王軍

當(dāng)前，全國(guó)上下正加快推動(dòng)新一輪對(duì)外開放。

特別是金融開放尤為重要。擴(kuò)大金融開放，既注重外資金融機(jī)構(gòu)“引進(jìn)來(lái)”，又鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)“走出去”，這有助于提升我國(guó)金融服務(wù)業(yè)的開放程度和競(jìng)爭(zhēng)力，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，助力經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

金融開放助力新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的機(jī)理

金融開放有助于促進(jìn)金融資源集聚，形成競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高資源配置效率和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換效率。

金融開放有助于升級(jí)改造舊動(dòng)能.加快處置“僵尸企業(yè)。進(jìn)度，通過(guò)化解過(guò)剩產(chǎn)能來(lái)拓展新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的空間。

從“引進(jìn)來(lái)”的角度看，放寬外資準(zhǔn)入條件有利于形成多元化競(jìng)爭(zhēng)格局。由此帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力將使中資金融機(jī)構(gòu)建立更加市場(chǎng)化、規(guī)范化的公司治理結(jié)構(gòu)，加快經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，提升風(fēng)控能力，增強(qiáng)創(chuàng)新能力，豐富金融產(chǎn)品體系，從而有利于提升中資金融機(jī)構(gòu)整體的經(jīng)營(yíng)效率和收益水平，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是支持新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的效率。

從“走出去”的角度看，加快金融開放有利于中資金融機(jī)構(gòu)更好地理解國(guó)際市場(chǎng)的產(chǎn)品、服務(wù)、文化、法律和規(guī)則，從而推動(dòng)中資金融機(jī)構(gòu)提高“走出去”和國(guó)際化的質(zhì)量，進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)金融服務(wù)業(yè)的國(guó)際化，為新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換提供更為廣闊的國(guó)際視野和全球資源。

從雙向交流的角度看，加快開放有利于改進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的管理機(jī)制，增加人才、信息、技術(shù)、資金等資源的廣泛交流與融合，促進(jìn)中資機(jī)構(gòu)優(yōu)化員工隊(duì)伍和組織架構(gòu)，整合內(nèi)部運(yùn)營(yíng)流程，加大新產(chǎn)業(yè)、新模式、新業(yè)態(tài)、新經(jīng)濟(jì)的培育力度。

金融開放有助于推進(jìn)國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性改革，改善新舊動(dòng)能的比重，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化合理。

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中新動(dòng)能比例相對(duì)較低，傳統(tǒng)動(dòng)能仍占絕大部分，其中還有很多低端、落后產(chǎn)能亟待出清，大量“僵尸企業(yè)”有待化解。與之相對(duì)應(yīng)的是，我國(guó)金融體系也存在深層次的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，如直接融資比重較低、資本市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)、融資高度依賴銀行貸款，等等。隨著金融對(duì)外開放所帶來(lái)的直接融資快速發(fā)展、金融競(jìng)爭(zhēng)的加劇，將促進(jìn)商業(yè)銀行、投資銀行以及中央銀行把更多寶貴的金融資源投放到效率相對(duì)較高的新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能領(lǐng)域、行業(yè)或企業(yè)，而不是亟待出清的“僵尸企業(yè)”、落后產(chǎn)能，這將從宏觀上進(jìn)一步加快我國(guó)結(jié)構(gòu)性改革步伐，緩解國(guó)內(nèi)金融資源配置的扭曲，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能的培育，起到以開放促改革、促發(fā)展、促結(jié)構(gòu)調(diào)整、促新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的積極作用，這顯然有助于改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，消除金融結(jié)構(gòu)扭曲。

金融開放有助于促進(jìn)直接融資發(fā)展，更為精準(zhǔn)和高效地發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，培育壯大新動(dòng)能。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)要實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)為主、轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，必須拓寬股票、債券、私募股權(quán)等直接融資渠道，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展和創(chuàng)新企業(yè)的壯大，一般而言與銀行等間接融資關(guān)系不大，銀行主要適合于培育工業(yè)化時(shí)代的鋼鐵、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)，而對(duì)于高技術(shù)行業(yè)、新興服務(wù)業(yè)和創(chuàng)新時(shí)代則能做的十分有限。比如在美國(guó)所有創(chuàng)新型的偉大企業(yè)，從臉書、亞馬遜、蘋果、奈飛、谷歌到特斯拉，可以說(shuō)沒有一個(gè)是由銀行培育的。中國(guó)也一樣，如BATJ、小米、美團(tuán)等全球型企業(yè)，因其相對(duì)于舊動(dòng)能的高成長(zhǎng)性、高創(chuàng)新能力、高研發(fā)投入、輕資產(chǎn)商業(yè)模式、高技術(shù)含量和高附加值等顯著特點(diǎn)，幾乎都是由各種類型的股權(quán)融資如PE、VC及發(fā)達(dá)規(guī)范、多層次的資本市場(chǎng)培育的。眾所周知，中國(guó)的股權(quán)融資行業(yè)剛剛起步，經(jīng)驗(yàn)不足，急需引入國(guó)際成熟的股權(quán)融資機(jī)構(gòu)，助力中國(guó)新動(dòng)能培育。

金融開放有助于升級(jí)改造舊動(dòng)能，加快處置“僵尸企業(yè)”進(jìn)度，通過(guò)化解過(guò)剩產(chǎn)能來(lái)拓展新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的空間。

未來(lái)去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、清除“僵尸企業(yè)”離不開各類資本以多種方式積極參與，引入國(guó)際資本參與新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換重大工程建設(shè)，鼓勵(lì)外資參與不良資產(chǎn)處置，既可為我國(guó)的不良資產(chǎn)尋找國(guó)際出路，更重要的是可引進(jìn)國(guó)外處置不良資產(chǎn)的豐富經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)做法，利用好以禿鷲基金為代表的私募股權(quán)基金等多種金融機(jī)構(gòu)在專業(yè)人才、管理經(jīng)驗(yàn)和金融工具等方面的優(yōu)勢(shì)，密切和深化國(guó)際資本與中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在處置不良資產(chǎn)和“僵尸企業(yè)”方面的合作，一起發(fā)掘舊動(dòng)能改造提升、新動(dòng)能培育升級(jí)的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互利共贏。例如，可以吸引國(guó)際投資者參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，探索吸納外資、合資金融機(jī)構(gòu)和國(guó)際投資者的資金積極參與本輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，允許境外機(jī)構(gòu)投資入股甚至控股金融資產(chǎn)投資公司，或借鑒國(guó)際禿鷲投資者參與困境資產(chǎn)投資和債務(wù)重組獲利的策略，成立專門的債轉(zhuǎn)股投資基金或優(yōu)先股投資基金等。

金融開放促新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的路徑

路徑一：積極引入外資金融機(jī)構(gòu)落地經(jīng)營(yíng)，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)大膽引入外資參股，構(gòu)建多元化金融服務(wù)體系，提升我國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)力

整體來(lái)看，落地經(jīng)營(yíng)的外資金融機(jī)構(gòu)和國(guó)內(nèi)本土金融機(jī)構(gòu)引入外資金融機(jī)構(gòu)投資參股的都寥寥無(wú)幾。為抓住當(dāng)前金融業(yè)進(jìn)一步放寬外資金融機(jī)構(gòu)持股比例、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍的政策機(jī)遇，一方面，可積極推動(dòng)一批國(guó)際知名的外資銀行、證券、保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)公司及外資保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)總部或分支機(jī)構(gòu)、國(guó)際咨詢公司等中介服務(wù)類機(jī)構(gòu)落戶國(guó)內(nèi)，助力新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。另一方面，各地也可以依托本地金融機(jī)構(gòu)，大膽引入外資金融機(jī)構(gòu)參股，這樣既可以學(xué)習(xí)其先進(jìn)的管理模式、技術(shù)和規(guī)則，提升金融體系的穩(wěn)健性和競(jìng)爭(zhēng)力，降低金融風(fēng)險(xiǎn);也可以借助外資金融機(jī)構(gòu)股東資源，更好地服務(wù)國(guó)內(nèi)企業(yè)參與國(guó)際資本市場(chǎng)。

吸引外資金融機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵是構(gòu)建相對(duì)穩(wěn)定的金融制度和金融生態(tài)。為此建議：首先，保持金融制度和政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性，營(yíng)造公平良好的金融營(yíng)商環(huán)境;其次，學(xué)習(xí)上海經(jīng)驗(yàn)，探索建設(shè)金融法院，形成與國(guó)際接軌的金融糾紛處理機(jī)制;再次，利用金融科技工具，打造“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)”平臺(tái)，簡(jiǎn)化外資機(jī)構(gòu)設(shè)立程序。

路徑二：加快發(fā)展跨境投融資等外向型業(yè)務(wù)，建立海外發(fā)債鼓勵(lì)機(jī)制，拓寬國(guó)內(nèi)企業(yè)融資途徑

未來(lái)應(yīng)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，加快發(fā)展跨境投融資業(yè)務(wù)。抓住“一帶一路”建設(shè)的機(jī)遇，始終堅(jiān)持開放的心態(tài)，做好跨境投融資等外向型業(yè)務(wù)，加速自身“走出去”，進(jìn)一步發(fā)揮金融開放支持新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的作用，助力更多企業(yè)“走出去”。

一是以跨境資金結(jié)算、跨境融資、資金保值增值為重點(diǎn)的傳統(tǒng)跨境投融資業(yè)務(wù)。為企業(yè)跨境投融資業(yè)務(wù)提供政策咨詢;提供高效的資金結(jié)算、保值、增值、匯率避險(xiǎn)等服務(wù);通過(guò)跨境直貸等業(yè)務(wù)，幫助境內(nèi)企業(yè)引入境外低成本資金;通過(guò)跨境資金池業(yè)務(wù)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)全球資金調(diào)撥便利化。二是以境外發(fā)債、香港上市為重點(diǎn)發(fā)展跨境資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)。三是推進(jìn)跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)。重點(diǎn)支持境內(nèi)企業(yè)開展“一帶一路”相關(guān)的跨境并購(gòu)，推進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。四是打造“跨境投行生態(tài)圈”。由國(guó)內(nèi)有影響力的金融機(jī)構(gòu)牽頭，聯(lián)合境外投行、基金、同業(yè)機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等，共同打造跨境投融資生態(tài)圈，以“財(cái)顧+撮合”、“融資+融智”服務(wù)于境外發(fā)債、海外上市、跨境并購(gòu)全流程。

路徑三：積極爭(zhēng)取國(guó)家政策支持，探索國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)境外開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，加大利用國(guó)際資本力度

目前，工、農(nóng)、中、建、交等國(guó)有銀行及中信、招商等全國(guó)股份制銀行在境外擁有分行或者子公司，但是大量的區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)，如城商行等，由于歷史和政策原因，無(wú)法在境外開設(shè)分支機(jī)構(gòu)。這些銀行開展跨境融資業(yè)務(wù)，只能依賴于國(guó)有銀行及股份制銀行的境外分行或子公司，如果后者對(duì)這些區(qū)域性法人銀行授信額度不足或者融資主體不予認(rèn)可，業(yè)務(wù)還是難以落地。為支持國(guó)內(nèi)更多的金融機(jī)構(gòu)盡快做強(qiáng)做優(yōu)做大，充分利用國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)的資源支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展，有以下兩方面建議。

第一，由國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)牽頭組織并協(xié)調(diào)有關(guān)部委，允許各省有設(shè)立境外機(jī)構(gòu)意愿的省一級(jí)法人銀行在香港、新加坡、紐約、倫敦、東京等地開立分行或者收購(gòu)子公司、建立基金，支持各地金融機(jī)構(gòu)不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大，為轄區(qū)內(nèi)企業(yè)提供境內(nèi)外、本外幣、“一站式”、全方位綜合金融服務(wù)。

第二，允許將上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融政策在各地的金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)內(nèi)進(jìn)行復(fù)制，鼓勵(lì)設(shè)立在試驗(yàn)區(qū)的金融機(jī)構(gòu)開展離岸業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)離在岸、本外幣相聯(lián)動(dòng)。

路徑四：組建區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)合作聯(lián)盟，通過(guò)為“一帶一路”建設(shè)提供“一站式”、全方位、高質(zhì)量金融服務(wù)，提升服務(wù)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的能力

“一帶一路”建設(shè)金融需求多樣，不僅體現(xiàn)在融資，還涵蓋了結(jié)算、匯兌、避險(xiǎn)、資金托管、理財(cái)、投資等更綜合、更高層次的金融需求，各地在落實(shí)和對(duì)接國(guó)家“一帶一路”倡議安排時(shí)，需要提供針對(duì)“一帶一路”建設(shè)項(xiàng)目的全方位、持續(xù)性、個(gè)性化的金融解決方案。

而我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況是，除少數(shù)金融業(yè)較為發(fā)達(dá)的省份以外，多數(shù)地方的金融業(yè)“小、弱、散、缺”的局面沒有根本改變，金融機(jī)構(gòu)的資本實(shí)力、資產(chǎn)規(guī)模和綜合競(jìng)爭(zhēng)力都有待提高，缺乏在金融行業(yè)具有影響力的大型金融機(jī)構(gòu)，因而也就難以產(chǎn)生大型金融機(jī)構(gòu)的聚集效應(yīng)和輻射效應(yīng)。同時(shí)，金融資產(chǎn)的高度分散配置，不利于集中統(tǒng)一運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)利益最大化，也不利于對(duì)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理。如果能把這些地方金融力量整合起來(lái)，跨界合作，必能取長(zhǎng)補(bǔ)短。

此外，從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的角度來(lái)看，地方金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)方式仍然較為傳統(tǒng)，缺乏高端的“量體裁衣”式精準(zhǔn)服務(wù)，還難以滿足不同層次的金融服務(wù)需求。特別是對(duì)于新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換而言，創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等各類股權(quán)投資發(fā)展相對(duì)不足，技術(shù)、環(huán)境、文化創(chuàng)意等各種新型產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)還未形成規(guī)模，地方金融體系，無(wú)論是從金融市場(chǎng)、金融工具還是金融組織等各方面，還不能很好地適應(yīng)培育新動(dòng)能、破除無(wú)效供給，處置“僵尸企業(yè)”的需要，難以滿足“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”的多樣化融資需求。

因此，建議組建以區(qū)域性系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)為核心、其他地方金融機(jī)構(gòu)廣泛加盟、串聯(lián)地方金融全產(chǎn)業(yè)鏈的區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)合作聯(lián)盟，依托云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等高科技手段，深度融合各金融業(yè)態(tài)，實(shí)現(xiàn)資源共享，發(fā)揮金融聯(lián)盟的協(xié)同效應(yīng)，為“一帶一路”建設(shè)和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換提供“一站式”、全方位、高質(zhì)量金融服務(wù)。同時(shí)，地方金融機(jī)構(gòu)也可借此提升國(guó)際化金融服務(wù)能力，助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升服務(wù)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的能力。

毫無(wú)疑問(wèn)，金融開放有助于促進(jìn)金融改革與創(chuàng)新，有助于推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。但與此同時(shí)，金融開放絕不是“一放了之”，在深化金融開放過(guò)程中，也需注重提高金融監(jiān)管能力，努力使金融開放與現(xiàn)有的金融監(jiān)管水平相匹配。在兩者平衡的基礎(chǔ)上，堅(jiān)持加強(qiáng)金融監(jiān)管與持牌合規(guī)經(jīng)營(yíng)的原則，促進(jìn)金融開放、金融發(fā)展與金融穩(wěn)定的良性循環(huán)與互動(dòng)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的能力和效率，加快發(fā)展和培育以“新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式”為代表的新經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)全國(guó)經(jīng)濟(jì)金融實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

（作者為中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)委員，編輯：王延春）