湯斌

2017年的股市已經(jīng)收官?？磌線，上證指數(shù)2017年的年線以上漲6.56%報(bào)收。這根靚麗的k線，給人的感覺(jué)似乎是人人都在股市有所斬獲。但對(duì)大部分股民來(lái)說(shuō)，這根K線和2016年年初市場(chǎng)在熔斷機(jī)制下斷崖式暴跌并沒(méi)有兩樣，大部分股民是在成功止損和止損失敗之間坐臥不安。

二八行情與價(jià)值投資潮

那么，2017年的股市有哪些特征值得銘記呢？

第一，2017年的市場(chǎng)是一個(gè)典型的二八行情。代表“二”的，以低估值大盤(pán)藍(lán)籌股組成的指數(shù)都表現(xiàn)靚麗：中證100指數(shù)大漲30.21%，深證100R也漲了28.43%，漲幅超過(guò)20%的還有上證50和滬深300。而代表“八”的大多數(shù)中小盤(pán)股票指數(shù)盡在跌幅榜之列：中證1000指數(shù)下跌17.35%。此外，創(chuàng)業(yè)板綜、小盤(pán)成長(zhǎng)、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌15.32%、11.84%和10.67%。這種冰火兩重天的走勢(shì)讓股民沾“二”者喜，沾“八”者苦，苦多喜少。

第二，強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱的馬太效應(yīng)貫穿2017全年。極少數(shù)的強(qiáng)勢(shì)股的股價(jià)年內(nèi)不斷創(chuàng)出歷史新高，如貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安。而許多弱勢(shì)股的股價(jià)年內(nèi)不斷走低，甚至跌破了2016年年初的低點(diǎn)2638點(diǎn)時(shí)的價(jià)位。今年漲幅超1倍的個(gè)股共有40只，但有145只個(gè)股股價(jià)在2017年被腰斬（跌幅超過(guò)50%）。全年兩市共有2326只個(gè)股下跌，占全部A股的76.79%。其中：2018只個(gè)股跌幅超過(guò)10%，占比66.62%；1555只個(gè)股跌幅超過(guò)20%，占比51.34%；1007只個(gè)股跌幅超30%，占比33.25%。

第三，散戶邊緣化。所謂的邊緣化，就是大盤(pán)上漲時(shí)與你的股票沒(méi)有一絲一毫的關(guān)系，而大盤(pán)下跌時(shí)卻與你的股票密切相關(guān)。邊緣化導(dǎo)致了2017年有70%以上的股民虧損，少數(shù)股民的虧損比例甚至高達(dá)30%～50%。

第四，價(jià)值投資理念正在逐步深入人心。一些低估值的并且具有一定成長(zhǎng)性的大盤(pán)藍(lán)籌股如貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安等，2017年股價(jià)翻了將近一倍。

第五，2017年具有鮮明的牛熊轉(zhuǎn)換特征。根據(jù)道瓊斯理論，在熊市的末期，一些成分指數(shù)（如上證50指數(shù)、上證180指數(shù)）先于綜合指數(shù)（上證指數(shù)）走強(qiáng)，這就是最典型的熊市末期與牛市萌芽期的疊加，也即道瓊斯理論的牛熊轉(zhuǎn)換期，這個(gè)周期的時(shí)長(zhǎng)一般要經(jīng)過(guò)1～2年的時(shí)間。

第六，2017年股市的振幅只有14.4%（最低點(diǎn)3016點(diǎn)，最高點(diǎn)3450點(diǎn)），是我國(guó)自1990年有股市以來(lái)的27年間振幅最小的一年，此前A股波動(dòng)率最低的年份是2012年，當(dāng)年上證指數(shù)全年振幅24.05%。2017年全年滬指單日漲幅超過(guò)1%的次數(shù)僅有7次，且全年單日漲幅未曾超過(guò)2%。跌幅方面，滬指僅1次跌幅超過(guò)2%，4次跌幅超過(guò)1%。

“五五行情”甚至“八二行情”的2018

在簡(jiǎn)單梳理了2017年的市場(chǎng)概略圖后，我們?cè)倏纯?，即將拉開(kāi)大幕的2018年股市的長(zhǎng)相又會(huì)是啥樣子呢？

第一，2018年很有可能是牛市元年，亦即牛市的啟動(dòng)之年，或曰牛市初期。在這一時(shí)期，綜合指數(shù)（上證指數(shù)）開(kāi)始走強(qiáng)，并形成一個(gè)明顯的上升趨勢(shì)。雖然一些股票的股價(jià)還會(huì)在底部震蕩徘徊，但是相當(dāng)多的股票已經(jīng)與大盤(pán)同步，開(kāi)始形成上升趨勢(shì)，“二八行情”會(huì)轉(zhuǎn)化為“五五行情”甚至“八二行情”。

第二，2017年6月21日全球領(lǐng)先指數(shù)供應(yīng)商明晟（MSCI）宣布在2018年6月會(huì)將中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI ACWI全球指數(shù)。按照日程表，2018年3月1日，“MSCI中國(guó)A股指數(shù)”將更名為“MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)”；6月1日，按照2.5%的納入比例將A股正式納入“MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)”中；9月3日，將A股的納入比例提高到5%。

MSCI意味著什么？全球有超過(guò)750只ETF基金直接追蹤MSCI指數(shù)，資金總規(guī)模高達(dá)10萬(wàn)億美元。A股市場(chǎng)加入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，國(guó)際投資者就可以通過(guò)追蹤指數(shù)來(lái)配置A股。這意味著數(shù)千億的外資將會(huì)進(jìn)入A股市場(chǎng)，屆時(shí)低估值藍(lán)籌股以及具有成長(zhǎng)性的股票（主要集中在滬股通及深股通的股票）肯定會(huì)受到外資的青睞，以價(jià)值投資為主導(dǎo)的行情或許會(huì)爆發(fā)。

第三，房產(chǎn)稅及遺產(chǎn)稅如果能在2018年明朗化，社會(huì)上的投資及投機(jī)性的資金將會(huì)源源不斷地涌入股市，新一輪的以資金推動(dòng)為主導(dǎo)的牛市或許會(huì)爆發(fā)。

第四，如果在2018年強(qiáng)化退市制度以及IPO實(shí)行注冊(cè)制，股市將會(huì)形成優(yōu)勝劣汰的格局，價(jià)值與成長(zhǎng)將會(huì)是股價(jià)上漲的內(nèi)生動(dòng)力，而垃圾股及問(wèn)題股將會(huì)被市場(chǎng)摒棄，屆時(shí)中國(guó)股市將會(huì)港股化，仙股也許會(huì)是一地雞毛。

第五，2018年股市如果沒(méi)有外界因素的刺激，就其（股市）內(nèi)在（自身）運(yùn)行趨勢(shì)而言，應(yīng)該延續(xù)2017年的走勢(shì)，是一個(gè)震蕩且底部逐步抬高的趨勢(shì)，指數(shù)的主要運(yùn)行區(qū)間將會(huì)由2017年的3000點(diǎn)～3300點(diǎn)抬升至3300點(diǎn)～3800點(diǎn)，這將會(huì)為新一輪的牛市打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

第六，當(dāng)前各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括GDP、CPI、PPI、PMI等已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)季度企穩(wěn)向好，投資、消費(fèi)以及進(jìn)出口的增長(zhǎng)也是穩(wěn)中有進(jìn)，這些利多因素鑄就了當(dāng)前股市的堅(jiān)實(shí)底部。2018年如果沒(méi)有黑天鵝飛來(lái)，3000點(diǎn)的大底將會(huì)固若金湯。

諸多的利多因素疊加，在未來(lái)的1到3年（2018到2020年），很有可能會(huì)引爆一次超級(jí)大牛市，目標(biāo)位劍指2007年形成的歷史高點(diǎn)6124點(diǎn)。

說(shuō)這話一定是要有相當(dāng)?shù)讱獾?，因?yàn)閺V大的股民在經(jīng)歷了十年的熊市折磨之后，對(duì)牛市的熱度幾乎已經(jīng)降到了冰點(diǎn)。在我們對(duì)牛市由希望轉(zhuǎn)至失望，再由失望轉(zhuǎn)至絕望乃至心靈面臨崩潰之時(shí)，峰回路轉(zhuǎn)的那一刻隨時(shí)有可能出現(xiàn)在我們面前，可謂是：行至水窮處，坐看云起時(shí)。千萬(wàn)不要忘記，股市里過(guò)往的任何一次大級(jí)別行情都是在無(wú)聲無(wú)息之中悄然發(fā)生的。