楊旭然

在市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的最終目標(biāo)是獲得利潤。企業(yè)獲得成功最重要的一個表現(xiàn)，就是具備強勁的賺錢能力，和隨之而來的“存錢能力”。

甚至可以說，只有金字塔頂端的一些企業(yè)，才能在多年的經(jīng)營發(fā)展中，獲得巨額的現(xiàn)金儲備，并且由于財務(wù)戰(zhàn)略上的保守，這些資本很少被用來進行激進的投資，使其財務(wù)狀況更加安全穩(wěn)定。

例如蘋果公司目前的現(xiàn)金儲備量接近3000億美元，這個數(shù)字甚至超過了全球絕大多數(shù)政府的資金擁有量。在A股，格力電器（000831. SZ）長期擁有巨額的現(xiàn)金儲備，2015年底就超過800億元，截至2017年報已經(jīng)超過千億，這不僅提升了企業(yè)的抗風(fēng)險能力，也成為了企業(yè)實力的象征。

通過觀察，“現(xiàn)金奶?！睂傩缘钠髽I(yè)具備以下幾個條件：凈資產(chǎn)收益率足夠高，每年經(jīng)營活動可以有大量的現(xiàn)金流入，凈利潤較高，且資產(chǎn)負(fù)債率比較低。

能夠滿足這些需求的企業(yè)，大多身處市場規(guī)模巨大的行業(yè)中，企業(yè)成熟穩(wěn)定甚至是壟斷，商業(yè)模式普遍簡單。這些企業(yè)一直以來都受到投資機構(gòu)、注重價值的投資者的重視，他們中的絕大多數(shù)，都給投資者帶來了超額的回報。

《英才》從2017年開始對此類“現(xiàn)金奶?！毙推髽I(yè)做深入的挖掘和報道，為投資者梳理出一系列盈利能力強勁、現(xiàn)金流充沛、貨幣資金儲備雄厚的企業(yè)。對于投資者來說，更加重視企業(yè)現(xiàn)金流是否充沛，將決定其投資是否安全穩(wěn)定可靠。

中國神華（601088.SH）掌門人：凌文

中國頭號“煤老大”的生意不僅僅是煤炭這么簡單。和市面上的大量煤炭企業(yè)不同的是，中國神華是具備煤炭礦藏——開采——發(fā)電——深加工產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力的煤炭企業(yè)。這意味著，中國神華面臨的周期波動性更小，政策的擾動也更少。如果發(fā)改委要求煤炭降價，神華便可以將更多的煤炭用于自己的發(fā)電和煤化工業(yè)務(wù)。即便在2016年煤炭全行業(yè)弱勢的時候，神華也可以通過逆勢擴張占據(jù)更多市場份額。強大的盈利能力，讓神華目前在坐擁超過800億元現(xiàn)金的同時，資產(chǎn)負(fù)債率僅為33.94%。

大秦鐵路（601006.SH）掌門人：趙春雷

公司是中國最重要的陸地煤炭運輸“大動脈”，長期為西煤東運、北煤南運提供運力。貨運業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)收入的主要來源，2017 年貨運收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的 78.10%。雖然煤炭價格周期波動，但是由于全國范圍內(nèi)的用電量一直在持續(xù)不斷地增長中，因此大秦鐵路自然不必?fù)?dān)心沒有業(yè)務(wù)。雖然自2009年開始其收入、凈利潤、毛利率增速一直持續(xù)下滑，但2017年公司各項財務(wù)指標(biāo)也隨著煤炭需求的緊俏而大規(guī)模反彈。在煤炭生產(chǎn)向三西地區(qū)集中的背景下，大秦線將持續(xù)受益。

海螺水泥（600585.SH）掌門人：高登榜

成熟型企業(yè)的盈利能力往往是強大的，特別是一些競爭格局已經(jīng)清晰的產(chǎn)業(yè)里。這些行業(yè)里的龍頭企業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，最終成為市場的寡占者，擁有一定的定價權(quán)，可以讓企業(yè)保持非常強的盈利能力。水泥就是這樣的一個產(chǎn)業(yè)。海螺水泥的市場占有率排在中國建材之后名列第二，但是相比之下，中國建材由于長期的收購整合策略，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率常年高于70%，而海螺水泥的杠桿率要低得多，這讓海螺水泥以行業(yè)第二的身份攢下了更多的利潤。目前其賬面上的現(xiàn)金接近300億元，在水泥行業(yè)中一枝獨秀。

上汽集團（600104.SH）掌門人：陳虹

進入2017年之后，中國汽車市場持續(xù)多年的銷量增長勢頭終于開始放緩，但對于龍頭企業(yè)來說這并非是寒冬的開始。上汽集團在過去一年強勢的市場表現(xiàn)也說明了這一點，營業(yè)總收入的增長率、凈利潤的增長率不降反升，自主品牌的銷售也超出了市場的預(yù)期。種種跡象都表明，上汽已經(jīng)對廣汽、東風(fēng)和一汽形成全方位的超越，是國內(nèi)汽車企業(yè)中當(dāng)之無愧的領(lǐng)軍者。目前上汽集團現(xiàn)金儲備超過千億，是A股非銀行上市公司中現(xiàn)金儲備最多的企業(yè)，比格力電器和貴州茅臺還要高。

華域汽車（600741.SH）掌門人：陳虹

華域汽車是A股上市公司中一個低調(diào)的“巨頭”，和大股東上海汽車一樣，有著極佳的經(jīng)營業(yè)績和良好的市場表現(xiàn)。2016、2017兩年凈利潤均超過60億元，躋身國內(nèi)規(guī)模最大的汽車配件企業(yè)行列。中短期來看，乘用車行業(yè)由于購置稅優(yōu)惠政策退出，增速面臨一定壓力，長期而言隨著行業(yè)競爭加劇及汽車市場開放程度提高，公司憑借核心技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢和優(yōu)質(zhì)客戶資源，仍具有很強的競爭力。目前，為了適應(yīng)新能源汽車和智能汽車的發(fā)展趨勢，公司正在積極完善在新能源汽車核心零部件領(lǐng)域的布局。

中國國旅（601888.SH）掌門人：李剛

免稅零售已經(jīng)成為中國國旅最大的看點。2017年，中國國旅的免稅業(yè)務(wù)取得重大突破，先后中標(biāo)香港機場煙草酒水標(biāo)段經(jīng)營權(quán)、首都機場T2、T3 航站樓國際隔離區(qū)免稅業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán)、香港機場煙草酒水標(biāo)段經(jīng)營權(quán)，并完成日上免稅行（中國）有限公司的收購。獲得這些大型渠道免稅業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán)之后，公司在免稅商品議價能力、品牌引進、盈利能力方面均得到了有效提升。相應(yīng)的2017年全年公司凈利潤同比大增近40%，2018年一季度繼續(xù)保持高速增長。中國國旅“千億市值俱樂部”的地位，已經(jīng)非常穩(wěn)固。

五糧液（000858.SZ）掌門人：李曙光

貴州茅臺作為白酒行業(yè)當(dāng)之無愧的領(lǐng)頭羊，吸引了太多的目光，以至于讓行業(yè)中的其他大企業(yè)有些“星光暗淡”，但實際上五糧液也是一個具有競爭力的企業(yè)。雖然在過去幾年的時間里，五糧液走過一些彎路，但從2017年開始，公司各方面經(jīng)營數(shù)據(jù)普遍好轉(zhuǎn)，2017年凈利潤增速42.58%，超過了瀘州老窖、洋河股份、古井貢酒等老對手。凈資產(chǎn)收益率也是連續(xù)多年保持增長。作為行業(yè)老二，對比茅臺270億的凈利潤、9000億的市值，五糧液還是有不小的發(fā)展空間。

順豐控股（002352.SZ）掌門人：王衛(wèi)

借殼上市的順豐控股雖然是一家優(yōu)秀的企業(yè)，但由于市場關(guān)注度高、資金推動等問題，導(dǎo)致上市時估值過高，因此時至今日仍然沒有太多的市場表現(xiàn)，存在感非常低。兩年來公司市場表現(xiàn)雖然低迷，但在經(jīng)營層面還是保持了不錯的發(fā)展態(tài)勢，營業(yè)收入的增速在增加，現(xiàn)金流水巨大，現(xiàn)金儲備充足。最重要的是相比四通一達(dá)等競爭對手，順豐絕大多數(shù)的網(wǎng)點均為自營，這就讓王衛(wèi)可以將大量的資本用于新業(yè)務(wù)的開拓上，而不是用來解決發(fā)展過程中遺留的老問題。這非常重要，幾乎直接決定順豐在物流快遞行業(yè)的競爭優(yōu)勢將會長期保持下去。

中天科技（600522.SH）掌門人：薛濟萍

光纖是過去幾年市場表現(xiàn)非常好的品種，A股兩大巨頭亨通光電、中天科技都積累了較大的漲幅。2017年報，實現(xiàn)營業(yè)收入271億，同比增長28%，歸母凈利潤17.88億，同比增長13%，扣非歸母凈利潤13.99億元，同比增長15%。隨著中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展和5G建設(shè)的逐步展開，對于光纖的需求還將逐步釋放。但是較高的財務(wù)費用一直困擾著公司的盈利能力，公司庫存現(xiàn)金的不斷增長有助于解決這個問題并進一步增加利潤，形成正反饋。

航天信息（600271.SH）掌門人：時旸

航天信息是國內(nèi)稅控領(lǐng)域龍頭企業(yè)，在一般納稅人市場占比超過80%，積累企業(yè)客戶數(shù)已超千萬。近年來，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，金稅業(yè)務(wù)、金融科技與服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)三大板塊都有不同程度的落地。公司一直深耕稅控系統(tǒng)，具有千萬級用戶積累、海量稅務(wù)數(shù)據(jù)沉淀。雖然目前來看業(yè)績增長的數(shù)據(jù)還沒有那么好看，但航天信息是一個被低估的壟斷型企業(yè)，在不斷深化改革、補齊互聯(lián)網(wǎng)短板之后，具備業(yè)績持續(xù)增長的潛質(zhì)。