余令

債務(wù)問(wèn)題風(fēng)起云涌，以超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的速度快速發(fā)酵。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，僅2018上半年累計(jì)違約債券只數(shù)26只、規(guī)模257.5億元、平均違約規(guī)模為9.9億元/只，同比分別增長(zhǎng)13.0%、37.9%、22.0%，環(huán)比分別增長(zhǎng)0.0%、24.9%、24.9%，違約事件頻率和規(guī)模從同比、環(huán)比來(lái)看均提升明顯。

根據(jù)十九大報(bào)告，提出要深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力；健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)金融業(yè)得到長(zhǎng)足發(fā)展，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成效顯著，金融市場(chǎng)體系日益完善，防控風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)。2018上半年，我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，增長(zhǎng)率達(dá)到6.8%。

但近年來(lái)，受?chē)?guó)際金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融加杠桿等國(guó)內(nèi)外多重因素的影響，我國(guó)金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間出現(xiàn)了一定程度的脫節(jié)，部分金融活動(dòng)存在資金空轉(zhuǎn)、體內(nèi)循環(huán)等問(wèn)題，影子銀行、地方政府隱性債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)積聚，金融亂象頻出，金融業(yè)正處于風(fēng)險(xiǎn)易發(fā)、高發(fā)期。

和絕大多數(shù)金融企業(yè)不同的是，對(duì)于專(zhuān)業(yè)的不良資產(chǎn)管理公司來(lái)說(shuō)，這種局面意味著更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，湖岸投資就是這樣的一家專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。

不良資產(chǎn)投資沒(méi)有行業(yè)局限性

湖岸投資是一家民營(yíng)的不良資產(chǎn)專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，聚集了除四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司之外規(guī)模最大、歷史最長(zhǎng)、業(yè)績(jī)最佳的不良資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)，歷史上累計(jì)投資不良資產(chǎn)本金超過(guò)千億，且投資的所有不良資產(chǎn)包從未虧損。

湖岸投資的業(yè)務(wù)涉及全國(guó)20多個(gè)省份，在12個(gè)省市建有辦事處，簽約服務(wù)商123家，外圍合作中介超過(guò)2000人。

湖岸投資的團(tuán)隊(duì)從2004年起就開(kāi)始投身于中國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)，擁有10多年的不良資產(chǎn)投資經(jīng)驗(yàn)，歷史業(yè)績(jī)出色。

團(tuán)隊(duì)早期一直在做美元基金的募集、管理并投向中國(guó)，2016年中國(guó)政府新出臺(tái)了一系列的外匯管制新規(guī)，資金進(jìn)出境受到極大管制，嚴(yán)重影響投資效率，并且公司早已在2014-2015年判斷新一輪的不良資產(chǎn)投資浪潮即將到來(lái)，湖岸投資作為以人民幣為主的投資中國(guó)市場(chǎng)的不良資產(chǎn)基金應(yīng)運(yùn)而生。

與股權(quán)投資不同，不良資產(chǎn)投資相對(duì)比較安全，沒(méi)有行業(yè)的局限性，不良資產(chǎn)投資的是債權(quán)，所有不良資產(chǎn)的抵押物都是有價(jià)值的，并且都是對(duì)資產(chǎn)做了較多的折價(jià)后進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，安全墊很高。

不良資產(chǎn)處置升級(jí)產(chǎn)業(yè)整合

截至2018年5月末，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布商業(yè)銀行貸款余額1.9萬(wàn)億元，不良貸款率1.9，%，相比一季度的商業(yè)銀行貸款余額1.77萬(wàn)億、不良貸款率1.75%有一個(gè)很大提升。

隨著商業(yè)銀行不良率的上升，不良資產(chǎn)的規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，如何盤(pán)活存量不良資產(chǎn)，是化解金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。準(zhǔn)確把握不良資產(chǎn)的新特征，就是防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)性工作。

九部委在2018年5月印發(fā)了《十三五現(xiàn)代金融體系規(guī)劃》，著力化解銀行不良資產(chǎn)、地方政府隱形債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有序處置債券違約風(fēng)險(xiǎn)，不良資產(chǎn)投資也對(duì)資金的需求越來(lái)越大。處置不良資產(chǎn)不僅僅是降低整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，在處置不良資產(chǎn)的同時(shí)，使資產(chǎn)流動(dòng)起來(lái)也是增加了資產(chǎn)的使用效率。

而湖岸投資最主要的工作，就是評(píng)估資產(chǎn)的基本價(jià)值，除此之外通過(guò)湖岸十幾年工作經(jīng)驗(yàn)建立的不良資產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)，通過(guò)數(shù)據(jù)庫(kù)可以快速匹配資產(chǎn)與買(mǎi)家，在最短的時(shí)間內(nèi)將資產(chǎn)出售。

但是收購(gòu)不良資產(chǎn)之后再將其出售只是簡(jiǎn)單的商品買(mǎi)賣(mài)，這樣不利于資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)，不能使資產(chǎn)產(chǎn)生最大化的效益，在一些行業(yè)中的資產(chǎn)需要精耕細(xì)作，通過(guò)運(yùn)營(yíng)使資產(chǎn)產(chǎn)生更多的價(jià)值。

因此湖岸投資與專(zhuān)業(yè)的酒店運(yùn)營(yíng)管理公司共同成立了酒店產(chǎn)業(yè)基金，通過(guò)行業(yè)的優(yōu)勢(shì)低價(jià)拿到酒店資產(chǎn)之后進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，再通過(guò)專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營(yíng)使資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的盈利。

資本聚集 風(fēng)險(xiǎn)防范要從一而終

以往在成立不良資產(chǎn)投資基金時(shí)，可以成立一個(gè)長(zhǎng)期的基金以便于投資機(jī)構(gòu)有足夠的時(shí)間去處理投資的不良資產(chǎn)，但是在資管新規(guī)出臺(tái)之后，明確禁止了資管產(chǎn)品的期限錯(cuò)配問(wèn)題，這將對(duì)資管行業(yè)從投資端到產(chǎn)品端產(chǎn)生較大影響。

目前來(lái)看，在資管新規(guī)下的新基金將會(huì)大大縮短基金年限，這對(duì)于投資端來(lái)說(shuō)，要在較短的期限內(nèi)獲得穩(wěn)定的收益產(chǎn)生了較大的壓力與挑戰(zhàn)。湖岸投資新成立的基金為了配合資管新規(guī)，基金期限不超過(guò)三年。

資管新規(guī)的“去嵌套化”使金融機(jī)構(gòu)的通道業(yè)務(wù)將逐漸收緊，通道業(yè)務(wù)的高速發(fā)展主要源于金融機(jī)構(gòu)為了規(guī)避各種監(jiān)管和風(fēng)控要求，包括流85動(dòng)性指標(biāo)、杠桿率指標(biāo)、投資范圍限制、投資者適當(dāng)性限制等，這也大大減少了不良資產(chǎn)投資基金的募資來(lái)源 ，不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)將面臨更大的募資壓力。

通過(guò)10多年的積累，湖岸投資擁有業(yè)內(nèi)最為專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)歷史業(yè)績(jī)出色，與眾多機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)系逐步加深，從第一次合作開(kāi)始，每一筆投資都獲得了正回報(bào)，一方面既不斷滿(mǎn)足了投資者的收益要求，另一方面也不斷驗(yàn)證團(tuán)隊(duì)的專(zhuān)業(yè)能力，投資者對(duì)湖岸也從合作、了解逐漸轉(zhuǎn)變到深度信任。不論是募資能力，還是產(chǎn)品的靈活性，湖岸都有比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更強(qiáng)大的調(diào)整能力。

目前除了四大AMC，各地方政府支持的地方性AMC不斷崛起，一些上市公司、民間資本也參與到銀行不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)中來(lái)，不良資產(chǎn)的市場(chǎng)在不斷擴(kuò)大，參與者也在逐漸增多。

湖岸投資董事長(zhǎng)張征認(rèn)為，整個(gè)行業(yè)依然處于良性循環(huán)的階段，良幣追逐良幣，對(duì)于新進(jìn)入行業(yè)的公司必然要接受行業(yè)的考驗(yàn)，特別是在如今不良率上升的階段，隨著不良資產(chǎn)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，防范風(fēng)險(xiǎn)的能力就要隨之提升，這會(huì)是新進(jìn)入不良資產(chǎn)行業(yè)公司的最大挑戰(zhàn)。