熊雪霞

[摘 要]資產(chǎn)重組作為企業(yè)資源重新配置的一種手段，有利于提高企業(yè)運(yùn)行效率和競(jìng)爭(zhēng)力，以及實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置。本文以研究ST公司資產(chǎn)重組的績(jī)效為題，選取ST公司作為研究樣本，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，建立資產(chǎn)重組績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，研究ST公司資產(chǎn)重組的績(jī)效，并針對(duì)研究的結(jié)果提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

[關(guān)鍵詞]ST公司 資產(chǎn)重組 財(cái)務(wù)指標(biāo) 績(jī)效

中圖分類(lèi)號(hào)：F272.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-914X（2018）26-0395-01

[Abstract]The assets reorganization as a means of enterprise resource reconfiguration， is beneficial to improve business efficiency and competitiveness， collecting assets reorganization of the first two years， assets reorganization in those days， and asset restructuring after two years of financial indicators data， build assets restructuring performance evaluation index system， the company asset restructuring performance of ST， the corresponding countermeasures and Suggestions are put forward based on the results of the study.

[Key words]ST companies； asset restructuring； financial index； performance

一、引言

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，其制度缺陷、結(jié)構(gòu)矛盾以及其他問(wèn)題逐步顯現(xiàn)。為進(jìn)一步規(guī)范和完善資本市場(chǎng)，我國(guó)證監(jiān)會(huì)于1998年和2001年先后頒布和實(shí)施了《關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知》和《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》。我國(guó)證券市場(chǎng)退出機(jī)制的日益健全完善，使得一些ST公司被有關(guān)部門(mén)終止上市。面臨退市機(jī)制的威脅，資產(chǎn)重組因其具有迅速改善公司資產(chǎn)質(zhì)量、增強(qiáng)企業(yè)盈利能力等方面的明顯優(yōu)勢(shì)，成為眾多ST公司避免被摘牌的首選方法。

二、ST公司資產(chǎn)重組績(jī)效的實(shí)證分析

資產(chǎn)重組的ST樣本公司來(lái)源于中證網(wǎng)，根據(jù)中國(guó)證券報(bào)所得出來(lái)的重大資產(chǎn)重組公司并參照其他資產(chǎn)重組案例，找出屬于ST的公司。各公司對(duì)應(yīng)年數(shù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)富網(wǎng)，通過(guò)股票代碼找到樣本公司，在F10檔案的財(cái)務(wù)分析中查出各年指標(biāo)。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)變化趨勢(shì)圖可以看出，反映盈利能力的凈資產(chǎn)收益率和基本每股收益在資產(chǎn)重組前一年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2011年進(jìn)行資產(chǎn)重組后凈資產(chǎn)收益率和基本每股收益驟然上升而資產(chǎn)重組后兩年即2013年凈資產(chǎn)收益率和基本每股收益呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說(shuō)明資產(chǎn)重組只是暫時(shí)提高ST公司的盈利能力，不能持久地改善公司的盈利能力。

償債能力反映了公司償還到期債務(wù)的能力，包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映了公司的短期償債能力，而資產(chǎn)重組后比較平穩(wěn)，說(shuō)明資產(chǎn)重組能夠有效改善公司的短期償債能力，反映公司長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率在公司資產(chǎn)重組后一年急劇下降，后兩年無(wú)顯著變化但低于重組前兩年，表明資產(chǎn)重組可降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率。

綜上所訴，資產(chǎn)重組可明顯改善公司后一年的各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，即提高公司短期的總體績(jī)效；而資產(chǎn)重組后兩年，較多財(cái)務(wù)指標(biāo)有所下降，說(shuō)明資產(chǎn)重組只是公司改善財(cái)務(wù)狀況的短期措施，而對(duì)公司績(jī)效的提高缺乏持久性。

三、提高資產(chǎn)重組績(jī)效的對(duì)策建議

1、金融體制改革

完善上市公司資產(chǎn)重組過(guò)程中的金融政策，加快商業(yè)銀行改革，建立較為健全的商業(yè)銀行體制。在市場(chǎng)中，按照效益原則、償債能力原則、規(guī)模投資原則等逐步完善市場(chǎng)型借貸體制。

2、財(cái)稅體制改革

現(xiàn)有的國(guó)有企業(yè)所得稅仍然是按企業(yè)行政隸屬關(guān)系繳納的，用這種方式，跨地區(qū)以及不同財(cái)政級(jí)次的企業(yè)資產(chǎn)重組必然導(dǎo)致政府間財(cái)稅收入的變化。對(duì)現(xiàn)行企業(yè)所得稅進(jìn)行改革是很有必要的，應(yīng)該實(shí)施真正的分稅制，使企業(yè)所得稅成為中央政府和地方政府的共享稅。

3、行業(yè)管理體制改革

現(xiàn)行的行業(yè)管理實(shí)際上仍然是部門(mén)管理，政府主管部門(mén)既有行政管理職能、行業(yè)管理職能，也有行使國(guó)有資產(chǎn)所有者職能。因此，必須將行業(yè)管理職能和資產(chǎn)的所有者職能分離出來(lái)，將現(xiàn)行的部門(mén)管理變?yōu)檎嬲男袠I(yè)管理。

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