梁文君

摘 要 隨著互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的到來(lái)及迅速發(fā)展，傳統(tǒng)的融資渠道得到了深刻的變革和沖擊?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌則是互聯(lián)網(wǎng)金融的一個(gè)重要模式。在我國(guó)金融嚴(yán)格管制和小微企業(yè)融資難的背景之下，網(wǎng)絡(luò)眾籌逐漸成了越來(lái)越多的小微企業(yè)獲取資金和獲得發(fā)展的新渠道。然而，各類(lèi)模式的眾籌在我國(guó)目前仍舊面臨著諸多政策和法律風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，這使得眾籌模式在中國(guó)的發(fā)展遭到了限制。如何正確地看待各類(lèi)眾籌模式可能存在的法律隱患以及如何在法律和政策層面對(duì)眾籌進(jìn)行合理的規(guī)制，成為當(dāng)今亟需解決的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞 互聯(lián)網(wǎng) 眾籌 法律風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類(lèi)號(hào)：D922.29 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2018.07.153

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的到來(lái)及快速迅猛發(fā)展，傳統(tǒng)的融資渠道遭受了深刻的變革和沖擊?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌則是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展背景下一個(gè)重要的金融模式。在我國(guó)金融嚴(yán)格管制和小微企業(yè)融資難的背景之下，網(wǎng)絡(luò)眾籌逐漸成了越來(lái)越多的小微企業(yè)獲取資金和獲得發(fā)展的新渠道。然而，各類(lèi)模式的眾籌在我國(guó)目前仍舊面臨著諸多政策和法律風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，這使得眾籌模式在中國(guó)的發(fā)展遭到了限制。 如何正確地看待各類(lèi)眾籌模式可能存在的法律隱患以及如何在法律和政策層面對(duì)眾籌進(jìn)行合理的規(guī)制，成為當(dāng)今亟需解決的問(wèn)題。

一、眾籌的內(nèi)涵

（一）眾籌的涵義

眾籌融資模式，顧名思義，就是通過(guò)虛擬的網(wǎng)絡(luò)融資中介平臺(tái)（眾籌網(wǎng)站）將自己開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目或者產(chǎn)品展示出來(lái)， 吸引對(duì)此感興趣的投資者，投資者在眾籌網(wǎng)站根據(jù)自己的專(zhuān)業(yè)知識(shí)、興趣愛(ài)好和經(jīng)濟(jì)實(shí)力等因素尋找適合自己或自己感興趣的項(xiàng)目進(jìn)行投資，從而使得亟需資金的籌資者能以較為低廉的成本獲得投資的一種形式。眾籌模式最開(kāi)始多出現(xiàn)于文藝作品的制作， 如一些小成本電影的制作、獨(dú)立音樂(lè)專(zhuān)輯的發(fā)行等等，如2015年我國(guó)的優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)電影《大圣歸來(lái)》就是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)眾籌獲得了投資最終得以順利拍攝，這個(gè)項(xiàng)目發(fā)起于2014年11月，有89名眾籌投資人參與，共籌集了780萬(wàn)人民幣，最終連本帶息共收入約3000萬(wàn)元，每位投資人可獲利約25萬(wàn)人民幣，這使得《大圣歸來(lái)》成為我國(guó)目前為止最成功的文化眾籌產(chǎn)品。另一個(gè)成功的案例則是86版電視劇的《西游記》的主題曲作者許鏡清，他于2016年12月在 人民大會(huì)堂舉行的《西游記》主體音樂(lè)會(huì)也是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)眾籌獲得的資金才得以成功舉辦。

（二）眾籌的來(lái)源

關(guān)于眾籌的來(lái)源眾說(shuō)紛紜，相傳最早開(kāi)創(chuàng)眾籌模式的是佛祖釋迦摩尼，他憑借信仰的力量感召諸多的信徒， 修建了一座座氣勢(shì)恢宏的廟宇，并最終使得佛法在世界各地發(fā)揚(yáng)光大，成為東方文明的重要組成部分。在中國(guó)歷史上，佛教興修寺院也是如此，大大小小寺廟的興建和修繕資金均來(lái)自于當(dāng)?shù)厝罕姡?而作為回報(bào)，寺廟也會(huì)在當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)天災(zāi)人禍的時(shí)候?qū)Π傩占右员幼o(hù)。 這是一種最原始的眾籌模式。而眾籌的第一次成功運(yùn)行，則發(fā)生在1713年，著名英國(guó)作家亞歷山大·蒲柏計(jì)劃把1593行古希臘詩(shī)歌翻譯為英文， 而完成這項(xiàng)浩大工程所需要的資金則來(lái)自于575名資助者的贊助。在翻譯計(jì)劃啟動(dòng)之初，蒲柏對(duì)資助者承諾將在翻譯完成后向每一位資助者贈(zèng)送一套英文版詩(shī)集，并將他們的名字列在詩(shī)集上。這一創(chuàng)造性的承諾為蒲柏帶來(lái)了大約4000幾尼的啟動(dòng)資金，使他的翻譯工作得以順利開(kāi)展和進(jìn)行。五年后，詩(shī)集翻譯完成，這便是享譽(yù)世界的《伊利亞特》，該譯本被現(xiàn)代英語(yǔ)詞典的編纂者塞繆爾·約翰遜稱(chēng)為 “世界上前所未有的高貴詩(shī)歌譯作”，蒲柏也因此得以榮譽(yù)和經(jīng)濟(jì)的雙豐收，并稱(chēng)為英國(guó)桂冠詩(shī)人。這是眾籌在文藝創(chuàng)作屆的初露端倪。

1885年，一個(gè)迄今為止最具有影響力的眾籌項(xiàng)目誕生了。法國(guó)政府決定贈(zèng)送一座象征自由的羅馬神像以慶祝美利堅(jiān)合眾國(guó)的百年誕辰，并計(jì)劃將其放置于紐約港口。然而當(dāng)時(shí)的資金卻無(wú)法支持為女神像修建一個(gè)底座。時(shí)任《紐約世界報(bào)》經(jīng)理的約瑟夫·普利策想出了對(duì)策，他發(fā)起了一個(gè)為自由女神像籌集資金修建底座的眾籌項(xiàng)目， 承諾了對(duì)出資者的獎(jiǎng)勵(lì)： 出資一美元，可以獲得一個(gè)六英寸的自由女神雕像; 出資五美元，可以獲得一個(gè)十二英寸的自由女神像，這些小雕像都是由自由女神像的下腳料加工而成的。短短一個(gè)月，便獲得了來(lái)自全世界的十二萬(wàn)人的支持，共籌集了十萬(wàn)美元，自由女神像由此可以順利地屹立于美國(guó)紐約的港口，成為當(dāng)?shù)厣踔琳麄€(gè)美國(guó)的代表性建筑物。而約瑟夫·普利策和他的《紐約世界報(bào)》也因這次眾籌項(xiàng)目而收獲了享譽(yù)世界的知名度和民眾的大力支持。

綜上可知，眾籌在西方有著較為悠久的歷史，同時(shí)也可以看出，傳統(tǒng)的眾籌模式多集中于文學(xué)藝術(shù)等創(chuàng)作型領(lǐng)域，項(xiàng)目的發(fā)起人通常具有較高的社會(huì)地位和較強(qiáng)的信息傳播途徑，而對(duì)項(xiàng)目的投資通常具有商業(yè)和社會(huì)貢獻(xiàn)雙重性質(zhì)，既帶有預(yù)付費(fèi)的性質(zhì)，又具有贊助性質(zhì)。

而現(xiàn)在炙手可熱的“眾籌”，指的是網(wǎng)絡(luò)眾籌，和傳統(tǒng)的眾籌模式又有著一些區(qū)別?，F(xiàn)代的眾籌起源于美國(guó)，2003年，ArtistSha re的成立就此奏響了現(xiàn)代眾籌行業(yè)的序章。ArtistShare的創(chuàng)始人布萊恩·卡梅利奧則被稱(chēng)為“眾籌金融的先驅(qū)者”。這個(gè)平臺(tái)的出現(xiàn)，一定程度上緩解了數(shù)字音樂(lè)對(duì)于傳統(tǒng)音樂(lè)行業(yè)所帶來(lái)的沖擊，在一定程度上拯救了實(shí)體音樂(lè)，同時(shí)成功開(kāi)啟了互聯(lián)網(wǎng)眾籌時(shí)代的大門(mén)。2009年美國(guó)網(wǎng)站Kickstarter成立，這是真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌平臺(tái)。它是一個(gè)有著中立和中介性質(zhì)的網(wǎng)站，只要達(dá)到了該平臺(tái)對(duì)于融資項(xiàng)目的各種要求，任何人都可以在網(wǎng)站上發(fā)布項(xiàng)目信息和融資需求。投資者在平臺(tái)設(shè)定的時(shí)間內(nèi)投入的資金達(dá)到了發(fā)起人所設(shè)定的資金下限，眾籌融資即完成。而在項(xiàng)目完結(jié)之后，融資人往往會(huì)以實(shí)物的方式向資金提供方給予回饋。這種運(yùn)營(yíng)模式現(xiàn)在已成為眾籌的基本模式。在我國(guó)，首個(gè)真正意義上的眾籌平臺(tái)是2011在北京上線(xiàn)的網(wǎng)站——“點(diǎn)名時(shí)間”。

（三）眾籌的特征

眾籌的模式在我國(guó)尚且屬于新興事物，一個(gè)眾籌項(xiàng)目若想得以成功完成需要涉及到一系列的參與者、機(jī)構(gòu)及線(xiàn)上平臺(tái)，具體說(shuō)來(lái)，眾籌具有以下特征：

第一，參與投資的人群分布廣泛，且每個(gè)人投入的本金較小。與傳統(tǒng)融資模式不同的是，眾籌融資人多為個(gè)人、初創(chuàng)或小微企業(yè)， 因此單筆融資金額比較小，大多在數(shù)百到數(shù)萬(wàn)元之間，這使得更多的人也能參與到融資活動(dòng)中去， 為普通民眾帶來(lái)了投資新模式。

第二，投資人擁有比較充分的自助選擇的權(quán)利。眾籌平臺(tái)網(wǎng)站按照不同的類(lèi)別將需要融資的項(xiàng)目進(jìn)行劃分，投資者可以根據(jù)自己的專(zhuān)業(yè)知識(shí)、興趣愛(ài)好及個(gè)人經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)行斟酌選擇，擴(kuò)大了投資渠道。

第三，眾籌平臺(tái)的存在使得投資人可以獲取到更為豐富、準(zhǔn)確的信息。在眾籌平臺(tái)上，有專(zhuān)業(yè)人士對(duì)各個(gè)融資項(xiàng)目的創(chuàng)新性、可行性和風(fēng)險(xiǎn)等因素進(jìn)行分析和點(diǎn)評(píng);眾籌平臺(tái)也會(huì)對(duì)融資方的資質(zhì)和專(zhuān)業(yè)性進(jìn)行審查并將結(jié)果公示，從而降低了融資風(fēng)險(xiǎn)，提高了融資成功的可能性。

第四，有效的評(píng)價(jià)反饋機(jī)制可以增進(jìn)投資方和融資方之間的信任，為之后的投資者留下寶貴的信息以供參考。

第五，眾籌的融資模式可以為大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新提供較為良好的氛圍。由于單個(gè)投資人所投入的資金少而參與面廣，使得投資人對(duì)于投資失敗具有相對(duì)高的容忍度，從而可以緩解融資方對(duì)于資金壓力的顧忌，為創(chuàng)新提供了良好的環(huán)境。

二、眾籌的分類(lèi)及在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀

自2011年第一家眾籌平臺(tái)在北京上線(xiàn)之后，接下來(lái)的幾年間，眾籌作為一個(gè)具有強(qiáng)大生命力的新鮮事物在我國(guó)得以迅速發(fā)展。這是我國(guó)金融市場(chǎng)由效率較為低下的階段向高效活躍過(guò)度的必然結(jié)果，是金融模式創(chuàng)新所經(jīng)歷的必然階段。目前我國(guó)較為成熟的眾籌網(wǎng)站共有十余家，其功能和特色各有不同，按照回報(bào)方式大致可以分為四類(lèi)：

（一）實(shí)物回報(bào)類(lèi)眾籌

具有代表性的平臺(tái)分別是追夢(mèng)往、點(diǎn)名時(shí)間、淘夢(mèng)網(wǎng)、眾籌網(wǎng)等等。這類(lèi)網(wǎng)站與美國(guó)的Kickstarter的性質(zhì)相似，都是在眾籌項(xiàng)目完成之后融資人以實(shí)物的形式回報(bào)給投資人。實(shí)物回報(bào)類(lèi)眾籌的項(xiàng)目主要分布于人文類(lèi)活動(dòng)、音樂(lè)影視作品、出版和科技領(lǐng)域，如淘夢(mèng)網(wǎng)主要從事電影項(xiàng)目的融資，目前已成為全國(guó)最大的微電影眾籌平臺(tái)。

（二）股權(quán)眾籌

股權(quán)眾籌以投資人占有所投資公司股權(quán)或股份作為回報(bào)。代表平臺(tái)是天使匯和大家投。天使匯采取會(huì)員制度，投資人的數(shù)量受到嚴(yán)格限制，投資人需要經(jīng)過(guò)認(rèn)證方可進(jìn)行投資，沒(méi)有證券投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者禁止參與股權(quán)眾籌，而眾籌項(xiàng)目也不得向投資人承諾固定回報(bào);而大家投則號(hào)召提倡人人都可以做投資人，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在網(wǎng)站上發(fā)布，吸引到一定數(shù)量的投資人并達(dá)到融資額度后，投資人根據(jù)各自的出資比例成立有限合伙企業(yè)并以該有限合伙企業(yè)法人的身份入股公司，進(jìn)而持有該項(xiàng)目的股份。而在眾籌融資成功之后，作為中介平臺(tái)的大家投會(huì)從中抽取一定比例的顧問(wèn)費(fèi)用。

（三）債權(quán)眾籌

債權(quán)眾籌指的是投資者對(duì)發(fā)布在眾籌平臺(tái)上的某個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，獲得該項(xiàng)目和公司一定比例的債權(quán)，在融資成功之后收回本金并獲得一定數(shù)額的利息收入。我們不難發(fā)現(xiàn)，所謂的“債權(quán)眾籌”其實(shí)只是“ P2 P”借貸的另一個(gè)稱(chēng)呼而已——即數(shù)個(gè)投資人對(duì)在借貸網(wǎng)站上發(fā)起的某個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行定點(diǎn)投資，依照個(gè)人的投資比例獲得相應(yīng)債權(quán)，并在未來(lái)收回本金及相應(yīng)的利息收益。相對(duì)于眾籌而言，P2P借貸平臺(tái)的話(huà)題的廣度和深度均比較大，因此一般大眾在談?wù)摫娀I時(shí)并未把其包括其中。目前在我國(guó)，比較知名的債權(quán)眾籌平臺(tái)有人人貸和積木盒子。

（四）捐贈(zèng)眾籌

捐贈(zèng)眾籌也是一種眾籌模式，但與其他以盈利為目的的眾籌不同的是，捐贈(zèng)眾籌主要用于公益事業(yè)和組織，是一種不計(jì)回報(bào)的眾籌，在這種模式下，參與者的出資更多地在于收獲精神層面的榮譽(yù)感或社會(huì)歸屬感，一般不在乎自己的出資能否帶來(lái)回報(bào)，出資行為帶有明顯的捐贈(zèng)和慈善的性質(zhì)。這類(lèi)性質(zhì)的NGO捐款平臺(tái)如紅十字就可以算作捐贈(zèng)眾籌的最初表現(xiàn)形式：需要獲得救助的人由本人或相關(guān)人士發(fā)起或提出神情，在經(jīng)過(guò)NGO一系列的調(diào)查、證實(shí)之后，在網(wǎng)上面向公眾發(fā)起募捐項(xiàng)目。目前國(guó)內(nèi)的捐贈(zèng)眾籌平大多集中于疾病眾籌，具有信息傳播快、范圍廣的優(yōu)勢(shì)，能夠幫助發(fā)起人在最短的時(shí)間內(nèi)獲取大量的關(guān)注，從而幫助了許多困難家庭。

三、眾籌面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)眾籌作為一個(gè)具有著較強(qiáng)靈活性的新鮮事物，在當(dāng)今中國(guó)國(guó)內(nèi)中小微企業(yè)普遍面臨著融資難問(wèn)題的今天，展現(xiàn)出了蓬勃的生命力，得以迅速地發(fā)展，這使得互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式有望成為破解小微企業(yè)融資難題的一個(gè)重要路徑。縱觀世界，這類(lèi)繞過(guò)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)金融在世界范圍內(nèi)掀起了新一輪的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新浪潮。然而在現(xiàn)階段的中國(guó)，眾籌模式在法律界尚處于灰色地帶，而由于法律法規(guī)部分的空白使得對(duì)其監(jiān)管處于真空地帶，從而使得互聯(lián)網(wǎng)眾籌面臨著一定程度上的法律風(fēng)險(xiǎn)。

（一）實(shí)物回報(bào)類(lèi)眾籌面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)

實(shí)物類(lèi)眾籌所面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)主要在于涉嫌非法集資，具體說(shuō)來(lái)就是即非法吸收公眾存款或變相吸收公眾存款。在中國(guó)，眾籌平臺(tái)為了規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)與進(jìn)一步吸引投資，大都對(duì)自身平臺(tái)的性質(zhì)進(jìn)行了相關(guān)說(shuō)明，如淘夢(mèng)網(wǎng)聲明其眾籌行為不屬于非法集資，原因是平臺(tái)要求項(xiàng)目發(fā)起人不以股權(quán)、債權(quán)或資金的形式對(duì)出資人進(jìn)行回報(bào)，所有的回報(bào)均為實(shí)物或信息內(nèi)容，平臺(tái)和項(xiàng)目發(fā)起人也不會(huì)對(duì)出資人承諾任何資金形式的收益;點(diǎn)名時(shí)間也主張平臺(tái)所運(yùn)營(yíng)的眾籌活動(dòng)沒(méi)不具有非法集資的性質(zhì)，理由也是出資人在項(xiàng)目成功后并不能獲得股權(quán)或資金的回報(bào)，出資人只是在購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目的成品，是一種預(yù)先形式的團(tuán)購(gòu);追夢(mèng)網(wǎng)也主張實(shí)物眾籌中出資者對(duì)于項(xiàng)目的資金投入屬于購(gòu)買(mǎi)而非投資行為。然而事實(shí)上，上述說(shuō)法某種程度上只是一種為了洗脫非法集資嫌疑的文字游戲。眾籌（crowdfunding）在英語(yǔ)中的意思本就為集體出資，而非集體購(gòu)買(mǎi)。眾籌平臺(tái)的鼻祖Kickstarter在其官網(wǎng)上對(duì)于網(wǎng)友出資行為的解釋是fund，即“為……提供資金”，而非“購(gòu)買(mǎi)”。中國(guó)的實(shí)物回報(bào)類(lèi)眾籌與美國(guó)的實(shí)物回報(bào)類(lèi)眾籌無(wú)論在性質(zhì)還是運(yùn)營(yíng)模式上均無(wú)差異，所以強(qiáng)行將其解釋為“團(tuán)購(gòu)”顯然是不合理的，且在各個(gè)實(shí)物眾籌平臺(tái)提供的項(xiàng)目信息中，均對(duì)出資人承諾了回報(bào)，且回報(bào)與出資額度成正比，回報(bào)的形式無(wú)論是實(shí)物還是股權(quán)或債權(quán)或資金都不影響其實(shí)際為“分紅”的性質(zhì)。

結(jié)合我國(guó)刑法和最高人民法院相關(guān)的司法解釋中對(duì)于“非法集資”的相關(guān)說(shuō)明可知，違反我國(guó)金融管理法律的相關(guān)規(guī)定，面向社會(huì)公眾募集資金吸收存款的行為，一旦同時(shí)滿(mǎn)足以下幾個(gè)構(gòu)成要件與條件，便會(huì)被我國(guó)刑法認(rèn)定為“非法吸收公眾存款或變相吸收公眾存款”：（一）未經(jīng)有關(guān)部門(mén)依法批準(zhǔn)或者借用合法經(jīng)營(yíng)的形式吸收資金;（二）通過(guò)媒體、推介會(huì)、手機(jī)短信等途徑向社會(huì)公開(kāi)宣傳;（三）承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報(bào);（四）向社會(huì)公眾即社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金。結(jié)合各眾籌平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式和我國(guó)刑法相關(guān)規(guī)定可發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)存的實(shí)物回報(bào)類(lèi)眾籌平臺(tái)基本上已經(jīng)具備了上述四點(diǎn)，行為已經(jīng)涉嫌變相吸收公眾存款。

（二）股權(quán)眾籌面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)

另一類(lèi)重要的眾籌模式股權(quán)眾籌同樣蘊(yùn)含著潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。與實(shí)物回報(bào)類(lèi)眾籌有所不同的是，股權(quán)眾籌行為可能涉及的罪名有“擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪”、“集資詐騙罪”以及“非法吸收公眾存款或變相吸收公眾存款罪” 。在2012年和2013年，美微傳媒曾經(jīng)兩次在淘寶的“網(wǎng)絡(luò)私募”上向社會(huì)的不特定群體公開(kāi)出售股票， 隨后證監(jiān)會(huì)北京監(jiān)督局約談了其公司創(chuàng)始人并以“涉嫌擅自發(fā)行股票”對(duì)其進(jìn)行了通報(bào)。這便是中國(guó)第一例以失敗而告終的股權(quán)眾籌案。2006年，由國(guó)務(wù)院印發(fā)的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于嚴(yán)厲打擊非法發(fā)行股票和非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“通知”），對(duì)于非公開(kāi)發(fā)行股票的行為作出了限制，其中包括： 嚴(yán)禁變相公開(kāi)發(fā)行股票。向特定的對(duì)象發(fā)行股票之后股東累計(jì)不超過(guò)200人的，視為非公開(kāi)發(fā)行。非公開(kāi)發(fā)行的股票及其股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，不得采用廣告、公告、廣播、電話(huà)、信函、說(shuō)明會(huì)、網(wǎng)絡(luò)、等公開(kāi)的方式或變相的公開(kāi)方式向社會(huì)不特定的人群發(fā)行。 目前的股權(quán)眾籌平臺(tái)通常對(duì)參與人數(shù)進(jìn)行了限制，而天使投資人則是均是事先注冊(cè)并經(jīng)過(guò)較為縝密篩選的，屬于特定對(duì)象，之后發(fā)行股票的股東人數(shù)大多少于200人，由此回避了非公開(kāi)發(fā)行。而美微傳媒股票眾籌的規(guī)模達(dá)到了上千人，因此涉嫌擅自發(fā)行股票。 此外，在涉及到對(duì)于“公開(kāi)”的認(rèn)定方面，只要相關(guān)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)以互聯(lián)網(wǎng)的方式將需要進(jìn)行融資的項(xiàng)目的信息公之于眾以此來(lái)吸引社會(huì)不特定人士參加相關(guān)投資活動(dòng)，即涉嫌以公開(kāi)方式向社會(huì)公眾轉(zhuǎn)讓股票，這就屬于《通知》所嚴(yán)禁的事項(xiàng)，我國(guó)的《證券法》第10條第三款對(duì)此做出了明文規(guī)定，不得采取廣告、公開(kāi)勸說(shuō)誘導(dǎo)或其他相當(dāng)于變相公開(kāi)的方式來(lái)推廣非公開(kāi)發(fā)行的證券。

（三）眾籌的其他法律風(fēng)險(xiǎn)

除了上述的實(shí)物回報(bào)類(lèi)眾籌和股份眾籌所可能涉及到的法律風(fēng)險(xiǎn)外，網(wǎng)絡(luò)眾籌模式還存在很多其他的風(fēng)險(xiǎn)，既涉及到眾籌項(xiàng)目發(fā)起人、參與人，也涉及到其所在的眾籌發(fā)起平臺(tái)。

眾籌項(xiàng)目在平臺(tái)運(yùn)行的時(shí)候，投資人所投入的資金通常會(huì)先進(jìn)入眾籌品臺(tái)所設(shè)立的第三方賬戶(hù)， 但此類(lèi)賬戶(hù)大多受到眾籌運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的掌控，且賬戶(hù)內(nèi)的資金并沒(méi)有受到相關(guān)監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管。但這些眾籌平臺(tái)大多本身并沒(méi)有未獲得公開(kāi)吸收公眾存款的資格，因此便涉嫌私自設(shè)置資金池。且在目前并沒(méi)有有效的資金監(jiān)控監(jiān)管機(jī)制的情況下，一旦平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，該平臺(tái)本身就會(huì)涉嫌觸犯集資詐騙罪。且雖然涉及實(shí)物以回報(bào)類(lèi)的眾籌主張其眾籌的性質(zhì)為預(yù)先的“團(tuán)購(gòu)行為”而非投資， 但實(shí)際上它與通常意義上的團(tuán)購(gòu)依舊有很大的區(qū)別。團(tuán)購(gòu)的指向物大都已經(jīng)成品，而此類(lèi)眾籌的指向物在項(xiàng)目發(fā)布時(shí)通常是未成形的產(chǎn)品， 其最終成品能否按照預(yù)期保質(zhì)保量地交付給投資者，也是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。

此外，實(shí)物回報(bào)類(lèi)眾籌項(xiàng)目在招募出資者階段需要將其項(xiàng)目放到眾籌平臺(tái)上公開(kāi)展示，從募集資金到產(chǎn)品成型這段期間項(xiàng)目的知識(shí)產(chǎn)權(quán)很可能受到來(lái)自他人的侵犯，而眾籌發(fā)起人所發(fā)起的項(xiàng)目本身也可能存在侵犯他人相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。 眾籌平臺(tái)對(duì)于項(xiàng)目雖然進(jìn)行了一系列的項(xiàng)目審核，但由于專(zhuān)業(yè)知識(shí)的欠缺與其他客觀因素的制約，有時(shí)無(wú)法發(fā)現(xiàn)這方面的漏洞。

而在捐贈(zèng)眾籌中，審核存在的問(wèn)題暴露得更為嚴(yán)重。捐贈(zèng)類(lèi)眾籌往往帶有慈善性質(zhì)，大部分都是為重大疾病的患者捐贈(zèng)治療款項(xiàng)，疾病眾籌平臺(tái)具有信息傳播快、范圍廣的優(yōu)勢(shì)， 使發(fā)起人能夠在短時(shí)間內(nèi)籌集到治療款，從而幫助了很多困難家庭。然而這類(lèi)眾籌的發(fā)起門(mén)檻一般都比較低，通常只需發(fā)起人的身份證明和病情診斷書(shū)就可以發(fā)起眾籌， 而平臺(tái)并沒(méi)有合理有效的信息篩選、監(jiān)管機(jī)制，它僅僅作為一個(gè)中介而非監(jiān)管角色，這樣低廉的造價(jià)成本使得很多詐捐的情況出現(xiàn)， 社會(huì)大眾的愛(ài)心被濫用。