yè)績效評價指標體系財務指標過重、忽視其他利益相關(guān)者和缺乏國際化指標等問題，依據(jù)平衡計分卡、經(jīng)濟增加值、利益相關(guān)者及國際對標等理論，對原有評價體系加以改進，以建立科學有效的國有企業(yè)績效綜合評價體系。史琪等[8]以地方國有企業(yè)為研究對象，在前人建立的國有企業(yè)評價體系基礎(chǔ)上，引入企業(yè)共生戰(zhàn)略，以財務績效、經(jīng)營績效和社會績效三維度為框架，重新構(gòu)建一套符合各地方國有企業(yè)的負責人經(jīng)營業(yè)績評價體系，為地方國資委的考核提供可靠而又先進的方案。王濟民等[9]根據(jù)《中共中央、國務院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見》將國有企業(yè)分為公益類、競爭類和特殊功能類的指導思想，依靠現(xiàn)行國企績效評價所使用的功效系數(shù)法，采用聚類分析法和層次分析法，構(gòu)建了以不同國有企業(yè)分類的績效評價體系。

（二）公司治理的評價

周娜等[10]針對國有集團公司核心業(yè)務集中在子公司、母公司多數(shù)為投資形式的殼公司的特征，提出集團子公司治理和單個公司有著密切的聯(lián)系，國有集團公司的評價重點是具有核心業(yè)務的子公司，而集團子公司的治理評價指標體系（SGSGI）研究的重點是集團子公司治理評價占集團的權(quán)重。杜運潮等[11]基于混合所有制改革背景，在眾多學者研究成果基礎(chǔ)上構(gòu)建評價指標體系，包含董事會、股東大會、風險管控等10個體系的86個指標，評價國有控股上市公司治理能力并以100家國有控股上市公司為樣本進行實證檢驗。其研究結(jié)果表明，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，發(fā)揮經(jīng)理層作用，積極履行社會責任，努力提升治理績效才能有效提升國有控股上市公司治理能力。

（三）非上市國有企業(yè)透明度的評價

綦好東等[12]充分考慮了國企的產(chǎn)權(quán)特性與功能定位，構(gòu)建了以“完整性、及時性、真實性”為基本構(gòu)件的非上市國企透明度評價體系，并分析評價2012—2014三個年度國資委直屬央企的透明度指數(shù)。對建立適合我國非上市國企特征的評價標準產(chǎn)生了積極作用。綦好東等[13]設(shè)計了非上市國企信息透明度評價指標體系，并應用于省級及計劃單列市等直管企業(yè)信息透明度進行評價。通過分析發(fā)現(xiàn)，我國地方非上市國企信息透明度很低，地區(qū)和企業(yè)間的差異顯著，須通過建章立法增強透明度，實現(xiàn)地方國企治理效率的提高。

國有企業(yè)改革工作進展多年，已有諸多成效，現(xiàn)有文獻從多個角度對國企評價體系的建立進行了探討。通過梳理文獻發(fā)現(xiàn)，學者們主要集中在國企經(jīng)營績效評價和國資管理定性分析這一領(lǐng)域，并且主要闡釋國家方針政策，對國有資本運行效率和制度進行評價，針對國有資本管理評估指標的整體設(shè)計、各指標權(quán)重確定的研究不多?；诂F(xiàn)有的研究成果，本文主要針對國有資本評價展開研究，運用DSR模型構(gòu)建做強做優(yōu)做大國有資本指標體系，運用層次分析法（AHP）進行指標權(quán)重量化，力爭為國企改革和相關(guān)研究提供借鑒。

二、做強做優(yōu)做大國有資本綜合評價指標的構(gòu)建

（一）做強做優(yōu)做大國有資本評價指標體系理論分析

做強做優(yōu)做大國有資本，是新時代深化國有資本管理改革的目標。以國家和東北地區(qū)深化國有資本管理改革各項政策為指導，本文認為：做強國有資本是增強東北地區(qū)國有資本綜合實力的基礎(chǔ)，發(fā)展活力是評價做強國有資本的核心指標；做優(yōu)國有資本是增強東北地區(qū)國有資本綜合實力的支撐，價值創(chuàng)造力是評價國有資本是否做優(yōu)的關(guān)鍵；做大國有資本主要體現(xiàn)為擴大國有資本的影響力、控制力、帶動力和國際競爭力。

本文構(gòu)建基于DSR模型的做強做優(yōu)做大國有資本多維度綜合性評價指標體系，從以下三個角度展開分析。（1）國有資本的驅(qū)動因素：保值增值情況、技術(shù)水平、市場占有率水平、成長能力、發(fā)展能力、盈利能力等因素，對其進行綜合度量，能夠界定國有資本活力在某一時期所處的水平。（2）國有資本的狀態(tài)：良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、國有企業(yè)的改革階段、企業(yè)自身的技術(shù)水平、科研和核心人才的數(shù)量及水平、良好的公司治理、積極向上的企業(yè)文化和凝聚力等。（3）國有企業(yè)的行為效應：社會影響力、中國500強企業(yè)的排名、企業(yè)控制力、國際競爭力等，用以表現(xiàn)狀態(tài)良好的國有資本帶動效應和對驅(qū)動因素的促進作用。

構(gòu)建的評價系統(tǒng)形成了一個良性循環(huán)，具有引導性和實用性。依其可以分析出影響國有資本管理與運營水平的關(guān)鍵因素，能夠清晰地闡釋增強東北地區(qū)國有資本綜合實力的目標，使得區(qū)域內(nèi)各國企運營有明確的方向，政府相關(guān)部門工作有抓手。政府可以結(jié)合指標體系進行對比分析，發(fā)現(xiàn)不足，及時糾正，引導企業(yè)進行改革，讓做強做優(yōu)做大國有資本的要求及目標能夠真正落到實處。

（二）做強做優(yōu)做大國有資本評價指標體系的設(shè)計

1.企業(yè)活力評價指標的選取

企業(yè)活力是企業(yè)在市場競爭中能夠保持良性循環(huán)的發(fā)展狀態(tài)，是整個國有資本評價體系的基礎(chǔ)。在影響企業(yè)活力的因素中，生存能力是企業(yè)保持活力的根本。企業(yè)想要具有生存能力，首先要保證能夠持續(xù)經(jīng)營、現(xiàn)金流量充足、保持利潤大于零并且持續(xù)增長。權(quán)益乘數(shù)、現(xiàn)金總負債比率能夠反映企業(yè)的償債能力，后者數(shù)值越高表示企業(yè)資不抵債的可能性越小；銷售現(xiàn)金比率、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)現(xiàn)金和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力；權(quán)益凈利率和三年利潤平均增長率反映股東投入的回報和利潤水平，是衡量企業(yè)生存能力的指標。

2.企業(yè)價值創(chuàng)造力評價指標的選取

價值創(chuàng)造能力從產(chǎn)品角度來看是指企業(yè)創(chuàng)造差異化產(chǎn)品、增加產(chǎn)品價值的能力；從企業(yè)整體角度來看是反映資本的積累和增值的能力。價值創(chuàng)造能力能夠優(yōu)化國有資本的質(zhì)量，是衡量企業(yè)整合研究開發(fā)能力、產(chǎn)品生產(chǎn)能力以及員工能力等要素的核心能力。指標體系中分別使用國有資本保值增值率、人均凈利增長率、營業(yè)收入增長率、固定資產(chǎn)更新率來體現(xiàn)國有資本積累和產(chǎn)品生產(chǎn)能力水平，相關(guān)指標數(shù)值越高，代表企業(yè)整體價值創(chuàng)造力越強；高學歷人才比率是指員工研究生以上學歷的占比，員工創(chuàng)造力是指營業(yè)收入與應付職工薪酬的比值，反映了單位職工創(chuàng)造收入的水平。高學歷人才比率、員工創(chuàng)造力和研發(fā)投入比指標數(shù)值越高，代表企業(yè)研究開發(fā)能力、員工能力越強，具有較高的價值創(chuàng)造能力。

3.企業(yè)影響力評價指標的選取

與非國有資本相比，國有資本具有履行社會責任、代表政府履行職責等使命。國有資本的流動反映政府的政策導向和國家宏觀調(diào)控，在社會上的影響力越高，說明國有資本的導向性越強。社會貢獻率是國有企業(yè)社會貢獻總額和平均總資產(chǎn)的比值，反映了企業(yè)對稅收、工資、勞保、公益的貢獻，該指標能夠較系統(tǒng)完整地反映企業(yè)對社會貢獻的水平，社會貢獻水平越高，影響力越大。另外，企業(yè)審計報告類型、從業(yè)人員增長率能夠從非財務指標的角度反映國有資本的影響力。同時資本總量增長率也反映了國有資本規(guī)模的影響力。

本文構(gòu)建的做強做優(yōu)做大國有資本評價指標體系分為以下三個層次，具體層次如表1。

（三）做強做優(yōu)做大國有資本評價指標體系權(quán)重的確定

根據(jù)做強做優(yōu)做大國有資本評價指標層次結(jié)構(gòu)表，采用專家打分法，運用Yaahp 11.0、Excel 2010計算出各個準則層和指標層因素的權(quán)重。A目標層與其對應的B層指標的Wi和CR如表2所示；B1國有企業(yè)活力及其對應的C層指標的權(quán)重和一致性系數(shù)如表3所示；B2國有企業(yè)價值創(chuàng)造力及其對應的C層指標的權(quán)重和一致性系數(shù)如表4所示；B3國有企業(yè)影響力及其對應的C層指標的權(quán)重和一致性系數(shù)如表5所示。

由以上的判斷矩陣，根據(jù)整體結(jié)構(gòu)順序，進行目標層的一致性檢驗，CR=0.0144<0.1，具有滿意一致性，得到做強做優(yōu)做大國有資本評價指標體系權(quán)重，如表6所示。

三、做強做優(yōu)做大國有資本評價指標體系的檢驗

（一）樣本的選取

當前國有資本運營效率較民營資本低下的問題已然成為制約國有企業(yè)改革的瓶頸。作為老工業(yè)基地，東北地區(qū)國企包袱沉重，省屬國企在運行機制和管理體制等方面還存在不足之處，此外東北地區(qū)國企面臨的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革任務也十分嚴峻。本文以東北地區(qū)三個省份的67家國有上市公司為樣本，選取2016年的相關(guān)數(shù)據(jù)，原始數(shù)據(jù)均來自于Wind資訊，運用本文構(gòu)建的國有資本評價指標體系對東北地區(qū)國有資本進行評價。

（二）評價結(jié)果分析

由于篇幅所限，本文僅列舉了東北地區(qū)67家國有上市公司評價結(jié)果的前5名和后5名，以示本評價體系的適用性。為了增強指標體系應用的代表性，將定性和定量相結(jié)合對設(shè)計的做強做優(yōu)做大國有資本綜合評價指標體系進行驗證，發(fā)現(xiàn)該指標體系具有較強的適用性，能較好地對做強做優(yōu)做大東北地區(qū)國有資本進行評價。關(guān)于指標體系指標的選取和權(quán)重的確定及實際應用的問題將是需要繼續(xù)研究和探討的，本文提出的評價指標體系，運用權(quán)重確定的方法期望對我國國企改革提供一定的借鑒。

根據(jù)表7可知，東北地區(qū)國有企業(yè)做強做優(yōu)做大排在前五名的是中廣核技、航天科技、哈投股份、吉林化纖、長春高新。通過查閱上述上市公司的年度財務報告和企業(yè)信息，這五家上市公司的績效優(yōu)良，償債、盈利、營運、發(fā)展能力均較強，市場占有率和技術(shù)研發(fā)及領(lǐng)先程度較高，2017年股價均穩(wěn)中有升，在資本市場的聲譽、企業(yè)形象較好，這些客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象能較好地驗證該指標體系的實用性，即這五家上市公司具有較高的評分。

根據(jù)表8可知，東北地區(qū)國有企業(yè)做強做優(yōu)做大評價排在后五名的是*ST新城、*ST大化B、*ST沈機、*ST吉恩、*ST一重。通過查閱這五家上市公司的年度財務報告和企業(yè)信息，這五家上市公司財務績效較差，面臨退市風險，市場占有率和技術(shù)研發(fā)及領(lǐng)先程度沒有提升跡象，2017年股價保持在較低水平，成交量較小，市場認可度不強，在資本市場的聲譽、企業(yè)形象遠不如從前，這些客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象能較好地驗證該指標體系的實用性，即這五家上市公司具有較低的評分。

四、結(jié)語

根據(jù)本文構(gòu)建的“做強做優(yōu)做大”國有資本評價體系對東北地區(qū)國有企業(yè)進行評價后發(fā)現(xiàn)，東北地區(qū)國有企業(yè)存在一定的問題，其資本總量不足，嚴重制約了當?shù)氐慕?jīng)濟社會發(fā)展。究其原因，從外部來看經(jīng)濟新常態(tài)下外需放緩；從企業(yè)自身來看，主要是現(xiàn)代企業(yè)制度不健全，歷史形成的負擔重，設(shè)備老化、僵尸企業(yè)出清困難，人才缺乏等，致使混合所有制改革推進速度緩慢?；趪蚁嚓P(guān)政策和企業(yè)實際，建議政府建立公平開放的市場競爭環(huán)境，健全分類監(jiān)管和考核指標，理清監(jiān)管清單，積極推進混合所有制改革。同時探索僵尸企業(yè)出清的財政稅務政策，如對于已經(jīng)實際停產(chǎn)5年以上的企業(yè)加快辦理破產(chǎn)清算，對于無力清償?shù)亩愗撜埵居嘘P(guān)主管部門后免除，盡快盤活國有存量資本。企業(yè)應按照黨的十九大提出的要求，完善現(xiàn)代企業(yè)制度，積極發(fā)展職業(yè)經(jīng)理人市場，高度重視引進人才和人才培育，切實改善目前企業(yè)活力、價值創(chuàng)造力和影響力不足的現(xiàn)狀。

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