許玉琴

最近熱播的“宮斗劇”追捧者雖眾，但也不乏有人批判其中人物成日只知算計人心。這樣的“人物”可以看作投資者的肖像之一。市場投資者大抵可分為兩類：一類主攻“算計人心”。譬如技術(shù)分析者看似是尋找數(shù)據(jù)、技術(shù)圖形的規(guī)律，其實質(zhì)是根據(jù)目前趨勢去猜測市場參與者心之所向；另一類便是“價值投資”，要通過穩(wěn)扎穩(wěn)打、全面的基本面分析，去選擇那些更有投資價值的公司。

如此，我們或可將價值投資稱為“做事”派，將技術(shù)、情緒分析等稱為“攻心”派。不做事只攻心，無異于肉眼凡胎者學神仙在虛空中飛行，往往飛得越高跌得越狠；不攻心只做事，短時間看可能會錯失良機，長期則投資之路可能會走得更平穩(wěn)些。

回到當前A股，在貿(mào)易戰(zhàn)下，國內(nèi)改革促進內(nèi)生增長的動力更足?；谕晟仆度谫Y市場這一目標，監(jiān)管層不斷打通市場資金流入渠道，外部如滬深港通擴容、推進滬倫通落地等。內(nèi)部則梳理社保、銀行理財?shù)荣Y金的權(quán)益投資渠道并逐步規(guī)范、疏通。財稅改革頻頻，為個人和企業(yè)減負，擴大內(nèi)需促進消費，鼓勵創(chuàng)新，增強經(jīng)濟活力。但市場仍持續(xù)走弱。其主要原因還在于下跌慣性已成，一時難以逆轉(zhuǎn)。但總體上，我們認為當前時點整體上已具備一定安全邊際。那么，這種信心又從何處來呢？

從較為簡單的邏輯看，從“做事”角度，滬深300指數(shù)整體PE處于2005年以來第二低位，PB亦接近前低；上證綜指PE、PB均接近歷史低位；創(chuàng)業(yè)板指、中小板指整體估值也在相對低位。從“攻心”層面，上證綜指2700多點，參照上一輪7年的牛熊周期，假設(shè)新一輪牛市能到5000點以上，那么在未來4年的時間內(nèi)指數(shù)便有極大概率翻倍，年化收益率將近19%，和股神巴菲特的平均收益率已相差無幾。

那么，“信心”樹立后，我們就只需要“做事”——選好投資標的了。至于“新一輪牛市的風從何處來，從何時起？”這一問題，還是交給時間吧。