余新宏，陳曉曉，郭盼盼，陳 楠，方紅梅，付文靜，葉 爽，吳 夢(mèng)，王文俊

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基于計(jì)量模型的我國(guó)居民儲(chǔ)蓄影響因素實(shí)證分析

余新宏，陳曉曉，郭盼盼，陳 楠，方紅梅，付文靜，葉 爽，吳 夢(mèng)，王文俊

（安徽農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)技術(shù)學(xué)院，安徽 合肥 230011）

選取國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、利率、通貨膨脹率、S&P股票指數(shù)等主要因素來(lái)探究中國(guó)具體儲(chǔ)蓄行為的規(guī)律，發(fā)現(xiàn)居民儲(chǔ)蓄余額與我國(guó)GDP的關(guān)系是正相關(guān)的，利率水平的變動(dòng)與居民儲(chǔ)蓄的變動(dòng)存在著正相關(guān)的關(guān)系，通貨膨脹率與居民儲(chǔ)蓄水平是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，S&P中國(guó)股票價(jià)格指數(shù)與居民的儲(chǔ)蓄率是正相關(guān)的。因此，應(yīng)改善居民個(gè)人收入的分配結(jié)構(gòu)，完善金融市場(chǎng)，建立健全社會(huì)保障機(jī)制和社會(huì)福利制度，縮小貧富差距。

居民儲(chǔ)蓄；儲(chǔ)蓄；異方差；多重共線性

一、引言

自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的居民儲(chǔ)蓄在不同時(shí)期都有一個(gè)共同特點(diǎn)，即一直處于增長(zhǎng)階段，因而我國(guó)的居民儲(chǔ)蓄總額在不斷增加，居民儲(chǔ)蓄率一直處于較高水平。較高的儲(chǔ)蓄率從側(cè)面反映我國(guó)的消費(fèi)率相對(duì)較低，商品的需求降低，企業(yè)的生產(chǎn)積極性降低，因而進(jìn)一步影響企業(yè)的再生產(chǎn)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷加深，國(guó)際上對(duì)我國(guó)的要求逐漸升高，西方國(guó)家希望我國(guó)可以促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，進(jìn)而在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)揮重要作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。[1]面對(duì)國(guó)內(nèi)外存在的一系列問(wèn)題，具體分析我國(guó)居民儲(chǔ)蓄的發(fā)展規(guī)律，必須結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，找出形成較高居民儲(chǔ)蓄存款的原因，采取相應(yīng)的對(duì)策措施。

二、數(shù)據(jù)來(lái)源

表1 中國(guó)1999—2016年居民儲(chǔ)蓄余額、GDP、利率、通貨膨脹率、S&P中國(guó)股票指數(shù)年率

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家數(shù)據(jù)網(wǎng)(http://data.stats.gov.cn/)、新浪財(cái)經(jīng)(http://finance.sina.com.cn/)

三、變量選取

居民儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)受到很多因素的影響，主要包括居民收入、利率、人口結(jié)構(gòu)、社保與金融市場(chǎng)等。本文在進(jìn)行變量選取時(shí)，主要選擇了其中的幾個(gè)方面。[2-3]

（1）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。選擇該變量主要是因?yàn)榛趪?guó)內(nèi)生產(chǎn)總值會(huì)對(duì)居民收入水平產(chǎn)生影響，而居民收入的變動(dòng)又會(huì)引起居民儲(chǔ)蓄的變動(dòng)。當(dāng)GDP不斷增長(zhǎng)時(shí)，說(shuō)明我國(guó)的經(jīng)濟(jì)在不斷增長(zhǎng)，居民的收入同樣在增加，因而選取了可以影響居民收入的因素來(lái)深入分析其對(duì)居民儲(chǔ)蓄的影響。

（2）利率。居民儲(chǔ)蓄是存入銀行以獲取利息收益的，而利率則是反映其收益大小的主要因素，利率的變動(dòng)對(duì)居民儲(chǔ)蓄具有顯著的影響，因而選取利率作為變量之一。

（3）通貨膨脹率。本文中通貨膨脹率是基于消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI計(jì)算的，由于儲(chǔ)蓄的增加從另一方面反映了消費(fèi)的減少，消費(fèi)是和儲(chǔ)蓄相對(duì)而言的。而通貨膨脹率會(huì)影響到消費(fèi)，因而選擇通貨膨脹率是從消費(fèi)的角度分析居民儲(chǔ)蓄的影響因素。

（4）中國(guó)股票指數(shù)年率（S&P）。本文主要研究的是股票市場(chǎng)對(duì)其影響，因而選擇股票指數(shù)作為變量。而我國(guó)的股票指數(shù)，有上證指數(shù)、深證指數(shù)，而本文選擇將S&P指數(shù)作為變量之一，是因?yàn)槲覈?guó)股市起步較晚，還不是太完善，而S&P指數(shù)具有較強(qiáng)的權(quán)威性，因而選擇S&P指數(shù)作為變量。

四、模型建立[4]

根據(jù)表1，利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)EVIEWS7.0，數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸后回歸模型如下：

SAV= -12974.94 + 0.792580X1+ 896.3888 X2–-2844.385 X3+ 16.60740 X4+ Ut

T= （-1.680681） （51.55149） （0.457092） （-2.123622） (0.284353)

其中，SAV為居民儲(chǔ)蓄余額，X-------------1為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值； X-------------2為一年期定期存款利率; X-------------3為基于CPI計(jì)算的通貨膨脹率； X4是S&P中國(guó)股票價(jià)格指數(shù)，U為隨機(jī)干擾項(xiàng)，t表示時(shí)期。

下面對(duì)模型進(jìn)行計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)。

（一）擬合優(yōu)度檢驗(yàn)

（二）F檢驗(yàn)

（三）異方差檢驗(yàn)

表2 White檢驗(yàn)結(jié)果

分析表2可知：P值=0.398>0.05，由懷特檢驗(yàn)知，當(dāng)P>0.05時(shí)，我們認(rèn)為是接受原假設(shè)，該模型不存在異方差。

（四）模型的自相關(guān)檢驗(yàn)

在進(jìn)行自相關(guān)檢驗(yàn)時(shí)，筆者主要運(yùn)用的是偏相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)：在方程窗口中點(diǎn)擊ViewResidual TestCorrelogram-Q-statistics,并輸入滯后期為16，得出顯示殘差的各期相關(guān)系數(shù)和偏相關(guān)系數(shù)。

分析表3，我們可知自相關(guān)系數(shù)與偏自相關(guān)系數(shù)均是小于0.5的，因此，我們認(rèn)為該模型是不存在一階與二階的自相關(guān)性的，即接受原假設(shè)。

（五）模型的多重共線性檢驗(yàn)

利用簡(jiǎn)單相關(guān)系數(shù)法進(jìn)行多重共線性的檢驗(yàn)，我們可以得到表4：

表3 自相關(guān)性檢驗(yàn)

表4 各變量之間相關(guān)系數(shù)表

根據(jù)上表可以得出，各個(gè)變量之間的相關(guān)系數(shù)較低，相關(guān)程度并不是很高，因此可以認(rèn)為該模型不存在多重共線性。

（六）模型分析

對(duì)于居民儲(chǔ)蓄模型SAV= -12974.94 + 0.792580X1+ 896.3888 X2-2844.385 X3+ 16.60740 X4+ Ut，通過(guò)了模型顯著性檢驗(yàn)，此模型能夠客觀揭示居民儲(chǔ)蓄與諸多影響因素之間的關(guān)系，能夠付諸應(yīng)用。可以進(jìn)行以下經(jīng)濟(jì)對(duì)象關(guān)系分析：

（1）通過(guò)模型可知，居民儲(chǔ)蓄余額與我國(guó)GDP的關(guān)系是正相關(guān)的。主要是因?yàn)镚DP的變動(dòng)表明了當(dāng)時(shí)國(guó)家經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，當(dāng)我國(guó)GDP水平越高時(shí)，居民的收入水平則會(huì)相對(duì)增加，因而居民儲(chǔ)蓄會(huì)受到影響，呈現(xiàn)相同的增長(zhǎng)趨勢(shì)。同時(shí)根據(jù)模型可知，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄水平增加的很大一個(gè)原因是收入水平的提高。

（2）通過(guò)模型可知，利率水平的變動(dòng)與居民儲(chǔ)蓄的變動(dòng)存在著正相關(guān)的關(guān)系。這表明當(dāng)利率水平較高時(shí)，人們會(huì)增加儲(chǔ)蓄額，這主要是因?yàn)樵诟呃蕰r(shí)期，居民進(jìn)行消費(fèi)，會(huì)得到較高的邊際成本，因而人們會(huì)減少消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄，以獲得較高的利息收入；反之，情況則會(huì)相反，當(dāng)利率水平較低時(shí)，由于獲得利息較低，人們則會(huì)減少儲(chǔ)蓄，轉(zhuǎn)向投資和消費(fèi)領(lǐng)域。

（3）通過(guò)模型可知，通貨膨脹率與居民儲(chǔ)蓄水平是負(fù)相關(guān)的關(guān)系。當(dāng)通貨膨脹率較高時(shí)，居民的儲(chǔ)蓄水平則會(huì)較低；而當(dāng)市場(chǎng)具有較低水平的通貨膨脹率時(shí)，居民的儲(chǔ)蓄水平則會(huì)相對(duì)較高，二者之間是反向變動(dòng)的。這主要是因?yàn)?，?dāng)通貨膨脹率較高時(shí)，居民儲(chǔ)蓄存款的利率是相對(duì)較低或者是負(fù)值的，因而人們會(huì)減少儲(chǔ)蓄，轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域。

（4）通過(guò)模型可知，S&P中國(guó)股票價(jià)格指數(shù)與居民的儲(chǔ)蓄率是正相關(guān)的，據(jù)此可知，這與我們的正常邏輯是相反的。因?yàn)橐话闱闆r下，當(dāng)居民的儲(chǔ)蓄增加時(shí)，投資到其他領(lǐng)域的資金相對(duì)會(huì)減少（包括股票市場(chǎng)），因而，它們應(yīng)該存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系，而不是正相關(guān)。在本次分析論證中，出現(xiàn)該結(jié)論的原因可能是：由于我國(guó)的資本市場(chǎng)建立還不是很完善，存在著較大的問(wèn)題，例如市場(chǎng)不規(guī)范、制度法律不健全等，存在著較大的股票投機(jī)行為。

五、政策建議

目前我國(guó)居民儲(chǔ)蓄持續(xù)增長(zhǎng)，儲(chǔ)蓄率位于世界第一，但是實(shí)際消費(fèi)水平卻相對(duì)較低，針對(duì)我國(guó)高儲(chǔ)蓄的現(xiàn)狀具體分析，擬提出幾點(diǎn)調(diào)整措施：

（一）改善居民個(gè)人收入的分配結(jié)構(gòu)

根據(jù)邊際消費(fèi)遞減規(guī)律可知，收入水平越高，邊際消費(fèi)傾向越低。然而我國(guó)的經(jīng)濟(jì)處于快速發(fā)展階段，居民的收入水平會(huì)不斷增加，這說(shuō)明居民儲(chǔ)蓄水平將會(huì)隨著上升，因此要降低居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)水平，應(yīng)改善居民的收入分配結(jié)構(gòu)，拓寬居民的投資渠道，刺激消費(fèi)，進(jìn)而減少儲(chǔ)蓄。

（二）完善金融市場(chǎng)

健全股票市場(chǎng)等金融市場(chǎng)，擴(kuò)大金融市場(chǎng)的準(zhǔn)入機(jī)制，推進(jìn)金融體制的改革。建立一個(gè)健全的金融市場(chǎng)，配備完善的法律法規(guī)、服務(wù)等配套措施，這有利于鼓勵(lì)更多的人進(jìn)入金融市場(chǎng)進(jìn)行投資、融資。由于目前我國(guó)金融市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制的限制，導(dǎo)致一部分人群難以進(jìn)去投融資，更多的資金只能夠存入商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)。打破格局，有利于更多的人進(jìn)入金融市場(chǎng)，投資渠道的拓寬，可以一定程度上降低居民儲(chǔ)蓄存款。

對(duì)于銀行和其他金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品以滿足居民需求，引導(dǎo)鼓勵(lì)消費(fèi)。例如各商業(yè)銀行可根據(jù)自身特色，制定靈活的金融政策，開(kāi)發(fā)新的金融產(chǎn)品。完善信用體系，完善車(chē)貸、房貸、助學(xué)貸款等，增大各類(lèi)貸款的放款額度，以鼓勵(lì)居民消費(fèi)。

（三）建立健全社會(huì)保障機(jī)制和社會(huì)福利制度

雖然我國(guó)近年來(lái)在社會(huì)保障和福利方面頒布和執(zhí)行了很多規(guī)章制度，但是與西方國(guó)家相比，還有一定的差距，大部分居民還是缺乏消費(fèi)的信心。因而應(yīng)盡量出臺(tái)一些增加居民對(duì)未來(lái)支出降低、收入增加的預(yù)期，而增加即期消費(fèi)的政策，增加居民消費(fèi)信心，降低其對(duì)未來(lái)的不確定性。

我們可以通過(guò)增加社會(huì)消費(fèi)購(gòu)買(mǎi)力，來(lái)達(dá)到降低居民儲(chǔ)蓄的目的。進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)調(diào)整和調(diào)整社會(huì)供給，滿足社會(huì)高收入人群的消費(fèi)需求，擴(kuò)大高收入人群的社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力，降低其儲(chǔ)蓄存款的傾向。

（四）縮小貧富差距

過(guò)大的貧富差距會(huì)影響居民儲(chǔ)蓄，因而我們應(yīng)該縮小貧富差距，例如加強(qiáng)政府的公共服務(wù)，完善醫(yī)療、就業(yè)、教育、社會(huì)保障等方面，降低居民對(duì)未來(lái)的不確定性，保障低收入人群的生活成本，讓其有更充足的資金滿足自己的生活需求、精神需求和投資需求。

（責(zé)任編輯 胡增芳）

Empirical Analysis on the Factors Influencing Chinese Residents’ Savings based on Econometric Model

YU Xin-hong, CHEN Xiao-xiao, GUO Pan-pan, CHEN Nan, FANG Hong-mei, FU Wen-jing, YE Shuang, WU Meng, WANG Wen-jun

The authors explore the rules of Chinese residents’ savings behavior using key factors such as GDP, interest rate, inflation rate, S&P stock index, etc. The results show that there are positive relations between Chinese residents’ savings balance and China’s GDP and also positive relations between the change of interest rate level and the change of Chinese residents’ savings, while the inflation rate is negatively related to Chinese residents’ savings level, but positive relations can be seen between S&P stock index and Chinese residents’ savings rate. Therefore, the authors suggest that China should improve the distribution structure of residents’ personal income, optimize financial market, establish and perfect social guarantee mechanism as well as social welfare system in order to narrow the gap between the rich and the poor.

residents’ savings; savings; heteroscedasticity (ARCH); multicollinearity

2017-07-03

安徽省教育廳高校優(yōu)秀青年人才支持計(jì)劃項(xiàng)目（jxyq2017147）；國(guó)家級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目(201713616001)；國(guó)家級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目 (201613616004)；安徽省大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目（201613616001）

余新宏（1982－ ），男, 安徽阜陽(yáng)人，安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)技術(shù)學(xué)院講師，碩士。

10.13685/j.cnki.abc. 000298

2017-10-26 12:07

http://kns.cnki.net/kcms/detail/34.1242.Z.20171026.1207.003.html

F832.0

A

1671-9255（2018）02-0028-04