國海證券

投資要點(diǎn)

1、行業(yè)整體發(fā)展趨勢向好。

2、龍頭公司有望獲得溢價(jià)成長。

旅游板塊上半年持續(xù)去年白馬行情，板塊整體跑贏大盤，漲幅位于中信29個(gè)一級(jí)子板塊第一位。我們分析部分原因源于板塊在2015年整體歷經(jīng)漲幅過高后，后期一直持續(xù)消化高估值，另外板塊基本面經(jīng)營相對(duì)穩(wěn)健，缺乏實(shí)質(zhì)改善和創(chuàng)新。此外，整體市場氛圍相對(duì)謹(jǐn)慎，對(duì)消費(fèi)板塊及白馬股青睞亦是促成個(gè)股分化的重要因素。

看好行業(yè)整體發(fā)展趨勢。旅游行業(yè)在我國社會(huì)發(fā)展及居民生活中的地位越來越重要，旅游產(chǎn)業(yè)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)綜合貢獻(xiàn)率已經(jīng)超過10%。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，居民消費(fèi)能力提升，產(chǎn)業(yè)向上趨勢明確。在物質(zhì)生活得到滿足后，居民對(duì)精神領(lǐng)域的追求越發(fā)顯著，旅游中的休閑、健身、醫(yī)療、教育等多種需求亦不斷迸發(fā)。未來隨著收入和需求提升、交通條件不斷完善、產(chǎn)品不斷豐富，行業(yè)將持續(xù)快速發(fā)展。

分子板塊看，免稅子板塊在消費(fèi)升級(jí)、政策支持及鼓勵(lì)消費(fèi)回流大背景下，龍頭公司有望在新一輪的發(fā)展中獲得優(yōu)勢；酒店板塊目前處于向上拐點(diǎn)期，供給緊張、連鎖加盟占比提升、中高級(jí)需求提升，將帶動(dòng)板塊經(jīng)營持續(xù)好轉(zhuǎn)。龍頭公司未來在市場份額、模式創(chuàng)新上依然有較大空間；出境游子板塊在經(jīng)歷2016和2017兩年的低迷期后，不改向上發(fā)展趨勢，未來在經(jīng)營模式和市場份額上依然存在拓展空間，而其龍頭公司有望獲得溢價(jià)成長。

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