劉莉菲

[提要] 在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融日益繁榮的大背景下，金融業(yè)務(wù)在運(yùn)用模式上有了新的突破?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，優(yōu)勢主要在于成本的降低和效率的提升，由于其不斷進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展，給其他傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)帶來極大壓力，特別是對于商業(yè)銀行來說，它們不得不進(jìn)行改革以求保住市場地位。本文采用實(shí)證分析方法，以體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行盈利的沖擊。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;商業(yè)銀行;盈利能力

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2018年4月26日

過去，商業(yè)銀行僅依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如攬儲和房貸賺取利息差等方式來獲得收益，而互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，使得商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)量面臨逐漸減少的困境。因此對我國銀行業(yè)而言，其長遠(yuǎn)發(fā)展必須解決的問題之一，就是要通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式來調(diào)整收入結(jié)構(gòu)。同時(shí)，在資本市場銀行間債券市場迅猛擴(kuò)張的背景下，優(yōu)質(zhì)客戶忠誠度下降和貸款替換等問題也阻礙了銀行的發(fā)展。如，一些財(cái)力雄厚、經(jīng)營業(yè)務(wù)具有壟斷性質(zhì)的特大企業(yè)，其在辦理金融業(yè)務(wù)方面擁有較強(qiáng)的自主選擇權(quán)，倚賴商業(yè)銀行的程度較低，但商業(yè)銀行為了賺取利潤，就必須要積極地謀求與這些優(yōu)質(zhì)客戶協(xié)作的機(jī)會。此外，金融的大規(guī)模脫媒，也改變了社會的融資格局，使得商業(yè)銀行在資本和資本的需求者中發(fā)揮的作用越來越弱。本文以互聯(lián)網(wǎng)金融欣欣向榮為背景，借助于實(shí)證分析來說明商業(yè)銀行盈利能力所受到的來自于互聯(lián)網(wǎng)金融的影響，并期望能從商業(yè)銀行存款、貸款、中間業(yè)務(wù)三個(gè)方面更深入地進(jìn)行分析，為商業(yè)銀行改革找出著力點(diǎn)。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行盈利能力影響機(jī)理分析

商業(yè)銀行最重要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)是貸款，是其獲利的主要途徑，而互聯(lián)網(wǎng)金融通過推出融資類業(yè)務(wù)來“搶奪”其貸款客戶。因此，如果商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)因受到該沖擊而縮減，則其利潤也必然會隨之下降。

商業(yè)銀行資金的大部分來源是存款，且其主要的收益源泉便是存貸利差，若為了抑制存款流向互聯(lián)網(wǎng)金融而提升存款利率，則銀行的盈利狀況必然會惡化。而且我國商業(yè)銀行的監(jiān)管規(guī)定：銀行貸存比的上限是其存款的75%，當(dāng)存款數(shù)量下降時(shí)，商業(yè)銀行無法提供更多的貸款，最終就縮減了銀行效益。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融可通過“偷取”商業(yè)銀行存款量或增加其利息成本來影響其盈利。

互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行利潤項(xiàng)的直接影響主要是在于對其手續(xù)費(fèi)及傭金收入的影響。其中，第三方支付平臺與第三方理財(cái)銷售平臺的影響對象又各有不同，支付平臺主要影響其手續(xù)費(fèi)收入，而理財(cái)銷售平臺則是對其理財(cái)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及代銷業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入產(chǎn)生影響。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融可通過“搶奪”銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金相關(guān)業(yè)務(wù)，從而使其相應(yīng)收入降低。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行盈利能力造成的沖擊

余額寶等理財(cái)產(chǎn)品的目標(biāo)客戶主要是年輕群體，他們的經(jīng)濟(jì)積累能力優(yōu)先，更愿意利用現(xiàn)有的資金實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的增值。而余額寶主推的活期理財(cái)這一功能正是對銀行存款功能的同化，“偷取”了商業(yè)銀行的活期存款。自從余額寶出現(xiàn)，大量的社會零散資金注入其中，商業(yè)銀行儲蓄存款量明顯下降。（圖1）

從圖1可以看出，從2013年9月至2014年3月，中國的金融機(jī)構(gòu)居民儲蓄存款大致是減少的態(tài)勢，說明金融機(jī)構(gòu)的儲蓄存款業(yè)務(wù)受到了較嚴(yán)重的沖擊，在時(shí)間上基本與余額寶的上線和成長時(shí)間相吻合。為了能更深入地分析兩者的相關(guān)性，需要對比余額寶規(guī)模和儲蓄存款規(guī)模的變動趨勢。

在2013年6月，余額寶投入使用，從圖2能夠看出，其初始規(guī)模僅僅在42億元左右。2013年12月底，其整體規(guī)模已經(jīng)逼近2，000億元，為1，853.42億元，凈資產(chǎn)變動率為4267.15%，至2014年6月底，余額寶整體規(guī)模為5，741.6億元。（圖2）

天弘余額寶貨幣市場基金發(fā)布的2017年第三季度報(bào)告顯示，截至2017年9月30日，其總規(guī)模已突破1.56萬億元，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)凈收益152.6億元，相比第二季度，這兩個(gè)數(shù)字分別增長了9%、19%。

余額寶成功的關(guān)鍵在于其有效地借助了支付寶力量，融合線下貨幣基金機(jī)構(gòu)，成功地降低了中間環(huán)節(jié)的成本。余額寶不僅能保證客戶將獲得利率高、靈活性強(qiáng)的回報(bào)，也保障了基金操作機(jī)構(gòu)的獲利空間，當(dāng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定或者處于上升期時(shí)，貨幣基金能夠穩(wěn)定在4%左右的年化收益率。但這種運(yùn)作模式也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時(shí)，收益率降低，客戶會迅速撤走資金，這樣一來，將在短期內(nèi)引起擠提和收益率降低的連鎖反應(yīng)，甚至?xí)档突鸬目尚刨嚩取?/p>

選取的是余額寶和商業(yè)銀行儲蓄存款的數(shù)據(jù)，以2013年6月為起點(diǎn)，截至2014年6月。余額寶所對應(yīng)的指標(biāo)為總體規(guī)模增長值，而對于商業(yè)銀行，則選擇了其存款余額凈增長值，用兩者的變動趨向來進(jìn)行比較。（圖3、圖4、圖5）

以2013年6月為起點(diǎn)，2013年12月底為終點(diǎn)，首先看余額寶規(guī)模的變動，在這半年的時(shí)間里，余額寶規(guī)模是快速增長的。然而，在同樣的時(shí)間段內(nèi)，整個(gè)商業(yè)銀行的儲蓄存款增長的趨勢與余額寶的增長趨勢是相反的。

從圖4、圖5可以看出，從2013年12月開始到次年3月，銀行存款增長率僅為0.7%，而余額寶規(guī)模的增長率卻達(dá)到了192%;在之后的3個(gè)月內(nèi)，商業(yè)銀行儲蓄存款變動銳減，尤其是活期存款，在2014年6月底為負(fù)增長，而余額寶卻是平穩(wěn)運(yùn)行，總量擴(kuò)大。綜上所述，銀行儲蓄存款變動與余額寶規(guī)模的變動大致呈負(fù)相關(guān)。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行盈利能力作用效果實(shí)證分析

（一）變量確定?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的盈利形成威脅，包括資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)及中間業(yè)務(wù)三大方面。本文建立實(shí)證模型，考慮到數(shù)據(jù)獲取的難易程度以及所獲取數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，本次研究選取了總共16家商業(yè)銀行數(shù)據(jù)來展開分析和研究，這16家銀行包括有這些銀行在內(nèi)：傳統(tǒng)五大行工行、建行、中行、農(nóng)行、交行;股份制銀行有浦發(fā)、民生、光大、平安、中信、招商、華夏、興業(yè)等在內(nèi)的8家銀行;城市商行則選擇了北京銀行、寧波銀行以及南京銀行等。而對應(yīng)的數(shù)據(jù)年份則為從2005年開始之后的10年數(shù)據(jù)，一直到2014年，數(shù)據(jù)為年度數(shù)據(jù)，其來源包括有各行相關(guān)報(bào)表、wind數(shù)據(jù)庫以及csmar。

本文選取資產(chǎn)收益率（ROA）為因變量，ROA是商業(yè)銀行稅后凈利潤與銀行資產(chǎn)的比率，反映銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營與獲利能力。本文選取了反映銀行規(guī)模的指標(biāo)銀行總資產(chǎn)（SIZE），反映銀行資產(chǎn)配置能力的指標(biāo)存貸比（LDR），反映產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債比（DAR），反映銀行存貸業(yè)務(wù)收益能力的指標(biāo)銀行利率差（IGAP），以及關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的對應(yīng)指標(biāo)，可將其劃分成商業(yè)銀行內(nèi)部互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展程度以及商業(yè)銀行外部其他機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展程度，可以使用網(wǎng)銀交易規(guī)模（IBOP）與第三方支付規(guī)模（TPP）表示，并考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展對商業(yè)銀行盈利能力的影響，加入經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)GDP。各指標(biāo)對應(yīng)數(shù)據(jù)如表1所示。（表1）

（二）模型的設(shè)計(jì)與估計(jì)。本文之所以選擇面板數(shù)據(jù)模型，因?yàn)榫哂幸韵聝?yōu)點(diǎn)：（1）面板數(shù)據(jù)模型可以解決變量遺漏帶來的估計(jì)偏差;（2）面板數(shù)據(jù)可以捕捉更多個(gè)體的動態(tài)差異信息;（3）面板數(shù)據(jù)可以解決一般模型的多重共線性問題;（4）面板數(shù)據(jù)從時(shí)間與樣本兩個(gè)維度測量自變量的影響，估計(jì)結(jié)果更加準(zhǔn)確。為便于體現(xiàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)變化，除資產(chǎn)負(fù)債比以及銀行利率差以外都選用其對數(shù)進(jìn)行比較，評價(jià)公式如下：

lnROA=？琢0+？琢1lnSIZEit+？琢2lnLDRit+？琢3DARit+？琢4IGAPit+？琢5lnIBOPit+？琢6lnTPPit+？琢7lnGDPit+？著it

式中：i為相應(yīng)銀行;t為時(shí)間;ROA為資產(chǎn)收益率;SIZE為資產(chǎn)規(guī)模數(shù)值;LDR為存貸比值;DAR為資產(chǎn)負(fù)債比值;IGAP為存貸利率差值;IBOP為網(wǎng)銀交易規(guī)模數(shù)值;TPP為第三方支付交易規(guī)模數(shù)值;lnGDP為經(jīng)濟(jì)增長率;？著it為擾動項(xiàng)。

對于表1之中的數(shù)據(jù)有三類方式可以進(jìn)行相應(yīng)回歸過程，包括有：混合數(shù)據(jù)方式、隨機(jī)效應(yīng)方式以及固定效應(yīng)方式。在本次研究中，先采用F檢驗(yàn)進(jìn)行對于變截距類型或者混合數(shù)據(jù)類型的選擇的確定，之后再基于Hausman模型進(jìn)行對于隨機(jī)效應(yīng)方式以及固定效應(yīng)方式的對比分析。

對于F檢驗(yàn)來說，會將各方程對應(yīng)截面看作相等。根據(jù)最終的計(jì)算結(jié)果得到，P值比0.05小得多，所以初始假設(shè)各截面相等并不成立，因而應(yīng)當(dāng)使用變截距模型。（表2）

之后，再采用Hausman模型來對隨機(jī)效應(yīng)方式以及固定效應(yīng)方式進(jìn)行比較。在這一檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭?，假定其中單個(gè)個(gè)體同回歸量之間不存在聯(lián)系，此時(shí)應(yīng)當(dāng)選擇隨機(jī)效應(yīng)方式。而如果Hausman值較大，其對應(yīng)的P值比0.05小得多時(shí)，則拒絕原假設(shè)，應(yīng)建立個(gè)體固定效應(yīng)模型。由檢驗(yàn)結(jié)果可知，P值比0.05大得多，可以接受原假設(shè)，建立隨機(jī)效應(yīng)模型。（表3）

表4所示為隨機(jī)效應(yīng)方式對應(yīng)的回歸分析數(shù)據(jù)。（表4）

該模型的估計(jì)結(jié)果如下：從表4中數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)，相應(yīng)指標(biāo)中除lnGDP外，所有變量在5%的置信水平下，其相應(yīng)的回歸系數(shù)都顯著，模型的擬合度達(dá)到0.9327。此外，通過相應(yīng)數(shù)據(jù)還能夠發(fā)現(xiàn)，SIZE、DAR、LDR以及IGAP對于銀行盈利是具有正向作用的，而除商業(yè)銀行內(nèi)部互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模外，第三方支付機(jī)構(gòu)規(guī)模指標(biāo)也是起到負(fù)向作用。

（三）實(shí)證結(jié)果分析。從回歸結(jié)果看，lnTPP在模型中顯著為負(fù)，表明互聯(lián)網(wǎng)金融對于商業(yè)銀行盈利能力存在作用。導(dǎo)致其盈利能力出現(xiàn)下降狀況的直接原因是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)擠占其支付業(yè)務(wù)以及“偷取”其存款，且該類企業(yè)所提供的網(wǎng)絡(luò)理財(cái)與信貸的無門檻、低成本更是商業(yè)銀行無法匹敵的天然優(yōu)勢，雖然從回歸系數(shù)看互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行盈利能力的影響尚相對較小，但蒸蒸向上的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)對商業(yè)銀行的潛在威脅不容小覷。lnIBOP在模型中顯著為正，表明商業(yè)銀行內(nèi)部互聯(lián)網(wǎng)提高了其盈利能力，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展，網(wǎng)上業(yè)務(wù)客戶普及率提高這一現(xiàn)象有效地使商業(yè)銀行的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)競爭資本增加，同時(shí)使客戶前往物理網(wǎng)點(diǎn)的時(shí)間與交通成本雙雙下降，從而有利于激活部分潛在的存款及中間業(yè)務(wù)收益。IGAP在模型中顯著為正，表明商業(yè)銀行存貸利差會因?yàn)槔适袌龌蕉鴾p少，在政府基本放開利率管制的背景下，商業(yè)銀行為求發(fā)展不得不采取提升存款利率來抑制存款“大搬家”與調(diào)低貸款利率來提升貸款市場吸引力等措施，從而縮小了利潤空間。而銀行的資產(chǎn)規(guī)模、存貸比及資產(chǎn)負(fù)債比越高，越有助于改善其盈利狀況，即銀行可通過控制資產(chǎn)負(fù)債率和優(yōu)化資源配置來強(qiáng)化核心競爭力。

在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，商業(yè)銀行應(yīng)借助移動技術(shù)來推動金融業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化。一是仔細(xì)分析市場需求，推動電子支付產(chǎn)品多元化，進(jìn)一步穩(wěn)固支付業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位;二是探索各行業(yè)的電子商務(wù)流程特性，針對不同的行業(yè)特性制定專屬的電子支付方案;三是可以通過在電子支付流程中充當(dāng)中間人角色，來保障買賣雙方交易資金的安全性，從而使電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的信用度增強(qiáng)。

在現(xiàn)行體制下，商業(yè)銀行是第三方支付平臺結(jié)算清算業(yè)務(wù)與資金劃撥的最后一道關(guān)卡，這是商業(yè)銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融猛烈沖擊下求發(fā)展的突破點(diǎn)，應(yīng)通過擴(kuò)大結(jié)算量、發(fā)卡量、優(yōu)化網(wǎng)上銀行服務(wù)設(shè)計(jì)來提升核心競爭力。（1）合作發(fā)行預(yù)付卡。把握好其廣泛的發(fā)卡渠道，積極探求與傳統(tǒng)商戶、第三方支付機(jī)構(gòu)在發(fā)行預(yù)付卡方面開展深度協(xié)作;（2）增加收單范圍。認(rèn)清其在人民幣跨境結(jié)算上的差異化優(yōu)勢，推出外卡收單、境外線上收單等跨境結(jié)算業(yè)務(wù);（3）發(fā)行聯(lián)名卡。通過推動客戶銀行卡賬戶與其第三方支付平臺賬戶在線上線下合二為一來優(yōu)化資源配置。

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