□（青島大學 山東青島266000）

一、引言

避稅問題是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展下的產(chǎn)物，自20世紀以來，企業(yè)避稅行為研究越來越受到學術(shù)界和實務界的關(guān)注。企業(yè)基于降低稅負、增加盈利的目的，存在著強烈的避稅動機。由于全球范圍內(nèi)不同國家在征稅問題上的規(guī)定存在差異，比如在稅制設計（稅種、稅率）和征收管理等方面，這為企業(yè)提供了避稅的條件。關(guān)于避稅這一問題學術(shù)界進行了廣泛而深入的研究，大多數(shù)是基于降低稅負的目的，主要集中在研究如何采取一切可能的稅收籌劃措施和其他避稅手段，實現(xiàn)自身利益最大化。這些研究只是將避稅行為的決策主體和實施主體視為單一個體，而沒有從企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)因素考慮。美國學者Weisbach發(fā)現(xiàn)了“能避而不避稅之謎”現(xiàn)象，并通過實際數(shù)據(jù)驗證了這一結(jié)論，即使避稅不會為其帶來稅務處罰，風險很小，避稅成本也很低，但美國大量的企業(yè)仍沒有實行全面避稅，這使得原有研究無法解釋這一現(xiàn)象。

二、委托代理框架下的理論解釋

現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)作為重要的現(xiàn)代經(jīng)濟組織，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的兩權(quán)分離是其主要特征。將避稅問題置于委托代理的框架下考慮，股東是避稅行為的決策主體，股東所追求的是企業(yè)價值的最大化，而管理者是避稅行為的實施主體，其謀求的是自己能獲得最大利益，二者追求的目標不同最終會產(chǎn)生代理問題。企業(yè)避稅行為往往會加劇信息不對稱，因為它通常需要用比較復雜的交易或事項來掩蓋，以不被稅務機關(guān)等相關(guān)部門或人員發(fā)現(xiàn)，這就有可能為管理者的自利行為創(chuàng)造條件和機會。由于代理問題的存在，當企業(yè)沒有給予管理者合理的報酬時，避稅所產(chǎn)生的節(jié)稅收益可能會誘發(fā)管理者的自利行為，利用自己的職務之便，侵吞其通過一系列的稅務籌劃手段所獲得的節(jié)稅收益。

美國泰科國際公司（TYCO）是一家提供消防安全、醫(yī)療保健、電子、工程產(chǎn)品與服務的世界500強企業(yè)。因兩權(quán)分離產(chǎn)生的代理問題，避稅并沒有為其帶來企業(yè)價值的提升，反而損害了股東的利益。從1997年，泰科通過操縱公司間的貸款網(wǎng)絡和避稅港子公司網(wǎng)絡，實施了一系列的避稅活動，實際稅負從1996年的49.3%降至2001年的14.3%，降低了35%。而在稅負降低的同時，也曝出其公司高層CEO丹尼斯·科茲羅斯基和CFO斯瓦茲有轉(zhuǎn)移和掏空公司資產(chǎn)的犯罪記錄，使股東利益嚴重受損。盡管避稅可能會帶來企業(yè)價值的提升，但是與此同時也為管理者掏空企業(yè)資源提供了方便，從這個角度看，股東就可能不會作出避稅決策。這也說明在股東所關(guān)心的企業(yè)價值中，避稅行為所帶來的收益只不過占據(jù)很小的一部分。因此，將避稅問題置于委托代理框架下，企業(yè)“能避而不避稅之謎”得到了合理的解釋。

三、公司治理視角下的避稅行為分析

將企業(yè)避稅行為研究置于委托代理框架下考慮，如果想用避稅獲得的節(jié)稅收益來為企業(yè)創(chuàng)造財富價值，就要抑制代理問題的產(chǎn)生，那就不得不建立行之有效的公司治理機制。將公司治理變量引入到避稅行為的研究中，不僅合理解釋了企業(yè)“能避而不避稅之謎”，也拓展了避稅行為研究的視角。公司治理機制，主要是通過監(jiān)督和激勵機制，來有效抑制代理問題，協(xié)調(diào)股東與管理者的利益關(guān)系。一方面，由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)分散，作為實際所有者的股東并不能經(jīng)常參與到企業(yè)經(jīng)營活動的制定與執(zhí)行中，通常要交由管理者代為管理企業(yè)經(jīng)營，因此需要設立一個控制機構(gòu)，如董事會，對管理者的經(jīng)營活動進行監(jiān)督。另一方面，由委托代理關(guān)系產(chǎn)生的管理者道德風險問題，使股東不得不在委托代理關(guān)系確立之前與管理者確立一份有效的激勵契約，如薪酬和股權(quán)獎勵等，這都可以降低管理者實施自利行為的動機，有效抑制管理者的自利行為。

（一）企業(yè)避稅動機分析。在傳統(tǒng)的研究框架下，這似乎毫無疑問，有效的避稅行為會帶來股東自身利益的最大化，它減少了企業(yè)資金流出，將更多的財富留存于企業(yè)，股東反應是正向的。但是在實務中股東反應并非如此，通常與公司治理機制有著緊密關(guān)系。

在委托代理框架下，企業(yè)避稅行為可能使股東產(chǎn)生正向反應，也可能是負向反映。正效應是企業(yè)減少了稅費支出，獲得節(jié)稅收益；而負效應則可能是股東擔心管理者的自利行為，會存在著侵吞企業(yè)資源的動機。因此股東最終對企業(yè)避稅反應的方向取決于正負效應二者的共同作用。這也決定了企業(yè)是否做出避稅決策，不僅僅考慮實施避稅所能帶來的節(jié)稅收益。

影響正負效應大小的一個關(guān)鍵因素便是公司治理機制，當治理水平較低時，無法有效地抑制代理問題，管理者的自利動機比較強烈，會有侵占企業(yè)資源的私利行為，損害股東利益。這也會對市場上的其他投資者傳遞一種信號，Hanlon和Slemrod研究發(fā)現(xiàn)，當公布企業(yè)避稅的消息后，市場投資者反應為負向，導致企業(yè)的平均股價下跌。當治理水平較高時，管理者因受到強有力的監(jiān)督和有效的激勵，其實施自利行為的可能性會大大降低，避稅便能為股東創(chuàng)造價值，股東對此做出正面反應。因此，股東是否做出避稅決策受治理水平的影響。

（二）企業(yè)避稅帶來的經(jīng)濟后果分析。企業(yè)“能避而不避稅之謎”的動機研究將公司治理機制納入到了避稅行為研究體系中，進而學者們也對公司治理機制是如何影響避稅所帶來的經(jīng)濟后果進行了研究，下面從企業(yè)價值和稅收政策兩個方面進行闡述。

1.治理水平與企業(yè)價值。企業(yè)避稅一定提升了企業(yè)價值嗎？答案是否定的，究其原因，可以從以下三個方面解釋：首先，避稅通常要通過構(gòu)造復雜和不透明的交易或事項來掩蓋其不當行為，以減少自己面臨稅務機關(guān)處罰的風險，這也使得企業(yè)的經(jīng)營活動變得更加復雜，為管理者從事自利行為提供機會和創(chuàng)造條件。其次，Chen和Chu認為，避稅行為使管理者道德風險增加，破壞了契約有效性，股東無法與管理者簽訂最優(yōu)的激勵契約。也就是說，避稅行為的實施主體是管理者，通過避稅獲得的節(jié)稅收益有可能被管理者視為自己努力工作、認真負責的結(jié)果，當企業(yè)沒有對此進行相應的報酬獎勵或報酬不合理時，會誘發(fā)管理者自利行為。最后，企業(yè)避稅帶來的潛在后果，就是會面臨被稅務機關(guān)處罰的風險，還會面臨社會聲譽受損、投資者對其喪失信心、股價下跌等負面影響。這些負面影響都會減少企業(yè)收益，為了獲得避稅收益需付出高昂的成本時，就要進行權(quán)衡，避稅獲得的節(jié)稅收益與這些負面影響相抵后才是企業(yè)真正獲得的收益。

企業(yè)治理水平越好，越能有效抑制由兩權(quán)分離所產(chǎn)生的代理成本問題，使得避稅所獲得的節(jié)稅收益能更好地投入到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中，為企業(yè)提升價值。公司治理旨在通過對管理者進行有力的監(jiān)督和有效的激勵，促使他們能夠站在股東的角度上，以股東利益最大化作為經(jīng)營管理決策的出發(fā)點。因此，避稅能否提升企業(yè)的價值，不能僅關(guān)注避稅所能帶來的收益，企業(yè)的治理水平也是重要的影響因素。

2.治理水平與稅收政策。國家財政收入的主要來源就是稅收，而避稅行為將財富從國家手中轉(zhuǎn)移，這必然會影響國家對稅收政策的制定與調(diào)整。將避稅行為研究置于委托代理框架下，進一步明確了避稅行為的決策和實施主體并非是單一個體，擴展了避稅行為研究的參與主體。傳統(tǒng)研究框架中，將企業(yè)看做單一個體，參與主體是企業(yè)和稅務機關(guān)；而在委托代理框架下，參與主體為股東與管理者為代表的企業(yè)內(nèi)部人、外部市場投資者和稅務機關(guān)。基于這一框架，公司治理也影響著國家稅收政策的調(diào)整，對稅收制度具有重要影響。

從稅率來看，一國稅率的制定必定要考慮企業(yè)的治理水平，并非稅率越高國家稅收收入越高。美國的研究發(fā)現(xiàn)，當企業(yè)治理水平較低時，稅率的增加反而減少了國家的稅收收入，同時，提高稅率也會影響治理水平，導致治理水平惡化。當管理者報酬與其經(jīng)營業(yè)績相關(guān)，企業(yè)管理者因?qū)崿F(xiàn)不了企業(yè)的預期目標，便會增加轉(zhuǎn)移企業(yè)資源的自利行為。我國的相關(guān)研究也發(fā)現(xiàn)了這一問題，徐琳等（2015）研究發(fā)現(xiàn)，稅費支出意味著現(xiàn)金流出，國家提高稅率意味著國家從企業(yè)手中拿走了更多財富，加大了管理者不進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的機會成本，從而也強化了其轉(zhuǎn)移企業(yè)資源的激勵。

從稅收征管來看，稅收執(zhí)法力度與治理水平也密切相關(guān)。稅收征管權(quán)由稅務機關(guān)代表國家行使，稅務機關(guān)對企業(yè)的監(jiān)督活動有國家強制力作保證，對稅收違法行為進行懲處，能夠保證對企業(yè)必要的監(jiān)督，不會缺失，這是其他治理機制無法比擬的。當企業(yè)治理環(huán)境很差時，加強稅收執(zhí)法力度可以減少管理者的私利行為，從而使更多的收益留存企業(yè)，增加股東收益。因此，當稅率一定時，加強稅收執(zhí)法力度能提升企業(yè)價值和改善治理環(huán)境。稅收征管在某種程度上也能夠發(fā)揮公司治理的作用，強有力的稅收執(zhí)法力度會嚴厲打擊企業(yè)避稅行為，也會對管理者機會主義行為產(chǎn)生威懾作用。

四、啟示

企業(yè)“能避而不避稅之謎”提出后，原有的研究無法對其進行合理的解釋，而將該問題放到委托代理框架下后會發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)存在的固有問題，即代理問題，對避稅行為研究具有深刻影響。但畢竟不同國家的國情不同，就我國而言，制度環(huán)境、法律背景和企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)等情況的特殊性，使得結(jié)合我國具體國情分析企業(yè)避稅的動機和行為有著重要意義。

公司治理變量的引入為企業(yè)經(jīng)營策略和政府政策的制定和執(zhí)行提供了新的思路。治理水平作為影響避稅經(jīng)濟后果的重要因素，從企業(yè)自身看，應不斷完善治理水平，建立合理的監(jiān)督機構(gòu)和完善薪酬激勵機制。從政府角度看，在我國現(xiàn)有制度環(huán)境下，完善稅收制度并強化征收管理對改善企業(yè)治理環(huán)境是一種比較現(xiàn)實而有效的方法。應結(jié)合具體的治理環(huán)境，設計合理的稅收制度，強化稅收征管工作，加強稅收執(zhí)法力度，使稅收征管能更加有效地發(fā)揮公司治理的作用。