郝巖巖

票據(jù)市場作為貸幣市場的重要子市場，央行酌再貼現(xiàn)和公開市場操作離不開成熟發(fā)達(dá)的票據(jù)市場，是貨幣政策傳導(dǎo)的重要市場。票據(jù)市場一頭連接實體經(jīng)濟，一頭連接貨幣經(jīng)濟，是大量中小企業(yè)融資和商業(yè)銀行進行流動性管理的重要平臺。從我國票據(jù)市場發(fā)展現(xiàn)狀、存在的問題和對策建議這三方面展開分析探討。

票據(jù)市場 電子票據(jù)

操作性風(fēng)險 票據(jù)交易所

我國票據(jù)市場發(fā)展現(xiàn)狀

（1）市場規(guī)模不斷擴大

隨著我國票據(jù)市場基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，票據(jù)融資成本低、方便快捷，票據(jù)流通速度加快，無論是一級市場的承兌簽發(fā)量還是二級市場的貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)規(guī)模均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。隨著我國資本市場的不斷完善，大企業(yè)融資渠道拓寬，債券市場和資本市場成為大企業(yè)融資的主要場所，民營和中小企業(yè)遂成為票據(jù)市場的主要角色，借助于票據(jù)市場低成本、方便快捷的融資特點，為民營和中小企業(yè)進一步生產(chǎn)發(fā)展提供資金支持。

（2）交易主體多元化發(fā)展

我國票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展初期，票據(jù)交易主要集中于大型國有商業(yè)銀行和極少數(shù)大型企業(yè)，隨著我國確立市場經(jīng)濟地位、金融業(yè)改革和票據(jù)市場的不斷發(fā)展完善，票據(jù)交易主體逐步擴大到中小金融機構(gòu)、中小型企業(yè)、非銀行類金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融公司等，活躍于票據(jù)市場的民間交易主體也不斷發(fā)展壯大。

（3）票據(jù)業(yè)務(wù)專業(yè)化、規(guī)模化發(fā)展

各商業(yè)銀行在推動票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，也在不斷探索票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營管理架構(gòu)方面的創(chuàng)新。2000年工商銀行成立國內(nèi)第一家總行級票據(jù)營業(yè)部，票據(jù)專營就此拉開序幕。隨后各大行相繼設(shè)立類似機構(gòu)，開展票據(jù)專營。票據(jù)專營機構(gòu)在經(jīng)營運作上具有專業(yè)化、規(guī)?；奶攸c，尤其是在直貼和轉(zhuǎn)貼的票據(jù)二級市場優(yōu)勢更加明顯。

我國票據(jù)市場目前存在的問題及原因

（1）我國票據(jù)市場發(fā)育的相對滯后

1.票據(jù)市場規(guī)模尚小，與我國其他金融市場相比，票據(jù)市場的發(fā)展嚴(yán)重滯后。

近幾年來，盡管我國銀行的票據(jù)業(yè)務(wù)和票據(jù)市場呈現(xiàn)出勃勃生機，但是與貨幣市場的其他子市場相比，票據(jù)市場的發(fā)展仍不夠成熟，存在諸多問題。從總體上看，票據(jù)市場的規(guī)模偏小，票據(jù)貼現(xiàn)總額占GDP的比例不到20%，而同期股票市場總幣值占GDP的比例約為50%（注4），可見票據(jù)市場在我國金融市場中的比例還很低，仍處在與票據(jù)市場在金融體系中應(yīng)當(dāng)發(fā)揮的重要作用不相適應(yīng)、規(guī)模較小、市場規(guī)模有待深層次挖潛的境地。市場規(guī)模有限使市場發(fā)展缺乏基礎(chǔ)，嚴(yán)重制約了整個市場功能的充分發(fā)揮。

（2）票據(jù)市場發(fā)展不平衡。

票據(jù)市場平衡主要體現(xiàn)在兩方面：各個子市場協(xié)調(diào)發(fā)展、各地區(qū)的票據(jù)市場平衡發(fā)展。從我國的現(xiàn)狀來看，票據(jù)市場存在發(fā)展失衡的問題。

1.各子市場發(fā)展不平衡，票據(jù)市場交易工具單一。票據(jù)市場應(yīng)提供足夠數(shù)量的不同期限、收益、風(fēng)險和流動性特征的多種信用工具。雖然我國《票據(jù)法》規(guī)定了票據(jù)包括本票、匯票和支票三種，但實際交易的只有交易性票據(jù)，沒有融資性票據(jù)，即使在有限的交易性票據(jù)中，目前主要是銀行承兌匯票，所占的比重高達(dá)87%，商業(yè)承兌匯票所占的比重較小，僅為13%，商業(yè)承兌匯票由于資金回收率較低，風(fēng)險性大，難以被企業(yè)（債權(quán)方）接受，在票據(jù)市場中處于被排斥的地位。在單一銀行承兌匯票的情況下，票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展完全依賴于銀行信用，既不利于商業(yè)銀行規(guī)避票據(jù)風(fēng)險，引導(dǎo)企業(yè)擴大票據(jù)融資，也不利于票據(jù)市場的發(fā)展和進一步深化。

2.各地區(qū)票據(jù)市場發(fā)展不平衡。近年來，中央銀行高度重視票據(jù)業(yè)務(wù)的開展，相繼出臺了多項措施促進區(qū)域性票據(jù)市場，并在再貼現(xiàn)指標(biāo)上向中心城市明顯傾斜。借助宏觀政策的利好，各中心城市憑借其雄厚的經(jīng)濟基礎(chǔ)和資金實力，充分發(fā)揮其金融資源集中的優(yōu)勢，大力開展票據(jù)業(yè)務(wù)，使我國票據(jù)市場的區(qū)域性特征愈加明顯。票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展失衡主要表現(xiàn)在：一是中西部地區(qū)的票據(jù)市場發(fā)展明顯滯后于東部地區(qū)。二是中心城市與中小城市的票據(jù)市場發(fā)展失衡。在同一區(qū)域內(nèi)，中心城市的票據(jù)業(yè)務(wù)量所占比重往往達(dá)到50%左右。如中國人民銀行廣州分行轄區(qū)內(nèi)廣東省票據(jù)業(yè)務(wù)量占比高達(dá)95%，而廣東省內(nèi)的票據(jù)業(yè)務(wù)又有90%以上集中在珠江三角洲。地區(qū)間票據(jù)市場發(fā)展的失衡是中西部地區(qū)和中小城市的資金瓶頸現(xiàn)象更加嚴(yán)重，制約了這一地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展。

如何應(yīng)對票據(jù)市場問題

（1）形成統(tǒng)一完善的票據(jù)市場

構(gòu)建統(tǒng)一的票據(jù)交易平臺，實現(xiàn)票據(jù)市場的多元化是金融經(jīng)濟發(fā)展的必然，全國統(tǒng)一的票據(jù)市場可以更容易實現(xiàn)宏觀調(diào)控，從更加宏觀的角度合理配置資源，同時可以方便央行運行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，全國統(tǒng)一的票據(jù)印制、登記、鑒證機構(gòu)有助于防范偽造票據(jù)的蔓延。目前我國票據(jù)市場主要還是分割的區(qū)域性票據(jù)市場，為此應(yīng)加強促進各區(qū)域票據(jù)市場之間的溝通與協(xié)調(diào)，逐步建立統(tǒng)一完善的票據(jù)市場。

（2）擴大票據(jù)交易品種，發(fā)展票據(jù)市場工具

票據(jù)交易品種的缺乏、票據(jù)交易品種之間的嚴(yán)重不平衡極大地影響了票據(jù)市場的健康發(fā)展，為此應(yīng)擴大票據(jù)交易的品種，在發(fā)展銀行承兌票據(jù)的同時，大力推廣商業(yè)承兌票據(jù)，讓兩者協(xié)同、均衡發(fā)展，避免票據(jù)壟斷現(xiàn)象發(fā)生。在已有的票據(jù)市場工具基礎(chǔ)之上創(chuàng)新新型票據(jù)市場[具，為票據(jù)市場的發(fā)展打1；堅實的基礎(chǔ)。

（3）改善法律環(huán)境，完善信用制度

完善的法律環(huán)境和信用制度能夠極大的降低票據(jù)交易中的風(fēng)險。不斷改善法律環(huán)境，嚴(yán)厲打擊票據(jù)市場中的違規(guī)、違法操作，讓不法分子望而卻步，營造安全可靠的票據(jù)交易環(huán)境。通過宣傳教育，讓票據(jù)市場參與者深刻意識到信用的重要性，喚起票據(jù)市場參與主體的信用觀念，構(gòu)建健康的信用關(guān)系。完善票據(jù)市場內(nèi)部監(jiān)督體制，建立專門的票據(jù)市場監(jiān)督機構(gòu)，嚴(yán)格監(jiān)管票據(jù)市場的運營過程，減少交易中的不正當(dāng)操作。

[1]鄭文峰.論我國電子票據(jù)融資的立法完善[D].華僑大學(xué)，2014.

[2]建設(shè)全國統(tǒng)一的票據(jù)交易平臺[J].徐忠.中國金融.2017（01）