不知不覺,今年A股市場已經(jīng)跌了23%了(以滬指為例),跌了大半年了。滬指成交額不足千億元,破凈股超過了200只,5元以下的低價(jià)股超過了700只……
大盤再度探底
2018年以來,由于“貿(mào)易戰(zhàn)”、“去杠桿”、“美元升值”等一系列內(nèi)外部因素的影響下,A股市場從2月份開始一路走低。8月20日,滬指再度探底,A股三大股指均創(chuàng)下本輪調(diào)整以來的階段新低。滬指盤中最低探至2653.11點(diǎn),距離2016年的歷史底部2638點(diǎn)僅一步之遙。二級(jí)市場的持續(xù)下行,也使得場內(nèi)破凈個(gè)股數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月19日,滬深兩市破凈股票數(shù)已達(dá)279只(含ST股),在兩市所有交易股票中占比已超過8%。
不少數(shù)字表明,A股在全球主要股票指數(shù)中目前表現(xiàn)是最差的。然而,從估值的角度看,當(dāng)前滬深300指數(shù)市盈率(PEttm)僅在12倍左右,無論橫向跟國際市場比,還是縱向跟白己的歷史位置比,當(dāng)前市場的估值水平都是很低的。上市公司業(yè)績?cè)鏊俜矫妫?018年一季報(bào)全部A股上市公司歸母凈利潤增速有達(dá)到15%(非金融25%),這是一個(gè)非常不錯(cuò)的業(yè)績?cè)鏊?,放在全球市場看都不算低的?/p>
中金公司近日發(fā)布最新研報(bào)稱,只要中國整體環(huán)境依然保持穩(wěn)定,預(yù)計(jì)外資在A股的持股比例將延續(xù)近年呈現(xiàn)的加速上升態(tài)勢,在未來5-10年內(nèi)從當(dāng)前持股約2%左右上升至5%-10%的比例,平均每年凈流人A股的資金有望達(dá)到2000-4000億元人民幣。
研報(bào)表示,如果屆時(shí)A股自由流通市值比例在50%左右,外資合計(jì)持股占A股白由流通市值比例有望達(dá)到20%左右,可能成為A股最大的持股機(jī)構(gòu)類別。這將給A股帶來較大的結(jié)構(gòu)性變化。
地量成交將成常態(tài)
A股持續(xù)震蕩調(diào)整,部分個(gè)股受到市場資金冷落,成交低迷個(gè)股數(shù)量激增。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),今年上半年,日均成交額不足1000萬元左右的個(gè)股有37只。而7月以來,A股市場有237只個(gè)股日均成交金額低于1000萬元,低成交量個(gè)股數(shù)量增加5.4倍。市場人士表示,長遠(yuǎn)來看,A股投資邏輯已發(fā)生重大變化,績差股、無特點(diǎn)、無前景的小盤股會(huì)逐步被拋棄,低成交量個(gè)股數(shù)量增加將常態(tài)化。
8月28日全天,剔除當(dāng)日停牌個(gè)股,A股市場共有595只個(gè)股的日成交額低于1000萬元。其中成交額最低的個(gè)股為*ST工新,日成交金額不足9萬元
低成交量個(gè)股的涌現(xiàn)并非偶然,下半年以來,低成交量個(gè)股數(shù)量一直呈現(xiàn)增長態(tài)勢。從成交額來看,上半年日均成交低于1000萬元的個(gè)股有37只,而7月以來猛增至237只。從換手率情況來看,上半年日均換手率低于1%的股票有1282只,但7月以來增加至1638只。
“宏觀經(jīng)濟(jì)、金融監(jiān)管和市場資金活躍度對(duì)個(gè)股成交均有影響?!逼桨沧C券首席策略分析師魏偉認(rèn)為,當(dāng)前促成低交易量個(gè)股數(shù)量激增的因素來白兩個(gè)方面。首先,我國宏觀經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型階段,行業(yè)集中度聚集,龍頭企業(yè)盈利增長性更受資本市場青睞。其次,近幾個(gè)月以來A股市場表現(xiàn)持續(xù)低迷,當(dāng)前整體市場成交金額已回落至年初一半的水平。
“A股的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能在增強(qiáng),個(gè)股成交量分化是市場用腳投票的結(jié)果。”東北證券研究總監(jiān)付立春告訴記者,隨著近年來A股市場化程度的提高,優(yōu)質(zhì)公司在定價(jià)和成交方面的優(yōu)勢將得到進(jìn)一步凸顯,而過去一些擅長炒概念、講故事,但基本面很差、缺乏成長型的公司很難再獲市場青睞,具體表現(xiàn)就是股價(jià)下跌、成交量低迷。
除當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和市場因素外,A股投資者結(jié)構(gòu)的變化也被認(rèn)為是重要因素。新時(shí)代證券首席策略分析師樊繼拓認(rèn)為,機(jī)構(gòu)投資者、海外資金偏愛市值大、流動(dòng)性好的藍(lán)籌股,中小投資者較多投資于市值較小的股票。在當(dāng)前偏弱的市場環(huán)境下,機(jī)構(gòu)投資者的參與熱情并未顯著降低,但私募、個(gè)人投資者的市場參與度受到較大影響。因此,一些市值較低的股票因?yàn)槿狈α鲃?dòng)性出現(xiàn)成交低迷的情況。
轉(zhuǎn)機(jī)在哪里?
俗話說,“地量見地價(jià)”,當(dāng)前大家對(duì)于現(xiàn)階段A股的走勢也有著各種各樣的猜測。不過,渚多信息顯示出當(dāng)前A股整體市盈率的中位數(shù)已擊穿歷史平均值。其中,銀行股、證券股等金融股的估值更是達(dá)到了歷史低位區(qū)域,此時(shí)就意味著A股的下跌空間越來越小,下跌的阻力越來越大。A股以往的經(jīng)驗(yàn)也顯示出A股的中長期運(yùn)行方向一直是向著阻力最小的方向運(yùn)行,所以,此時(shí)的A股就醞釀著轉(zhuǎn)機(jī)。
而近段時(shí)間關(guān)于貨幣政策的相關(guān)表述則加速了轉(zhuǎn)機(jī)的來臨,比如說關(guān)于去杠桿至穩(wěn)杠桿的表述,再比如說商品房首付貸款的打9折等信息,意味著社會(huì)的資金面開始趨于寬松。這無疑改變了今年以來因流動(dòng)性收緊而持續(xù)出現(xiàn)閃崩股的A股下跌邏輯。更為重要的是,A股和房地產(chǎn)市場一樣,均白帶貨幣現(xiàn)象的特征。也就是說,只要社會(huì)流動(dòng)性趨于寬松,往往對(duì)應(yīng)著資產(chǎn)價(jià)格的上漲。因此,隨著社會(huì)流動(dòng)性在近期的持續(xù)寬松,國債逆回購利率已經(jīng)降至3%以下,國債收益率也在持續(xù)下行,此時(shí),A股的轉(zhuǎn)機(jī)來臨,拐點(diǎn)隨之出現(xiàn),也就有了近期A股市場的回穩(wěn)走勢。
由于目前的環(huán)境改善具有一定的延續(xù)性,因此,可以推測的是,近期A股市場所背靠的流動(dòng)性仍然會(huì)進(jìn)一步寬松,從而帶來A股市場的人氣持續(xù)復(fù)蘇,進(jìn)而推動(dòng)著指數(shù)重心的上移??磥?,余下來的幾個(gè)月時(shí)間,A股都有著較為積極走勢的可能性。
與此同時(shí),A股市場也已形成了清晰的漲升主線,有了主心骨,也就意味著反彈行情的穿透力更為強(qiáng)勁。比如說基建主線,不僅僅是工程機(jī)械板塊的重心上移,而且還包括補(bǔ)短板的中西部地區(qū)的水泥建材股的強(qiáng)勢行情。這就意味著基建項(xiàng)目的陸續(xù)開工,將刺激著此類個(gè)股的業(yè)績彈升的預(yù)期,進(jìn)而推動(dòng)著股價(jià)重心的上移。再比如說近期5G產(chǎn)業(yè)股、醫(yī)藥生物股等為代表的產(chǎn)業(yè)升級(jí)主線,也明顯有著資金凈流人的態(tài)勢,此類個(gè)股就有望反復(fù)走高,牽引著指數(shù)重心的回升。