戴燕華

【摘 要】 資本市場源于社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，是經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的產(chǎn)物。而投資銀行作為其中核心的業(yè)務(wù)內(nèi)容，隨著社會經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步而不斷發(fā)展。我國資本市場相對其他國家而言，起步比較晚，經(jīng)驗不足，尚需較長一段實踐來完善。中國加入WTO之后，投資銀行的發(fā)展面臨著機(jī)遇與挑戰(zhàn)，有著巨大的發(fā)展空間。因此，我國可以適應(yīng)借鑒他國成功的業(yè)務(wù)經(jīng)驗，著眼于當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場競爭要求，及早選擇更加合適的發(fā)展途徑，推動投資銀行的進(jìn)一步發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 新常態(tài) 投資銀行 發(fā)展戰(zhàn)略

引 言

我國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展至今，經(jīng)歷了多年的發(fā)展歷史，不斷審視過去，市場經(jīng)濟(jì)體制逐步改革、完善。同時，自從我國加入WTO之后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸與國際接軌，與他國聯(lián)系、合作較為密切，為投資銀行的發(fā)展帶來了機(jī)遇和嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。本文主要通過分析投資銀行的發(fā)展趨勢，結(jié)合當(dāng)今經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，探討如何制定發(fā)展戰(zhàn)略，才能更好地推動投資銀行的長遠(yuǎn)發(fā)展。

1投資銀行發(fā)展趨勢

新常態(tài)下，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸與國際接軌，世界經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)的發(fā)展融合，為投資銀行發(fā)展帶來了新的機(jī)遇，同時也面臨著巨大的壓力和挑戰(zhàn)。投資銀行經(jīng)歷多年發(fā)展的歷史，其自身的創(chuàng)新型、靈活性也在過程中不斷調(diào)整、改變，使其更能符合社會及時代的發(fā)展，從而不斷完善壯大。以下從幾個主要方面討論投資銀行在現(xiàn)代市場環(huán)境下的發(fā)展趨勢。

1.1混業(yè)經(jīng)營傾向

發(fā)達(dá)國家如美國、日本等，為減少銀行風(fēng)險，實行證券與銀行分業(yè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)模式，在維護(hù)市場秩序方面起到了重要的作用效果，從而推動了整個社會經(jīng)濟(jì)及金融的穩(wěn)定發(fā)展。早在90世紀(jì)初，傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)分工就難以符合市場競爭的要求，兩者的經(jīng)營無法適應(yīng)各自所面臨的巨大挑戰(zhàn)。為了符合新時代發(fā)展的要求，投資銀行在業(yè)務(wù)開展過程中，打破分業(yè)經(jīng)營的傳統(tǒng)及弊端，逐漸嘗試交叉經(jīng)營模式。隨后，交叉經(jīng)營模式日益增多，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況，是競爭的需要，也是金融發(fā)展的迫切需要。

首先，政府的管控力度的減弱，營造了金融自由化的環(huán)境，市場的控制性約束被放松和解除，同時，傳統(tǒng)的金融結(jié)構(gòu)被打破，銀行與證券不再是單純地分業(yè)經(jīng)營，而是面向用戶開放彼此業(yè)務(wù)領(lǐng)域。其次，證券化作為近幾十年來金融界最重要的創(chuàng)新內(nèi)容之一，為金融市場的發(fā)展帶來了活力，其最關(guān)鍵的內(nèi)容就在于要求銀行加入證券經(jīng)營過程之中。一方面，資產(chǎn)證券化改變了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的、單一的債券投資，將整個銀行業(yè)帶入到證券營運(yùn)的環(huán)境里面，感受到更加廣闊的天地。另一方面，在資產(chǎn)證券化操作的過程中，投資銀行與商業(yè)銀行通力合作、優(yōu)勢互補(bǔ)，在合作中加強(qiáng)了聯(lián)系，同時促進(jìn)兩者在創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的融合，帶領(lǐng)金融工具創(chuàng)新。

1.2業(yè)務(wù)多元化與專業(yè)化

多元業(yè)務(wù)發(fā)展及專業(yè)化發(fā)展，是投資銀行的兩種發(fā)展趨勢。首先，業(yè)務(wù)多元化意味著投資銀行要加強(qiáng)業(yè)務(wù)種類，主要包括資金管理、投資銀行、主要交易、利息收益及傭金收益五大類，這五大類業(yè)務(wù)共同發(fā)展進(jìn)步，形成五類并重的發(fā)展局面，是業(yè)務(wù)多元化的重要體現(xiàn)。其次，經(jīng)營專業(yè)化也是重要發(fā)展趨勢。在業(yè)務(wù)多元化的環(huán)境下，由于業(yè)務(wù)較多，容易導(dǎo)致專業(yè)不明顯，缺乏專門領(lǐng)域的優(yōu)勢，增加了固定成本。除此之外，隨著社會經(jīng)濟(jì)與國際經(jīng)濟(jì)的接軌，業(yè)務(wù)多元化的需求，常常面臨跨國經(jīng)營的管理問題。所以，總的來說，許多投資銀行都在爭取往“重點(diǎn)發(fā)展、特色經(jīng)營”的道路上行走與前進(jìn)。

1.3投資銀行網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營

20世紀(jì)90年代以來，各個國家的科技及網(wǎng)絡(luò)都在不斷發(fā)展進(jìn)步，國際互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)逐步出現(xiàn)并且至今得到了廣泛的使用。在互聯(lián)網(wǎng)的影響之下，交易模式、證券發(fā)行模式等都發(fā)生了重大的變化，順應(yīng)了時代與科技的發(fā)展。主要表現(xiàn)為以下幾個方面：首先，證券市場的運(yùn)行效率在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營環(huán)境下得到了充分的提高。其次，互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)打破了傳統(tǒng)的地域限制，為更多客戶帶來服務(wù)，證券市場范圍進(jìn)一步擴(kuò)展。再者，科學(xué)的進(jìn)步節(jié)約了許多不必要的時間成本及運(yùn)營成本，降低了投資銀行的經(jīng)營成本。最后，經(jīng)濟(jì)全球化帶來了全球視野，證券發(fā)行及交易模式均得到了改善，加快了證券市場全球化的步伐。因此，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營作為新的機(jī)遇，為投資銀行帶來了新的發(fā)展機(jī)會，同時也是一種挑戰(zhàn)。

2投資銀行具體發(fā)展戰(zhàn)略

在新常態(tài)下，我國投資銀行面臨著重要的發(fā)展階段，因此，確定明智、準(zhǔn)確、合適的發(fā)展戰(zhàn)略是至關(guān)重要的。我國市場環(huán)境下，制度的變遷及產(chǎn)業(yè)的升級，帶來了大量的市場需求，為投資銀行發(fā)展提供了重要的基礎(chǔ)。因此，投資銀行正面臨著發(fā)展的黃金時期，也是其脫變的重要時刻，必須正確分析當(dāng)前局勢，明確投資銀行的競爭要求，制定出客觀合理的發(fā)展戰(zhàn)略。本文提出如下投資銀行具體發(fā)展戰(zhàn)略：選擇合適的體制模式；擴(kuò)大投資銀行規(guī)模；做好金融創(chuàng)新；健全法律法規(guī)，規(guī)范市場活動。

2.1選擇合適的體制模式

中國國際金融有限公司（簡稱“中金公司”）成立于1999年8月，是我國正式發(fā)展投資銀行的重要開端。中金公司作為我國投資銀行的重要標(biāo)志，體現(xiàn)著我國對經(jīng)營管理模式的定位及方向，借鑒國外現(xiàn)代的投資銀行的模式，建立起符合中國國情的投資銀行體制模式。

投資銀行體制模式涉及到金融體制問題，不論是分業(yè)管理，還是全能銀行，都受到了業(yè)內(nèi)人士的極大關(guān)注。分業(yè)經(jīng)營或者交叉經(jīng)營，在某種程度上說，不一定只由發(fā)展階段來決定，更加不會是一成不變的，應(yīng)當(dāng)是隨著市場變化及本國國情而變化發(fā)展的。發(fā)達(dá)國家例如美國，其在30年代，將混業(yè)交叉經(jīng)營改革為分業(yè)經(jīng)營，往后發(fā)展了60年，到90年代，又逐漸趨于合并。而歐洲自始至終采取全能銀行模式進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營。由此可見，體制模式應(yīng)當(dāng)適時而改革變化，不能固守傳統(tǒng)，要與時俱進(jìn)，選擇最合適本國發(fā)展的體制模式開展經(jīng)營。在當(dāng)今全新的發(fā)展環(huán)境下，金融制度必須創(chuàng)新發(fā)展，投資銀行要綜合考慮，謹(jǐn)慎選擇合適的體制模式。

2.2擴(kuò)大投資銀行規(guī)模

投資銀行競爭力的提升，離不開經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大。在我國的國情環(huán)境下，投資銀行業(yè)想要從本質(zhì)上提高競爭力，必須加快提高產(chǎn)業(yè)集中度，逐步形成具備實力的及抗?fàn)幠芰Φ男袠I(yè)排頭兵。在擴(kuò)大投資銀行規(guī)模方面，不論是管理層人員，還是其他業(yè)內(nèi)人士，均引起了高度的重視，憂患意識較為強(qiáng)烈?？偟膩碚f，我國投資銀行業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的過程中必須高度重視兼并、收購、聯(lián)合及重組這幾個方面內(nèi)容，才能以更快的速度提升體重度，成為了當(dāng)務(wù)之急。首先，政府鼓勵國內(nèi)大型證券公司進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)大，通常采用強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的方式來實現(xiàn)。其次，政府鼓勵國內(nèi)大型證券公司進(jìn)行資本擴(kuò)張，通常采用增資擴(kuò)股的方式來完成。除此之外，大型證券公司也可以通過發(fā)行上市實現(xiàn)擴(kuò)張。也就是說，經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，可以多種方式進(jìn)行嘗試，選擇合適的擴(kuò)容方式，才能更好地實現(xiàn)發(fā)展。

資本市場的投資銀行最好的發(fā)展舞臺，是投資銀行充分展現(xiàn)自己的最熟悉的舞臺。例如，在美國名列前茅的投資銀行，基本上都屬于上市公司，少數(shù)排名前列的非上市公司，也有意向進(jìn)行上市擴(kuò)容。投資銀行若通過上市擴(kuò)大規(guī)模，雖然增加了持股股東，但這些股東大多數(shù)是持股較少的社會股東，基本上難以動搖國家的控股權(quán)，國家仍然是最大的持股方。除此之外，還可以通過設(shè)定特殊股權(quán)，賦予特殊股權(quán)持有人特殊的否決權(quán)，也就是說，持有較少股份的國有資產(chǎn)代表者能夠繼續(xù)控制大規(guī)模的企業(yè)。

2.3做好金融創(chuàng)新

隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革和產(chǎn)業(yè)升級，為投資銀行的發(fā)展帶來了大量的市場需求，但是市場需求不能被動獲得，投資銀行應(yīng)當(dāng)進(jìn)行主動獲取。市場需求本身可能是潛在的、可被挖掘的，也有可能是被先行的制度所牽絆、束縛而暫時未成為市場的現(xiàn)實需要。因此，投資銀行應(yīng)當(dāng)具備創(chuàng)新意識，積極尋找時下的創(chuàng)新空間，需求未來的發(fā)展。就我國目前來看，只有傳統(tǒng)的基礎(chǔ)金融工具，想要做好金融創(chuàng)新，必須建立由上而下的創(chuàng)新機(jī)制，管理層與企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分、有機(jī)地結(jié)合。在當(dāng)前的市場環(huán)境下，資本市場較為成熟，投資銀行的創(chuàng)新具有較大的空間。同時由于國有資產(chǎn)存量的調(diào)整、盤活，不論是從投資還是投資的角度來看，金融創(chuàng)新都成為了重要的需求。在金融制度不斷發(fā)展改革的過程中，金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)和發(fā)展，為行業(yè)帶來了巨大的驚喜。創(chuàng)新金融衍生產(chǎn)品，不僅能夠進(jìn)一步滿足客戶的需求，也是投資銀行控制自身風(fēng)險的重要客觀條件，尤其是資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大、資本金的增加，均對投資銀行抗風(fēng)險能力提出了更高的要求。

2.4健全法律法規(guī)，規(guī)范市場活動

投資銀行的發(fā)展過程中，不乏創(chuàng)新事物的出現(xiàn)，例如創(chuàng)新金融衍生產(chǎn)品。這些創(chuàng)新事物的出現(xiàn)，意味著相應(yīng)的法律發(fā)揮必須健全，才能規(guī)范金融服務(wù)行為，維持市場的正常秩序，讓企業(yè)在平等、公正的環(huán)境下進(jìn)行市場競爭。

3結(jié)語

綜上所述，在新常態(tài)下，投資銀行的發(fā)展面臨著機(jī)遇與挑戰(zhàn)，資本市場環(huán)境帶來了創(chuàng)新活力、市場需求，為投資銀行擴(kuò)大規(guī)模提供了重要基礎(chǔ)。同時，應(yīng)當(dāng)健全相關(guān)的法律法規(guī)，使得企業(yè)經(jīng)營有法可依，規(guī)范發(fā)展。

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