文/李喜梅 鄒克

宏觀視角下的科技金融新內(nèi)涵

要素驅(qū)動型與房地產(chǎn)依賴型的經(jīng)濟發(fā)展模式全要素生產(chǎn)率呈下降趨勢，且消耗了大量資源能源、污染了環(huán)境。為此，國家出臺了一系列轉(zhuǎn)換經(jīng)濟增長動力的宏觀戰(zhàn)略，這些宏觀戰(zhàn)略的一個共性目的在于提高全要素生產(chǎn)率或環(huán)境約束下的全要素生產(chǎn)率。例如，創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略主要在于培育、支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大；供給側(cè)改革則旨在通過降低企業(yè)融資成本、增強金融對實體經(jīng)濟支撐能力、進一步簡政放權(quán)助力創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、搞活微觀增強企業(yè)競爭力等改革目標實現(xiàn)提高社會生產(chǎn)力水平的根本目的，通過支持戰(zhàn)略新興行業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)等路徑實現(xiàn)，破解傳統(tǒng)增長模式中的資源約束與環(huán)境約束。

在科技與金融的全面耦合深化階段，政策上更加注重科技與金融的結(jié)合對國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的推動作用。無論是十九大提出的創(chuàng)新型國家建設(shè)戰(zhàn)略，還是創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，促進科技創(chuàng)新及科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展都是其中的重要內(nèi)容，是實現(xiàn)相關(guān)戰(zhàn)略不可缺少的部分，由此科技金融在宏觀上也有了更加重要的地位。綜上，宏觀視角下的科技金融新內(nèi)涵可提煉為：科技金融有利于提高全社會的全要素生產(chǎn)率，能夠促進戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)與現(xiàn)代制造業(yè)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，可以更好地實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的目的，實現(xiàn)創(chuàng)新型國家建設(shè)的目標。

中觀視角下的科技金融新內(nèi)涵

隨著科技金融發(fā)展進入科技與金融的全面耦合深化階段，要求科技金融發(fā)展的重心逐漸由科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)移，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式要由分散發(fā)展向集聚發(fā)展轉(zhuǎn)變。將金融與科技產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，可以稱之為“科技產(chǎn)業(yè)金融”?！翱萍籍a(chǎn)業(yè)金融”的原理是：科技資源的資本化、科技資產(chǎn)（知識產(chǎn)權(quán)）的資本化、未來價值的資本化。在“科技產(chǎn)業(yè)金融”中，科技產(chǎn)業(yè)（或高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)）是基礎(chǔ)，金融起到催化劑和倍增劑的作用，金融與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)互動創(chuàng)造新的價值，大大加快財富積累?！翱萍籍a(chǎn)業(yè)金融”是實現(xiàn)相關(guān)中觀戰(zhàn)略重要手段。

“科技產(chǎn)業(yè)金融”與已有科技金融的不同之處在于：基于公共產(chǎn)品理論與代際公平理論，通過科技金融的相關(guān)制度設(shè)計，借助“科技產(chǎn)業(yè)金融”進行投融資分配，從而實現(xiàn)科技風險在科技企業(yè)生命周期各階段的均衡分布，解決科技企業(yè)收益風險的期限不匹配問題，促進科技產(chǎn)業(yè)加速與集聚發(fā)展，實現(xiàn)社會財富最大化。在現(xiàn)實中，科技成熟企業(yè)與科技初創(chuàng)企業(yè)是同時存在的，因此還可通過科技企業(yè)積累的利潤、所建立的信譽獲得的融資能力成立金融實體，投資于新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的種子企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)，在大數(shù)定律下實現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)積累，進而實現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。進一步又可以反哺“科技產(chǎn)業(yè)金融”，實現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展。也就是說，將未來的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)收益折現(xiàn)，通過產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)新金融工具，促進現(xiàn)有初創(chuàng)期、成長期科技企業(yè)的加速與集聚發(fā)展。

微觀視角下的科技金融新內(nèi)涵

目前，科技金融內(nèi)涵注重金融對科技縱向轉(zhuǎn)化的作用，忽視了微觀視角下科技金融內(nèi)容的橫向拓展?？萍冀鹑诘臋M向拓展是指對已有科學技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域、使用區(qū)域等進行橫向應(yīng)用，通過范圍經(jīng)濟效應(yīng)實現(xiàn)科技財富最大化。這些科學技術(shù)已經(jīng)在各自領(lǐng)域或區(qū)域?qū)崿F(xiàn)了價值，但由于種種原因，存在一定的門檻，難以橫向應(yīng)用，需要通過與金融結(jié)合等手段，推動該類技術(shù)的發(fā)展與二次開發(fā)應(yīng)用。比較典型的科技金融橫向拓展的例子是：軍民技術(shù)融合、國外技術(shù)引進、國內(nèi)技術(shù)產(chǎn)品出口等。軍民技術(shù)融合的門檻包括：軍用技術(shù)的保密性、民營資本進行國防工業(yè)的背景歧視等方面；國外技術(shù)引進的門檻包括：國外對中國技術(shù)出口的封鎖等；技術(shù)用于拓展國外市場的最大門檻之一就是資金門檻。

綜上，基于趙昌文、陳春發(fā)等（2009）的定義，科技金融內(nèi)涵可拓展如下：科技金融是促進科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化、技術(shù)擴散轉(zhuǎn)移和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務(wù)的系統(tǒng)性、創(chuàng)新型安排，可通過產(chǎn)業(yè)金融分散科技風險、促進科技資產(chǎn)財富化，實現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展、集聚發(fā)展，是由科學和技術(shù)創(chuàng)新活動提供金融資源的政府、企業(yè)、市場、社會中介機構(gòu)等各種主體及其在科技創(chuàng)新融資過程中的行為活動共同組成的一個體系，是國家科技創(chuàng)新體系和金融體系的重要組成部分，是實現(xiàn)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、轉(zhuǎn)換發(fā)展動力、建構(gòu)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的推動力。

科技金融發(fā)展的政策建議

在科技金融新內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，從政府角度來看，同樣應(yīng)從宏觀、中觀、微觀三方面看待與解決科技金融在實踐發(fā)展中的問題。

1.宏觀層面的政策建議

結(jié)合國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，進行科技金融體系的頂層設(shè)計與底層規(guī)則完善。科技金融體系的頂層設(shè)計方面，效仿普惠金融發(fā)展經(jīng)驗，出臺《科技金融發(fā)展原則》《科技金融指標體系》；配套國家技術(shù)轉(zhuǎn)移體系建設(shè)方案等，出臺國家科技金融體系建設(shè)方案，從優(yōu)化科技金融體系的基礎(chǔ)架構(gòu)、拓寬技術(shù)轉(zhuǎn)移的金融通道、完善科技金融政策環(huán)境和支撐保障與強化組織實施等方面推進國家科技金融體系建設(shè)。在完成頂層設(shè)計之后，還要進一步完善科技金融體系的底層規(guī)劃。一是在相關(guān)政策制定完成后，政府應(yīng)主導引導科技企業(yè)與投資方，營造良好的科技投融資環(huán)境；建立和完善風險分擔、收益共享的制度設(shè)計。二是完善激勵科技投融資活動，既要充分利用民間資本介入科技金融體系，又要設(shè)立科技金融專項扶持資金，建立面向科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務(wù)的科技型服務(wù)的專業(yè)金融服務(wù)機構(gòu)。三是拓展科技投融資渠道。探索建立科技貸款、科技風險投資、科技擔保、科技保險、證券、信托、科技咨詢、信用評價等相關(guān)業(yè)務(wù)之間的捆綁融資模式和協(xié)同發(fā)展機制。四是改善科技投融資服務(wù)水平。培育發(fā)展科技金融中介服務(wù)機構(gòu)，加快培育科技金融人才，提高科技金融服務(wù)水平。

合理地在科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化、技術(shù)擴散與轉(zhuǎn)移、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間分配金融資源?？萍奸_發(fā)、成果轉(zhuǎn)化、技術(shù)擴散轉(zhuǎn)移、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻在時間維度上差異很大?？萍奸_發(fā)、成果轉(zhuǎn)化的不確定性大，對經(jīng)濟增長的直接促進作用有限，但卻是科技創(chuàng)新的基礎(chǔ)工作，有著長期的影響。鑒于中國科技創(chuàng)新的基礎(chǔ)還有待夯實，應(yīng)加大政府政策性金融的支持，鼓勵科技企業(yè)的科技開發(fā)工作。技術(shù)擴散與轉(zhuǎn)移一般都有著較大的市場價值，對經(jīng)濟增長的直接貢獻較大，但存在各種各樣的壁壘，難以實現(xiàn)與金融的有機結(jié)合，政府要破除相關(guān)壁壘，撮合技術(shù)與市場金融之間關(guān)系，達到其促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展、集聚發(fā)展的目的；高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下的經(jīng)濟增長新動力，對經(jīng)濟增長的貢獻巨大，政府與市場均應(yīng)投入大量的金融資源促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展與集聚發(fā)展。

構(gòu)建科技管理與金融管理等部門間的協(xié)調(diào)機制。科技金融的工作實質(zhì)是科技工作，目前的科技金融工作以科技管理部門為主導。但是，金融的地位又十分重要，目前僅僅靠政府推動的科技金融效果有限，這就要求產(chǎn)業(yè)規(guī)劃部門、金融管理部門等部門積極參與到科技金融工作中來?？萍脊芾聿块T出臺科技創(chuàng)新政策時，應(yīng)與產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、金融管理部門之間進行信息共享、溝通，使得產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、金融管理部門充分理解政府戰(zhàn)略與政策的含義，配套出臺相關(guān)的金融支持措施。科技管理部門與金融管理部門以及財政部門等相關(guān)部門可建立聯(lián)席會議制度，定期就科技金融的發(fā)展信息、動態(tài)、趨勢召開會議進行交流并商討對策。進一步還可逐步建立健全各級政府之間、政府與金融機構(gòu)之間、金融機構(gòu)之間的聯(lián)動和戰(zhàn)略合作機制?？萍寂c金融融合的相關(guān)協(xié)調(diào)機制還體現(xiàn)在商業(yè)銀行的內(nèi)部。由于我國金融業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營，原則上商業(yè)銀行不能進行股權(quán)投資，在投貸聯(lián)動試點中，商業(yè)銀行必須采取“銀行+子公司”的模式推進投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，但由于商業(yè)銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)部門與風險管理部門的目標不一致，將使得高風險的股權(quán)投資業(yè)務(wù)難以開展，這意味著需要銀行內(nèi)部對總體目標進行明確，形成有效協(xié)調(diào)機制，綜合平衡風險和收益對投貸業(yè)務(wù)進行有效考核，調(diào)動內(nèi)部主體的積極性，發(fā)揮投貸聯(lián)動對科技金融的支持作用。

2.中觀層面的政策建議

促進地方科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集聚，形成地區(qū)經(jīng)濟增長極。一是通過產(chǎn)業(yè)園區(qū)實現(xiàn)科技產(chǎn)業(yè)集聚。可結(jié)合各地區(qū)已有的技術(shù)基礎(chǔ)、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)促進科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集聚化，截至2015年末，我國已有國家級高新技術(shù)開發(fā)區(qū)145個，圍繞這些作為地區(qū)經(jīng)濟增長極的科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集聚園區(qū)，從龍頭企業(yè)和初創(chuàng)科技企業(yè)兩端發(fā)力，協(xié)同推進。一端向龍頭企業(yè)發(fā)力，設(shè)立公共檢測平臺、公益研發(fā)機構(gòu)、行業(yè)大數(shù)據(jù)中心等，另一端向初創(chuàng)企業(yè)發(fā)力，吸引初創(chuàng)企業(yè)到相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)集聚園區(qū)發(fā)展。二是通過產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集聚。通過向上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)擴散，降低信息成本、技術(shù)搜索成本，提高分工協(xié)作效率，實現(xiàn)對經(jīng)濟增長的引領(lǐng)作用。以深圳華強北商業(yè)圈為例，在政府發(fā)展產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新園區(qū)時，電子信息市場憑借其上下游企業(yè)均處于本地有利優(yōu)勢，形成了高效專業(yè)分工協(xié)作體系，這種情況下，任何一部分創(chuàng)新發(fā)展都易引發(fā)聯(lián)動效應(yīng)，促進整個市場的效益增加與相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)突破。

培育與發(fā)展“科技產(chǎn)業(yè)金融”市場主體，完善對科技金融的政策支持與保障。科技金融離不開“科技產(chǎn)業(yè)金融”市場主體的支持?，F(xiàn)階段“科技產(chǎn)業(yè)金融”市場主體還有待培育與發(fā)展，具體通過以下路徑實現(xiàn)：首先，支持龍頭科技企業(yè)設(shè)立財務(wù)公司、融資租賃公司，支持它們參股科技銀行、依托公司等，結(jié)合行業(yè)、市場與信息優(yōu)勢，加速高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的集聚發(fā)展；其次，加大引進、培育與發(fā)展“科技產(chǎn)業(yè)金融”機構(gòu)的力度，引進、培育與發(fā)展科技銀行、科技金融控股集團、風險投資公司、科技金融服務(wù)公司、科技產(chǎn)業(yè)投資公司、科技類信托公司等產(chǎn)融結(jié)合型的金融機構(gòu)，在區(qū)域布局上盡量與產(chǎn)業(yè)集聚一致，對這些金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)做出比較明確的限制；再次，加快設(shè)立、募集和運營科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。圍繞各地區(qū)產(chǎn)業(yè)特點、現(xiàn)實需求和發(fā)展趨勢，培育與發(fā)展形式多樣的產(chǎn)業(yè)基金和創(chuàng)投基金，建立財政科技資金的穩(wěn)定投入增長機制，擴大種子基金、創(chuàng)業(yè)基金或科技創(chuàng)新基金規(guī)模；最后，利用金融科技促進科技金融發(fā)展。政府要支持金融機構(gòu)充分發(fā)揮科技金融對于金融創(chuàng)新的影響，基于大數(shù)據(jù)技、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù)等，創(chuàng)新科技金融的業(yè)務(wù)模式、應(yīng)用、流程與產(chǎn)品等，促進科技金融的集聚發(fā)展。

通過中間環(huán)境建設(shè)，完善科技金融退出機制。一是加強技術(shù)二次開發(fā)的公共研發(fā)機構(gòu)或類研發(fā)機構(gòu)建設(shè)。具體的建設(shè)構(gòu)想如下：類研發(fā)機構(gòu)可選擇采用政府建設(shè)并運營、政府與龍頭企業(yè)共建共管等新型管理模式；將技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用推廣、科技金融服務(wù)等納入到科研院所以及高校的領(lǐng)導的考核體系中來；鼓勵政府利用這些研發(fā)機構(gòu)的實力，就集聚科技產(chǎn)業(yè)需要解決的二次開發(fā)相關(guān)技術(shù)，設(shè)立相應(yīng)的課題或項目；對于有特殊的技術(shù)開發(fā)壁壘的項目，比如軍民技術(shù)互轉(zhuǎn)的研究，要就團隊協(xié)調(diào)機制、考核機制、有關(guān)保密技術(shù)的解密機制等，設(shè)置有特色的解決方案。二是加強科技金融的交易平臺與信息服務(wù)平臺建設(shè)，包括：構(gòu)建與完善“新三板”市場，構(gòu)建與完善科技企業(yè)金融資產(chǎn)交易所、知識產(chǎn)權(quán)交易所等交易平臺體系，拓寬科技金融投資的退出機制；構(gòu)建科技金融信息服務(wù)平臺，提供投融對接、行業(yè)分析、信息推送、發(fā)展咨詢等服務(wù)，為科技金融提供一站式服務(wù)。三是加強科技金融的政府服務(wù)機制建設(shè)。包括：成立科技金融服務(wù)政府工作小組；通過制度安排分散科技金融風險，引導科技產(chǎn)業(yè)金融集聚發(fā)展；地方政府在推動科技金融發(fā)展中可設(shè)置一些具體的、階段性的目標，比如：在三年內(nèi)篩選本地區(qū)200家成熟科技企業(yè)提供上市支持等。通過一系列支持措施，逐步做大科技金融市場。

創(chuàng)新與完善金融工具與產(chǎn)品體系，降低不同企業(yè)生命周期的金融抑制。科技企業(yè)在不同發(fā)展階段金融需求的性質(zhì)與規(guī)模、金融抑制程度各有不同，政府的微觀金融支持與退出需要分階段依特點詳細考慮。政府應(yīng)適應(yīng)和調(diào)整不同企業(yè)生命周期下金融的供給與配置方式，并提供配套措施，最大程度降低金融抑制，實現(xiàn)科技產(chǎn)業(yè)的成長、發(fā)展與成熟。種子期科技企業(yè)的風險與收益均小，公共科技金融應(yīng)加大介入力度，利用科技企業(yè)價值評估手段，篩選出具有財富化前景的科技資產(chǎn)。初創(chuàng)期科技中小企業(yè)的風險大而收益較小，科技中小企業(yè)的金融抑制程度大，公共科技金融應(yīng)通過相應(yīng)的金融安排加大對科技中小企業(yè)的支持力度、對市場科技金融的引導，發(fā)揮科技金融對科技資產(chǎn)財富化的加速度效應(yīng)。成長期科技企業(yè)的風險較大收益也較大，收益可以覆蓋風險，融資渠道逐漸豐富，公共科技金融發(fā)揮杠桿撬動作用，引導市場科技金融深度介入，實現(xiàn)科技資產(chǎn)快速財富化。在互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)背景下，還要充分利用“互聯(lián)網(wǎng)+金融”分散風險。種子期與初創(chuàng)期的風險大、存活率低，在大數(shù)定律下必須保證有足夠的科技開發(fā)，才能夯實科技創(chuàng)新的基礎(chǔ)，傳統(tǒng)方法是加大孵化器的培育力度等?，F(xiàn)在則可充分利用互聯(lián)網(wǎng)眾籌等“互聯(lián)網(wǎng)+金融”方式，由市場顧客對技術(shù)項目進行篩選，降低項目投資風險。

3.微觀層面的政策建議

一是加大政策科技金融對軍民融合、技術(shù)引進與技術(shù)產(chǎn)品出口等技術(shù)擴散與轉(zhuǎn)移的支持力度。軍民融合、國外技術(shù)引進、國內(nèi)技術(shù)產(chǎn)品出口屬于對已有科學技術(shù)進行橫向拓展，通過發(fā)揮科學技術(shù)的范圍經(jīng)濟效應(yīng)，實現(xiàn)科技資產(chǎn)的財富最大化。這些技術(shù)是相對成熟的技術(shù)，沒有種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)所面臨的技術(shù)風險，其財富的加速過程更快，對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻也更大，例如，在未來三年中（至2020年），北斗導航產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過4000億元。目前，將軍民融合、國外技術(shù)引進、國內(nèi)技術(shù)產(chǎn)品出口等內(nèi)容納入到科技金融工作之中還未形成共識，這對于各地方政府來說，是一個絕佳的戰(zhàn)略機遇期，在接下來一段時間，有必要從政策與制度、金融工具安排、軍民融合與國外技術(shù)的信息收集等方面加強研究與展開工作，在實踐中可鼓勵科技金融創(chuàng)新，允許試錯。

二是商業(yè)銀行要創(chuàng)新科技信貸業(yè)務(wù)，支持科技的擴散與轉(zhuǎn)移。為促進軍民技術(shù)融合、國外技術(shù)引進等技術(shù)的轉(zhuǎn)移與擴散，銀行可針對這類業(yè)務(wù)適當提高貸款質(zhì)量和容忍度，將科創(chuàng)企業(yè)貸款質(zhì)量的管控目標提高到全行總體安排，擴大科技貸款的規(guī)模；針對性地適度降低技術(shù)的轉(zhuǎn)移與擴散相關(guān)科技企業(yè)融資門檻；根據(jù)技術(shù)的轉(zhuǎn)移與擴散業(yè)務(wù)的具體特點設(shè)計、改善貸款流程、產(chǎn)品和模式；可根據(jù)這類業(yè)務(wù)的特點對信貸風險評估模型進行優(yōu)化，提升相關(guān)科技貸款的效率。