潘虹

摘 要：股權(quán)眾籌順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，成為中小企業(yè)融資的重要途徑之一。中小企業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)出售股權(quán)解決融資問(wèn)題，具有效率高、成本低、范圍大、渠道廣的優(yōu)點(diǎn)。但是，在我國(guó)發(fā)展時(shí)間短且法律不完善的背景下，合法權(quán)利保護(hù)方面尚存在一些問(wèn)題。因此，介紹我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌模式的發(fā)展現(xiàn)狀、面臨的問(wèn)題，并提出未來(lái)發(fā)展的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌；現(xiàn)狀；對(duì)策

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2018）18-0072-02

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展，眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融下重要的一部分也發(fā)展迅速。其中，互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌是通過(guò)利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)面向大眾，以讓出一部分股權(quán)的形式進(jìn)行融資。對(duì)于大眾，其閑置資金得到利用，通過(guò)入股分紅或轉(zhuǎn)股多了一條投資的渠道。

一、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌現(xiàn)狀

1.總體發(fā)展迅速?；ヂ?lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌模式于2011年進(jìn)入我國(guó)，此后快速發(fā)展。2016年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌整體籌資規(guī)模大約在220億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)90%；眾籌平臺(tái)有608家，但正常運(yùn)營(yíng)的只有337家。其中，股權(quán)眾籌籌資規(guī)模達(dá)65.5億元，占比約30%，但卻擁有存量最多的平臺(tái)，共131家。與2015年相比，平臺(tái)數(shù)量雖有下降，但總體籌資額卻增長(zhǎng)了約46%。其大幅上漲主要是由于2015年京東東家、人人投、愛(ài)就投等平臺(tái)大量發(fā)布項(xiàng)目。

2.發(fā)展不平衡。（1）區(qū)域內(nèi)發(fā)展不平衡。截至2015年12月，我國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)共分布于全國(guó)多個(gè)省市地區(qū)，以東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地帶為主，其中平臺(tái)數(shù)量最多的前四位分別為北京、廣東、上海和浙江，共占總平臺(tái)數(shù)量的76.86%，其余則分布于中西部地區(qū)?？傮w而言，東西部差距較大。（2）行業(yè)內(nèi)部發(fā)展不平衡。2016年股權(quán)籌資規(guī)模第一名的京東東家籌資額52 949萬(wàn)元，第十五名360淘金籌資額13 660萬(wàn)元，前者是后者的3.87倍，兩者差距較大。15家總籌資額共達(dá)到32.03億元，約占行業(yè)整體的48.9%，較之上年有所下降，行業(yè)內(nèi)部市場(chǎng)集中程度相對(duì)較低。但無(wú)法否認(rèn)，平臺(tái)與平臺(tái)之間差距較大。

二、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)

1.成功率低，回報(bào)時(shí)限長(zhǎng)的問(wèn)題。雖然眾籌公司不少，但實(shí)際項(xiàng)目成功率不高，回報(bào)時(shí)限長(zhǎng)，并且有多家成為問(wèn)題平臺(tái)。失敗率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)普通理財(cái)產(chǎn)品，這讓一些沒(méi)有專業(yè)能力鑒別項(xiàng)目?jī)?yōu)劣的普通投資者難以承受或者望而生怯。

2.合法性問(wèn)題。我國(guó)還未制定專門針對(duì)眾籌的法律法規(guī)?，F(xiàn)在眾籌依托《證券法》《公司法》以及有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)的政策展開(kāi)實(shí)施，可能面臨公開(kāi)發(fā)行和非法集資的問(wèn)題。比如，互聯(lián)網(wǎng)眾籌由于投資受眾廣、對(duì)象不確定，人數(shù)可能超過(guò)200人，但這與我國(guó)《公司法》中所規(guī)定的“有限責(zé)任公司股東數(shù)量2人以上50人以下，股份有限公司2人以上200人以下”條例存在差異。股權(quán)眾籌不能健康有序地發(fā)展，很大一部分原因在于政策法規(guī)的不明確性。

3.監(jiān)管問(wèn)題。（1）處于發(fā)展早期，監(jiān)管制度不完善，監(jiān)管主體不明確。于2015年8月，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范疇開(kāi)始囊括互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌，并由創(chuàng)新部監(jiān)管。還未出臺(tái)相應(yīng)的股權(quán)眾籌監(jiān)管細(xì)則，卻已在財(cái)新2016年8月17日?qǐng)?bào)道中被宣布創(chuàng)新部正式解散。（2）涉及人數(shù)多，信息龐大，增加了監(jiān)管難度。面向全體大眾，對(duì)象分散性強(qiáng)，虛擬性質(zhì)也較強(qiáng)，數(shù)據(jù)信息量大，并且有提供虛假信息的可能性。

4.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題?；ヂ?lián)網(wǎng)運(yùn)行系統(tǒng)本身存在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算機(jī)病毒的傳播，可能導(dǎo)致各個(gè)環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的損壞；不確定因素都會(huì)導(dǎo)致信息的非法改動(dòng)、操作延誤，或者數(shù)據(jù)不精確等問(wèn)題；整個(gè)系統(tǒng)癱瘓等情況都會(huì)導(dǎo)致?lián)p失發(fā)生和資料的丟失。

5.道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。（1）投資者與融資者之間存在信息不對(duì)稱，融資者如果選擇對(duì)可能引發(fā)投資者判斷影響的重要信息進(jìn)行隱瞞，將會(huì)直接導(dǎo)致投資者出現(xiàn)判斷偏差，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)；（2）領(lǐng)投人若與融資者之間存在經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，產(chǎn)生的“羊群效應(yīng)”要么使融資者被拒絕投資，一些好的項(xiàng)目擱淺，要么使投資者盲目跟風(fēng)，大量投入，投資風(fēng)險(xiǎn)上升；（3）可能存在較為嚴(yán)重的合同欺詐現(xiàn)象，一些項(xiàng)目發(fā)起者一籌集大量的資金，但卻沒(méi)有將資本用于發(fā)展其本來(lái)的項(xiàng)目，而是把這些籌集來(lái)的資金全部卷走，逃之夭夭，這就是典型的合同欺詐。

6.知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。平臺(tái)上發(fā)布的大多為籌資者具有相對(duì)創(chuàng)意的新式項(xiàng)目，一經(jīng)發(fā)布，受眾面廣，傳播量大，大眾可查看構(gòu)思過(guò)程和各種細(xì)節(jié)，會(huì)涉及商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。

三、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌對(duì)策

1.加強(qiáng)對(duì)投資者的教育，提高公眾對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，維護(hù)其合法權(quán)益。投資者進(jìn)行投資應(yīng)主動(dòng)了解平臺(tái)實(shí)力、項(xiàng)目策劃完整性創(chuàng)新性、盈利分享制度規(guī)定等因素，此外，對(duì)于公司或眾籌平臺(tái)發(fā)布以及傳遞的資金運(yùn)用情況和財(cái)務(wù)狀況抱有審慎懷疑的態(tài)度，而且最好能在投資入股之前的協(xié)議中明確約定轉(zhuǎn)讓或退出條款，以及受讓價(jià)格等，降低自己投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.完善法律制度，使之規(guī)范化、制度化?；ヂ?lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌作為新興產(chǎn)物，政府必須建立健全相關(guān)的法律法規(guī)制度，使之有法可依。完善該行業(yè)的監(jiān)管制度，例如制定行業(yè)方面統(tǒng)一明確的盈利模式機(jī)制，這樣才能夠促使整個(gè)行業(yè)步入正軌。

3.推動(dòng)信息披露制度的完善，建立信用機(jī)制，防范道德風(fēng)險(xiǎn)。融資者要提交與項(xiàng)目有關(guān)的材料證明，要定期披露財(cái)務(wù)報(bào)表。眾多平臺(tái)應(yīng)該嚴(yán)格審查，避免虛假信息的公布?？梢圆扇∵B坐機(jī)制，比如投資者受到欺騙，融資者和平臺(tái)都須承擔(dān)一半責(zé)任。此外，完善互聯(lián)網(wǎng)信用監(jiān)控機(jī)制，制定信用評(píng)級(jí)制度，對(duì)各平臺(tái)進(jìn)行評(píng)級(jí)審查。

4.建立保證金或者風(fēng)險(xiǎn)基金制度。成立股權(quán)眾籌自律組織代為管理，或者由證監(jiān)會(huì)進(jìn)行規(guī)范，確定融資上限，以及保證金、基金的提取比率、提取上限、提取最低標(biāo)準(zhǔn)等，以此來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。

5.建立投資者投資標(biāo)準(zhǔn)的審核準(zhǔn)入制度。規(guī)定投資者需要達(dá)到一定的收入水平，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，投資達(dá)到一定的數(shù)額方可參加互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的投資。前兩者是為了維護(hù)投資者最低生活需求，后者是使投資相對(duì)集中，方便日后管理和追責(zé)。

6.發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)?；ヂ?lián)網(wǎng)是線上股權(quán)眾籌的基礎(chǔ)，也是最低保障。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)資源進(jìn)行整合，構(gòu)建有效率的網(wǎng)絡(luò)，提供相對(duì)全面的一體化智能服務(wù)，完善內(nèi)部控制，保障網(wǎng)絡(luò)安全。

7.加強(qiáng)平臺(tái)專業(yè)化建設(shè)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力。提高融資者準(zhǔn)入門檻，采取相應(yīng)保密措施，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。對(duì)平臺(tái)工作團(tuán)隊(duì)要有專業(yè)化考核標(biāo)準(zhǔn)。投資者可以通過(guò)平臺(tái)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督、實(shí)時(shí)提議，完成信息反饋。

四、結(jié)語(yǔ)

互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌作為新興融資渠道，順應(yīng)了時(shí)代發(fā)展的潮流。它雖然發(fā)展時(shí)間并不長(zhǎng)，但發(fā)展迅速，吸引了不少人的注意，給中小企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。在我國(guó)推動(dòng)大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的進(jìn)程上，其是鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展的重要途徑。但新興事物背后存在缺乏成熟模式借鑒、法律及道德風(fēng)險(xiǎn)等各類問(wèn)題，這就需要國(guó)家更規(guī)范地管理互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)，推動(dòng)制度建設(shè)，取得合法地位，推進(jìn)大眾資本的有效利用和高效率運(yùn)轉(zhuǎn)。

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