摩根大通亞洲上市衍生產(chǎn)品銷售部

本周恒指于25000至25500點(diǎn)區(qū)間窄幅震蕩。在A股企穩(wěn)前，港股難以獨(dú)善其身，加上美國聯(lián)儲局加息預(yù)期升溫，短期或續(xù)趨波動。輪證資金流來看，博反彈投資者仍居多，截至周四的過去5個(gè)交易日，累計(jì)有2.3億港元流入恒指好倉（認(rèn)購證及牛證），同期有2.2億港元流出恒指淡倉（認(rèn)沽證及熊證）。

板塊方面，濠賭股引領(lǐng)市場。有市場分析表示，濠賭股目前估值及風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率具有吸引力，且企業(yè)盈利仍會有所增長。該分析預(yù)計(jì)最差的情況下，假設(shè)貴賓廳博彩收入跌7%，中場升幅放緩至4%，同時(shí)計(jì)入其他負(fù)面因素影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、人民幣貶值及貴賓廳禁煙令等，預(yù)計(jì)明年澳門博彩行業(yè)需求將跌1%，但行業(yè)EBITDA（稅息前折舊攤銷前利潤）仍有正面增長。

對于兩大藍(lán)籌濠賭股中國金沙（01928.HK）及銀河娛樂（00027.HK），雖然目標(biāo)價(jià)被下調(diào)至較保守水平，但該分析表示長線仍看好。分析指出金沙中場業(yè)務(wù)在澳門處于領(lǐng)先地位，中場/非賭博盈利占EBITDA的九成，因此其股價(jià)幾乎不受貴賓廳業(yè)務(wù)影響（僅占EBITDA約5%），其多元化的業(yè)務(wù)具有防守型，加上6%股息可為股價(jià)短期下行提供保護(hù)。銀娛短期則將遇到不少挑戰(zhàn)，包括第三季業(yè)績可能較弱，貴賓室煙禁的潛在影響以及市占率可能由于路凼城新賭場落成而下降；但中長期而言，對公司未來的增長有信心，一方面基于其長久以來的良好執(zhí)行力及管理能力，另一方面銀河第三、四期建成后將令澳門銀河的面積擴(kuò)大近一倍。