李雨晴 徐杭

[摘 要] 中小企業(yè)是推動國民經(jīng)濟發(fā)展必不可少的力量，但中小企業(yè)由于信息不對稱、擔(dān)保不完善、政府扶持力度弱等原因，造成了融資難、融資貴的現(xiàn)象，制約了中小企業(yè)的發(fā)展。而電商金融具有減少信息不對稱、降低融資成本、擴寬融資渠道、提高融資效率等優(yōu)點，這種跨時間、跨空間的交易模式對中小企業(yè)的融資具有十分重要的作用。因此，結(jié)合中小企業(yè)現(xiàn)狀，基于信息不對稱理論、金融抑制理論、交易成本理論、乘數(shù)效應(yīng)模型，分別說明電商金融對緩解中小企業(yè)融資難的作用機理，從而有效解決中小企業(yè)融資難問題，使其能夠真正助力于中小企業(yè)的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 電商金融；中小企業(yè)融資；金融抑制理論；乘數(shù)效應(yīng)

[中圖分類號] F724.6；F832.4 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A [文章編號] 1009-6043（2018）08-0178-03

一、前言

在經(jīng)濟新常態(tài)的背景下，我國經(jīng)濟增速逐步放緩，由2010年的10.4%下降到2017年的6.7%。因此，“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”順應(yīng)國家經(jīng)濟發(fā)展形勢，上升成為國家戰(zhàn)略。在市場經(jīng)濟中，我國中小企業(yè)不斷發(fā)展，成為實施“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”必不可少的載體。但是，由于中小企業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險大、機構(gòu)不健全、財務(wù)信息不完善等原因，造成了中小企業(yè)融資過程中“短、少、頻、急、缺少抵押”的五大特點，極大限制了中小企業(yè)的發(fā)展?！?017中小企業(yè)融資發(fā)展白皮書》指出：2016年，中小企業(yè)利稅貢獻(xiàn)穩(wěn)步提高，并成為就業(yè)的主要渠道，但是98%的中小企業(yè)主要問題仍然是融資難、融資貴。

近年來，互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)的不斷發(fā)展，催生了互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生，推動了電商金融的發(fā)展，突破了中小企業(yè)融資的瓶頸，在很大程度上解決了中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，本文將對此機理做具體分析。

二、電商金融概述

電商金融是電子商務(wù)和金融產(chǎn)品相結(jié)合的產(chǎn)物，是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種具體模式。電商金融憑借電子商務(wù)企業(yè)通過電子商務(wù)交易平臺記錄和保存的歷史交易情況、用戶信用和其他外部數(shù)據(jù)等信息，形成大數(shù)據(jù)，并且利用數(shù)據(jù)挖掘、云計算等先進(jìn)的技術(shù)手段，對融資過程中的各項風(fēng)險進(jìn)行實時有效的監(jiān)督和控制，進(jìn)而為有資金需求的第三方網(wǎng)店、各產(chǎn)品供應(yīng)商、會員企業(yè)、消費者等提供擔(dān)保或小額貸款。其基本要素主要包括電子商務(wù)平臺、大數(shù)據(jù)、資金需求方、資金提供方，四者缺一不可。

電商金融以信用為前提，以資金需求方為基礎(chǔ)，以信用體系和交易機制為擔(dān)保，若貸款者不能按時還款，則會受到電商平臺限制其經(jīng)濟活動的懲罰措施，如店鋪受到停業(yè)整頓等。

電商金融具有不受時空限制、減少信息不對稱、簡化貸款程序、降低融資成本、擴寬融資渠道、提高融資效率等優(yōu)點，這種跨時間、跨空間的交易模式對中小企業(yè)的融資具有十分重要的作用。

三、中小企業(yè)現(xiàn)狀及融資困境分析

（一）中小企業(yè)現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國中小型企業(yè)規(guī)模迅猛增加，如下圖所示?！?017-2022年中國企業(yè)經(jīng)營項目行業(yè)市場深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略研究分析報告》表明，中國中小企業(yè)數(shù)量超過4000萬家，占企業(yè)總數(shù)的99%，貢獻(xiàn)了中國60%的GDP、50%的稅收和80%的城鎮(zhèn)就業(yè)?？梢姡行∑髽I(yè)在促進(jìn)就業(yè)、發(fā)展經(jīng)濟、推動創(chuàng)新等方面的重要性。然而，《2017中小企業(yè)融資發(fā)展白皮書》指出：截至2016年12月19日，新三板企業(yè)數(shù)量為10163家，僅占中小企業(yè)數(shù)的0.03%左右。98%的中小企業(yè)的主要問題仍然是融資難、融資貴。

（二）中小企業(yè)融資困境分析

1.信息不對稱，融資成本較高

中小企業(yè)創(chuàng)立時間相對較短、信息不透明度較高、信息披露缺乏規(guī)范，并且絕大多數(shù)中小企業(yè)沒有能力與意識去申請審計自身的財務(wù)報表，導(dǎo)致金融機構(gòu)在交易中處于信息劣勢，增加了金融機構(gòu)審查和跟蹤管理的難度，提高了金融機構(gòu)的成本。此外，企業(yè)為了獲得更多的貸款，可能會隱瞞事實，導(dǎo)致財務(wù)信息的真實性較差。處于信息劣勢的金融機構(gòu)，為了避免道德風(fēng)險和逆向選擇，會在借款合同中增加限制性條款、提高利率水平等，導(dǎo)致中小企業(yè)融資成本的進(jìn)一步提高。

2.擔(dān)保不完善，融資風(fēng)險較大

一方面，中小企業(yè)由于規(guī)模較小、固定資產(chǎn)比例較低、流動性資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占比較大，導(dǎo)致抵押物不足，自身條件不能滿足銀行抵押貸款的需要。另一方面，我國信用擔(dān)保體系大多數(shù)是針對大型企業(yè)、國有商業(yè)銀行、農(nóng)村信用合作社等，針對中小企業(yè)的少之又少，大多數(shù)擔(dān)保機構(gòu)較少或較難為中小企業(yè)提供擔(dān)保，增加了中小企業(yè)的融資風(fēng)險?！段覈行∑髽I(yè)發(fā)展調(diào)查報告》表明，受調(diào)查民營中小企業(yè)中有90%以上表示，幾乎沒有從銀行獲取融資的機會。

3.扶持力度弱，融資渠道狹窄

在現(xiàn)有市場體制下，政府更重視發(fā)展國有企業(yè)以及區(qū)域龍頭產(chǎn)業(yè)，這也決定了金融機構(gòu)將對這些企業(yè)進(jìn)行大量的資金輸入，從而形成了對中小型企業(yè)融資的漠視。大企業(yè)能夠較為輕松的在資本市場和貨幣市場上得到資金，而中小企業(yè)的門檻卻被提高了很多。此外，我國證券行業(yè)仍然處于發(fā)展階段，市場準(zhǔn)入要求較高、發(fā)行證券條件嚴(yán)格，致使中小企業(yè)的融資只能以銀行借貸為主。單一的融資渠道，使得資金來源的靈活性較差，中小企業(yè)迫切需要更多的融資渠道，獲得充足的資金，為企業(yè)的發(fā)展提供支持。

四、電商金融對中小企業(yè)融資的影響機理

（一）基于信息不對稱理論的融資分析

信息不對稱理論是指在市場經(jīng)濟活動中，各個參與主體對市場信息的了解程度不盡相同，存在著差別。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，信息不對稱是導(dǎo)致中小企業(yè)融資難問題最主要的因素。中小企業(yè)由于存活時間短、財務(wù)制度不健全、信息不透明等問題，致使以銀行為主的正規(guī)金融機構(gòu)在市場交易過程中處于信息劣勢，而商業(yè)銀行基于“安全性、流動性、盈利性、效益性”的原則，較少或較難向中小企業(yè)融資。

電商金融借助大數(shù)據(jù)和云計算的技術(shù)優(yōu)勢，根據(jù)電商平臺上有關(guān)的交易信息、財務(wù)信息、信用信息、經(jīng)營信息等建立信貸評價模型，并且能夠在放貸期間實時監(jiān)督中小企業(yè)的資金使用情況、銷售盈利情況，從而提高了信息的透明度、實現(xiàn)了信息的不斷更新，大大降低了借貸雙方之間的信息不對稱程度，緩解了中小企業(yè)融資難的狀況。

（二）基于金融抑制理論的融資分析

金融抑制理論是指由于一國的金融體系不完善，金融市場不能充分發(fā)揮作用，政府對金融活動和金融體系進(jìn)行過多的干預(yù)，人為的決定利率、匯率、信貸配給等金融政策和金融工具，從而造成了金融抑制和經(jīng)濟落后的惡性循環(huán)。在我國，金融抑制主要表現(xiàn)在“市場準(zhǔn)入限制”、“利率管制”和“信貸歧視”上?！笆袌鰷?zhǔn)入限制”抬高了中小企業(yè)的進(jìn)入門檻，使得中小企業(yè)難以通過正規(guī)的金融渠道進(jìn)行直接融資?！袄使苤啤笔沟美实陀谑袌鼍恻c，存款量少于需要的貸款量，從而不能滿足部分實體經(jīng)濟對資金的需求，尤其是中小企業(yè)?！靶刨J歧視”導(dǎo)致金融機構(gòu)更可能對中小企業(yè)實行信貸配給，造成中小企業(yè)融資成本較高或者被迫退出借款市場的情況。

電商金融門檻低、渠道廣、受限少，在個人投資者和有融資需求的中小企業(yè)之間建立了橋梁，彌補了傳統(tǒng)金融無法惠及的市場空白。電商金融能夠依靠其建立的信用評價模型加以人工審核，對中小企業(yè)進(jìn)行流水線式的審批，投資者可以在相同的風(fēng)險狀況下，根據(jù)融資回報率進(jìn)行資金配比。并且，電商金融加速了金融脫媒，降低了政府對金融活動過多干預(yù)造成的影響，在一定程度上緩解了金融抑制，有效解決了中小企業(yè)融資難的問題。

（三）基于交易成本理論的融資分析

交易成本理論是指在一定的社會關(guān)系中，人們自愿交往、彼此合作達(dá)成交易所支付的成本，包括信息搜尋成本、簽約成本、討價還價成本以及保證契約履行成本等。許多學(xué)者認(rèn)為，交易成本是導(dǎo)致以銀行為主的金融機構(gòu)對中小企業(yè)“惜貸”的重要原因。中小企業(yè)的單位融資需求量少、融資頻率大、融資期限短，在與金融機構(gòu)進(jìn)行交易談判、契約簽訂等過程中所產(chǎn)生的簽約成本較高。信息不對稱使得金融機構(gòu)在信息搜尋、經(jīng)營狀況、信用評價、還款能力等方面花費較高的信息成本。此外，在發(fā)放貸款后，金融機構(gòu)還會產(chǎn)生跟蹤對方資金使用情況、監(jiān)督對方是否存在投機行為等的履約成本。總之，單位貸款成本會隨著貸款規(guī)模的下降而上升，金融機構(gòu)的貸款業(yè)務(wù)更傾向于貸款規(guī)模較大的大企業(yè)，進(jìn)而加劇了中小企業(yè)“融資貴”的狀況。

電商金融的誕生可以幫助中小企業(yè)節(jié)省融資的交易成本。首先，電商金融一般沒有傳統(tǒng)融資模式中的資料費、手續(xù)費、交通費，甚至灰色費用等，其具有的移動支付技術(shù)、自動化生成服務(wù)，簡化了貸款流程，縮短了交易周期，提高了融資效率，降低了簽約成本。其次，電商金融解決了信息不對稱的問題，提高了信息的透明度和更新速度，免去了以往信貸模式中線下與實地的調(diào)查，大大降低了信息成本。最后，電商金融可以實時跟蹤中小企業(yè)的經(jīng)營狀況、資金流向，極大減少了違約情況的出現(xiàn)，有效降低了履約成本。例如：阿里金融的數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴小額貸款平均每筆貸款發(fā)放成本不足3元，與傳統(tǒng)銀行單筆信貸的成本在2000元左右相比，極大降低了中小企業(yè)的融資交易成本。

（四）基于乘數(shù)效應(yīng)模型的融資分析

乘數(shù)效應(yīng)原指經(jīng)濟活動中某一變量的增減變化所引起的經(jīng)濟總量變化的連鎖反應(yīng)程度。而本文是指：在電商金融交易模式中，大部分信貸資金會圍繞電商平臺形成封閉生態(tài)圈，往返于電商平臺和中小企業(yè)之間，電商平臺可以利用回流的資金再次發(fā)放貸款，形成信貸資金的體內(nèi)循環(huán)，進(jìn)而構(gòu)成了電商金融的乘數(shù)效應(yīng)。

當(dāng)電商平臺內(nèi)的中小企業(yè)獲取貸款后，其中一部分資金會用于進(jìn)貨、擴大生產(chǎn)規(guī)模，假設(shè)這部分資金購買的對象也為電商平臺內(nèi)的中小企業(yè)，并且這部分資金占貸款總額的比例為s。另一部分資金尚未使用并且繼續(xù)保存在電商平臺內(nèi)，這部分資金占貸款總額的比例為r。若期初時刻，中小企業(yè)在電商金融系統(tǒng)內(nèi)的貸款金額為C0，那么下一時刻該部分資金在電商金融系統(tǒng)內(nèi)的流動量為：

這表明，電商平臺每發(fā)放一單位信貸資金，則電商金融系統(tǒng)內(nèi)將最終產(chǎn)生K倍的信貸資金量，電商平臺將會獲得K倍貸款量的利息收入，有利于電商平臺對中小企業(yè)的進(jìn)一步融資。并且，電商金融系統(tǒng)內(nèi)的一部分貸款資金能促進(jìn)電商平臺內(nèi)其他中小企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，提高中小企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率和產(chǎn)品銷量，從根本上改善一部分中小企業(yè)“融資難”的問題。

五、結(jié)語

近年來，電商金融的發(fā)展極其迅猛，并在很大程度上緩解了中小企業(yè)融資難的問題，對中國經(jīng)濟的發(fā)展起著不可估量的作用，但是它本身的發(fā)展也存在著一些不可忽視的問題。因此，電商平臺要加強電商交易的基礎(chǔ)建設(shè)，完善互聯(lián)網(wǎng)借貸信用體系，注重金融創(chuàng)新。政府也要加強法律法規(guī)建設(shè)，規(guī)范電商金融的各方行為，打造電商金融的優(yōu)質(zhì)生態(tài)圈，從而使其能夠真正助力于中小企業(yè)的發(fā)展。

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