摘 要：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是大多數(shù)企業(yè)所面臨的一種經(jīng)營(yíng)方式。本論文主要是分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)及其產(chǎn)生的原因，并提出企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)控制策略，希望將企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的負(fù)面效應(yīng)減小，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)效益提高。本文從企業(yè)負(fù)債特點(diǎn)入手；然后對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析；最后提出負(fù)債經(jīng)營(yíng)的控制策略。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；原因；風(fēng)險(xiǎn)；控制策略

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)

1、融資速度快 負(fù)債經(jīng)營(yíng)是通過舉借債務(wù)方式來獲得資金，而這種方式較容易獲得資金，限制性條款較少而且程序較為便捷。

2、融資富有彈性 通過負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式取得的資金，自主性比較強(qiáng)，資金使用比較靈活、富有彈性。

3、融資成本低 通過負(fù)債經(jīng)營(yíng)這種方式來進(jìn)行融資只需商業(yè)信用優(yōu)越無需其他費(fèi)用或辦理其他手續(xù)，融資成本比較低，使得企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得有利的地位。

4、融資風(fēng)險(xiǎn)較高 負(fù)債融資到期償還本息，如果資金安排不當(dāng)，就會(huì)使得企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)生危機(jī)，除之外，利率波動(dòng)等因素也會(huì)影響財(cái)務(wù)支出。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利與弊

1、對(duì)“利”的分析

（1）彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足

負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的資金不足，在企業(yè)資金不足的情況下彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)的運(yùn)行效率，以彌補(bǔ)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的資金不足的情況。

（2）降低企業(yè)綜合資金成本

對(duì)于資本市場(chǎng)的投資者來說，由于企業(yè)借入資金不論盈虧均應(yīng)按期償還本息，所以債權(quán)性投資的投資風(fēng)險(xiǎn)較?。粚?duì)籌資者來說，由于債務(wù)的利息支出是稅前支付，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以可使企業(yè)少交納所得稅，使其資金成本降低。

（3）增強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

籌集的資金屬于有償使用，所以企業(yè)必須承擔(dān)到期還本付息的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，債權(quán)人為保證資本的回收和增值，必定會(huì)對(duì)企業(yè)的運(yùn)行進(jìn)行關(guān)注，而企業(yè)的管理者也會(huì)注重資金的合理化使用。

（4）負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)保持控制權(quán)

在企業(yè)面臨籌資決策時(shí)，通貨膨脹可以導(dǎo)致貨幣貶值，以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本時(shí)勢(shì)必帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)。采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式債務(wù)人將貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人身上，減少了由于通貨膨脹造成的損失，而且債權(quán)人無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，因此不會(huì)影響企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

2、對(duì)“弊”的分析

（1）過度的負(fù)債引起財(cái)務(wù)負(fù)面效應(yīng)

負(fù)債融資是屬于有償使用資金，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任，本金和利息的支付是企業(yè)必須承擔(dān)的合同義務(wù)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善或企業(yè)面對(duì)的市場(chǎng)行情變差時(shí)，就會(huì)造成權(quán)益資本收益率大幅度下降，加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果不僅會(huì)造成企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還可能使企業(yè)破產(chǎn)。

（2）過度負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)減少股東的財(cái)富

由于股東的紅利主要來自于企業(yè)的利潤(rùn)，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債越來越多，所需支付的固定利息也相應(yīng)增加，這就減少了企業(yè)的利潤(rùn)，從而減少股東財(cái)富。并且債權(quán)人放貸時(shí)會(huì)考慮企業(yè)已有負(fù)債規(guī)模的大小，并要求對(duì)可能的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償，這也會(huì)減少股東的回報(bào)。

（3）過度負(fù)債引起的再籌資風(fēng)險(xiǎn)

過度負(fù)債使企業(yè)的負(fù)債率大大增加，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度就會(huì)隨之降低，若債務(wù)到期企業(yè)不能按期足額地還本付息，債權(quán)人必將做出提前轉(zhuǎn)移債權(quán)、收回貸款等決策，這就導(dǎo)致了企業(yè)后續(xù)貸款難，影響企業(yè)的信譽(yù)和再融資功能。

三、對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)應(yīng)采取的控制策略

1、如何確定企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的規(guī)模及結(jié)構(gòu)

理論上，企業(yè)舉債越多，資本利潤(rùn)率越高，利潤(rùn)越大了，但對(duì)債權(quán)人來講，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，債權(quán)人對(duì)應(yīng)承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大。為使貸款風(fēng)險(xiǎn)降低，債權(quán)人將勢(shì)必采用緊縮政策，這種情況不僅不利于企業(yè)爭(zhēng)取貸款，而且有可能使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全。一般來講，企業(yè)舉債越多，利潤(rùn)越大，資本利潤(rùn)率越高。對(duì)于一般企業(yè)，普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在30%以下為安全，40%左右較合適，高于 50%，將出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難。

2、怎樣選擇適合的舉債方式

營(yíng)運(yùn)資金，是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。用它們的差額來反映一個(gè)企業(yè)的償債能力。一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營(yíng)運(yùn)資金。

企業(yè)投資收益率大于債務(wù)利率，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就會(huì)增加企業(yè)的收益，從而使得權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資收益率。為了在獲取財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)避免籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

核算資產(chǎn)額，按照企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的程度和投資需要估計(jì)適量的負(fù)債額。在制定負(fù)債計(jì)劃的同時(shí)須制定出還款計(jì)劃，使其具有一定的還款保證，企業(yè)負(fù)債后的速動(dòng)比率不低于1∶1，流動(dòng)比率保持在2∶1左右的安全區(qū)域。只有這樣，才能最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的盈利水平。

3、根據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況制定負(fù)債的財(cái)務(wù)計(jì)劃

a、提高資金使用效率

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)目的是投資于固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)，期望增加企業(yè)價(jià)值，賺取超過金融市場(chǎng)上提供資金者要求的報(bào)酬率的報(bào)酬，這樣可以增加企業(yè)的財(cái)富。反之將會(huì)減少企業(yè)的財(cái)富，所以企業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)債務(wù)資金的利用和管理，可以通過對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性評(píng)估、提高存貨周轉(zhuǎn)速度以及挖掘資金利用等方式提高銷售利潤(rùn)率，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。

b、企業(yè)自身的資信情況的分析

資信情況的好壞直接影響企業(yè)負(fù)債量的多與少，企業(yè)自身應(yīng)建立一套有效的維護(hù)資金信譽(yù)的制度，運(yùn)用各種方式分析企業(yè)的資信情況，樹立起企業(yè)良好的信譽(yù)形象。要積極、及時(shí)整理財(cái)務(wù)信息，做到心中有數(shù)。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金的一個(gè)重要手段，是商品經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路，適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)富最大化的目標(biāo)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)學(xué)會(huì)在不同的環(huán)境下采取隨機(jī)應(yīng)變的財(cái)務(wù)策略，充分發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，合理規(guī)避負(fù)債經(jīng)營(yíng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

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作者簡(jiǎn)介

任東，男，1975年8月，漢，本科，中級(jí)，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)，工作單位：貴州鵬森資產(chǎn)管理有限公司，郵編：550001。

（作者單位：貴州鵬森資產(chǎn)管理有限公司）