蘭杰 薛飛

我國證券投資基金經(jīng)過多年來的探索實踐，已經(jīng)取得了初步成效。認真回顧發(fā)展歷程，探尋其發(fā)展軌跡，對于我們準確和全面認識我國證券投資基金業(yè)的現(xiàn)狀及其發(fā)展前景，無疑是十分必要的。

投資基金 現(xiàn)狀 發(fā)展

中國的證券投資基金初創(chuàng)于20世紀90年代初期，規(guī)范于90年代末期，在短短的十余年里，中國證券投資基金從無到有，經(jīng)歷了初創(chuàng)到規(guī)范、規(guī)范與發(fā)展并重的歷程。

我國證券投資基金經(jīng)過多年來的探索實踐，已經(jīng)取得了初步成效。認真回顧發(fā)展歷程，探尋其發(fā)展軌跡，對于我們準確和全面認識我國證券投資基金業(yè)的現(xiàn)狀及其發(fā)展前景，無疑是十分必要的。

我國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀

我國證券市場從無到有，從小到大，已歷經(jīng)了10余年的發(fā)展。中國證券市場的發(fā)展和完善可以分為三個階段：“奠基階段”、“市場化階段”和“國際化階段”，在中國證券市場發(fā)展的第一個10年里，我們已經(jīng)基本完成了“奠基階段”。在這個階段，我們以漸進式改革的方式，在中國高度集中的傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體系上構(gòu)建了一個初具規(guī)模的證券市場，并為將來的市場化、國際化打下了基礎(chǔ)。

只有在基本完成市場化進程之后，我們的證券市場將步人一條更為健康的發(fā)展道路，從而才能更好地進人“國際化階段”。

先立法規(guī)、后試點為基金業(yè)打下較好的基礎(chǔ)

（1）我國的證券投資基金有“量”的積累

經(jīng)過數(shù)年的資金積累，證券投資基金市場已經(jīng)成為世界上最有發(fā)展前景的證券投資市場之一。

（2）有質(zhì)的變化

實踐顯示，通過事先周密的研究、設(shè)計，一批針對性、操作性明確的基金監(jiān)管法規(guī)逐步出臺，新基金有效規(guī)避了過去“老基金”盲目投資、缺乏內(nèi)控、會計制度不統(tǒng)一的問題，投資者的分紅權(quán)、知情權(quán)、資產(chǎn)安全權(quán)等各項權(quán)益的保護得到了明顯加強，基金被炒作的現(xiàn)象在新基金不斷增發(fā)、凈值每周披露、對基金二級市場炒作進行限制等各項政策的引導(dǎo)下也越來越少。

（3）投資基金處于不完善階段

經(jīng)過多年的發(fā)展，我國證券投資基金取得了長足的進步。投資基金在穩(wěn)定市場、倡導(dǎo)理性投資等方面發(fā)揮著越來越重要的作用。在充分肯定我國證：券市場建設(shè)成就的同時，也應(yīng)認識到我國證券市場起步晚、規(guī)模小，尚處于不完善階段。還存在著許多制約市場發(fā)展的許多問題：

1.市場的結(jié)構(gòu)不完善，目前我國的證券市場只有主板市場，創(chuàng)業(yè)板市場、場外交易市場尚未建立，風(fēng)險投資制度也不完善。

2.現(xiàn)有的主板市場容量小，投資者結(jié)構(gòu)不盡合理，機構(gòu)投資者比重小，市場投機氛圍濃厚。

3.市場監(jiān)管落后，不同金融監(jiān)管部門之間的政策配合及開放條件下的市場監(jiān)管經(jīng)驗極為缺乏。

4.上市公司質(zhì)量有待提高，公司治理結(jié)構(gòu)不完善。

5.些歷史遺留問題尚未解決，如國有股、法人股的不可流通問題，A、B市場的分割勢態(tài)等，這些遺留問題都為市場的未來發(fā)展增加了不確定性。

目前在我國發(fā)展證券投資基金主要表現(xiàn)

（1）有利于廣大中小投資者投資于證券市場特別是股票市場。中小投資者通常是資金量小，利用業(yè)余時間進行投資，因而，無論在信息、技術(shù)、經(jīng)驗及專門知識方面都不及專業(yè)投資者。如果通過證券投資基金進行投資，則可利用專業(yè)投資機構(gòu)在上述幾方面的優(yōu)勢，不僅投資方便，而且收益也相對穩(wěn)定。

（2）利于證券市場的穩(wěn)定。一個成熟的證券市場應(yīng)是一個以機構(gòu)投資者為主的市場，而不是一個以中小投資者為主的市場。通過發(fā)展證券投資基金，可以將廣大中小投資者分散的資金，轉(zhuǎn)變?yōu)橛蓪ｉT機構(gòu)持有的大資金。

（3）促進證券市場的發(fā)展。證券市場的發(fā)展，既要規(guī)范，又要擴大規(guī)模。擴大規(guī)模就需要有更多的資金進入證券市場。

我國加快發(fā)展中國證券投資基金的具體方案：

（1）積極擴大基金規(guī)模，壯大機構(gòu)投資者實力。

（2）積極發(fā)展開放式基金，抓緊研究受托理財問題，拓展基金管理公司的業(yè)務(wù)范圍。從世界基金業(yè)的發(fā)展歷程來看，已經(jīng)實現(xiàn)了從封閉式基金到開放式基金的轉(zhuǎn)變，開放式基金因其良好的監(jiān)督機制而已被世界各國和地區(qū)廣泛接受，并在大部分發(fā)達市場占據(jù)主導(dǎo)地位。

（3）積極引導(dǎo)中小投資者，促進儲蓄向基金轉(zhuǎn)化。而且以每年近1萬億元的速度在增加，但是其中只有10%左右的資金進入證券市場，而投人到基金市場的資金比重更低。

（4）積極穩(wěn)妥地促進基金產(chǎn)品創(chuàng)新，重視風(fēng)險防范。對于基金品種的創(chuàng)新，證券監(jiān)管部門將給予支持，鼓勵基金管理公司開發(fā)基金新品種，以滿足各類投資者的不同需要。金管理公司建立相應(yīng)的風(fēng)險防范機制，采取切實可行的措施，做好風(fēng)險防范工作。

發(fā)展我國證券業(yè)的政策建議

在經(jīng)濟和金融全球化的過程中，中國證券市場的開放是一種必然趨勢。但與此同時，證券市場開放并非有利無弊，它其實是一把雙刃劍，在給世界及開放國帶來財富的同時也使世界經(jīng)濟、本國經(jīng)濟潛伏著隨時可能爆發(fā)的巨大金融風(fēng)險。

由于中國證券市場目前的開放程度，并且風(fēng)險防范的措施也不盡完善，因此，要實現(xiàn)中國證券市場的完全開放，建立全方位的風(fēng)險防范措施，并真正融合到全球資本市場中去，中國證券市場將在各個方面做出根本性的變革，我們可能需要完大力推動證券公司的增資擴股、兼并收購，以提升我國證券公司的實力，用市場化的理念徹底改革我國的證券發(fā)行制度，規(guī)范上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)以保持證券市場的可持續(xù)發(fā)展，積極推動上市公司國有股減持，解決國有股、法人股不可流通的問題以利于證券市場功能的提升。

總之，我們要充分認識到證券市場的發(fā)展是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的必然要求，證券市場已成為我國整個金融市場體系最具生命力的部分，它的成熟和發(fā)展對我國建立社會主義市場經(jīng)濟有著重大的推動作用。但同時也應(yīng)清醒地認識到目前證券市場發(fā)展中存在的一系列問題，對我國證券市場的開放進程需要持以高度謹慎態(tài)度。

[1]傅鋼-《遼寧經(jīng)濟》-2002

[2]任建軍-《經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊》-1997

[3]賈艷利，冷軍-《中國礦業(yè)大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版）》-2002