岑小瑜

在年內(nèi)股市低迷、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷降低的背景下，公募基金發(fā)行市場(chǎng)陷入冰點(diǎn)，募集失敗以及延長(zhǎng)募集的案例頻頻發(fā)生。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有21只基金發(fā)布了基金合同不能生效的公告，同時(shí)發(fā)布延長(zhǎng)募集期的公告次數(shù)達(dá)到160多次。其中，10月18日，備受市場(chǎng)關(guān)注的養(yǎng)老目標(biāo)基金首度出現(xiàn)延長(zhǎng)募集。

除了募資失敗、延長(zhǎng)募集期的案例頻現(xiàn)，新成立基金數(shù)量呈現(xiàn)出明顯下滑的態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，今年1季度、2季度、3季度新成立的基金數(shù)量分別為245只、206只、173只，而4季度以來(lái)僅有24只新基金成立。

基金募集失敗頻現(xiàn)

受市場(chǎng)低迷影響，新基金發(fā)行可謂舉步維艱，募資失敗案例頻現(xiàn)。據(jù)有關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，截至10月24日，年內(nèi)共有21只基金發(fā)布了基金合同不能生效的公告。

9月7日，長(zhǎng)江證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司發(fā)布公告稱(chēng)，長(zhǎng)江樂(lè)逸定期開(kāi)放債務(wù)性發(fā)起式證券投資基金募集期限屆滿，未能滿足《基金合同》規(guī)定的基金備案條件，故本基金不能生效，基金管理人將按相關(guān)約定辦理后續(xù)事宜。

8月16日，東吳駿宏一年定期開(kāi)放債券基金發(fā)布公告稱(chēng)，截至2018年8月6日基金募集期限屆滿，因未能滿足《東吳駿宏一年定期開(kāi)放債券型證券投資基金基金合同》規(guī)定的基金備案的條件，基金合同不能生效。

按照相關(guān)規(guī)定，基金成立需募集金額不少于2億元人民幣且基金認(rèn)購(gòu)人數(shù)不少于200人。表面上看，發(fā)行失敗無(wú)非這兩個(gè)原因。但是，深層次的原因，還是市場(chǎng)持續(xù)震蕩打擊了投資者的信心，投資者購(gòu)買(mǎi)基金的意愿低迷，加之發(fā)行渠道也比較擁擠，導(dǎo)致新基金銷(xiāo)售困難。

事實(shí)上，除了募資失敗，延長(zhǎng)募集期的案例也不少。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)基金發(fā)布延長(zhǎng)募集期的公告次數(shù)達(dá)到160多次。

10月18日，泰達(dá)宏利發(fā)布旗下泰達(dá)宏利泰和平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有期混合型基金中基金（FOF）延長(zhǎng)募集期的公告。公告表示，該只產(chǎn)品于9月10日開(kāi)始募集，原定募集時(shí)間截止日為10月19日，現(xiàn)延長(zhǎng)至11月16日。這也是目前市場(chǎng)上首只出現(xiàn)延長(zhǎng)募集期的養(yǎng)老目標(biāo)基金。

8月13日，西部利得基金發(fā)布了旗下基金產(chǎn)品延長(zhǎng)募集期的公告。公告表示，西部利得事件驅(qū)動(dòng)股票基金原定募集截止日為今年8月15日，因市場(chǎng)原因，經(jīng)該基金公司和該基金托管人中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司協(xié)商，決定將該基金的募集時(shí)間延長(zhǎng)至今年9月21日。

新基金發(fā)行陷入“冰點(diǎn)”

今年以來(lái)成功成立的新基金數(shù)量大幅減少。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，4季度以來(lái)僅有24只新基金成立（以基金成立日為統(tǒng)計(jì)口徑）。而在1季度、2季度、3季度，新成立的基金數(shù)量分別為245只、206只、173只，呈現(xiàn)出明顯下滑的態(tài)勢(shì)。

新基金發(fā)行陷入“冰點(diǎn)”并非無(wú)因，資本市場(chǎng)的表現(xiàn)頗為低迷。市場(chǎng)延續(xù)下跌趨勢(shì)，上證綜指盤(pán)中創(chuàng)2016年初以來(lái)新低，市場(chǎng)情緒依然未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，且創(chuàng)業(yè)板與醫(yī)療行業(yè)在近日出現(xiàn)了明顯下跌，市場(chǎng)估值進(jìn)一步下降。

從產(chǎn)品種類(lèi)看，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品仍為發(fā)行市場(chǎng)的主力軍，占比超六成。除常見(jiàn)類(lèi)別外，成功成立的基金中不乏創(chuàng)新產(chǎn)品，包括養(yǎng)老目標(biāo)基金及MSCI指數(shù)基金等。

具體來(lái)看，華夏聚豐穩(wěn)健目標(biāo)與中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035三年分別于10月23日、10月10日成立。華夏養(yǎng)老2040三年、長(zhǎng)信穩(wěn)進(jìn)資產(chǎn)配置也分別于9月13日、9月5日成立。

值得注意的是，在當(dāng)前投資者因恐慌而不敢入場(chǎng)時(shí)，多位專(zhuān)業(yè)的基金經(jīng)理卻開(kāi)啟了百萬(wàn)元資金的跟投模式。據(jù)媒體披露，從基金的合同成立公告來(lái)看，7、8月份多位基金經(jīng)理進(jìn)行了新基金跟投。

從8月份的情況來(lái)看，8月4日，嘉實(shí)瑞享定期混合在公告中表示，該基金的基金經(jīng)理張金濤認(rèn)購(gòu)了100萬(wàn)元以上。8月9日，國(guó)泰價(jià)值精選在公告中表示，該基金的基金經(jīng)理周偉鋒認(rèn)購(gòu)100萬(wàn)元以上。此外，8月成立的博時(shí)榮享回報(bào)靈活配置、廣發(fā)龍頭優(yōu)選以及博道起航混合的基金經(jīng)理均分別認(rèn)購(gòu)了50萬(wàn)元至100萬(wàn)元。

從7月份的情況來(lái)看，7月5日，易方達(dá)中盤(pán)成長(zhǎng)在公告中表示，基金經(jīng)理持有該基金在100萬(wàn)元以上。7月6日，銀華心怡靈活在公告中表示，基金經(jīng)理持有100萬(wàn)元以上。

這些現(xiàn)象都折射出當(dāng)前基金發(fā)行陷入“冰點(diǎn)”。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，基金發(fā)行的“冰點(diǎn)”往往就是市場(chǎng)底部。若再以估值、成交量等指標(biāo)進(jìn)行歷史比較，這一底部特征將更為明顯。

國(guó)聯(lián)安價(jià)值優(yōu)選股票的擬任基金經(jīng)理鄒新進(jìn)認(rèn)為，目前上證綜指TTM整體法測(cè)算市盈率PE為12左右，估值接近二十年低點(diǎn)，遠(yuǎn)低于歐美及亞洲其他證券市場(chǎng)。2005年、2014年市凈率PB長(zhǎng)期跌至2以下過(guò)后，市場(chǎng)出現(xiàn)大牛市。目前市場(chǎng)市凈率PB在1.7附近，再度降至2以下，后市值得重點(diǎn)關(guān)注。

諾德基金的基金經(jīng)理認(rèn)為，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，短期內(nèi)市場(chǎng)仍可能處于震蕩的格局，市場(chǎng)底部的出現(xiàn)需要一個(gè)過(guò)程。從長(zhǎng)期來(lái)看，決定股價(jià)走勢(shì)的總歸是上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，因此應(yīng)當(dāng)關(guān)注有基本面支撐、業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)估值與業(yè)績(jī)匹配甚至低估的細(xì)分行業(yè)龍頭。

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