張乘源

自從改革開放以來，我國的對外開放在一定程度上取得卓越的成就。與此同時，隨著我國經(jīng)濟(jì)不斷進(jìn)步發(fā)展與擴(kuò)大，對外開放程度也隨之得到相應(yīng)的發(fā)展?；诖?，本文在匯率傳遞相關(guān)的理論基礎(chǔ)之上，針對人民幣匯率對外傳遞效應(yīng)進(jìn)行深入的研究分析。

近些年來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程快速發(fā)展，世界各國經(jīng)濟(jì)與其他國家之間的聯(lián)系越來越密切，從而促使各種區(qū)域經(jīng)濟(jì)和國際經(jīng)濟(jì)合作協(xié)議達(dá)成，同時也對國際貿(mào)易和投資的壁壘進(jìn)行大幅度降低。而信息和通訊技術(shù)的不斷發(fā)展，致使國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)和貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)彼此之間進(jìn)行相互滲透，國與國之間的經(jīng)濟(jì)邊界越來越淡化。目前，在世界大部分國家都擁有主權(quán)貨幣的背景影響下，合理利用貿(mào)易、投資等相關(guān)渠道對各國的匯率產(chǎn)生影響。與此同時，由于中國對外貿(mào)易數(shù)量的與日俱增，人民幣匯率對外傳遞效應(yīng)也慢慢的成為學(xué)術(shù)界最為關(guān)注的熱點(diǎn)。

一、人民幣匯率對外傳遞的一般分析框架

（一）匯率傳遞的含義

一般情況下，匯率價格傳遞只要是指本國在進(jìn)行對外進(jìn)出口貿(mào)易時，從而致使貨幣匯率在一個百分點(diǎn)范圍內(nèi)進(jìn)行變動，最終形成以本幣所表示的進(jìn)口價格變動百分比。但是對于此種說法的定義，通常被人們認(rèn)為其是匯率傳遞的狹義界定。而匯率傳遞的廣義說法則是匯率不斷的變動，不僅可以對以本幣計價的進(jìn)口價格直接產(chǎn)生影響，還可以憑借進(jìn)口價格的變動將其深入到貿(mào)易的整個環(huán)節(jié)之中，例如生產(chǎn)、銷售以及分配等等，然后對生產(chǎn)的實際價格和消費(fèi)價格等國內(nèi)價格水平的變動產(chǎn)生間接地影響。

隨著匯率對外傳遞研究的不斷深入和擴(kuò)展，一般意義而言，廣義的匯率對外傳遞可以被定義為匯率的上下浮動的變化，則會在一定程度上對一個國家的進(jìn)出口價格以及國內(nèi)總體價格水平產(chǎn)生影響。依據(jù)傳統(tǒng)的理論分析得出，國際收支平衡假定匯率的變動在一定程度上會對一個國家的進(jìn)口價格產(chǎn)生影響，由于匯率傳遞相對比較完整，則匯率傳遞的系數(shù)為1。但是隨著生產(chǎn)消費(fèi)分配鏈的不斷深入研究，匯率極有可能對國內(nèi)價格的傳遞產(chǎn)生影響，促使其逐漸降低。

（二）匯率傳遞的理論基礎(chǔ)

對于匯率和國內(nèi)價格二者之間的基本關(guān)系，最早的匯率傳遞理論知識可以追溯到一價定律。一般情況下，一價定律及其購買力平價等知識理論表明，一個國家的貨幣本身具有雙重不同的價值，但是匯率所代表的對外價值與國內(nèi)物價所代表的對內(nèi)價值二者之間存在一定的關(guān)聯(lián)性，一個對外不斷升值的貨幣，必然會對CPI產(chǎn)生影響，致使其下降，從而造成通貨緊縮現(xiàn)象，反之而言也是如此。

1、一價定律

一價定律主要是指某種相同本質(zhì)可貿(mào)易品在經(jīng)濟(jì)開放的環(huán)境下，并且對商品交易的成本不予考慮，進(jìn)行自由貿(mào)易的條件下，其國內(nèi)外的價格依據(jù)相同貨幣表示后應(yīng)該是一致的。公式表述如下：

本幣計量的國內(nèi)市場價格=商品直接標(biāo)價法1以下的匯率*貿(mào)易品i以外幣計量的國外市場價格

2、購買力平價

在一價定律相關(guān)的理論基礎(chǔ)上，將單個可貿(mào)易品的價格調(diào)至與一國物價指數(shù)相同的高度，而瑞典的經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾在一價定律的基礎(chǔ)上，進(jìn)行深入研究和分析，從而提出購買力評價理論，并且成為匯率理論知識中的關(guān)鍵部分。從靜態(tài)和動態(tài)的角度出發(fā)，購買力平價理論大致可以分為兩部分，就是絕對購買力平價和相對購買力平價。絕對購買力評價理論則是取決于兩國所有可貿(mào)易品的國內(nèi)外加權(quán)平均價格之比。而相對論購買力平價理論卻認(rèn)為兩國之間不斷變動的匯率，主要是取決于國內(nèi)外一般價格變化之比，同時也是兩國貨幣購買力相對不斷變化產(chǎn)生的結(jié)果。

依據(jù)一價定律以及購買力平價分析得出，從一國貨幣的角度出發(fā)，匯率所代表的對外價值與國內(nèi)物價所代表的對內(nèi)價值二者之間具有一定的關(guān)聯(lián)性，然后結(jié)合相應(yīng)的國外價格進(jìn)行全面的分析，從而形成一個統(tǒng)一的穩(wěn)定的形式。在市場經(jīng)濟(jì)激烈競爭的環(huán)境下，將傳統(tǒng)的開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典理論與購買力評價理論進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，從而得出匯率傳遞相對比較完整，并且將匯率的變化情況直接反饋并且傳遞到國內(nèi)價格水平之中。但是自從70年代后期開始，一價定律知識理論成立與否遭到越來越多的學(xué)術(shù)界人士質(zhì)疑，并且依據(jù)多個國家不同層面上的價格指數(shù)等相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行深入的研究，從而發(fā)現(xiàn)一價定律無論是在單位值還是在差分的形式上，都是不成立的。之后，Rogoff則在分行業(yè)討論中明確指出一價定律并不成立。

二、理論模型

根據(jù)市場能力學(xué)說和市場結(jié)構(gòu)學(xué)說分析可知，人民幣匯率的不斷變化會對企業(yè)的成本產(chǎn)生直接影響，并且也對企業(yè)的定價行為產(chǎn)生影響，最終傳遞到市場價格。因此，從市場結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，人民幣匯率的不斷變動并且超出匯率的上下限制范圍，從而致使企業(yè)進(jìn)入或者是退出目標(biāo)市場，同時在一定程度上對目標(biāo)市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，以此形成匯率傳遞效率。

（一）一個簡單的無限期界模型和市場能力

本文主要用一個相對簡單的無限期界模型對市場能力和人民幣匯率的對外傳遞效應(yīng)進(jìn)行說明分析。假設(shè)一個成功并且在目標(biāo)市場上占據(jù)重要地位的企業(yè)，其自身具有一定的定價能力。當(dāng)其面臨向下傾斜的需求曲線時pt（yt），設(shè)定pt/yt的固定值為復(fù)制，并且用et代表t期的人民幣匯率情況，與此同時，假定企業(yè)為了維護(hù)自身的目標(biāo)市場份額，煤氣都需要付出相應(yīng)固定的成本。企業(yè)當(dāng)期的目標(biāo)市場份額將會受到上期市場份額的直接影響，也就是說，當(dāng)期企業(yè)的出口額受上期出口額的影響，并且匯率也將受到影響，由于匯率的變動，不僅會對企業(yè)的出口決策產(chǎn)生一定影響，同時還會對廠商進(jìn)入或者是退出目標(biāo)市場的決策產(chǎn)生影響。

（二）市場結(jié)構(gòu)與匯率對外傳遞效應(yīng)

結(jié)合相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究，從而對市場結(jié)構(gòu)和匯率對外傳遞進(jìn)行說明。如圖1所示，E代表直接標(biāo)價法的匯率，也就是一個單位企業(yè)的目標(biāo)市場貨幣等同于E單位的人民幣值；Y周則代表的是企業(yè)單位向目標(biāo)市場出口的總體數(shù)額。一旦目標(biāo)市場貨幣升值或者超出某一臨界匯率E1時，此時進(jìn)入目標(biāo)市場，企業(yè)會贏得一定的利潤值，因此，大部分出口企業(yè)比較傾向于進(jìn)入目標(biāo)市場，但是市場貨幣持續(xù)升值，從而致使人民幣出現(xiàn)貶值的現(xiàn)象，此時，出口企業(yè)則會選擇擴(kuò)大自身的出口額。另外，當(dāng)目標(biāo)市場貨幣值出現(xiàn)貶值，匯率低于某臨界匯率E0時，出口企業(yè)則會根據(jù)自身的實際情況，決策是否退出目標(biāo)市場。出口企業(yè)無論是進(jìn)入目標(biāo)市場，還是退出目標(biāo)市場，都會在一定程度上對目標(biāo)市場的相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響，從而致使目標(biāo)市場的價格水平收到影響。因此，在一般情況下，由于出口企業(yè)進(jìn)入目標(biāo)市場，將會導(dǎo)致目標(biāo)市場相關(guān)產(chǎn)業(yè)的競爭越演越烈，從而將目標(biāo)市場的價格水平拉低，反之，則會將目標(biāo)市場的價格水平提高。

結(jié)合相關(guān)的市場能力和市場結(jié)構(gòu)相關(guān)理論知識，從而建立一個理論模型，對出口企業(yè)內(nèi)部的相關(guān)策略進(jìn)行分析研究。依據(jù)理論模型得出，人民幣匯率對外傳遞機(jī)制主要是當(dāng)出口企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入目標(biāo)市場，而市場能力認(rèn)為人民幣貶值，并且目標(biāo)市場的進(jìn)出口價格呈下降的趨勢，反之亦然。但是對于企業(yè)的定價策略，必須依據(jù)企業(yè)的實際發(fā)展情況以及進(jìn)出口貿(mào)易實際價格進(jìn)行確定的。其次就是人民幣貶值低于門檻值時，出口企業(yè)則會選擇進(jìn)入目標(biāo)市場，從而將目標(biāo)市場的價格指數(shù)拉低反之，當(dāng)人民幣升值超過門檻時，出口企業(yè)則會選擇退出目標(biāo)市場每一次將目標(biāo)市場的價格指數(shù)進(jìn)行提升。另外，企業(yè)的成本與目標(biāo)市場競爭品價格與目標(biāo)市場價格有著正向的影響，但是出口額卻對目標(biāo)市場產(chǎn)生負(fù)向影響。

三、結(jié)束語

綜上所述，在市場經(jīng)濟(jì)不斷開放的環(huán)境下，人民幣匯率作為一國貨幣對內(nèi)價值的代表，與國內(nèi)的價格水平有著密切的聯(lián)系，并且二者在宏觀經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要的地位。一方面由于人民幣匯率的不斷變動，從而致使一國進(jìn)出口產(chǎn)品價格發(fā)生變化，并且對國內(nèi)的生產(chǎn)和雄風(fēng)產(chǎn)生一定的影響。另外，國內(nèi)價格水平與人們?nèi)粘Ｉ畲嬖谝欢ǖ穆?lián)系，國內(nèi)價格水平的穩(wěn)定性直接影響一國經(jīng)濟(jì)是否順利發(fā)展以及社會的穩(wěn)定，從而受到相關(guān)貨幣政策制定者的重視。（作者單位為吉林華橋外國語學(xué)院）