劉向明 郭彩艷

摘 要：中央銀行內(nèi)部信用評級是中央銀行進行銀行貸款類抵押品評估的重要工具，其目的是為了保證貨幣政策操作的安全性和有效性。我國央行內(nèi)部信用評級體系還處于起步階段，本文希望通過梳理歐洲主要國家央行信用評級體系，重點分析德央行內(nèi)部信用評級的經(jīng)驗，為進一步完善我國央行內(nèi)部信用評級體系提供有益借鑒。

關(guān)鍵詞：央行內(nèi)部評級；經(jīng)驗；啟示

中圖分類號：F832.63 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2018（4）-0060-04

一、歐央行內(nèi)部信用評級的地位和作用

歐洲成員國央行內(nèi)部信用評級系統(tǒng)（ICAS）一直在央行對以銀行貸款（bank loans或credit claims）類資產(chǎn)作抵押的商業(yè)銀行貸款企業(yè)（非金融機構(gòu)）主體信用評級中發(fā)揮著重要作用。歐債危機爆發(fā)以來，金融風險急劇放大、金融機構(gòu)持有的合格抵押品短缺，導致市場流動性緊張，歐央行在有效管控抵押品風險的前提下，調(diào)整抵押品政策，使商業(yè)銀行貸款充當合格擔保品數(shù)量逐步上升，作為商業(yè)銀行貸款的主要信用評估來源，ICAS在歐元體系信用評估框架（Eurosystem Credit Assessment Framework，ECAF）中的作用得到顯著提升。

（一）歐央行信用評級框架

歐洲信用評級框架（Eurosystem Credit Assessment Framework，ECAF）是歐元區(qū)央行體系制定信用評級流程、規(guī)則、標準的信用評級體系。歐洲信用評級框架一共整合了4種不同信用評級種類，具體包括：外部信用評級機構(gòu)（External Credit Assessment Institutions，ECAIs）、成員國央行內(nèi)部信用評級系統(tǒng)（NCBs in-house credit assessment systems，ICASs）、交易對手內(nèi)部評級系統(tǒng)（Counterparties internal ratings-based systems，IRB ）、第三方評級工具（Third-Party providersrating tools，RTs）。

1.外部信用評級機構(gòu)（ECAIs）。獨立于歐央行體系、交易對手，專門為各類資產(chǎn)做出評級的公司。目前，可對歐元區(qū)中的各類資產(chǎn)、發(fā)行人、債務(wù)人、擔保人做出評級的公司主要是DBRS、惠譽、穆迪和標普。

2.成員國央行內(nèi)部信用評級系統(tǒng)（ICAS）。ICAS是ECAF的重要組成部分，它的評級對象主要是非金融企業(yè)。目前，ICAS由8家央行提供評級來源，分別是比利時央行、意大利央行、西班牙央行、法國央行、愛爾蘭央行、德國央行、奧地利央行和斯洛文尼亞央行。各國央行的內(nèi)部評級系統(tǒng)分別針對各自國家境內(nèi)的非金融企業(yè)的債務(wù)進行評定考核。法國、德國、西班牙和奧地利四國央行擁有自己的ICAS，歷史悠久，數(shù)據(jù)庫龐大、分析能力較強。

3.交易對手內(nèi)部評級系統(tǒng)（IRB）。交易對手可以依靠自身內(nèi)部的評級系統(tǒng)，為質(zhì)押資產(chǎn)進行信用評級。

4.第三方評級工具（RT）。使用量化模型、系統(tǒng)性或結(jié)構(gòu)性地計算債務(wù)人信用等級的工具。

（二）ICAS在歐元體系中的地位和作用顯著提升

ICAS評級對象主要是非金融企業(yè)，央行據(jù)此判斷該企業(yè)的貸款能否作為合格抵押品，并通過調(diào)整合格抵押品范圍調(diào)節(jié)市場流動性。ECAS規(guī)定，央行在為商業(yè)銀行提供流動性時，商業(yè)銀行要提供充足的合格抵押品。為解決之前各成員國擔保資產(chǎn)不統(tǒng)一，透明度不高等問題，ECAS從2007年1月1日開始采用合格擔保品名單一名單（the Single List of Eligible Collateral），該名單將合格抵押品分為市場化資產(chǎn)和非市場化資產(chǎn)兩類。市場化資產(chǎn)是指符合條件的證券化資產(chǎn)，主要包括歐央行發(fā)行的債務(wù)憑證、各成員央行和政府及超主權(quán)機構(gòu)發(fā)行的債券等。非市場化資產(chǎn)主要包括信貸資產(chǎn)（Credit Claims）、零售抵押貸款債務(wù)工具（RMBDs）以及定期存款（Fixed-term Deposits），并且以信貸資產(chǎn)為主。

1.歐債危機應(yīng)對提升了ICAS的作用。在應(yīng)對歐債危機的過程中，歐央行下調(diào)合格擔保品最低門檻，銀行貸款充作歐元體系再融資合格抵押品的規(guī)模大幅增加。

2.ICAS是貨幣政策實施的必要條件。基于歐央行ICAS信用評級框架建立和維護企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)庫，覆蓋面廣，信息完備，有助于央行對本國微觀企業(yè)經(jīng)營情況及宏觀經(jīng)濟運行情況進行更為精準的動態(tài)監(jiān)測和分析，從而提高央行貨幣政策制定和實施的科學性及有效性。比如，在德、法兩國，ICAS分別覆蓋了國內(nèi)14萬家和26萬家非金融企業(yè)的信息。

3.ICAS評級模式更優(yōu)。ICAS不以盈利為目的，其評級結(jié)果服務(wù)于央行貨幣政策和審慎監(jiān)管，并且僅向受評企業(yè)或申請再貸款的商業(yè)銀行披露，因此其評級收費模式較為特殊。在德國，ICAS評級結(jié)果向使用者免費提供，法國則是由使用者付費。

4.央行的事后監(jiān)督確保了信用評估質(zhì)量。ECAF對成員國央行ICAS進行業(yè)績監(jiān)督，監(jiān)督指標為違約率。ECAF通過事后比較實際違約率和基準違約率的差別將ICAS劃分為不同的區(qū)域：違約率低于0.14%，ICAS處于綠燈區(qū)，滿足ECAF要求；違約率大于0.15%而小于0.28%，ICAS處于黃燈區(qū)，未滿足ECAF要求；違約率大于0.28%而小于0.41%，ICAS處于橙燈區(qū)。如果5年內(nèi)有3年處于橙燈區(qū)，ICAS需按照ECAF要求進行調(diào)整。如果違約率繼續(xù)上升，ICAS將處于紅燈區(qū)，需立即改善。

二、ICAS評級的流程和啟示--以德央行為例

德央行ICAS建立于20世紀70年代，它具有龐大的數(shù)據(jù)庫，且數(shù)據(jù)庫囊括了本國內(nèi)的所有中小企業(yè)，從而能很好地解決中小企業(yè)信貸因缺乏信用評級而無法充當合格質(zhì)押品的問題。德央行ICAS的評級結(jié)果服務(wù)于央行政策和審慎監(jiān)管，并免費向受評企業(yè)或申請再貸款的商業(yè)銀行披露。

（一）德央行ICAS的內(nèi)容和流程

1.德央行ICAS內(nèi)容。德央行ICAS利用企業(yè)的財務(wù)報表信息、財務(wù)比率分析、定性分析和專家系統(tǒng)等信息，對該企業(yè)的財務(wù)狀況、盈利能力和信用質(zhì)量進行全面綜合地分析。在分析基礎(chǔ)上，央行得出企業(yè)綜合指標，并據(jù)此判斷商業(yè)銀行對該企業(yè)的貸款能否作為貨幣政策操作的合格質(zhì)押品。

2.評級流程。德央行ICAS評級流程具體包括財務(wù)報表分析、判別分析、專家系統(tǒng)分析、支持向量機模型和信用評估確定。財務(wù)報表分析主要基于年報、稅收報告和外部審計報告等分析企業(yè)的財務(wù)狀況，具體包括現(xiàn)金流量表和財務(wù)比率。判別分析是一種根據(jù)財務(wù)信息的特征值判別其類型歸屬的統(tǒng)計分析方法。專家分析系統(tǒng)是為了提高ICAS的準確性，該系統(tǒng)對判別分析中的定性指標和定量指標進行修正。當經(jīng)專家系統(tǒng)分析得出的最終整體指標利用向量機模型進行分析。最后，德央行ICAS根據(jù)之前的分析將企業(yè)按信用質(zhì)量進行分類，并形成最終的整體信用評估報告呈現(xiàn)給銀行或企業(yè)（圖1）。

（二）德央行ICAS的運作特點

1.主要面向非金融類企業(yè)。德央行評級系統(tǒng)的評估對象是國內(nèi)非金融企業(yè)，主要是評估能否滿足再融資條件，主要方法是模型化處理企業(yè)的財務(wù)報表。目前，德央行的數(shù)據(jù)庫是德國國內(nèi)最全面的非金融企業(yè)年度賬戶數(shù)據(jù)庫，收集了大約10萬家企業(yè)的財務(wù)報表。

2.涵蓋德國中小企業(yè)的評級。德央行通過建立數(shù)據(jù)庫，通過收集中小企業(yè)信息，將中小企業(yè)貸款納入歐元體系合格擔保品范圍，從而促進對中小企業(yè)貸款的信貸機構(gòu)從央行再融資。同時也增加了信貸機構(gòu)向中小企業(yè)貸款的動力，有效支持了中小企業(yè)發(fā)展。

3.德央行充分發(fā)揮地方分支機構(gòu)作用。德央行在評級前，要求地方分支機構(gòu)負責收集企業(yè)定量和定性信息，并匯入數(shù)據(jù)庫。德央行完成模塊化分析并得出建議后，德央行分支機構(gòu)負責結(jié)合上述最新信息作出信用評估的最終結(jié)論。

（三）德央行ICAS的啟示

1.從企業(yè)和信貸機構(gòu)看，ICAS促進了二者的良性互動。德央行通過建立數(shù)據(jù)庫，及時收集相關(guān)信息，對國內(nèi)中小企業(yè)進行評級，從而將中小企業(yè)貸款納入了歐元體系合格質(zhì)押品范圍。對企業(yè)而言，由于入圍門檻很高，被納入“合格”名單企業(yè)信用良好，一些企業(yè)因此將其作為對外宣傳的依據(jù)，而且在評級結(jié)果中免費提供企業(yè)與行業(yè)整體的對比情況，這有助于企業(yè)明確自身的強項和弱點。對信貸機構(gòu)而言，由于信用評級系統(tǒng)覆蓋面廣，經(jīng)驗豐富及立場中立，其評級結(jié)果可作為向企業(yè)發(fā)放信貸的依據(jù)。

2.從央行角度看，有助于德央行及時把握宏觀經(jīng)濟動向和維護金融穩(wěn)定。德央行能通過其ICAS直接接觸各行業(yè)發(fā)展動態(tài)，搜集國內(nèi)企業(yè)和行業(yè)信息，進而通過對企業(yè)財務(wù)頭寸、盈利能力等內(nèi)容的深入分析和歸總，更直覺地觀察到國內(nèi)宏觀經(jīng)濟變動趨勢并作出政策調(diào)整的預(yù)判，同時也為評估金融體系穩(wěn)定性提供重要信息。

三、對完善我國央行內(nèi)部評級的思考

從德央行經(jīng)驗可以看出，央行建立自己的內(nèi)部信用評級系統(tǒng)能夠發(fā)揮重大作用，特別體現(xiàn)在貨幣政策操作和中小企業(yè)評級上，一方面通過對中小企業(yè)的評級，彌補了外部評級機構(gòu)在此領(lǐng)域的空白，為中小企業(yè)融資提供了客觀依據(jù)；另一方面客觀地幫助本國央行及時了解行業(yè)動態(tài)。因此，基于此，本文提出以下建議：

（一）盡快建立我國央行內(nèi)部信用評級

借鑒歐元區(qū)央行體系經(jīng)驗，建立適合我國宏觀調(diào)控需要、與我國金融市場發(fā)展階段相適應(yīng)的央行內(nèi)部信用評級系統(tǒng)，進一步豐富和完善我國央行貨幣政策操作框架。同時，應(yīng)建立完備的企業(yè)數(shù)據(jù)庫，這是進行企業(yè)信用評級的基礎(chǔ)。

（二）成立我國央行評級委員會

為落實人民銀行貨幣政策調(diào)控、宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風險防范的職責，有效整合資源，提高評級權(quán)威性，應(yīng)盡快成立我國中央銀行評級委員會，建立對金融機構(gòu)和非金融企業(yè)的央行統(tǒng)一評級制度和流程，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)央行評級的各項事宜。

（三）著力完善中小企業(yè)的評級

我國中小企業(yè)融資一直是難題，中小企業(yè)評級應(yīng)當是央行內(nèi)部評級系統(tǒng)的主要著力點之一，建立長期、客觀的面對中小企業(yè)的評級體系，能夠為金融機構(gòu)向中小企業(yè)發(fā)放貸款提供客觀、可靠的依據(jù)，而且有利于從事中小企業(yè)貸款的信貸機構(gòu)從央行獲得再融資，進一步增加其向中小企業(yè)貸款的動力和能力。

（四）發(fā)揮地方分支機構(gòu)的作用

從德央行的經(jīng)驗來看，央行地方分支機構(gòu)在評級系統(tǒng)中發(fā)揮了重要的作用，既負責收集信息，還負責給出最終評級結(jié)果并進行解釋。這將有助于央行分支機構(gòu)充分發(fā)揮地方優(yōu)勢，與當?shù)仄髽I(yè)打交道，了解和監(jiān)測地方經(jīng)濟發(fā)展，為制定貨幣政策、維護金融穩(wěn)定提供有益信息。

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