馬曉微 包娟如

【摘要】我國作為一個(gè)人口大國，很大一部分人口屬于金融領(lǐng)域中的住戶部門，他們沒有政府部門的浩瀚權(quán)勢(shì)，也沒有金融部門以及非金融部門的豐裕資金，處于這樣一個(gè)處于劣勢(shì)地位的龐大群體，他們的境況應(yīng)該引起社會(huì)的注意。近年來，國家對(duì)于這個(gè)群體（以下成為住戶部門）的一系列政策讓我們感受到了國家對(duì)其的重視程度，加大社保力度等多項(xiàng)惠民政策接踵而至，這必然導(dǎo)致這部分人的腰包鼓起來了，這樣一來投資取得收益便成為了住戶部門的一項(xiàng)需求，那么就面臨著投資領(lǐng)域的選擇問題。近年來我國股票市場(chǎng)發(fā)展迅速，如此熱門的領(lǐng)域卻不適合住戶部門進(jìn)行投資，而正在逐步穩(wěn)健發(fā)展的固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域才是住戶部門投資的較好選擇。

【關(guān)鍵詞】住戶部門 消費(fèi)支出 股票市場(chǎng) 固定資產(chǎn)投資

一、近二+年來居民部門收入支出情況及其原因

通過分析國家統(tǒng)計(jì)局提供的我國居民部門近20年來的支出數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，居民消費(fèi)水平正在以每年10%到20%的速度增長，尤其是在2011年，居民消費(fèi)水平的增長率竟達(dá)到20.03%之高，如此快速的增長值得引起我們的注意。影響居民消費(fèi)水平的增長率的最重要的因素當(dāng)然是勞動(dòng)者報(bào)酬的增加，通過對(duì)近二十年來的勞動(dòng)者報(bào)酬和居民消費(fèi)水平做回歸分析，計(jì)算得出勞動(dòng)者報(bào)酬對(duì)居民消費(fèi)水平的增長率的回歸系數(shù)為0.75，也就是說居民每增加1元的收入則愿意拿出0.75元用于消費(fèi)。

縱觀古今，中華民族一直是一個(gè)危機(jī)意識(shí)很強(qiáng)的民族，很久之前就已經(jīng)出現(xiàn)了“量人為出”這個(gè)成語，“勤儉持家”更是中華民族的傳統(tǒng)美德，大多數(shù)中國人向來都是習(xí)慣于將錢存起來以備不時(shí)之需，中國老人和美國老人的對(duì)話雖然只是一則笑話但也真切地反映了我國人民的傳統(tǒng)思想。那么，居民為什么敢于把自己口袋里75%的錢拿出來直接花掉呢？這樣的結(jié)果當(dāng)然是國家的社會(huì)保險(xiǎn)制度日益完善、力度日益加大所導(dǎo)致的。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)可以看出近二十年來，我國的政府的經(jīng)常轉(zhuǎn)移支出在逐年增加，而且增加幅度均在10%以上，甚至有些年份的增幅高達(dá)20%乃至30%以上，由此可見我國政府在對(duì)我國國民社會(huì)保障支出領(lǐng)域是下了很多心血的，而這其中的80%以上甚至超過90%的部分都是用來提高住戶部門的社會(huì)福利水平的。具體措施包括像：我國于2017年出臺(tái)的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)新政策，補(bǔ)交政策中新型農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)定，未享受城鎮(zhèn)職工根基養(yǎng)老保險(xiǎn)報(bào)酬的已滿60周歲的城鎮(zhèn)職工無需繳費(fèi)，即可按月領(lǐng)取養(yǎng)老金；2018年國家又推出了多種藥物的免稅政策在很大程度上解決了國民因病致窮的難題；2014年實(shí)施的種糧直補(bǔ)政策和農(nóng)資綜合補(bǔ)貼政策使得我國農(nóng)民的腰包更鼓了……這些政策的結(jié)果就是住戶部門的資金來源中的由于政府的經(jīng)常轉(zhuǎn)移所得到的資金收入在逐年增加，二十年來其增加幅度也均位于10%以上，像2011年、2012年的增幅甚至達(dá)到20%以上，這樣的比例也恰好可以從側(cè)面再一次證明政府的轉(zhuǎn)移性支出大部分都用于居民部門的社會(huì)福利，只有這樣完善的社會(huì)保障制度，才能使得居民放心地把錢花出去，同時(shí)也能夠促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展又能夠促使人民更加富裕，人民富裕了又可以將更多的資金投入市場(chǎng)使用，這樣就形成了一個(gè)良性循環(huán)。

二、居民部門在股票市場(chǎng)的發(fā)展

既然居民部門愿意把口袋里的錢花出去，那么在消費(fèi)地同時(shí)必然少不了投資這條渠道。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)體制和金融體制的改革，我國金融業(yè)取得了突破性的進(jìn)展，其規(guī)模日益擴(kuò)大，市場(chǎng)參與主體也越來越多樣化，那么，在這個(gè)高端的、與金錢息息相關(guān)的領(lǐng)域，到底是不是居民部門賺錢的好場(chǎng)所呢？

眾所周知，紅利是股東因?qū)①Y產(chǎn)交由公司支配而獲取的一種財(cái)產(chǎn)性收入，那么要想知道居民散戶是否可以在股市中獲取利潤就可以通過觀察住戶部門的紅利占財(cái)產(chǎn)收入的比重大小即可。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)，在近二十年來，紅利占財(cái)產(chǎn)性收入的比例基本卜都不超過百分之十，但可以看到通過最近幾年的金融體制改革，這個(gè)比重從2011年開始在逐年增加（從2011年的5.98%增加到2015年的9.29%），當(dāng)然9.29%這個(gè)數(shù)字可以說是在近二十年里都是數(shù)一數(shù)二的超高比重，雖然說紅利占財(cái)產(chǎn)性收入的比重在增長，但是我們不得不承認(rèn)紅利在居民部門的財(cái)產(chǎn)性收人中的作用依然是微乎其微的。

然而，在通常情況下，衡量一個(gè)家庭富裕程度的指標(biāo)并不是財(cái)產(chǎn)性收入，而是可支配收入。財(cái)產(chǎn)性收入只是其中的一種，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)得到：在近二十年間，財(cái)產(chǎn)性收入占可支配的比例最高一次出現(xiàn)在2012年，但是其比重也只有7.75%，其他年份的占比均分布于3%到7%之間。可見財(cái)產(chǎn)性收入在可支配收人中的地位也是極其卑微的，那么可想而知，紅利在可支配收入中的存在感更是不敢令人恭維的。由此可見居民部門也就是我們所說的散戶在股票市場(chǎng)中幾乎是不賺錢的。

但是，在近二十年來我國資本市場(chǎng)市值和成交金額快速增長，并且目前已經(jīng)成為全球最主要資本市場(chǎng)之一。境內(nèi)股票和債券融資金額從2002年的12128.35億元增長至2013年的94353.3 4億元，年均復(fù)合增長率達(dá)到20.50%，2014年的上半年，境內(nèi)股票和債券融資金額達(dá)到58575.40億元，年均復(fù)合增長率為6.57%。截至2014年6月30日，我國境內(nèi)上市公司總市值共244129.67億元；境內(nèi)上市公司普通股總成交金額從2000年的60293.04億元增長至2013年的463529.11億元，年均復(fù)合增長率為16.99%。這些數(shù)字的龐大一方面可以說明近年來我國證券市場(chǎng)正在發(fā)展壯大，但是我們?cè)谇拔囊呀?jīng)證實(shí)過住戶部門在資本市場(chǎng)中是無利可圖的，但是至今為止散戶依然是資本市場(chǎng)最大的投資人，所以從另一方面來講也就是說他們投了資、炒了股，最終造就了我國資本市場(chǎng)輝煌的今天，然而自己卻成為了這場(chǎng)戰(zhàn)斗中的犧牲者。這便證明了證券市場(chǎng)不適合居民部門“大顯身手”，絕大多數(shù)的他們只是我國資本市場(chǎng)發(fā)展的墊腳石。

三、居民部門在固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域的發(fā)展

既然股票市場(chǎng)無法滿足居民部門的投資需求，那么居民部門應(yīng)該把錢投到哪里才能夠保證在保證自己利益的條件下滿足自身的投資需求呢？

通過研究國家統(tǒng)計(jì)局實(shí)物交易資金流量表中住戶部門對(duì)于資金的運(yùn)用可以得到這樣一個(gè)結(jié)論：在近二十年來資本形成總額占居民的消費(fèi)比例整體來看是增長的，在從2000年至2002年的不足20%發(fā)展到2003年至2010年的接近30%最終在2011年及其以后的年份突破30%的發(fā)展歷程中，我們可以看到住戶部門已經(jīng)意識(shí)到哪個(gè)領(lǐng)域才是他們真正應(yīng)該發(fā)光發(fā)熱的舞臺(tái)。我們知道，固定資產(chǎn)從會(huì)計(jì)角度來說是企業(yè)控制或擁有的一種預(yù)期能夠在未來給持有者帶來收益的一種資產(chǎn)，同樣的，住戶部門持有固定資產(chǎn)也會(huì)為其帶來一定的收益，住戶部門之所以愿意投資于這一領(lǐng)域原因有二：首先，住戶部門雖然把資金花出去了但是也實(shí)實(shí)在在得到了回報(bào)，固定資產(chǎn)只是資金的另一種表現(xiàn)形式；其次，住戶部門的固定資產(chǎn)與非金融企業(yè)所持有的固定資產(chǎn)有所不同，非金融機(jī)構(gòu)持有的很多固定資產(chǎn)面臨著貶值、折舊、報(bào)廢等問題，但是住戶部門的固定資產(chǎn)主要是指其在一定時(shí)期內(nèi)完成的建筑工程、安裝工程等幾乎不存在貶值可能或者說貶值可能很小的資產(chǎn)，比如居民部門持有的房屋，在現(xiàn)如今這個(gè)年代，房?jī)r(jià)的漲幅只增不減，別說貶值了，甚至每年還可以增值不少呢！

當(dāng)然，不光是住戶部門每年的固定資產(chǎn)投資率在增長，包括非金融企業(yè)部門、金融企業(yè)部門、政府部門在內(nèi)的國內(nèi)總固定資產(chǎn)的投資率也在逐年增加。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站消息，2017年全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）631684億元，同比上年增長了7.2%，增速與1-11月相同。從環(huán)比速度上來看，12月份要比11月份增長率高0.53%。根據(jù)國家大的數(shù)據(jù)趨勢(shì)來看，各個(gè)部門都致力于投資固定資產(chǎn)，那么其投資固定資產(chǎn)的原因必然是有利可圖，這樣也可以間接反映出固定資產(chǎn)這個(gè)領(lǐng)域目前來講還是比較熱的，居民投資于固定資產(chǎn)是一個(gè)很不錯(cuò)的選擇。

綜上所述，住戶部門作為我國最大的一個(gè)部門，其發(fā)展?fàn)顩r關(guān)系到我們國家的整體發(fā)展水平，為其選擇合適的發(fā)展方向和發(fā)展途徑是我們國家應(yīng)該重視的問題，股票固然是一種好的投資渠道，但是住戶部門的投機(jī)行為依然是不可取的。相反的，腳踏實(shí)地地做一些真正意義上的投資比如投資固定資產(chǎn)則可以為住戶部門帶來預(yù)期的經(jīng)濟(jì)利益。

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