范秀玉

摘要：在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，上市公司的資本運(yùn)作是對(duì)公司運(yùn)作模式進(jìn)行根本變革，而資本運(yùn)作的關(guān)鍵因素是其模式的正確選擇，實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張、積聚與合理配置。資本運(yùn)作的主要目的是實(shí)現(xiàn)公司現(xiàn)有資本的保值與增值。上市公司的發(fā)展速度與其業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度同資本運(yùn)作模式息息相關(guān)。

關(guān)鍵詞：上市公司；資本；運(yùn)作模式

上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作根本目的是改善現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值。主要方式是對(duì)公司能夠自由支配的資源資產(chǎn)進(jìn)行一系列設(shè)計(jì)謀劃與合理配置，通過(guò)企業(yè)并購(gòu)、投資、融資、資產(chǎn)重組等方法對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改進(jìn)，達(dá)到增加可控制資產(chǎn)的目的，對(duì)資產(chǎn)運(yùn)作效率進(jìn)行提升Ⅲ。本文主要對(duì)上市公司資本運(yùn)作基本模式進(jìn)行研究探討，希望對(duì)即將上市的公司在運(yùn)作模式改革上有所幫助。

一、上市公司資本運(yùn)作的主要內(nèi)容

資本運(yùn)作內(nèi)容一般由公司發(fā)行的股票、債券、轉(zhuǎn)讓股份、轉(zhuǎn)增股份、配股、派送紅股、增發(fā)新股、股權(quán)回購(gòu)組成。還包括企業(yè)之間托管、收購(gòu)、合并、分立、兼并與風(fēng)險(xiǎn)投資等。資產(chǎn)重組是對(duì)公司現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行一系列置換、轉(zhuǎn)讓、出售、剝離或是對(duì)公司進(jìn)行托管、兼并、收購(gòu)、分立、合并等行為。主要是目的是改善公司現(xiàn)存資本結(jié)構(gòu)以及債務(wù)結(jié)構(gòu)，為后續(xù)進(jìn)行資本運(yùn)作奠定好基礎(chǔ)。

二、上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作的必要性

改變資本運(yùn)作方式對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有極大的推動(dòng)作用。從世界上成功的上市企業(yè)發(fā)展歷程可以看出，大部分企業(yè)都是從對(duì)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)開始，在長(zhǎng)期發(fā)展以及一定數(shù)量資本積累后，進(jìn)行公司上市、投資、合并等資本運(yùn)作手段，將公司發(fā)展到現(xiàn)在的規(guī)模。

（1）想要建立完善的公司制度與治理結(jié)構(gòu)必須進(jìn)行資本運(yùn)作。有部分公司雖然已經(jīng)上市成功，但是在其公司內(nèi)部體制、經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)、管理方式方面還沒有得到真正轉(zhuǎn)變。上市公司要改變公司現(xiàn)有的情況，進(jìn)行可持續(xù)發(fā)展主要目標(biāo)是要設(shè)立完整的企業(yè)內(nèi)部制度，對(duì)公司結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善。通過(guò)不同手段把投資方向朝多元化發(fā)展。（21進(jìn)行資本運(yùn)作是公司擴(kuò)張現(xiàn)有規(guī)模的主要手段。大部分上市公司都把擴(kuò)張公司現(xiàn)有規(guī)模作為主要發(fā)展目標(biāo)。但是，公司規(guī)模的擴(kuò)大需要不斷進(jìn)行市場(chǎng)、技術(shù)、人力投入，這部分投入項(xiàng)目究其根本都是對(duì)資金的投入。僅僅依靠銀行是沒有辦法及時(shí)且長(zhǎng)期提供保障的，而資本運(yùn)作卻可以在短時(shí)間內(nèi)使企業(yè)籌集到一定資金，對(duì)社會(huì)資本充分利用，為企業(yè)規(guī)模的發(fā)展提供了保障。因此改變現(xiàn)有資本運(yùn)作模式能夠?yàn)樯鲜泄疽?guī)模的擴(kuò)大提供良好的選擇條件。（3）上市公司想要實(shí)現(xiàn)資源整合必須進(jìn)行合理的資本運(yùn)作。各生產(chǎn)要素在各行各業(yè)之間合理流動(dòng)是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本要求，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)我國(guó)現(xiàn)有社會(huì)資源高效配置的最終目的。上市公司在資源整合的過(guò)程中，使用并購(gòu)、控股等方式進(jìn)行資本運(yùn)作是其提高自身資源整合效率與經(jīng)濟(jì)效益的必然選擇，最終實(shí)現(xiàn)公司規(guī)模擴(kuò)張。（4）進(jìn)行資本運(yùn)作是我國(guó)上市公司提升對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力的必要選擇。只有依靠資本運(yùn)作才能將其現(xiàn)狀進(jìn)行改善。經(jīng)過(guò)現(xiàn)有資源重組的方式，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提升其在市場(chǎng)中的份額占有量與綜合市場(chǎng)影響力，使其公司以最有實(shí)力的面目來(lái)迎接國(guó)際市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。

三、上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作的作用

（1）整合資源。資源整合的重要方式就是進(jìn)行資本運(yùn)作，其主要方式是通過(guò)持續(xù)不斷的收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)資源整合的目標(biāo)，因此此種方式也一直占據(jù)重要地位。（2）擴(kuò)大公司規(guī)模。公司通過(guò)資本運(yùn)作中并購(gòu)的方式能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。（3）體現(xiàn)公司價(jià)值。實(shí)行資本運(yùn)作可以快速體現(xiàn)公司存在價(jià)值，在對(duì)公司實(shí)施資本運(yùn)作轉(zhuǎn)型后具有提升實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益的效果，對(duì)公司發(fā)展具有重要意義。四、上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作模式

上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作模式是手段，其主要目的是提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司要根據(jù)自身實(shí)際情況與后續(xù)發(fā)展需求，對(duì)資本運(yùn)作模式進(jìn)行科學(xué)、合理選擇[2]。

（一）公司并購(gòu)

公司并購(gòu)是現(xiàn)階段最普遍的資本運(yùn)作模式，其主要包含了公司的兼并與收購(gòu)。公司之間的合并是兼并，其是基于兩個(gè)或兩個(gè)以上公司之間的資本運(yùn)作活動(dòng)。收購(gòu)主要是指一個(gè)公司用一定數(shù)額的資金對(duì)另一公司的股票進(jìn)行購(gòu)買的活動(dòng)，以此來(lái)獲得該公司的實(shí)際掌控權(quán)。（1）縱向并購(gòu)。上市公司對(duì)與其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中有關(guān)聯(lián)的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的活動(dòng)是縱向并購(gòu)。其中華僑城“旅游加房地產(chǎn)”就很好的體現(xiàn)了這一點(diǎn)。（2）橫向并購(gòu)。對(duì)同行業(yè)之間的并購(gòu)被稱為橫向并購(gòu)，主要是對(duì)相同生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)公司進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)。該種并購(gòu)方式在一定程度上減少了競(jìng)爭(zhēng)者，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)支配能力得到增加，有助于并購(gòu)公司擴(kuò)大自身經(jīng)濟(jì)規(guī)模。（3）混合并購(gòu)。是指兩個(gè)及以上企業(yè)之間進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)，且并購(gòu)與被并購(gòu)企業(yè)之間沒有直接投入關(guān)系與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)。其具有降低進(jìn)入新行業(yè)成本的特點(diǎn)，能夠有效減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）進(jìn)行資產(chǎn)剝離

把公司所擁有的不適合公司后續(xù)發(fā)展的資產(chǎn)進(jìn)行出售處理被稱為資產(chǎn)剝離。公司存在以下情況可以進(jìn)行資產(chǎn)剝離：（1）不適合公司發(fā)展，資產(chǎn)的存在使得公司財(cái)務(wù)狀況惡化；（2）不適合公司發(fā)展，資產(chǎn)對(duì)其他行業(yè)正常運(yùn)行有干擾作用；（3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較激烈，公司需要對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行一部分收縮。

（三）分拆上市

把公司現(xiàn)有部分業(yè)務(wù)或者附屬公司獨(dú)立出來(lái)另行上市稱為公司的分拆上市。分拆后的公司在上市后，原母公司在持股比例與數(shù)量方面與之前沒有變化，但是可以按照現(xiàn)有比例進(jìn)行利潤(rùn)抽成。聯(lián)想集團(tuán)在之前的戰(zhàn)略調(diào)整中，將其公司拆分成“聯(lián)想集團(tuán)”與“神州數(shù)碼”，后續(xù)神州數(shù)碼公司在香港順利上市。這是該資本運(yùn)作模式成功的典范。

（四）股份回購(gòu)

上市公司通過(guò)對(duì)本公司發(fā)行在外的股份進(jìn)行科學(xué)、合理回收，再進(jìn)行資產(chǎn)重組的過(guò)程被稱為公司股份回購(gòu)。公司經(jīng)過(guò)股份回購(gòu)后，可以使其達(dá)到縮小股份規(guī)模與改變公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的最終目的。一般情況下，較為成熟的且規(guī)模較大的公司可以利用股份回購(gòu)的方法對(duì)自身經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)線進(jìn)行收縮或者進(jìn)行一定程度的投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)移，以此來(lái)達(dá)到發(fā)展新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的目的。

五、結(jié)束語(yǔ)

基于全球經(jīng)濟(jì)一體化，上市公司要對(duì)自身內(nèi)部資本運(yùn)行力度進(jìn)行強(qiáng)化，建立起與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相符合的管理模式與資本運(yùn)作模式，使內(nèi)部資源得到科學(xué)、合理的配置，使得公司核心競(jìng)爭(zhēng)力得到提高，以此來(lái)推進(jìn)公司后續(xù)的健康與可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]張強(qiáng).我國(guó)上市傳媒公司資本運(yùn)作研究[J].江蘇商論，2016（29）：42—43.

[2]張建民，趙春艷.兩家上市科技公司資本運(yùn)作的對(duì)比研究[J].西部皮革，2016（10）：137—138.