劉俊杰

【摘 要】小微企業(yè)融資難在我國是一個普遍存在的問題。本文認為銀行受到管制和信息不對稱是造成小微企業(yè)信貸融資難的主要原因。同時指出，在目前小微企業(yè)信貸融資困難的條件下，可以通過大力發(fā)展票據(jù)市場來緩解融資困難。

【關鍵詞】票據(jù)市場；小微企業(yè)；融資

小微企業(yè)融資困難是一個世界性的難題。目前，在國有大中型企業(yè)產(chǎn)能過剩、發(fā)展緩慢的同時，小微企業(yè)的整體經(jīng)濟活力卻不斷凸顯。據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委最近提供的材料，小微企業(yè)在全國工業(yè)總產(chǎn)值、實現(xiàn)利稅中占的比重，已分別達到60%和40%。對我國GDP的貢獻約為四分之一，在我國經(jīng)濟發(fā)展中起著重要的作用。而與此相對，卻是小微企業(yè)融資難現(xiàn)象的存在。據(jù)統(tǒng)計，目前小微企業(yè)能獲得的金融資源不到總量的30%，與小微企業(yè)對我國經(jīng)濟發(fā)展所做出的貢獻嚴重不匹配，已成為制約小微企業(yè)發(fā)展的障礙。

隨著國家對小微企業(yè)金融支持的重視和政策扶持，近年來各部門也陸續(xù)出臺了各類方針政策，對金融機構支持小微企業(yè)融資與發(fā)展提出了明確要求。

2013年初，國務院辦公廳發(fā)布了《關于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實施意見》（國發(fā)【2013】87號），意見要求各地區(qū)、各有關部門和各金融機構要按照國務院的統(tǒng)一部署，進一步提高對小微企業(yè)金融服務重要性的認識，明確分工、落實責任、形成合力，真正幫助小微企業(yè)解決現(xiàn)實難題。

2015年，銀監(jiān)會發(fā)布《關于2015年小微企業(yè)金融服務工作的指導意見》，該意見從信貸計劃、機構建設、規(guī)范收費、風險防控、監(jiān)管激勵等方面提出具體要求，要求商業(yè)銀行在用好、用足現(xiàn)有各項監(jiān)管激勵政策和相關扶持政策的基礎上，進一步改進小微企業(yè)金融服務。

同年，人民銀行發(fā)布了《關于全面推進中小企業(yè)和農(nóng)村信用體系建設的意見》（銀發(fā)【2015】280號），意見指出，中小（微）企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分，事關經(jīng)濟社會發(fā)展全局。中小（微）企業(yè)信用體系建設是地方社會信用體系建設的抓手和重要組成部分，是《社會信用體系建設規(guī)劃綱要（2014-2020年）》提出的專項工程，對于緩解融資難、融資貴，促進發(fā)展金融普惠，改善地區(qū)信用環(huán)境具有十分重要的意義。

隨著這些政策的貫徹實施，小微金融服務的廣度和深度已逐漸拓展，但是距離國家戰(zhàn)略目標和小微企業(yè)的實際需求還有較大的差距。近年來票據(jù)融資規(guī)模的持續(xù)快速增長，對支持實體經(jīng)濟發(fā)展，尤其是滿足小微企業(yè)的支付結算和短期融資需求發(fā)揮了重要作用。票據(jù)融資與其他融資方式相比，具有明顯的優(yōu)勢。

（一）票據(jù)融資準入門檻較低。只要企業(yè)有真實的貿(mào)易背景，能夠提供相應的報表、基礎資料等證明材料，票據(jù)承兌人具有授信，即可通過票據(jù)融資獲得資金。

（二）票據(jù)融資可適當降低小微企業(yè)融資成本。與銀行貸款相比，小微企業(yè)通過票據(jù)融資成本低。申請簽發(fā)銀行承兌匯票最低只需要繳納萬分之五的手續(xù)費，同時票據(jù)融資的貼現(xiàn)利率也低于同期限一般貸款利率。

（三）票據(jù)融資辦理手續(xù)相對便捷。持票人一般不需要出具擔保抵押產(chǎn)品，只要符合銀行授信準入，一般都能通過銀行的審核將票據(jù)貼現(xiàn)，從而保證企業(yè)所需資金及時到位，相比銀行短期貸款的煩瑣程序，票據(jù)融資的便捷性更能滿足小微型企業(yè)資金需求。

故而在眾多的融資途徑中，票據(jù)融資已成為小微企業(yè)融資的重要方式。雖然說票據(jù)融資是當前解決小微企業(yè)融資困境的一個有效途徑，但在實際操作中，也同樣面臨一些問題與難點。

一、小微企業(yè)票據(jù)融資面臨的問題與成因

當前大型企業(yè)融資渠道相對小微企業(yè)要廣，小微企業(yè)融資渠道單一，因而企業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)“難”和“貴”的問題主要表現(xiàn)在小微企業(yè)。小微企業(yè)通常所持票據(jù)票面金額較小，張數(shù)較多，并且較難獲得大中型金融機構開具的銀承，所持匯票主要為城商票或農(nóng)信票，這些金融機構在其他金融機構的授信額度較小，市場流通性較差，因而小微企業(yè)獲得銀承和貼現(xiàn)的門檻和成本均較高。具體表現(xiàn)在如下方面：

（一）票據(jù)承兌環(huán)節(jié)

1.信息不對稱。80%的小微企業(yè)是家族企業(yè)，公司治理結構不健全，內(nèi)部管理不完善，財務制度透明度低，沒有經(jīng)過外部審計的財務報告。小微企業(yè)決策的主觀隨意性也較強，銀行很難預測其盈利能力。銀企信息的嚴重不對稱，增加了銀行對其信息驗證難度和資信調(diào)查成本，商業(yè)銀行對這類小微企業(yè)簽發(fā)銀承面臨較大信用風險。

2.銀行對小微企業(yè)票據(jù)融資的風險收益不對稱。小微企業(yè)票據(jù)融資具有時間短、筆數(shù)多、數(shù)額小的特點，決定了這些業(yè)務對銀行而言更多是“零售業(yè)務”，同樣數(shù)額的匯票承兌，對小微企業(yè)的開票成本為大型企業(yè)的五倍，銀行向小微企業(yè)開立銀承的邊際成本遠高于大型企業(yè)。

3.中小金融機構票據(jù)業(yè)務準入待遇不同。大型商業(yè)銀行針對中大型企業(yè)客戶服務模式比較成熟，其金融服務模式與小微企業(yè)的“急、頻、短”金融服務需求特點不相適應。因此，小微企業(yè)的融資需求通常由中小金融機構來滿足。但是，中小金融機構在票據(jù)業(yè)務準入政策的待遇上遠遜于國股銀行，限制了票據(jù)市場的發(fā)展，制約了小微企業(yè)的融資需求。

（二）票據(jù)貼現(xiàn)環(huán)節(jié)

1.承兌人授信不足。從目前票據(jù)市場情況來看，小微企業(yè)主要是先從中小銀行進行票據(jù)承兌和貼現(xiàn)，然后再由中小銀行向國股銀行進行轉貼現(xiàn)，并且小微企業(yè)票據(jù)承兌行多為地方性小型金融機構或是農(nóng)信社，國股銀行對地方小銀行授信額度小，造成小微企業(yè)票據(jù)流通性不強，故而較大程度制約了小微企業(yè)票據(jù)融資功能。

2.銀行出于投入產(chǎn)出效益考量，接受小微企業(yè)票據(jù)意愿較低。小微企業(yè)與大型企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務特點大相徑庭，小微企業(yè)單筆票面金額較小，總體呈現(xiàn)票據(jù)張數(shù)多，貼現(xiàn)金額小的特點，銀行辦理一筆千萬元貼現(xiàn)和一筆十萬元貼現(xiàn)的操作流程是一樣的。從投入產(chǎn)出效益考慮，銀行辦理小微企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)的意愿較低。

3.票據(jù)中介發(fā)展迅速降低了小微企業(yè)對銀行貼現(xiàn)的滿意度。由于票據(jù)中介機構不需要審核貿(mào)易背景，見票打款等方式，以及貼現(xiàn)利率較低，相對于銀行具有一些優(yōu)勢。企業(yè)也因此認為在銀行貼現(xiàn)困難，傾向于在票據(jù)中介貼現(xiàn)票據(jù)。但其中的風險卻被風險意識薄弱的小微企業(yè)所忽視。

二、改善小微企業(yè)票據(jù)融資環(huán)境、加快票據(jù)市場發(fā)展的對策建議

要改善小微企業(yè)融資環(huán)境，化解當前小微企業(yè)融資風險是當務之急。打鐵還需自身硬，首先小微企業(yè)自身要樹立誠實守信的經(jīng)營理念，強化企業(yè)自身誠信制度建設，積極打造企業(yè)誠信品牌。其次，必須堅守道德底線，建立積極的內(nèi)控制度，規(guī)范財務制度，提高財務報表的公信力。還要突破傳統(tǒng)家族管理機制，優(yōu)化權力配置，構建科學有效的激勵約束機制，不斷提高企業(yè)競爭力。此外，政策扶持和豐富小微金融的票據(jù)產(chǎn)品線也是促進小微企業(yè)票據(jù)融資發(fā)展的重要途徑。

（一）政策體制層面

1.引入商業(yè)信用評級，提高小微企業(yè)對企業(yè)信用的重視程度。作為票據(jù)市場的參與者，小微企業(yè)信用的好壞直接制約其融資能力。因此，建立健全信用評價機制勢在必行。一方面，監(jiān)管機構需要針對小微企業(yè)特點，盡快建立小微企業(yè)征信系統(tǒng)，在小微企業(yè)需要融資時提供信用查詢支持。另一方面，監(jiān)管機構也可以鼓勵和培育第三方信用評價機構，通過市場化運作，為小微企業(yè)做好信用評價服務，（下轉第9頁）

（上接第7頁）避免小微企業(yè)融資過程中的信息不對稱問題。

2.政府鼓勵，建立小額票據(jù)中心。2015年，廣東省人民政府發(fā)布《關于創(chuàng)新完善中小微企業(yè)投融資機制的若干意見》（粵府【2015】66號），號召銀行加大對中小微企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)支持力度。人行廣州分行積極響應，同年設立郵儲廣東省分行、招行廣州分行和平安廣州分行為首批小額票據(jù)貼現(xiàn)中心。省政府撥付1500萬元作為專項獎勵。小額票據(jù)貼現(xiàn)中心專門為中小微企業(yè)辦理面額在100萬元以下的小票貼現(xiàn)，對中小微企業(yè)持有的小額銀票見票即辦理，對商票視授信情況積極辦理，并給予利率上的優(yōu)惠。該類政策若能推廣到全國，各地成立小額票據(jù)貼現(xiàn)中心，一方面流水化作業(yè)能減輕銀行人力成本，另一方面小微企業(yè)貼現(xiàn)難的問題也得到緩解。

3.擴大市場主體。票據(jù)市場是一個基礎性的貨幣市場，是一個大眾化的市場。符合條件的經(jīng)濟主體都可以進入這個市場，只要相互之間有需求，且按照法律所規(guī)范的票據(jù)行為參與市場，則這個市場才是真正的大眾化的市場、互利互惠的市場、高度透明的市場。參與票據(jù)市場的金融機構越多，形成的票據(jù)市場利率越能反映市場供求狀況，越貼近市場的真實價格。因此，在監(jiān)管措施到位的情況下，可以放寬準入條件，有計劃、有步驟地吸收更多的不同類型的金融機構、企業(yè)加入票據(jù)市場，增加票據(jù)市場的廣度。

（二）產(chǎn)品服務創(chuàng)新層面

解決小微企業(yè)票據(jù)融資難的問題要多管齊下，除了國家政策引導，還應從市場本身著手，用互聯(lián)網(wǎng)思維對傳統(tǒng)票據(jù)市場升級改進，產(chǎn)品服務雙創(chuàng)新，促進小微企業(yè)票據(jù)融資渠道多元化發(fā)展。

1.發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融服務。產(chǎn)業(yè)鏈金融服務是指金融機構以產(chǎn)業(yè)鏈的核心企業(yè)為依托，針對產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，設計個性化、標準化的金融服務產(chǎn)品，為整個產(chǎn)業(yè)鏈上的所有企業(yè)提供綜合解決方案的一種服務模式，票據(jù)融資也是其中最有代表性的產(chǎn)品。是當前在可以滿足小微企業(yè)金融服務需求，又可以有效控制風險的一種可行的金融服務模式。

2.用互聯(lián)網(wǎng)思維創(chuàng)新發(fā)展票據(jù)融資市場。當前票據(jù)跨市場創(chuàng)新發(fā)展主要以票據(jù)資管為核心，業(yè)務品種包括互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財和票據(jù)資產(chǎn)證券化兩類。

（1）互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財本質上屬于票據(jù)質押融資，融資企業(yè)把持有的票據(jù)質押給互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺指定的銀行，由其托管。投資人通過互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺把資金借給融資企業(yè)，企業(yè)到期還款后解押票據(jù)。若企業(yè)違約，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺可通過票據(jù)托管機構，持所質押票據(jù)向承兌銀行提示付款，最終完成投資人還款。互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品直接對接資金需求方和資金供給方，減少諸多中間環(huán)節(jié)，大大降低了企業(yè)融資成本，提高了市場效率。同時，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品的對象大多為流動性較差的小額票據(jù)，有效破解了小額票據(jù)貼現(xiàn)過程中遇到的成本和技術瓶頸，拓寬了小微企業(yè)融資渠道。

（2）創(chuàng)新票據(jù)資產(chǎn)證券化，積極拓展票據(jù)融資業(yè)務發(fā)展空間。票據(jù)資產(chǎn)證券化即銀行對已貼現(xiàn)票據(jù)經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎發(fā)行證券。由于銀承是一種由銀行承兌的有價證券，票據(jù)貼現(xiàn)收益率通常高于一般性短期貸款，在資產(chǎn)證券化后以較高的收益率較易獲得市場投資價值，轉貼現(xiàn)市場的活躍也體現(xiàn)了其具有的投資價值，因此票據(jù)資產(chǎn)更適宜于證券化。小微企業(yè)貼現(xiàn)在小微企業(yè)融資中占相當大的比例，將票據(jù)資產(chǎn)納入資產(chǎn)池能促使商業(yè)銀行騰挪出更多的信貸空間，在保證資本充足率的情況下，更多地支持小微企業(yè)的融資需求。

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