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摘要：文章通過對“廣匯能源”股份有限公司（600256）2014～2016年年度財務(wù)報告提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，分析“廣匯能源”企業(yè)的財務(wù)能力及可持續(xù)發(fā)展能力，并對企業(yè)做出綜合分析與評價，為相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策提供科學(xué)的依據(jù)。

關(guān)鍵詞：“廣匯能源”；財務(wù)報告；財務(wù)能力；可持續(xù)發(fā)展

“廣匯能源”股份有限公司是新疆乃至全國唯一一家兼具煤化工轉(zhuǎn)換、天然氣液化、煤炭開采、石油天然氣勘探開發(fā)四大能源業(yè)務(wù)的民營企業(yè)。下文針對“廣匯能源”股份有限公司的財務(wù)能力及可持續(xù)發(fā)展能力，展開詳細(xì)的、科學(xué)的分析，結(jié)合“廣匯能源”2014～2017年股利政策，對企業(yè)做出綜合分析和評價。

一、財務(wù)能力分析

（一）反映獲利能力指標(biāo)分析

1. 銷售凈利潤率=凈利潤率/銷售收入凈額

“廣匯能源”LNG行業(yè)方面因行業(yè)技術(shù)水平不斷提高，競爭對手不斷增多，受國際原油價格和煤炭價格持續(xù)下跌的沖擊，天然氣需求增速放緩。以上因素使得“廣匯能源”銷售凈利潤率2016年比2015年明顯下降。

三年度對比，表中2014年銷售凈利潤表較高，并非因為企業(yè)從當(dāng)年銷售收入中獲利能力比其他年度強(qiáng)，主要原因是2014年的凈利潤1，683，877，037.12元，包含2014年度投資收益本期發(fā)生額比上期增加的438，202，572.27元，增加比例231.35%。

2. 資產(chǎn)凈利潤率=凈利潤/資產(chǎn)平均總額；凈資產(chǎn)利潤率=凈利潤/所有者權(quán)益平均余額

這兩個指標(biāo)數(shù)據(jù)越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。從表2中可以看出：“廣匯能源”資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)利潤率2016年比2015年下降，說明該公司全部資產(chǎn)及所有者權(quán)益的獲利能力在減弱。

3. 每股收益= 凈利潤總額/普通股股數(shù)；市盈率=每股市場價格 /每股盈余

每股盈余越多，說明每股獲利能力強(qiáng)，“廣匯能源”2016年每股收益比上年減少，說明該公司每股獲利能力減弱；市盈率越高，企業(yè)的市場價值越高，“廣匯能源”2016年市盈率比2015年下降，說明該公司市場價值在降低。

4. 營業(yè)收入與成本變動分析

“廣匯能源”2016年營業(yè)收入本期發(fā)生額較上年同期有所減少，營業(yè)成本本期發(fā)生額較上年同期減少554，451，499.79元，減少比例16.07%，主要系煤炭銷量大幅下降；其他業(yè)務(wù)銷量下降所致；研發(fā)支出本期發(fā)生額較上年同期減少2，119，361.56元，減少比例42.74%，主要系本期中化能源公司研發(fā)項目支付減少所致。

（二）反映償債能力指標(biāo)分析

1. 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債；速動比率=速動資產(chǎn) /流動負(fù)債

從表5中可以看出，“廣匯能源”流動比率從2014年46%逐年下降，2016年下降至25%。說明其短期償債能力變?nèi)?，企業(yè)償還短期負(fù)債需動用長期資產(chǎn)。此外，“廣匯能源”速動比率從2014年41%到2016年下降至22%，其流動負(fù)債大于速動資產(chǎn)，企業(yè)沒有足夠的速動資產(chǎn)償還流動負(fù)債。

2. 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

由表6可知，從2014年至2016年，“廣匯能源”資產(chǎn)負(fù)債率逐漸上升，但是基本控制在70%以內(nèi)，說明該企業(yè)獨(dú)立性降低。然而，企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模卻在擴(kuò)大，企業(yè)債務(wù)增加，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性降低。

3. 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額

從表7中可以看出，“廣匯能源”產(chǎn)權(quán)比率逐漸上升，2016年已達(dá)到2.3（標(biāo)準(zhǔn)值1.2），說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力減弱，債務(wù)風(fēng)險加大?！皬V匯能源”在其煤炭行業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、價格連續(xù)大幅下滑和天然氣需求增速放緩的主營業(yè)務(wù)萎縮時期，需要調(diào)整負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)，以降低財務(wù)風(fēng)險。

（三）反映營運(yùn)能力指標(biāo)分析

1. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)

“廣匯能源”2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)變多，周轉(zhuǎn)天數(shù)變短，說明企業(yè)加速營業(yè)收入的回款力度，應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力變強(qiáng)，可以適度緩解利潤下降帶來的營運(yùn)資金不足的壓力。

2. 存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷貨成本/平均存貨；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

“廣匯能源”存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)變少。周轉(zhuǎn)天數(shù)延長，說明該公司煤炭和天然氣需求增速放緩，企業(yè)實現(xiàn)的利潤相應(yīng)減少。

（四）風(fēng)險

由上述分析可知，“廣匯能源”公司在2016年生產(chǎn)經(jīng)營過程中，仍有可能存在各類風(fēng)險和不確定性因素的發(fā)生：1.行業(yè)周期性風(fēng)險；2.行業(yè)監(jiān)管及稅費(fèi)政策風(fēng)險；3.體制及審批風(fēng)險；4.競爭與價格波動風(fēng)險；5.海外經(jīng)營風(fēng)險。

二、可持續(xù)增長能力分析

（一） 影響可持續(xù)增長率的因素

1. 銷售凈利率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入

從表1中可以看出，“廣匯能源”銷售凈利潤率2016年低于2015年，表明該企業(yè)留存收益減少，外部融資需求變大。

2. 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額

表10中數(shù)據(jù)顯示：2016年“廣匯能源”的權(quán)益乘數(shù)高于2014、2015年，這說明2016年企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險遠(yuǎn)高于前兩年。因此，當(dāng)企業(yè)權(quán)益乘數(shù)較大時，一般超過2時，就要對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)真分析。“廣匯能源”負(fù)債水平逐年增加，2016年已經(jīng)臨近資產(chǎn)負(fù)債率70%的警戒線，因此，應(yīng)及時關(guān)注企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化，需要防止負(fù)債過多。

3. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)

從表11的數(shù)據(jù)可以觀察到：“廣匯能源”的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐年降低，說明企業(yè)的銷售能力在逐年減弱，2016年新產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用投入減少，產(chǎn)品的市場接受程度受限，新市場開拓難度加大。

4. 收益留存率=1-股利支付率=1-（當(dāng)年利潤分配額/凈利潤）

留存盈利比率=（凈利潤-全部股利）/凈利潤，從表12中“廣匯能源”2016年留存收益率為負(fù)數(shù)，說明當(dāng)年的凈利潤不能滿足股利分配政策的資金需要，已經(jīng)開始侵蝕企業(yè)以前年度的內(nèi)部積累。

（二）可持續(xù)增長能力分析

可持續(xù)增長率=留存收益率×凈資產(chǎn)收益率=留存收益率×銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

根據(jù)表10至表12數(shù)據(jù)，由公式計算可得數(shù)據(jù)見表3。

表13數(shù)據(jù)顯示：“廣匯能源”2016年可持續(xù)增長率有所降低，權(quán)益乘數(shù)比2015年增加，銷售凈利潤率比2015年減少，2016年留存收益率為負(fù)值，因此，2016年該企業(yè)的可持續(xù)增長率為負(fù)值。在該條件下，公司業(yè)績將會負(fù)增長，當(dāng)前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策并不合理，要想扭轉(zhuǎn)這種局面就必須有所改變。

三、股利政策

（一）“廣匯能源”2014～2017年股利政策（見表14）

（二）股利政策分析

2014年、2016、2017年“廣匯能源”均采取派現(xiàn)進(jìn)行現(xiàn)金股利分配，說明其具有一定的回報投資者意識。而2017年還采取配股的方式擬募集資金總額不超過400000萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將分別用于投資南通港呂四港區(qū)LNG分銷轉(zhuǎn)運(yùn)站項目及償還上市公司有息負(fù)債。

此外，“廣匯能源”資產(chǎn)負(fù)債率偏高，超過資本負(fù)債率200%的一般警戒線，這種情況下，近兩年公司的派現(xiàn)率偏低，派現(xiàn)水平不高，甚至在2017年進(jìn)行了配股籌資，說明“廣匯能源”外部籌資渠道有限，需要為進(jìn)行投資項目而融資。而利用配股籌資償還公司有息債務(wù)，可控制總體負(fù)債規(guī)模，降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，減少公司風(fēng)險。

四、結(jié)語

基于財務(wù)指標(biāo)分析“廣匯能源”財務(wù)能力：1.企業(yè)獲利能力?！皬V匯能源”2016年銷售凈利潤率、資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)利潤率及每股收益同比上年下降，市盈率下降，表明企業(yè)市場價值降低，獲利能力減弱。而“廣匯能源”已獲利倍數(shù)大于1，但呈逐年下降趨勢，說明其利潤總額支付利息的能力變?nèi)酢?.償債能力?！皬V匯能源”2014年至2016年流動比率、速動比率逐年下降，企業(yè)資產(chǎn)流動性較差，短期負(fù)債償債能力弱。產(chǎn)權(quán)比率逐年上升，長期債務(wù)償債能力減弱，債務(wù)風(fēng)險加大。3.運(yùn)營能力。2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)變多，周轉(zhuǎn)天數(shù)變短，企業(yè)回款力度加大，應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力加強(qiáng)，可適度緩解利潤下降帶來的營運(yùn)資金不足的壓力。然而，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)減少，周轉(zhuǎn)天數(shù)延長，產(chǎn)品需求增速放緩，企業(yè)實現(xiàn)的利潤相應(yīng)減少。

基于財務(wù)指標(biāo)分析“廣匯能源”可持續(xù)發(fā)展能力：“廣匯能源”銷售凈利潤率低于上年，企業(yè)留存收益減少，外部融資需求變大。且留存收益率為負(fù)，2017年凈利潤已不能滿足股利分配政策的資金需要。由可持續(xù)增長率=留存收益率×凈資產(chǎn)收益率，則2016年該企業(yè)的可持續(xù)增長率為負(fù)值。在該條件下，公司業(yè)績將會負(fù)增長，要想扭轉(zhuǎn)這種局面企業(yè)在財務(wù)政策上必須有所改變，需合理安排負(fù)債，有效降低產(chǎn)品成本和期間費(fèi)用，以保持銷售利潤率的穩(wěn)定。

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（作者單位：新疆財經(jīng)大學(xué)MBA學(xué)院）