劉琳

假設(shè)這樣一種場(chǎng)景：每月拿出一部分工資購買商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，并享受個(gè)稅稅前抵扣、暫緩繳稅，待退休后領(lǐng)取商業(yè)養(yǎng)老金時(shí)，再以一定的優(yōu)惠稅率補(bǔ)繳當(dāng)年的個(gè)稅。

如此，既能在基本養(yǎng)老金之外，多拿一份養(yǎng)老收入，又能整體上享受減稅福利……這就是即將落地試點(diǎn)的個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。

日前，財(cái)政部、稅務(wù)總局、人力資源社會(huì)保障部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)將從5月起在上海市、福建?。ê瑥B門市）和蘇州工業(yè)園區(qū)開啟試點(diǎn)。

這意味著，探索了十余年的稅延養(yǎng)老險(xiǎn)終于邁出實(shí)質(zhì)性一步。

形勢(shì)倒逼

試點(diǎn)的推出，可謂應(yīng)運(yùn)而生。

2018年3月全國(guó)兩會(huì)上，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)樓繼偉曾表示，目前一些省份的職工社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金已出現(xiàn)當(dāng)年收不抵支，靠歷年滾存結(jié)余支付當(dāng)年缺口。

我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系包括三大支柱，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金就是第一支柱。目前，我國(guó)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)合計(jì)繳存比例為28%，其中20%為企業(yè)繳納，8%為個(gè)人繳納。一份來自中金公司研究部的報(bào)告顯示，這一繳存比例遠(yuǎn)高于美國(guó)的12.4%、日本的18.3%和韓國(guó)的9%，這也讓我國(guó)企業(yè)所負(fù)擔(dān)的綜合稅率處于較高水平。

“再加碼的空間很小，所以指望第一支柱的快速增長(zhǎng)來應(yīng)對(duì)未來的老齡化社會(huì)和隨之而來的養(yǎng)老壓力，是不現(xiàn)實(shí)的?！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授陳凱表示，未來基本養(yǎng)老金的漲幅逐漸放緩，是大勢(shì)所趨。

正是在這樣的局面下，補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，也就是由企業(yè)年金構(gòu)成的第二支柱和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)構(gòu)成的第三支柱，就被給予了更多期待。

中金公司上述報(bào)告顯示，目前我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)占養(yǎng)老保險(xiǎn)總規(guī)模比例達(dá)到57%，補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)僅占43%，其中二三支柱占總規(guī)模比例分別為15%和28%。這一結(jié)構(gòu)與發(fā)達(dá)國(guó)家有較大差距，以美國(guó)為例，第一二三支柱占養(yǎng)老保險(xiǎn)總規(guī)模的比例為10：54：36。

但第二支柱“挑大梁”的模式在中國(guó)卻可能面臨尷尬。由于企業(yè)年金的繳費(fèi)采取個(gè)人繳納4%、企業(yè)繳納8%的模式，在企業(yè)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳存比例高企之下，能夠再多繳8%的企業(yè)為數(shù)很少，第二支柱同樣存在后勁不足的困境。

2016年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年全國(guó)有7.63萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，僅占企業(yè)法人單位數(shù)量的0.35%。而中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2017年中國(guó)大中城市職工養(yǎng)老儲(chǔ)備指數(shù)則進(jìn)一步顯示，企業(yè)年金的充足率指數(shù)正在走下坡路，從2015年的33.5下降到了2017年的22.1。

因此，承接我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系重頭戲的角色，指向第三支柱。

“純粹的商業(yè)險(xiǎn)，政策施加影響的空間有限。稅延型養(yǎng)老險(xiǎn)由于含有減稅色彩，自然就會(huì)成為政策發(fā)力的重點(diǎn)?！标悇P說。

中金公司研究部王慧認(rèn)為，如果按目前我國(guó)居民金融資產(chǎn)160萬億匡算，如果我國(guó)居民投資養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，能夠從現(xiàn)在的不到3%，達(dá)到美國(guó)和日本的30%左右，那么補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的規(guī)模或可達(dá)到48萬億左右，假補(bǔ)充養(yǎng)老金中第二、三支柱均衡發(fā)展，那么第三支柱就能有24萬億的潛在市場(chǎng)。

“稅延養(yǎng)老險(xiǎn)雖然在試點(diǎn)推行初期的規(guī)模有限，但它會(huì)引導(dǎo)人們熟悉養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，激發(fā)養(yǎng)老金市場(chǎng)的需求，相當(dāng)于一次公眾教育，具有示范效應(yīng)?！币晃槐ｋU(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，“所以不能僅就這個(gè)政策本身估測(cè)它的影響力，未來它可能會(huì)激發(fā)養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)的巨大潛力。”

均衡點(diǎn)

1000元、25%、75%、10%。這是《通知》中的幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)字。

根據(jù)《通知》，投保人每月可以用來購買稅延養(yǎng)老險(xiǎn)的限額在1000元與工資薪金收入1/6之間取較小值。退休后，根據(jù)賬戶中的本息積累，投保人可按月或按年領(lǐng)取商業(yè)養(yǎng)老金，其中25%予以免稅，其余75%按照10%的稅率補(bǔ)繳個(gè)稅。

這幾個(gè)數(shù)字的確定并非一蹴而就。一位國(guó)有銀行養(yǎng)老金業(yè)務(wù)部的人士表示，早在2006年上海就開始稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)的政策研究和制定工作，天津也曾在2007年至2008年推出試點(diǎn)方案。但最終都未能真正推行。

比如天津的試點(diǎn)方案就提出購買補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的費(fèi)用，在個(gè)人工資薪金30%以內(nèi)就可稅前扣除。但財(cái)稅部門可能對(duì)30%這一比例有不同看法，稅前扣除比例太高給個(gè)稅收入造成一定壓力。這也成為這一試點(diǎn)方案沒能成行的原因之一。

“既兼顧不同收入群體之間的公平和效率，又要讓投保人切實(shí)嘗到甜頭，鼓勵(lì)參與度并促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)模，同時(shí)還要讓財(cái)政可承受。最終試點(diǎn)方案里各個(gè)指標(biāo)的確定，是考慮多重因素后求得的均衡點(diǎn)。”首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授庹國(guó)柱表示。

比如居民有資格購買稅延養(yǎng)老險(xiǎn)的前提是繳納個(gè)稅。然而從全國(guó)來看，當(dāng)前我國(guó)個(gè)稅繳納人口僅約3000萬人，占全國(guó)人口比例不足2.2%，如果保險(xiǎn)購買的限額定在較高水平，對(duì)于沒有繳納個(gè)稅的低收入人群，本身就是一種不公平。

但如果限額定得過低，也有負(fù)面作用。稅前抵扣、保險(xiǎn)投資收益以及未來的減稅規(guī)模，都會(huì)隨之降低，影響人們尤其是高收入人群的積極性，而這部分人群更有可能拓展為其他保險(xiǎn)產(chǎn)品的潛在用戶。保費(fèi)規(guī)模過低，也會(huì)影響保險(xiǎn)公司的參與度。

那么，按照《通知》中的試點(diǎn)方案，老百姓能享受多大的減稅福利？東北證券一份報(bào)告顯示，以上海為例，如果一名30歲的員工稅前收入為10000元，扣除“五險(xiǎn)一金”后應(yīng)繳納個(gè)稅365元。而如果這名員工參與稅延養(yǎng)老險(xiǎn)，則可稅前抵扣保費(fèi)600元，當(dāng)月繳納個(gè)稅就減為295元，節(jié)稅70元，全年節(jié)稅840元。

假設(shè)這位員工未來30年收入不變，而稅延養(yǎng)老險(xiǎn)每年累計(jì)年化利率為5%，這名員工在繳納30年后退休時(shí)，其商業(yè)養(yǎng)老資金賬戶里的本息總額將達(dá)到49.12萬元，若一次性領(lǐng)取，他需要補(bǔ)繳3.68萬元的個(gè)稅。30年的節(jié)稅總額減去退休后補(bǔ)繳額，再折現(xiàn)到眼下，他可享受4736元的減稅福利。

所有繳納個(gè)稅的人，只要參加稅延養(yǎng)老險(xiǎn)，都是劃算的嗎？可能并非如此。

東北證券分析師李勇測(cè)算，在上海和蘇州，參加稅延養(yǎng)老險(xiǎn)是否劃算的臨界點(diǎn)，是稅前月工資6481元，在福建的臨界點(diǎn)是工資6836元。如果不高于臨界點(diǎn)，那么參保就達(dá)不到減稅效果，甚至退休時(shí)的個(gè)稅補(bǔ)繳額將超出前期節(jié)稅額。對(duì)于這些人來說，也許應(yīng)遵循“現(xiàn)金為王”的原則。

試點(diǎn)方案又將在多大程度上調(diào)動(dòng)起人們的積極性？2016年上海、蘇州工業(yè)園區(qū)就業(yè)人口的月平均工資分別為6504元和8156元，均超出李勇測(cè)算的購買稅延養(yǎng)老險(xiǎn)的臨界水平，意味著這兩地的試點(diǎn)將具有更為樂觀的收入基礎(chǔ)。福建省則為5636元，低于這一臨界水平。

“從老齡化程度看，上海和蘇州工業(yè)園區(qū)的老齡化更嚴(yán)重，試點(diǎn)更能引起當(dāng)?shù)鼐用竦年P(guān)注。而福建60歲以上人口比例則相對(duì)較低?！标悇P說，“政策安排和試點(diǎn)地區(qū)的選擇，力求能夠覆蓋多種情況，分別觀察政策效力如何發(fā)揮，為將來在全國(guó)推廣做好政策儲(chǔ)備?！?h3>市場(chǎng)蛋糕

“雖然初步試點(diǎn)只選取了三個(gè)地區(qū)，規(guī)模有限，但未來全國(guó)推行的話，市場(chǎng)空間不可小覷?！鄙虾?duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系主任郭振華表示。如果每人每月1000元保費(fèi)，一年就是12000元，如果全國(guó)繳納個(gè)稅人口中有一半購買這個(gè)保險(xiǎn)，就是1800億元保費(fèi)規(guī)模。

而按照中國(guó)養(yǎng)老金融50人論壇發(fā)布的《中國(guó)養(yǎng)老金融發(fā)展報(bào)告2017》，上述估算可能還顯保守。該報(bào)告調(diào)查結(jié)果顯示，如果保費(fèi)在1000元及以下，那么有90.6%的受訪人群具有繳費(fèi)意愿。

廣闊的覆蓋面讓稅延型養(yǎng)老險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司具有明顯的吸引力。郭振華認(rèn)為，相比其他保險(xiǎn)產(chǎn)品，個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)的保費(fèi)是低成本資金，產(chǎn)品退保率也會(huì)很低，對(duì)保險(xiǎn)公司而言是一筆穩(wěn)定的保費(fèi)收入。

“潛在的價(jià)值是保險(xiǎn)公司更看重的?！鄙鲜霰ｋU(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者說，“由于覆蓋人口數(shù)量大、有穩(wěn)定工作，誰能吸引到他們購買自家的稅延產(chǎn)品，就能夠抓住一批優(yōu)質(zhì)的客戶資源。對(duì)于推廣其他的保險(xiǎn)產(chǎn)品來說，不僅能增加銷售渠道，還能節(jié)省推廣成本?！?/p>

目前市場(chǎng)最關(guān)心的是，即將推出的個(gè)人稅延養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品將持有怎樣的投資策略？根據(jù)《通知》要求，稅延型養(yǎng)老險(xiǎn)將以穩(wěn)健型產(chǎn)品為主、風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品為輔。

“與其他商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品相比，投資策略會(huì)更偏保守，以債券等固定收益類投資為主。”陳凱表示，“但與全國(guó)社保基金和職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資策略相比，由于更具增值屬性，并且投資期限較長(zhǎng)、沒有現(xiàn)收現(xiàn)付的壓力，投資策略將會(huì)更加靈活?！?/p>

值得關(guān)注的是，稅延養(yǎng)老險(xiǎn)的試點(diǎn)可能只是大力發(fā)展第三支柱的“先頭兵”?！锻ㄖ诽岢觯圏c(diǎn)結(jié)束后，根據(jù)試點(diǎn)情況，結(jié)合養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱制度建設(shè)的有關(guān)情況，有序擴(kuò)大參與的金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品范圍，將公募基金等產(chǎn)品納入個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老賬戶投資范圍。

這意味著一年之后，公募基金很可能登陸稅延型養(yǎng)老產(chǎn)品市場(chǎng)。據(jù)記者了解，目前已有21家基金公司上報(bào)42只養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品至證監(jiān)會(huì)。業(yè)內(nèi)人士表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金具有長(zhǎng)期穩(wěn)健的特質(zhì)，它們的進(jìn)入對(duì)降低市場(chǎng)波動(dòng)、引領(lǐng)市場(chǎng)穩(wěn)健投資風(fēng)格，都將起到重要作用。