駱宇明

因某種經濟目標，中央銀行采用調節(jié)貨幣供應量及利率的方法，是2011年提出實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。這一政策影響著國家宏觀經濟的調控措施和方針的總和，也意味著我國貨幣政策出臺的一系列措施進行調整。

中國 貨幣政策 穩(wěn)健

貨幣政策的三大工具是存款準備率、貼現率和公開市場操作，貨幣政策一般分為三種：一是擴張性的貨幣政策；二是緊縮性的貨幣政策；三是穩(wěn)健的貨幣政策。我國貨幣政策的目標是維持貨幣幣值的穩(wěn)定，促進我國的經濟發(fā)展。我國貨幣政策如何走向穩(wěn)健，未來的宏觀經濟政策如何合理調整，本文就這些問題談一些建議和想法。

我國面臨的經濟狀況

從國內外目前的形勢看，世界經濟仍然處于國際金融危機的調整期。2014年12月12日，我國國家統(tǒng)計局發(fā)布了一條經濟金融數據。數據顯示，“一降一升”的投資和消費形式已經出現。2014年1月份一直到11月份，全國固定資產投資451068億元，同比名義增長15.8%。2014年的11月，社會消費品零售總額23475億元，同比增長11.7%，其實，除去價格因素，實際同比增長11.2%。另一方面，2014年的11月，規(guī)模以上的工業(yè)增加值同比增長7.2%，比10月份低0.5百分點。

“松”與“緊”要適度

穩(wěn)健的貨幣政策強調了靈活性，注意松緊適度，對存款和利率、匯率準備要進行適度的調整。貨幣政策如何適度調整與我國經濟發(fā)展形勢密不可分。2015年開始，中國經濟增長緩慢，壓力倍增，國家經濟要求繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策。

所謂的“松緊適度”不是全部放手

不得不說，較為寬松的貨幣政策為我國經濟穩(wěn)定增長做了較大的貢獻。貨幣政策的“松緊適度”，不是說全部放手、全面寬松。從我國目前的生產情況和產業(yè)結構來看，負債率較高，產能杠桿率和部分行業(yè)也不低，泡沫化的問題不容小覷。

未來“松”的方向，與新的經濟息息相關，如服務業(yè)，像教育、醫(yī)療、高科技行業(yè)等，貨幣政策“松緊適度”中的“松”應該旨在這些行業(yè)中。在經濟結構調整的狀態(tài)下，要做到“松緊適度”，促使貨幣幣值的穩(wěn)健增長。

貨幣政策需要明確的衡量標準

貨幣政策注意松緊適度，過去的貨幣政策用好多指標一起衡量，現在是用某種指標來衡量。2015年貨幣政策的衡量指標單一化，放棄信貸、社會融資預期的目標。2014年多次實施的“結構性和定向性調控”至今為止一直在操作和完善。

我國貨幣政策如何穩(wěn)健

（1）持續(xù)保持經濟平穩(wěn)增長

把穩(wěn)定經濟增長放在工作首位，說明我國經濟發(fā)展過程中依舊面臨著不少困難和挑戰(zhàn)，特別是在房地產投資沒有收回成本的背景下，要緩解經濟帶來的壓力，確保經濟增速不跌到7%以下，需要貨幣政策適應經濟發(fā)展。

在重視經濟穩(wěn)定發(fā)展的同時，中央經濟工作會議表示，“關鍵是調節(jié)結構之間平衡和保持穩(wěn)定增長”。而尋找平衡，就是要求貨幣政策必須符合兩個目標，既不能為了穩(wěn)定經濟增長大放水、強刺激，也不能為了調整經濟結構而緊縮流動性，引發(fā)實體經濟的融資成本提升，資金鏈矛盾重重。所說的“度”，就是“松緊適度”。此外，隨著經濟發(fā)展的急速下降，各種各樣的隱性風險逐漸顯性化，風險總體呈可控局面，但是想要化解以泡沫化和高杠桿為主要特征的各類風險需要一定的時間，必須選擇合適的方法，建立健全化解風險的體制。只要我國經濟運行能夠平穩(wěn)發(fā)展，貨幣政策趨于穩(wěn)定狀態(tài)，中國經濟迅速發(fā)展將指日可待。

（2）與其他政策相互配合

加強我國貨幣政策與存款準備金政策的其他措施，是在公開市場操作和貼現政策的相互配合，相互促進。此外，還要加快企業(yè)改革的步伐，進而完善企業(yè)有關競爭和約束的制度，使貨幣政策的渠道暢通無阻，進一步提高它的效果。

（3）帶動利率的市場化

利率市場化是資源優(yōu)化配置的前提，是資金合理分配的基礎，也是帶動經濟市場發(fā)展的重要因素。它有助于加強資本與貨幣市場之間的聯(lián)系，提供市場運營的信息，使存款準備金政策能夠更好地發(fā)揮它的價值。因此，我國應該一步步推動利率的市場化，進而加強利率。但是在目前的貨幣政策發(fā)展中，應該盡量避免上調存款基準利率，這非常容易引發(fā)多米諾骨牌效應。

（4）擴大國債發(fā)行量

因為國債發(fā)行量不會改變流通中的貨幣總量，在一般情況下不會增加需求總量，導致通貨膨脹。它還能為中央銀行的金融市場操作提供合理的依據，使貨幣供給規(guī)模維持在合適的水平上。因此可以適宜地擴大國債的發(fā)行量。

穩(wěn)健的貨幣政策，在相對水平上，是相對于去年貨幣政策而言；然而在絕對水平上，貨幣政策依然需要靈活多變的扶持我國經濟快速增長。在我國當前形勢下，今年的貨幣政策存在著一個分水嶺，一方面需要抵抗通貨膨脹，另一方面又不能阻礙我國經濟的發(fā)展。我國的真實情況是這樣的，存款準備金率已達到相對高點，負利率以及加息預期的增強又阻礙央票的發(fā)行。在保證信貸供給與經濟結構調整匹配的前提下，還可以考慮采取傳統(tǒng)的貨幣政策工具與宏觀調控措施共同發(fā)揮作用，來提高宏觀經濟政策的運行效率。

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