李濤

摘 要：本文主要分析了事業(yè)單位下屬企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)過(guò)程中所遇到的障礙，重點(diǎn)介紹了事業(yè)單位下屬企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的解決對(duì)策，它不僅能夠更好的發(fā)揮資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，而且還可以有效推動(dòng)事業(yè)單位下屬企業(yè)的發(fā)展。通過(guò)對(duì)事業(yè)單位下屬企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的障礙和解決對(duì)策進(jìn)行分析，以期使企業(yè)創(chuàng)造出最大化的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益。

關(guān)鍵詞：事業(yè)單位下屬企業(yè)；資本市場(chǎng)；障礙；解決對(duì)策

1.事業(yè)單位下屬企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的障礙

1.1政策法律法規(guī)障礙

目前，雖然我國(guó)資本市場(chǎng)得到了快速的發(fā)展，但是事業(yè)單位下屬企業(yè)在進(jìn)入資本市場(chǎng)的過(guò)程中，還存在不少法律法規(guī)、政策方面的障礙。在法律法規(guī)方面，企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的過(guò)程中往往會(huì)遇到兼并收購(gòu)、資產(chǎn)重組、股權(quán)控制等一系列的行為活動(dòng)，但是與之相匹配的法律法規(guī)還不夠完善，從而導(dǎo)致很容內(nèi)容無(wú)法可依。在政策方面，事業(yè)單位下屬企業(yè)所發(fā)行債券可能受到一定的限制。在股票市場(chǎng)上，國(guó)有企業(yè)可以得到政府的特殊關(guān)愛(ài)，導(dǎo)致事業(yè)單位下屬企業(yè)上市難度大增，從而使事業(yè)單位下屬企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)面臨著比較大的障礙。

1.2企業(yè)自身障礙

（1）資產(chǎn)規(guī)模障礙。對(duì)于事業(yè)單位下屬企業(yè)而言，不管是國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)中所涉及到的主板上市、創(chuàng)業(yè)板上市，還是企業(yè)債券的發(fā)行，都對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模給予了明確的規(guī)定。我國(guó)明確規(guī)定，在港交所上市的公司要求其總市值或總資產(chǎn)超過(guò)五億元。深滬交易所掛牌交易的企業(yè)，要求其資產(chǎn)總額超過(guò)5000萬(wàn)人民幣。因此，事業(yè)單位下屬企業(yè)在進(jìn)入資本市場(chǎng)的過(guò)程中，就會(huì)受到資產(chǎn)規(guī)模的限制，導(dǎo)致其無(wú)法順利的進(jìn)入資本市場(chǎng)；（2）產(chǎn)業(yè)層次障礙。事業(yè)單位下屬企業(yè)上市或發(fā)行債券，除了對(duì)其資產(chǎn)規(guī)模給予了明確規(guī)定外，還需要查看其所處產(chǎn)業(yè)是否屬于我國(guó)重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)。如今，我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)包括能源、交通、農(nóng)業(yè)、通訊、重要原材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。通常情況下，由于行業(yè)壁壘的限制，導(dǎo)致一些企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間處于商業(yè)流通領(lǐng)域和加工工業(yè)領(lǐng)域，從而限制了事業(yè)單位下屬企業(yè)順利的進(jìn)入資本市場(chǎng)；（3）產(chǎn)權(quán)障礙。目前我國(guó)大部分的事業(yè)單位下屬企業(yè)存在產(chǎn)權(quán)單一、產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清的弊端，導(dǎo)致他們無(wú)法在資本市場(chǎng)中站穩(wěn)腳步。對(duì)于一股獨(dú)大、產(chǎn)權(quán)單一的關(guān)系，極易在公司內(nèi)部形成“內(nèi)部人控制”的局面，從而影響了企業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。

1.3資本市場(chǎng)障礙

（1）資本市場(chǎng)缺乏多層次性。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，要想得到更好、更快的發(fā)展，就需要構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（圖1），既要包括場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)（一板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)），又要包括場(chǎng)外市場(chǎng)，以期更好的滿足不同規(guī)模融資者與不同投資者的投資需求。目前，我國(guó)現(xiàn)有的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層次比較單一，2001年才剛開(kāi)通三板市場(chǎng)，但是其發(fā)展規(guī)模有限，無(wú)法更好的滿足中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的進(jìn)行。正是由于受到資本市場(chǎng)層次單一性的影響，導(dǎo)致事業(yè)單位下屬企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)受到了一定的障礙；（2）債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)缺乏合理性，企業(yè)債券所占比例較小。目前，政府債券和企業(yè)債券是我國(guó)現(xiàn)有債券品種中比較重要的二大類型，而政府債券又涉及到地方政府債券和中央政府債券。雖然我國(guó)資本市場(chǎng)得到了快速的發(fā)展，但是其債券市場(chǎng)仍然是以政府債券為主，企業(yè)債券為輔，并且所占比例非常小，這在一定程度上阻礙了企業(yè)債券融資的發(fā)展；（3）風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在我國(guó)發(fā)展有一段時(shí)間，但是由于各方面因素的影響以及相關(guān)政策的不成熟，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資本的規(guī)模比較小，并且在組織形式上風(fēng)險(xiǎn)投資主要是以公司制的形式存在，很少采用合伙制，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資存在較大的缺陷，不利于事業(yè)單位下屬企業(yè)順利的進(jìn)入資本市場(chǎng)。

2.促進(jìn)事業(yè)單位下屬企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的對(duì)策

如今，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展需要資本市場(chǎng)給予強(qiáng)有力的支持，而且資本市場(chǎng)的創(chuàng)新激勵(lì)約束、重組創(chuàng)新資源、分散創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新融資功能等都會(huì)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展起到積極的推動(dòng)過(guò)作用（圖2）。從國(guó)際上來(lái)看，資本市場(chǎng)的發(fā)展開(kāi)始趨向于證券化，而且傳統(tǒng)商業(yè)銀行籌集資金的融資方式開(kāi)始慢慢的被證券市場(chǎng)發(fā)行的債券和股票所取代。如今，在國(guó)際融資總額中證券融資占到的比例達(dá)到了80%左右，銀行借貸所占據(jù)的比例從80年代的60%下降到了現(xiàn)在的20%左右，從而說(shuō)明在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中資本市場(chǎng)起到了積極的推動(dòng)作用。目前，雖然我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展達(dá)到了一定的規(guī)模，但是無(wú)論從層次結(jié)構(gòu)上、規(guī)模上，還是運(yùn)行質(zhì)量方面都還無(wú)法滿足時(shí)代發(fā)展需求。作為事業(yè)單位下屬企業(yè)，要想更好的進(jìn)入資本市場(chǎng)，就需要做好以下幾個(gè)方面的工作：（1）對(duì)資本市場(chǎng)的相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行補(bǔ)充和完善，以期推動(dòng)資本市場(chǎng)朝著規(guī)范化、法制化的方向發(fā)展，更好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展；（2）完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，拓展柜臺(tái)交易市場(chǎng)，構(gòu)建一套系統(tǒng)、完善的多層次資本市場(chǎng)體系；（3）在資本市場(chǎng)準(zhǔn)人方面，要制定一套公平、公正的準(zhǔn)確制度政策體系，嚴(yán)禁存在所有制岐視，并取消事業(yè)單位下屬企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的一些限制，并確?！昂藴?zhǔn)制”更好的落實(shí)到實(shí)處；（4）發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，有效拓展企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，對(duì)事業(yè)單位下屬企業(yè)的發(fā)展提供政策支持，從而使他們順利的進(jìn)入資本市場(chǎng)。

3.結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，事業(yè)單位下屬企業(yè)屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中比較重要的組成部分，要想使其更好的進(jìn)入資本市場(chǎng)，就需要對(duì)一些障礙進(jìn)行全方位的分析，并提出有效的解決對(duì)策，以更好的展現(xiàn)事業(yè)單位下屬企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為資本市場(chǎng)的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)

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（作者單位：常德市廣播電視臺(tái)）