向勁靜

一瓶好葡萄酒需要時(shí)間的沉淀，一家上市公司更是如此。

作為A股市場(chǎng)曾經(jīng)的大牛股，煙臺(tái)張?jiān)Ｆ咸丫乒煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱：“張?jiān)！保?00869.SZ）如今已經(jīng)成為“沒(méi)落貴族”，有投資者在股吧表示，已經(jīng)很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有關(guān)注這只葡萄酒龍頭股，這不能不令人惋惜。

盡管去年?duì)I收和利潤(rùn)微增，但梳理張?jiān)v年財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，近幾年來(lái)其業(yè)績(jī)一直在走下坡路。張?jiān)５膬衾麧?rùn)由鼎盛期的19.07億元，滑落至2017年的10.3億元，縮水近半。

是什么原因造成公司凈利潤(rùn)縮水如此嚴(yán)重？過(guò)去十年的時(shí)間，張?jiān)５氖兄蹬琶诳煜惿鲜泄纠?，?008年的第4位下降到2017年的18位。公司針對(duì)市值下降問(wèn)題如何看待？又是如何對(duì)市值進(jìn)行管理的？這個(gè)葡萄酒業(yè)的“沒(méi)落貴族”何時(shí)才能重回巔峰？

針對(duì)以上問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者向張?jiān)７矫姘l(fā)送采訪提綱，直到截稿前仍未收到任何回復(fù)。

過(guò)去十年品牌老化

近日，張?jiān)０l(fā)布2018年一季報(bào)，數(shù)據(jù)顯示其營(yíng)業(yè)收入為18.04億元，同比下降4.88%；凈利潤(rùn)為4.79億元，同比下降7.2%。就此，張?jiān)１硎?，營(yíng)收下降主要受公司營(yíng)銷體系的調(diào)整、部分營(yíng)銷費(fèi)用支付及結(jié)算方式的調(diào)整、新生產(chǎn)線調(diào)試未完成、產(chǎn)品優(yōu)化等因素影響。

張?jiān)?017年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)業(yè)收入為49億元，同比增長(zhǎng)4.56%；凈利潤(rùn)為10億元，同比增長(zhǎng)5%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，葡萄酒仍然是張?jiān)Ｗ顬橹匾臓I(yíng)收板塊，以38.29億元的營(yíng)收占據(jù)了總營(yíng)業(yè)收入的77.63%；白蘭地板塊則以約9.9億元占據(jù)20.07%。去年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要?dú)w功于西班牙愛(ài)歐集團(tuán)，其讓張?jiān)ＥまD(zhuǎn)了2016年凈利潤(rùn)虧損的局面。

不過(guò)，張?jiān)Ｆ咸丫飘a(chǎn)量從2016年的9.98萬(wàn)噸下降至去年的9.76萬(wàn)噸；葡萄酒銷售量從4.02萬(wàn)噸下降到3.91萬(wàn)噸；白蘭地的生產(chǎn)量也從4.33萬(wàn)噸下降到3.77萬(wàn)噸。從中看出其主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷量都出現(xiàn)了一定程度的下滑。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，張?jiān)Ｄ壳白畲蟮睦Ь呈莻鹘y(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)無(wú)法與中國(guó)葡萄酒消費(fèi)者產(chǎn)生密切互動(dòng)，張?jiān)Ｆ放埔泊嬖诶匣c矮化的問(wèn)題，而隨著中國(guó)對(duì)海外部分主要產(chǎn)區(qū)葡萄酒產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅的進(jìn)一步下調(diào)，未來(lái)張?jiān)５膰?guó)內(nèi)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步承壓。

盡管去年張?jiān)５臉I(yè)績(jī)微增，但《投資者報(bào)》記者梳理過(guò)去十年的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，2011年對(duì)于張?jiān)Ｊ且粋€(gè)分水嶺，在此之前，公司逐漸進(jìn)入鼎盛期，在此之后，公司逐漸進(jìn)入沒(méi)落期。

數(shù)據(jù)顯示，張?jiān)Ｔ?011年鼎盛時(shí)期的營(yíng)業(yè)收入為60.28億元， 2017年下降為49億元（如果算上這十年CPI上漲的因素，這一下滑幅度更為可觀）；同期凈利潤(rùn)從19.07億元降至10億元。與之相隨的股價(jià)亦是如此，張?jiān)５墓蓛r(jià)從2010年9月30日盤中最高價(jià)85.58元（前復(fù)權(quán)價(jià)，下同）跌至2014年6月20日盤最低價(jià)22.16元，截至2018年5月3日，股價(jià)雖然反彈至40元，但相較于歷史最高價(jià)已被腰斬。

與歐洲國(guó)家相比，葡萄酒在國(guó)內(nèi)的消費(fèi)比較小眾化，白酒依然是消費(fèi)主流。就拿這兩個(gè)品種的龍頭企業(yè)來(lái)做比較，如今貴州茅臺(tái)的市值已高達(dá)8427.6億元，而張?jiān)５氖兄祪H218.9億元，其差距相距甚遠(yuǎn)。

未來(lái)十年將二次創(chuàng)業(yè)

此前，張?jiān)Ｐ氯味麻L(zhǎng)周洪江曾指出，張?jiān)，F(xiàn)在要做的，是把以前取得的成就歸零，通過(guò)全球化布局實(shí)現(xiàn)百年張?jiān)５摹岸蝿?chuàng)業(yè)”。

周洪江的“二次創(chuàng)業(yè)”主要從 “整合”、“聚焦”和“激勵(lì)”這三方面展開(kāi)。具體來(lái)看，在“整合”方面，張?jiān)⑼ㄟ^(guò)市場(chǎng)、技術(shù)、原料、管理的全方位整合，將所收購(gòu)的海外各個(gè)企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮到最大，實(shí)現(xiàn)張?jiān)Ｆ咸丫啤皦ν庀?、墻?nèi)也香”的效果。在“聚焦”方面，張?jiān)?jiān)持聚焦“中高端、高品質(zhì)、大單品”的產(chǎn)品策略，秉承“無(wú)驚艷，不上市”的理念，對(duì)標(biāo)國(guó)際最高標(biāo)準(zhǔn)，提升產(chǎn)品品質(zhì)，打造更多暢銷全球的大單品。在“激勵(lì)”層面，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)、提薪激勵(lì)、授權(quán)激勵(lì)等多重激勵(lì)措施，吸引、留住葡萄酒行業(yè)一流人才。

盡管如此，在營(yíng)銷專家蔡學(xué)飛看來(lái)，目前張?jiān)５慕獍偌{、赤霞珠等產(chǎn)品已經(jīng)過(guò)度成熟，而新產(chǎn)品卻增長(zhǎng)乏力?！叭缃襁M(jìn)口葡萄酒對(duì)于國(guó)內(nèi)葡萄酒品牌的沖擊越來(lái)越嚴(yán)重，葡萄酒分銷商迅速擴(kuò)張。喝酒的都成賣酒的了，透支了張?jiān)Ｔ械那纼?yōu)勢(shì)?！?/p>

根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)市場(chǎng)的烈性酒進(jìn)口量保持著可觀的規(guī)模和增長(zhǎng)，2017年，中國(guó)進(jìn)口烈酒總額約67.5億元，同比增長(zhǎng)8.03%，其中白蘭地達(dá)到55.2億元，同比增長(zhǎng)34.76%，占烈性酒進(jìn)口總額的81.8%左右。

在此背景下，張?jiān)＜涌炝藢?duì)外擴(kuò)張的步伐，張?jiān)Ｆ煜碌奈靼嘌缾?ài)歐集團(tuán)在2016年凈利潤(rùn)虧損748萬(wàn)元，而在2017年實(shí)現(xiàn)扭虧，收獲凈利潤(rùn)200萬(wàn)元，張?jiān)７矫姹硎?，持續(xù)看好西班牙愛(ài)歐集團(tuán)未來(lái)的發(fā)展前景。

此外，張?jiān)Ｒ灿?jì)劃繼續(xù)推動(dòng)企業(yè)的國(guó)際化戰(zhàn)略，實(shí)施海外并購(gòu)。此前跟LAMBO SpA合資設(shè)立智利魔獅葡萄酒簡(jiǎn)式股份公司，還就收購(gòu)澳大利亞一葡萄酒公司80%股權(quán)與出讓方達(dá)成一致意見(jiàn)。

盡管張?jiān)０l(fā)力海外的步伐或?qū)⒗^續(xù)加快，然而也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，張?jiān)５暮Ｍ鈹U(kuò)張戰(zhàn)略仍面臨不小的壓力，且由于海外業(yè)務(wù)體量較小，需要更長(zhǎng)培育期。