20世紀(jì)80年代國際清算銀行就已經(jīng)提出宏觀審慎的相關(guān)概念，我們需要借鑒各國經(jīng)驗，從危機的起源、修復(fù)危機所需付出的代價等方面來分析如何協(xié)調(diào)運用宏觀審慎與貨幣政策。國際組織和各國央行監(jiān)管當(dāng)局對于金融危機的起源已有共識，即危機起源于信貸驅(qū)動型泡沫。產(chǎn)生泡沫的原因有兩種，一種是非理性繁榮，另一種是信貸驅(qū)動型泡沫，即杠桿和資產(chǎn)價格同時上漲。日本在20世紀(jì)80年代杠桿率迅速上升，2007年美國的次貸危機和歐洲五國陷入債務(wù)危機情況皆因于此，信貸驅(qū)動型泡沫是導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險的根本原因。

而貨幣政策作為總需求政策的一種，它能夠在短期內(nèi)修復(fù)經(jīng)濟，但是無法修復(fù)危機對總供給側(cè)產(chǎn)生的長期影響。也正是因此，防范信貸驅(qū)動型的泡沫是關(guān)鍵，需要提前預(yù)估修復(fù)經(jīng)濟所帶來的成本。危機之后宏觀審慎已經(jīng)成為熱門詞匯，包括的主要工具有信貸類、資本類、流動性工具等。

央行副行長易綱在十九大期間，在金融代表團發(fā)言中曾解釋如何理解“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架”，即建立雙支柱調(diào)控框架可以起到兩方面作用：一是保持幣值穩(wěn)定，二是維護金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。中國較早探索和實踐貨幣政策和宏觀審慎政策相結(jié)合的方式，一方面積極穩(wěn)妥推動貨幣政策調(diào)控框架從數(shù)量型向價格型轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新貨幣政策工具；另一方面著力建立金融宏觀審慎框架。

宏觀審慎和貨幣政策亦可以相互配合，一個關(guān)注金融穩(wěn)定，一個關(guān)注價格穩(wěn)定，但無論是在理論層面還是在實際操作中，都存在一些沒有解決的問題。他認(rèn)為主要需要關(guān)注以下兩方面：首先，如何處理宏觀審慎和微觀審慎的關(guān)系至關(guān)重要，還有未來監(jiān)管機構(gòu)之間如何配合，作為市場主體如何同時應(yīng)對多個監(jiān)管主體；其次，從各國的操作情況來看，宏觀審慎給執(zhí)行當(dāng)局留下了巨大的相繼抉擇的空間，可以比較白主地確定宏觀審慎的相關(guān)指標(biāo)，但需要保證政策的有效性與透明度，否則市場主體難以及時調(diào)整自己的行為。