【摘要】《外商投資證券公司管理辦法》頒布實(shí)施，給了個(gè)人投資者一個(gè)新的盈利機(jī)會(huì)。在外匯市場(chǎng)這個(gè)無(wú)數(shù)技術(shù)分析理論和指標(biāo)可以自由應(yīng)用的前提下，本文試使用模擬外匯交易20筆的方式，來(lái)揭示交易中的勝率和盈利的可能的關(guān)系，并給出此結(jié)論的背后的理論支持。

【關(guān)鍵詞】外匯 技術(shù)分析 風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比

2018年4月28日，《外商投資證券公司管理辦法》頒布實(shí)施，允許外資券商控股合資券商，并且年底前不再對(duì)合資券商業(yè)務(wù)范圍設(shè)限。

2018年5月2號(hào)，瑞士銀行（UBS AG，UBS）申請(qǐng)將瑞銀證券（UBS Securities）的持股比例從24.99%增至51%實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股，獲得監(jiān)管層批準(zhǔn)。

2018年5月8日晚，野村證券申請(qǐng)成立控股合資券商獲證監(jiān)會(huì)正式接收。

2018年5月10日，J.P.Morgan Broking（Hong Kong） Limited（摩根大通）今日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了設(shè)立外商投資證券公司的申請(qǐng)材料，擬持股51%，控股華鑫證券。

在上述的新聞中我們可以看到，金融業(yè)對(duì)外開放形勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。我們也可以預(yù)見到，一些國(guó)內(nèi)的違法外匯平臺(tái)將逐漸消亡，外資獨(dú)資或者合資的外匯經(jīng)紀(jì)公司的不斷成立，將使個(gè)人投資者合法投資外匯在可預(yù)見的將來(lái)，成為可能。

根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）每3年一次的的調(diào)查[1]，從2001年至2016年，15年間，國(guó)際外匯的日交易量從1.239萬(wàn)億美元提升至5.067萬(wàn)億美元。

每周5天，每天24小時(shí)的交易，巨額的交易量，以及各方面的交易者（銀行、政府、對(duì)沖基金、以及個(gè)人），給外匯市場(chǎng)提供了充分的流動(dòng)性。此外，即期市場(chǎng)，可以雙向做多做空，使得大多數(shù)國(guó)內(nèi)A股或者期貨無(wú)法完全使用的技術(shù)分析方法，比如斐波那契回撤和擴(kuò)展，道氏理論，RSI，ADX等等，都可以在外匯市場(chǎng)中很好的的得以應(yīng)用。

不過(guò)上述的所有技術(shù)分析方法，都是在提高入場(chǎng)點(diǎn)的概率方面進(jìn)行提升，本文想著重討論外匯技術(shù)分析的成功概率與利潤(rùn)的關(guān)系，即小于50%的勝率下，是否有長(zhǎng)期盈利的可能。

成功的概率，即“勝利”和“正確”，通常是人們聯(lián)想到盈利和成功的東西。例如，朝九晚五的工作中做了對(duì)的事情很可能會(huì)加薪升職，而做錯(cuò)的事情很可能不會(huì)。因此，鑒于這些積極的外部刺激和自我強(qiáng)化，大多數(shù)外匯交易者認(rèn)為一定要，“贏”和“正確”，這樣，在市場(chǎng)上，就可以成為一個(gè)有利可圖的成功交易者。但是事實(shí)往往相反，職業(yè)外匯交易者，早就知道他們的整體贏率概率，與贏利或虧損幾乎無(wú)關(guān)。

大概率的入場(chǎng)點(diǎn)，高勝率的交易，長(zhǎng)期來(lái)看，并不能帶來(lái)實(shí)際意義上的利潤(rùn)，原因在于風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率（Risk Reward Ratio）。1R=每次交易的初始風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)你犯錯(cuò)的時(shí)候，你愿意承擔(dān)的損失，這也是你認(rèn)為你的交易計(jì)劃已經(jīng)錯(cuò)誤時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率在外匯交易中的作用很簡(jiǎn)單，只需要長(zhǎng)期來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率大于1，說(shuō)明在承擔(dān)1R的風(fēng)險(xiǎn)的情況下，利潤(rùn)可以覆蓋損失，當(dāng)然如果每次盈利都能夠大于2R就最好了。

如下圖所見的USDJPY貨幣對(duì)，根據(jù)分析，可以看到110.018為前期的阻力位，我們嘗試在2018年5月15日，價(jià)格突破110.018的時(shí)候入市做多，買入0.1手（1minilot）[2]，初始止損的1R=$100，預(yù)計(jì)價(jià)格達(dá)到112.018的時(shí)候獲利了結(jié)，我們的盈利就是2R，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為2。

在下面的示例左圖中，我們可以看到，一個(gè)外匯交易者如果沒(méi)有事先確定1R的風(fēng)險(xiǎn)，或者就算事先確定，卻因?yàn)楦鞣N各樣的問(wèn)題沒(méi)有實(shí)施交易計(jì)劃，即使以90%盈利概率進(jìn)行交易，交易者仍然可以賠錢。因?yàn)橄鄬?duì)于每次的小的盈利，少數(shù)的幾筆大虧損就把他們給抵消掉了。

而在右圖，我們假定另外一個(gè)外匯交易者，他的損失交易在-1R（R=你的交易美元風(fēng)險(xiǎn)金額）都是恒定的，并且贏利交易都大于1R。另外，虧損的筆數(shù)比盈利的筆數(shù)多，最終計(jì)算的時(shí)候，即使70%的交易是虧損的，只有30%的是盈利，在一些列的交易結(jié)束后，賬戶仍然有一個(gè)12%利潤(rùn)。

這2張表格給了我們一個(gè)模型，即如果一直在管理虧損，那么一個(gè)較低的贏利百分比仍然可以使你賺大錢，并使你總體風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率大于1。[3]此外，較低的盈利概率可以很好的運(yùn)作，并且在長(zhǎng)期內(nèi)比試圖贏得非常高的盈利概率更為現(xiàn)實(shí)。從上面的兩個(gè)示例電子表格中，很顯然，獲勝百分比并不是非常相關(guān)的，如果有的話。第一個(gè)例子顯示了即使在90%贏率的情況下你也可以賠錢，而第二個(gè)例子顯示了即使在30%的贏利率下你也能賺錢。希望通過(guò)研究這些例子，你會(huì)開始放開你的自我，意識(shí)到在你的大部分交易中“正確”并不重要，重要的是讓你的失敗者得到并充分利用你的盈利。[4]通過(guò)掌握你的交易策略，你可以通過(guò)像狙擊手一樣的交易來(lái)大幅提高你的盈利的幾率。

失去大部分交易的獲利背后的機(jī)制

上例中可以看到，在失去大部分交易的時(shí)候，還是可以盈利的。那即使在失去了大概率虧損的情況下，為什么還可以盈利呢？其內(nèi)部的運(yùn)行機(jī)制有如下三點(diǎn)：

風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)——了解它對(duì)市場(chǎng)上的適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)和資金管理至關(guān)重要。知道如何確定一個(gè)交易的最佳止損位，以及沒(méi)有感情用事，而是邏輯地退出一個(gè)交易，對(duì)于確定一個(gè)交易潛在的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)是至關(guān)重要的。在進(jìn)入任何交易之前，你需要考慮它的潛在風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，以及它是否在邏輯上是可能的，考慮到周圍的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和條件。并保持大于1的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比。

保持風(fēng)險(xiǎn)不變——交易員在職業(yè)生涯早期犯下的最大錯(cuò)誤之一是根據(jù)先前的交易結(jié)果，改變每一筆交易中的美元風(fēng)險(xiǎn)金額。這是一個(gè)錯(cuò)誤的原因，因?yàn)橄乱粋€(gè)交易的結(jié)果完全獨(dú)立于以前的交易，也就是說(shuō)，如果你堅(jiān)持你的交易計(jì)劃，權(quán)衡邏輯而非情感。許多交易者在每一個(gè)盈利之后都會(huì)提高風(fēng)險(xiǎn)，或者在每一個(gè)輸家之后把風(fēng)險(xiǎn)降低很多，這不是正確的做法。相反，在每一個(gè)交易中，試著把你的風(fēng)險(xiǎn)金額保持不變，直到你大大的增加了你的賬戶金額。

倉(cāng)位大小——如何保持你的風(fēng)險(xiǎn)金額每筆交易不變，很多人使用1分鐘、5分鐘、15分鐘、30分鐘的K線圖來(lái)做外匯交易[5]，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為外匯市場(chǎng)變化速率太快，無(wú)法預(yù)測(cè)長(zhǎng)期的走勢(shì)，另外一方面他們也擔(dān)心如果使用更高的時(shí)間框架，就會(huì)有更寬的止損距離，這就意味著他們每筆交易冒著更多的風(fēng)險(xiǎn)，但情況并非如此。通過(guò)倉(cāng)位調(diào)整，你可以調(diào)整你交易的數(shù)量（你的倉(cāng)位）的大小，這樣你就可以維持每一個(gè)交易的大致相同的風(fēng)險(xiǎn)金額，而不管止損距離是多少。

最后，學(xué)習(xí)一個(gè)真正有效并親身驗(yàn)證過(guò)的交易方法，仔細(xì)的做交易計(jì)劃，可以大大提升交易勝率，在一個(gè)交易中如果沒(méi)有“猜測(cè)”或“懷疑”，符合計(jì)劃的時(shí)候必須進(jìn)場(chǎng)交易，不符合計(jì)劃的時(shí)候絕對(duì)要出場(chǎng)觀望。真正的像一個(gè)鱷魚一樣，耐心等待交易信號(hào)出現(xiàn)在市場(chǎng)上。當(dāng)以這種方式交易，結(jié)合適當(dāng)?shù)馁Y金管理，勝率也就不那么重要了。

參考文獻(xiàn)

[1]https：//www.bis.org/publ/rpfx16.htm.

[2]Risk and corporate rates of return.Fisher，N，Hall，G.R. Quarterly Journal.1969.

[3]A risk/return paradox for strategic management. Bowman，E.H.Sloan Management Review.1980.

[4]On the Association between Operating Leverage and Risk.Baruch Lev.The Journal of Finance.1974.

[5]Performance，slack，and risk taking in organizational decision making.Singh JV.The Academy of Management Journal.1986.

作者簡(jiǎn)介：張濤（1980-），男，漢族，福建福州人，MBA，就職于福建江夏學(xué)院工商管理學(xué)院。