張展馨

分分析農(nóng)業(yè)上市公司特點，歷年來國家對農(nóng)業(yè)的財稅優(yōu)惠政策，選取反映企業(yè)運營狀況和盈利狀況的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率來衡量農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的績效；同時加入產(chǎn)權(quán)屬性，地域因素，股權(quán)集中裁度等變量，分析財稅補貼對農(nóng)業(yè)上市公司績效的影響；最后，提出優(yōu)化政府監(jiān)管制度的建議。

企業(yè)績效 財稅優(yōu)惠 回歸分析

引言

農(nóng)業(yè)是我國經(jīng)濟重要的構(gòu)成部分，對我國經(jīng)濟穩(wěn)定性有著舉足輕重的作用。隨著農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，產(chǎn)業(yè)化進程的加快，農(nóng)業(yè)上市公司越來越多。農(nóng)業(yè)上市公司作為現(xiàn)階段我國先進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的代表，其擔(dān)負著連接資本市場與傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的重任。農(nóng)業(yè)上市公司一方面為農(nóng)業(yè)發(fā)展籌集資金，另一方面扶持和幫助農(nóng)民進行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性投資。從而促進了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，加快農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。在社會資源配置，市場供求結(jié)構(gòu)調(diào)整，維護國民經(jīng)濟穩(wěn)定中發(fā)揮著不可替代的作用。但是另一方面，財稅補貼直接使農(nóng)業(yè)上市企業(yè)獲得大量的現(xiàn)金流，容易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者花更多的精力在獲取補貼上，從而忽略對企業(yè)的經(jīng)營和管理，更嚴(yán)重的甚至容易滋生“尋租”行為。因此，研究農(nóng)業(yè)企業(yè)的特點，分析農(nóng)業(yè)上市企業(yè)績效變得非常有意義，尤其是財稅補貼對農(nóng)業(yè)上市公司績效的影響的研究能夠更清楚的反映財稅補貼對企業(yè)產(chǎn)生作用，為政府制定相關(guān)政策提供理論依據(jù)。

國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

國內(nèi)外學(xué)者都對農(nóng)業(yè)上市公司財稅補貼做了大量的研究，Weinstein研究了農(nóng)業(yè)上市公司的投資補貼效應(yīng)，認為補貼并沒有像預(yù)期那樣提升企業(yè)績效，反而是降低了企業(yè)的規(guī)模報酬和經(jīng)營業(yè)績，投資補貼不僅沒有改變企業(yè)自身的競爭能力，而且造成了企業(yè)的低效率和偷懶行為。林萬龍通過對58家農(nóng)業(yè)上市公司三年的數(shù)據(jù)進行實證分析，得出結(jié)論認為財稅補貼扶持農(nóng)業(yè)上市公司的效率低下，財稅補貼沒有真正促進上市公司產(chǎn)出、盈利及績效的增長，且與政府關(guān)系較好的企業(yè)更容易獲得補貼和優(yōu)惠。由于所得稅減免的誘惑性，多數(shù)企業(yè)競相爭奪“龍頭企業(yè)”的稱號，以便獲得更多的政府補貼和優(yōu)惠，這就變相扭曲了政府補貼的初衷，使得企業(yè)不再專心去搞生產(chǎn)經(jīng)營，而是專注于拉近與政府的關(guān)系。針對此種現(xiàn)象，政府應(yīng)建立更有效率的專項農(nóng)業(yè)支持基金的發(fā)放機制，使各項補貼和優(yōu)惠政策落到實處。周霞將經(jīng)濟效益和社會效益同時納入研究模型分析財稅補貼對農(nóng)業(yè)上市公司績效的影響，發(fā)現(xiàn)財稅補貼雖然可以在短期內(nèi)給樣本公司帶來大量的自由現(xiàn)金流，提升企業(yè)短期償債能力，但從長遠來看不利于企業(yè)績效和盈利能力的改善，財稅補貼與農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)濟效益、社會效益之間沒有顯著的相關(guān)性。

農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)弱性分析

（1）自然和市場雙重限制

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受到自然和市場的雙重限制。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要以自然資源為基礎(chǔ)，其最終產(chǎn)品的質(zhì)量和產(chǎn)量受到自然環(huán)境條件的直接影響。自然環(huán)境不斷變化且無法提前預(yù)知，如果外界環(huán)境風(fēng)調(diào)雨順，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)會相對順利且產(chǎn)量較高，如果外界環(huán)境條件較為不利，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)就會受到很大影響；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模一旦確定就很難改變，其產(chǎn)品也要等最終進入市場交換后才能產(chǎn)生價值。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)自身資金周轉(zhuǎn)較慢、生產(chǎn)周期較長，產(chǎn)品具有很強的季節(jié)性和地域性，這就導(dǎo)致農(nóng)業(yè)企業(yè)很難對瞬息萬變的市場形勢迅速做出反應(yīng)，往往在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)出來之后市場情況已經(jīng)發(fā)生了很大變化，因此，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)很難適應(yīng)市場供求關(guān)系的快速變化。此外，由于上一個周期的農(nóng)產(chǎn)品價格和市場供求狀況決定了本期農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，因此當(dāng)價格下降時，農(nóng)業(yè)企業(yè)無法及時縮小規(guī)模、降低產(chǎn)量，只能低價出售已有產(chǎn)品，最終可能造成巨額虧損；如果農(nóng)產(chǎn)品市場價格卜升，由于受到季節(jié)、天氣等自然因素的限制，農(nóng)業(yè)企業(yè)也無法在短時間內(nèi)擴大規(guī)模，因而也就無法獲取較多的利潤。

（2）農(nóng)產(chǎn)品需求彈性小

不同國家在進行國際貿(mào)易時都傾向于出口比較利益較大的產(chǎn)品，進口比較利益較小的產(chǎn)品，由此以來，即使一國在所有產(chǎn)品上均沒有絕對優(yōu)勢，只要有比較利益的存在，國際貿(mào)易和商品獲利依然是可能的。與工業(yè)、服務(wù)業(yè)等其他產(chǎn)業(yè)相比，農(nóng)業(yè)顯然不具有比較優(yōu)勢，這也更突顯了農(nóng)業(yè)自身的弱質(zhì)性。此外，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)往往只提供人們生活的必需品和基礎(chǔ)產(chǎn)品，隨著生活水平的提高，這些產(chǎn)品的需求量和其購買支出在收人中所占的比重會不斷下降，因此，農(nóng)產(chǎn)品本身這種需求彈性較小的特點也在很大程度上限制了農(nóng)業(yè)的發(fā)展。

（3）農(nóng)業(yè)生產(chǎn)抗風(fēng)險能力較低

我國地域廣闊、環(huán)境復(fù)雜、氣候條件變化多端，而農(nóng)業(yè)生產(chǎn)高度依賴于周圍環(huán)境條件，再加上改革開放以來，國內(nèi)工業(yè)化進程加速，多數(shù)地區(qū)自然資源和生態(tài)環(huán)境遭到嚴(yán)重破壞，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)幾乎無法適應(yīng)瞬息萬變的環(huán)境，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)行業(yè)整體生產(chǎn)效率較低，抗風(fēng)險能力較弱。

財稅補貼對農(nóng)業(yè)上市公司績效影響

我國幅員遼闊，不同地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平和市場化程度差異巨大，財稅補貼作為政府扶持農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展的一種手段，也因區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平的不同而存在巨大差異。地區(qū)、產(chǎn)權(quán)屬性、股權(quán)集中度和公司年齡等因素綜合考慮更能客觀反映財稅優(yōu)補貼對農(nóng)業(yè)上市公司績效是影響。

（1）地域的影響

改革開放以來，我國東部沿海地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展迅速，其產(chǎn)值無論從總量還是質(zhì)量來看都遠超國內(nèi)其他地區(qū)，中部和西部地區(qū)相對落后，東部地區(qū)包括：北京、上海、天津等10個省市；中西部地區(qū)則包括東部地區(qū)以外的其余各省市?？冃У挠绊懯秋@著的，這就說明不同地區(qū)農(nóng)業(yè)上市公司財稅補貼對公司績效的影響可能存在差異，為了更加準(zhǔn)確地描述這種差異，使研究結(jié)論更加客觀，我們將較之總體而言，東部地區(qū)樣本所得稅優(yōu)惠對公司績效的影響程度更大，收入補貼對公司績效的影響程度更小，產(chǎn)權(quán)屬性和股權(quán)集中度對公司績效依然有著顯著的影響。對比東部、中西部地區(qū)樣本的回歸結(jié)果不難看出：東部地區(qū)農(nóng)業(yè)上市公司在所得稅優(yōu)惠方面較中西部地區(qū)對公司績效的影響更大，而中西部地區(qū)農(nóng)業(yè)上市公司在收入補貼方面較東部地區(qū)對公司績效的影響更大。中西部地區(qū)企業(yè)盈利能力整體偏低，政府收入補貼成為其利潤的重要組成部分，所得稅優(yōu)惠對公司利潤的貢獻不大，故中西部地區(qū)農(nóng)業(yè)上市公司的收入補貼對其績效的影響更為突出。

（2）產(chǎn)權(quán)屬性的影響

對民營類農(nóng)業(yè)上市公司績效的影響都更為顯著，民營類農(nóng)業(yè)上市公司收入補貼對公司績效的提升作用比國有上市公司更強。原因可能在于，國有類農(nóng)業(yè)上市公司長期以來一直享受大量的政府補貼和稅收優(yōu)惠政策，這些財稅優(yōu)惠政策可能只是在短期內(nèi)提高了企業(yè)利潤水平，并沒有從根本上提升企業(yè)的競爭能力和經(jīng)營績效，相反使許多企業(yè)產(chǎn)生了對優(yōu)惠政策的依賴性，進而導(dǎo)致眾多國企高管不再專心搞生產(chǎn)經(jīng)營，而是將注意力集中在如何獲取更多的政府補助上面，這與政府實施財稅優(yōu)惠政策的初衷背道而馳。相反，民營類上市公司長期面臨著激烈的市場競爭，其經(jīng)營理念更加前衛(wèi)、公司治理更加完善，自身的危機感和生存意識更強，企業(yè)整體經(jīng)營管理更加高效，因而一定程度的財稅優(yōu)惠對企業(yè)績效的提升作用較為明顯。

（3）股權(quán)集中度的影響

股權(quán)集中度對農(nóng)業(yè)上市公司績效的影響顯著。股權(quán)集中度與公司績效高度正相關(guān)。原因可能在于，股權(quán)的集中程度反映了企業(yè)控制權(quán)和決策權(quán)的集中程度，以及企業(yè)在短時間內(nèi)做出有效決策的可能性，從側(cè)面體現(xiàn)著企業(yè)的經(jīng)營管理水平和決策效率，股權(quán)越集中，越有利于企業(yè)快速制定戰(zhàn)略和進行決策，也使企業(yè)更能適應(yīng)瞬息萬變的市場環(huán)境。

總結(jié)與展望

（1）建立科學(xué)高效的財稅補貼機制

政府應(yīng)調(diào)整財稅補貼方式，改變以往以直接補貼為主的形式，轉(zhuǎn)而增加更多的間接手段來支持農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展，比如通過政策優(yōu)惠鼓勵農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展高新技術(shù)、提高綠色產(chǎn)能、引進高技術(shù)知識型人才等方式對上市公司進行補貼。只有逐漸建立起科學(xué)、高效的財稅補貼機制，才能使財稅補貼真正促進農(nóng)業(yè)上市公司的長遠發(fā)展。

（2）加強制度監(jiān)管，保證財稅補貼等各項優(yōu)惠政策落到實處

在建立起合理的補貼機制之后，政府還要加強監(jiān)管，同時把握適度性原則，切實保證補貼機制的正常運行和補貼政策的有效實施。農(nóng)業(yè)上市公司中有相當(dāng)一部分企業(yè)為社會提供公共產(chǎn)品和服務(wù)，同時分擔(dān)一部分政府公共基礎(chǔ)沒施的建設(shè)，由于其產(chǎn)品受到政府定價的影響，獲得一定程度的政府補助也是情理之中。政府在自身財力范圍內(nèi)進行適度補貼的同時要加強監(jiān)管，以保證補貼政策的落實和補貼方式的有效性，使財稅補貼真正有利于農(nóng)業(yè)上市公司績效的提升。

（3）企業(yè)提升自身市場化水平

外部市場環(huán)境瞬息萬變，要想在這樣的環(huán)境中求得生存并立于不敗之地，農(nóng)業(yè)上市公司必須加強自身變革，完善自身公司治理結(jié)構(gòu)和治理機制，使自己更加適應(yīng)變化多端的環(huán)境。農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)該在合理利用財稅補貼的同時，加強自身制度建設(shè)并努力提升經(jīng)營管理水平，只有這樣才能使政府財稅補貼落到實處，才能真正促使農(nóng)業(yè)上市公司提升長期經(jīng)營績效、增強自身核心競爭力。

[1]冷建飛，王凱.補貼對農(nóng)業(yè)上市公司盈利的影響研究一基于面板數(shù)據(jù)模型的分析[J]，江西農(nóng)業(yè)學(xué)報，2007（2）：134-137.

[2]董紅肖，汪固華.稅收政策與扶持農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)展研究綜述[J].山西農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報，2010，（4）：431-433.

[3]金賽美、湯新華.優(yōu)惠政策對農(nóng)業(yè)上市公司利潤的影響[J]，農(nóng)業(yè)與技術(shù)，2003，（6）：18-24.

[4]何一鳴.農(nóng)業(yè)類上市公司業(yè)績評價研究[J].經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2009，（3）：103-105.