曉亮（學(xué)者）

正如巴菲特所說(shuō)，“股市短期看是投票機(jī)，長(zhǎng)期看是稱(chēng)重機(jī)”，決定股價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)的，還是企業(yè)的盈利能力。

鄂武商A是湖北第一股。圖為2015年9月拍攝的武商集團(tuán)。

10月19日，天風(fēng)證券在上交所掛牌上市。對(duì)于中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，一家公司的掛牌，并無(wú)特別之處。但對(duì)湖北來(lái)說(shuō)，天風(fēng)證券的上市意義重大。

天風(fēng)證券成立于2000年，總部設(shè)于湖北省武漢市，是一家擁有全牌照的全國(guó)性綜合類(lèi)證券公司。天風(fēng)證券不僅是湖北第二家上市券商，更重要的意義在于，它還是湖北在A股的第100家上市公司。

一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，在當(dāng)前，上市公司數(shù)量能否突破100家，成為衡量一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)是否發(fā)達(dá)的重要標(biāo)志，甚至被戲稱(chēng)為“上市公司數(shù)量指數(shù)”。

在天風(fēng)證券的“助力”下，湖北成為A股第11個(gè)上市公司過(guò)百的省份。排在前10位的分別是廣東、浙江、江蘇、北京、上海、山東、福建、四川、安徽、湖南?？梢钥闯?，上市公司數(shù)量多的省市，基本都是經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的地方。

某種意義上，上市公司的多少不僅體現(xiàn)了地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力，也反映了經(jīng)濟(jì)質(zhì)量。近年來(lái)，湖北經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，呈現(xiàn)出質(zhì)效提升、新動(dòng)能增強(qiáng)的良好態(tài)勢(shì)。而如果從上市公司的視角梳理湖北經(jīng)濟(jì)發(fā)展的脈絡(luò)，則會(huì)對(duì)湖北有更深層次的理解。

荊楚第一股

中國(guó)真正意義上的股市，起步于上世紀(jì)90年代初。

1990年12月19日，上海證券交易所正式營(yíng)業(yè)，最早上市的只有上海本地的8支股票，包括飛樂(lè)音響、延中實(shí)業(yè)、豫園商場(chǎng)等，被稱(chēng)為滬市“老八股”。這八家企業(yè)最顯著的特點(diǎn)是，規(guī)模不大，多為集體性質(zhì)企業(yè)，比如豫園商場(chǎng)前身是老城隍廟商場(chǎng)，而飛樂(lè)音響是由上海電聲總廠發(fā)起成立的音響設(shè)計(jì)安裝公司。顯然，第一批在上交所上市的“老八股”，體現(xiàn)的是當(dāng)時(shí)上海經(jīng)濟(jì)最顯著的地域特征——領(lǐng)先于全國(guó)的商業(yè)以及成熟發(fā)達(dá)的輕工業(yè)。

1991年7月3日，深圳證券交易所正式營(yíng)業(yè)，第一批在深交所上市的只有5支深圳本土股票， 即深發(fā)展、深萬(wàn)科、深金田、深安達(dá)、深原野，被稱(chēng)為深市“五朵金花”。深發(fā)展是深圳發(fā)展銀行股份有限公司的簡(jiǎn)稱(chēng)，深萬(wàn)科、深安田都是以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為主業(yè)，深安達(dá)是一家貨運(yùn)公司?？梢?jiàn)，最早上市的深圳本土公司也有著明顯的時(shí)代烙印——都是改革開(kāi)放的產(chǎn)物。

湖北A股漲幅TOP10

湖北A股跌幅TOP10

不論是滬市“老八股”，還是深市“五朵金花”，最早上市的公司，都與當(dāng)?shù)氐馁Y源稟賦與時(shí)代特征密不可分。湖北最早的上市公司也是如此。

湖北地處中國(guó)中部，交通便利，四通八達(dá)，自古就有“九省通衢”的美譽(yù)。作為省會(huì)城市，兩江交匯的武漢，早在唐宋時(shí)期就成為商業(yè)繁榮、水運(yùn)發(fā)達(dá)的中部大都會(huì)，到民國(guó)時(shí)期更是成為“駕乎津門(mén)、直逼滬上”的全國(guó)第二大城市。

得天獨(dú)厚的地理?xiàng)l件，造就了武漢在商貿(mào)領(lǐng)域的成就。始建于1959年的武漢商場(chǎng)，早在1981年銷(xiāo)售額便突破億元大關(guān)。那個(gè)時(shí)期，在被稱(chēng)為“武漢商業(yè)教父”的毛冬升的帶領(lǐng)下，武漢商場(chǎng)進(jìn)行了兩次擴(kuò)建，并于1986年底成功實(shí)現(xiàn)股份改造，成為國(guó)內(nèi)商業(yè)企業(yè)首家股份制改造案例。

1992年，武漢商場(chǎng)銷(xiāo)售額突破2億元。也就是在同一年，武漢商場(chǎng)向A股發(fā)起了沖刺。在那個(gè)股市剛剛起步的年代，申報(bào)上市是一項(xiàng)極其繁瑣的工作。據(jù)毛冬聲回憶，當(dāng)時(shí)一個(gè)月要坐兩三次飛機(jī)跑中國(guó)證監(jiān)會(huì)，準(zhǔn)備材料的復(fù)印機(jī)都用垮了兩臺(tái)。半年下來(lái)，才把大大小小100多個(gè)章蓋完。1992年11月20日，鄂武商A（000501）在深交所正式掛牌交易。

鄂武商A是湖北第一家在A股上市的公司。在武商的帶動(dòng)下，隨后幾年內(nèi)，武漢有中百集團(tuán)、武漢中商、漢商集團(tuán)等多家商業(yè)企業(yè)登陸A股，進(jìn)一步促進(jìn)了武漢商業(yè)的繁榮。

“三二一”與“二三一”

盡管自鄂武商A之后，湖北不斷有企業(yè)在A股上市，但事實(shí)上，每年湖北企業(yè)上市的數(shù)量并不平均，有的年份多，有的年份少甚至無(wú)公司上市。

比如，1996-2000年期間共有43家企業(yè)上市，其中1996年、1997年各有11家企業(yè)上市，但在2005-2006年期間，湖北沒(méi)有一家企業(yè)登陸A股。

數(shù)量上的不平均，或許與證監(jiān)會(huì)的審核政策有關(guān)，但不同年份上市的企業(yè)所屬產(chǎn)業(yè)的不同，則從另一側(cè)面“還原”了湖北產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的歷史。

改革開(kāi)放40年來(lái)，湖北產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了不斷調(diào)整的過(guò)程。來(lái)自湖北省統(tǒng)計(jì)局的資料顯示，從1992年起，湖北在一二三產(chǎn)業(yè)中將原有的“二、三、一”調(diào)整為“三、二、一”的產(chǎn)業(yè)格局，即原來(lái)是將第二產(chǎn)業(yè)作為發(fā)展重點(diǎn)，現(xiàn)在優(yōu)先發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)。直到2000年，湖北省第三產(chǎn)業(yè)增加值和比重首次超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)。

湖北的這一產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整在上市公司中也有所體現(xiàn)。1992-2000年間，湖北共有49家公司在A股上市，其中第一產(chǎn)業(yè)2家，第二產(chǎn)業(yè)28家，第三產(chǎn)業(yè)19家。很明顯，這一階段湖北的上市公司，以第二產(chǎn)業(yè)為主，比如1997年上市的襄陽(yáng)軸承（000678），主業(yè)是交運(yùn)設(shè)備；1998年上市的京山輕機(jī)（000821），主業(yè)是機(jī)械設(shè)備；1999年上市的東風(fēng)汽車(chē)（600006），主業(yè)也是交運(yùn)設(shè)備。

2004-2016年，湖北的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)再次調(diào)整，從“三、二、一”恢復(fù)到“二、三、一”的產(chǎn)業(yè)格局，大力實(shí)施“工業(yè)第一方略”的發(fā)展目標(biāo)，第二產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步加速。到2016年，三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為11.2：44.9：43.9。這一期間，湖北共有上市公司38家，其中第二產(chǎn)業(yè)18家，第三產(chǎn)業(yè)20家，基本與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的比例一致。

從2017年起，湖北的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)又從“二、三、一”調(diào)整為“三、二、一”，再次發(fā)力第三產(chǎn)業(yè)。由于從2017年至2018年10月22日，湖北只有6家公司登陸A股，受觀察時(shí)間過(guò)短、樣本過(guò)少等限制，目前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整還難以完全在上市公司中體現(xiàn)出來(lái)，但相信隨著湖北調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的力度進(jìn)一步加大，未來(lái)會(huì)有更多來(lái)自第三產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司上市。

誰(shuí)是“龍頭”

既然是從上市公司的視角來(lái)觀察經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，股價(jià)是繞不開(kāi)的話題。股價(jià)雖然波動(dòng)較大，但在一定程度上也是公司業(yè)績(jī)的“晴雨表”。

為了能相對(duì)公平比較企業(yè)上市以來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)，筆者設(shè)置了這樣的規(guī)則：以每支股票上市當(dāng)日的開(kāi)盤(pán)價(jià)為基準(zhǔn)，統(tǒng)計(jì)自上市之日起至2018年10月22日收盤(pán)這一期間股票的漲跌幅。股價(jià)是復(fù)權(quán)以后的價(jià)格。

統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，在100家湖北上市公司中，自上市以來(lái)漲幅最大的股票是三安光電（600703）。該公司于1996年5月28日在上交所上市，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)9.50元，2018年10月22日收盤(pán)價(jià)為310.85元（復(fù)權(quán)后），相比上市當(dāng)日漲幅高達(dá)3172%，雄居湖北上市公司榜首。

不過(guò)，這位湖北上市公司“狀元”實(shí)際上跟湖北的關(guān)系不太大。三安光電的前身是天頤科技，后者是一家位于湖北荊州的股份有限公司，主業(yè)為農(nóng)副產(chǎn)品、油脂化工、精細(xì)化工產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，并于1996年在A股上市。但在2008年，天頤科技因經(jīng)營(yíng)不善與三安光電重組，股票也更名為三安光電，即三安光電借天頤科技的“殼”上市。三安光電的總部位于福建廈門(mén)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是LED外延及芯片生產(chǎn)。只不過(guò)，借“殼”上市后，三安光電的注冊(cè)地仍是湖北，但公司總部已搬至福建，雖然名義上是湖北的上市公司，但實(shí)際上與湖北的關(guān)系并不大。

除去被借“殼”的以及總部不在湖北的公司，真正意義上土生土長(zhǎng)的湖北上市公司中，漲幅排名第一的是人福醫(yī)藥（600079）。人福醫(yī)藥于1997年6月6日在上交所上市，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)為16.51元，2018年10月22日收盤(pán)價(jià)為224.57元（復(fù)權(quán)后），相比上市當(dāng)日漲幅為1260%，即增長(zhǎng)12.6倍。人福醫(yī)藥成立于1993年，主營(yíng)業(yè)務(wù)是醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，總部位于武漢。自2007年起，該公司凈利潤(rùn)便一直處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從當(dāng)年的6762萬(wàn)元一直增長(zhǎng)至2017年的20.69億元。

人福醫(yī)藥業(yè)績(jī)持續(xù)上漲。圖為第73屆全國(guó)藥品交易會(huì)上的人福醫(yī)藥展臺(tái)。

漲幅排名第二的本土上市公司是天茂集團(tuán)（000627）。天茂集團(tuán)于1996年11月12日在深交所上市，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)為19.3元，2018年10月22日收盤(pán)價(jià)為191元（復(fù)權(quán)后），漲幅890%。天茂集團(tuán)的總部位于荊門(mén)，原本的主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事化工和醫(yī)藥原料藥的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，但從2016年后開(kāi)始轉(zhuǎn)型，在獲得國(guó)華人壽51%的股權(quán)后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為保險(xiǎn)業(yè)，公司業(yè)績(jī)也實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2011-2014年，該公司扣非凈利潤(rùn)基本每年都虧損約1億元，但從2016年轉(zhuǎn)向保險(xiǎn)業(yè)務(wù)后，當(dāng)年便實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)12.21億元，2017年增長(zhǎng)至12.86億元。

“難兄難弟”

股票有漲也有跌。既然有漲幅最大的公司，自然也有跌幅排行榜。

?ST雙環(huán)（000707）成為自上市以來(lái)跌幅最大的湖北上市公司。?ST雙環(huán)于1997年4月5日在深交所上市，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)為21元，2018年10月22日收盤(pán)價(jià)為4.22元（復(fù)權(quán)后），跌幅高達(dá)79.9%。?ST雙環(huán)全名為湖北雙環(huán)科技股份有限公司，是一家主要生產(chǎn)銷(xiāo)售純堿、氯化銨等鹽化工產(chǎn)品的公司，總部位于孝感。該公司股價(jià)不振，與業(yè)績(jī)不佳有很大關(guān)系。2011年，該公司扣非凈利潤(rùn)為3.41億元，但之后年年虧損，2017年虧損額高達(dá)7.86億元。

與?ST雙環(huán)同為“難兄難弟”的，還有兩家公司，股價(jià)自上市以來(lái)的跌幅都超過(guò)60%。

第一家為南國(guó)置業(yè)（002305），該公司于2009年11月6日在深交所上市，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)為25元，2018年10月22日收盤(pán)價(jià)為8.13元（復(fù)權(quán)后），跌幅為67.48%。南國(guó)置業(yè)成立于1998年，是一家以商業(yè)地產(chǎn)為引導(dǎo)的綜合性物業(yè)開(kāi)發(fā)企業(yè)，總部位于武漢。財(cái)報(bào)顯示，2014年，該公司扣非凈利潤(rùn)高達(dá)4.91億元，但到2015年便下滑至3096萬(wàn)元，2016年反彈至4251萬(wàn)元，但2017年又虧損9404萬(wàn)元。

第二家為?ST凡谷（002194），該公司于2007年12月7日在深交所上市，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)為45.22元，2018年10月22日收盤(pán)價(jià)為14.93元（復(fù)權(quán)后），跌幅為66.98%。?ST凡谷全名為武漢凡谷電子技術(shù)股份有限公司，是一家移動(dòng)通信天饋系統(tǒng)射頻器件獨(dú)立供應(yīng)商，總部位于武漢。與南國(guó)置業(yè)類(lèi)似，股價(jià)的低迷也與該公司近年來(lái)糟糕的業(yè)績(jī)有關(guān)。2014年，該公司扣非凈利潤(rùn)為1.35億元，到2015年便下滑至7049萬(wàn)元，2016年虧損1.8億元，到2017年虧損額更是擴(kuò)大到5.57億元。

A股上市公司過(guò)百的省市

從漲跌幅的情況來(lái)看，在相對(duì)較長(zhǎng)的周期內(nèi)，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的公司，股價(jià)遲早會(huì)反映其基本面的變化，這也正如巴菲特所說(shuō)，“股市短期看是投票機(jī)，長(zhǎng)期看是稱(chēng)重機(jī)”，即決定股價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)的，還是企業(yè)的盈利能力。

“倍增計(jì)劃”

如果一段時(shí)間內(nèi)公司股價(jià)下跌，就需要從公司的基本面上找原因。如果一段時(shí)間內(nèi)一個(gè)地方上市公司數(shù)量減少，也需要從當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展上尋求對(duì)策。

長(zhǎng)期以來(lái)，湖北上市公司數(shù)量連續(xù)多年位居中部地區(qū)第一，但在2017年被安徽和湖南超越，排在第三。這表明，湖北在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上還存在短板。有統(tǒng)計(jì)顯示，在經(jīng)歷了2013年IPO停發(fā)后，近幾年民營(yíng)企業(yè)保持了快速的上市步伐，每年新增的上市公司中民企占比都在80%以上。由于歷史原因，湖北國(guó)企占比較大，相對(duì)來(lái)說(shuō)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展略顯不足。

若與沿海等發(fā)達(dá)省份相比，湖北的差距就更大。目前，A股上市公司數(shù)量最多的省份是廣東，截至2018年10月22日共有584家，僅2017年IPO的企業(yè)就多達(dá)98家，比當(dāng)年湖北的上市公司總數(shù)還多。對(duì)此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，湖北“雙創(chuàng)”類(lèi)企業(yè)少有龍頭，使得上市資源較為短缺，優(yōu)秀企業(yè)較少，難以形成闖關(guān)IPO的競(jìng)爭(zhēng)力。

就算是在湖北內(nèi)部，上市公司在各城市間的分布也極不均衡。在A股的100家湖北上市公司中，省會(huì)武漢就占了57家，占比57%，而排名第二的襄陽(yáng)只有8家，占比只有8%，與武漢差距巨大。至于其他地市，數(shù)量更是稀少，有些地方如恩施、天門(mén)等，甚至連一家上市公司都沒(méi)有。

另外，即便是在已上市的公司里，湖北公司的市值與其他省份也有較大差距。以2018年10月24日收盤(pán)為例，來(lái)自湖北的上市公司中，市值最大的是三安光電，達(dá)554.7億元，而同期湖南與安徽市值最大的公司分別為愛(ài)爾眼科（300015）680.5億元、海螺水泥（600585）1732億元。

無(wú)論是上市公司數(shù)量、市值，還是區(qū)域內(nèi)城市的分布，未來(lái)湖北都還有很長(zhǎng)的路要走，需要在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，繼續(xù)推進(jìn)“放管服”改革，進(jìn)一步盤(pán)活民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，從政策、資金、人才、產(chǎn)業(yè)環(huán)境等多個(gè)維度推動(dòng)經(jīng)濟(jì)更好更快發(fā)展。

令人欣喜的是，在大力推動(dòng)企業(yè)上市方面，湖北已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)了。今年5月，湖北省政府發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)上市工作的意見(jiàn)》，提出實(shí)施“上市公司倍增計(jì)劃”，力爭(zhēng)到2022年，全省境內(nèi)外各類(lèi)上市公司總數(shù)翻番，并出臺(tái)了多項(xiàng)扶持政策。

可以預(yù)見(jiàn)，若湖北在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、加快新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面進(jìn)一步加大力度的話，在不久的將來(lái)，A股市場(chǎng)將會(huì)看到更多來(lái)自湖北的上市公司。