文／王延婷

2017年12月，國(guó)內(nèi)行情整體回落；2018年1月，國(guó)際原油走勢(shì)難沖高，國(guó)內(nèi)油價(jià)將低位震蕩。

2017年12月，國(guó)內(nèi)成品油行情整體稍有回落。國(guó)際原油走勢(shì)較為震蕩，消息面對(duì)油市支撐不足。與此同時(shí)，受北方天氣寒冷影響，戶外用油單位開工率明顯下降，故柴油需求顯著萎縮，汽油需求相對(duì)平穩(wěn)。另外，山東地?zé)捚裼蛢r(jià)格前期推漲速度較快。隨著市場(chǎng)利好消息淡去，市場(chǎng)整體交投量逐步下滑，價(jià)格高位回落，尤其柴油價(jià)格跌幅較明顯。

行情高位回落

主營(yíng)市場(chǎng)方面，上月國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)跌后小幅反彈。具體來看，月內(nèi)國(guó)際油價(jià)震蕩上行，零售價(jià)兌現(xiàn)一次擱淺、一次小漲，消息面對(duì)市場(chǎng)支撐力度相對(duì)有限。2017年度最后一個(gè)銷售月份，國(guó)內(nèi)主營(yíng)單位多追趕年度銷售任務(wù)，加之上旬山東地?zé)拑r(jià)格跌勢(shì)擴(kuò)大，主營(yíng)柴油價(jià)格高位回落并持續(xù)探底，汽油方面亦有回落但幅度相對(duì)有限。臨近月底，受國(guó)際油價(jià)反彈、元旦小長(zhǎng)假備貨支撐，國(guó)內(nèi)汽柴油價(jià)格開始反彈。整體來看，反彈幅度相對(duì)有限。至上月末，92號(hào)汽油指數(shù)為6909，環(huán)比持平；95號(hào)汽油指數(shù)為7296，環(huán)比下跌1，跌幅為0.01%；0號(hào)柴油指數(shù)為6935，環(huán)比下跌71，跌幅為1.02%。

地?zé)捠袌?chǎng)來看，受原油震蕩上揚(yáng)以及需求較好支撐，汽油行情得以保持堅(jiān)挺，油價(jià)震蕩上漲。反觀柴油行情，因需求低迷走軟，從而導(dǎo)致部分油價(jià)跌幅達(dá)1000元/噸。截至2017年12月29日，92號(hào)汽油均價(jià)環(huán)比上漲2元/噸至6222元/噸，漲幅為0.02%；95號(hào)汽油均價(jià)環(huán)比上漲2元/噸至6447元/噸，漲幅為0.04%；柴油均價(jià)環(huán)比下跌426元/噸至6193元/噸，跌幅為6.43%。

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

主營(yíng)利潤(rùn)收窄 批零價(jià)差柴窄汽高

以中石油下屬煉廠為例，分析原因如下。2017年12月主營(yíng)煉廠煉油利潤(rùn)小幅下滑。

2017年12月29日起，大慶原油結(jié)算價(jià)（含稅）為3499元/噸，較11月底走高90元/噸，原料成本面有所增加。月內(nèi)成品油零售價(jià)兌現(xiàn)一次上調(diào)，汽柴油出廠價(jià)均走高70元/噸。另外，因供需基本面良好，煉廠其他下游產(chǎn)品出廠價(jià)亦小幅上漲。計(jì)算之下，煉廠綜合產(chǎn)品均價(jià)走高約71元/噸。

原料漲幅高于產(chǎn)品，且稅收方面變化甚微，故煉廠煉油利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。進(jìn)入2018年1月，原油期價(jià)難改震蕩走勢(shì)，國(guó)內(nèi)原油結(jié)算價(jià)或難有大幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)后期煉油利潤(rùn)繼續(xù)下降。

上月，國(guó)際原油震蕩上行，零售價(jià)調(diào)整窗口經(jīng)歷一次擱淺、一次小漲。反觀成品油批發(fā)行情則在缺乏利好支撐下，價(jià)格呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，尤其是柴油前期價(jià)格虛高，故跌勢(shì)異常猛烈；汽油則由于元旦節(jié)前備貨增加，價(jià)格跌幅受限。金聯(lián)創(chuàng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上月柴油批零價(jià)差均價(jià)為527元/噸，同比大漲90.22%；汽油批零價(jià)差均價(jià)為2158元/噸，同比上漲9.04%。

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

影響市場(chǎng)行情因素

供應(yīng)壓力仍存，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)偏空。金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)，進(jìn)入2018年1月市場(chǎng)矛盾主要在于原油需求的季節(jié)性減弱和供應(yīng)增長(zhǎng)。因此，從基本面來看原油未來將中期承壓。以WTI原油為例，預(yù)計(jì)1月均價(jià)在58美元/桶附近。相比2017年12月均價(jià)57.70美元/桶（12月1日-12月27日）或?qū)⒊制健?/p>

就最新掌握的情況來看，造成價(jià)格回調(diào)的原因主要來自兩點(diǎn)。其一，從WTI的價(jià)差結(jié)果來看，美原油供應(yīng)端壓力凸顯。WTI遠(yuǎn)期呈現(xiàn)兩端低而中間高的格局，一方面體現(xiàn)了庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存攀升使得近月油價(jià)承壓，另一方面體現(xiàn)了遠(yuǎn)月由于頁(yè)巖油商兌現(xiàn)利潤(rùn)使得油價(jià)承壓。其二，北海輸油管道目前已恢復(fù)運(yùn)營(yíng)、Catcher油田開始運(yùn)作，而利比亞10萬桶/天的損失量也將在短期內(nèi)回歸，歐洲地區(qū)供應(yīng)恢復(fù)且有提升趨勢(shì)。未來需關(guān)注BRENT遠(yuǎn)月貼水變化，預(yù)計(jì)油價(jià)回落將伴隨貼水收縮。

未來歐洲與北美供應(yīng)端壓力凸顯，而1月又是傳統(tǒng)淡季，供需弱化將對(duì)油價(jià)施壓。此外，值得注意的是，隨著北海管道恢復(fù)，BRENT壓力將增大，BRENT-WTI價(jià)差預(yù)計(jì)回落。這會(huì)使美原油出口受阻，對(duì)于WTI來說也是偏離空。

資源供應(yīng)壓力拉大，國(guó)內(nèi)成品油行情維持低位。1月，國(guó)內(nèi)暫無新增檢修煉廠，整體開工負(fù)荷維持高位，資源供應(yīng)量或小幅增加：1月前期主營(yíng)單位檢修煉廠，如海南煉廠、中化泉州將在月中相繼恢復(fù)生產(chǎn)，而暫無新增檢修計(jì)劃。另外，地方煉廠大都維持正常開工，開工負(fù)荷較高，成品油資源供應(yīng)量或提升。但1月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，尤其柴油需求將進(jìn)一步滑坡。為控制庫(kù)存，部分煉廠或減少成品油產(chǎn)量，市場(chǎng)資源增加幅度有限。

終端行業(yè)開工進(jìn)一步萎縮，柴油需求愈發(fā)冷清，但汽油需求量或小幅回暖。隨著北方地區(qū)霧霾天氣增加，下游錯(cuò)峰限產(chǎn)要求將進(jìn)一步嚴(yán)格。再加上年關(guān)臨近，基建工程、工礦企業(yè)等陸續(xù)放假停工，柴油需求將愈發(fā)清淡。但年底私家車出行增加，需求將略見好轉(zhuǎn)，加之部分用戶或提前備貨，汽油成交或小幅回暖，但資源整體供大于求矛盾仍將延續(xù)。

2018年第一批成品油一般貿(mào)易出口配額下放數(shù)量大幅增加。為緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)過剩壓力，汽柴油出口量仍將維持高位。

國(guó)際原油走勢(shì)難以沖高，消息面對(duì)后市支撐有限，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格將低位震蕩。進(jìn)入1月，國(guó)際原油走勢(shì)依然偏空，新一輪零售價(jià)上調(diào)幅度較為有限，對(duì)國(guó)內(nèi)行情難有明顯支撐。再考慮到柴油需求進(jìn)一步減弱，下游業(yè)者多以消庫(kù)為主，市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)淡，部分單位或加大出貨力度。而汽油行情受剛需支撐，將適度回暖，但由于資源供應(yīng)過剩壓力依然存在，業(yè)者大量囤貨現(xiàn)象較少，市場(chǎng)成交難有明顯突破，價(jià)格上行動(dòng)力不足。整體來看，1月國(guó)內(nèi)成品油行情將低位波動(dòng)。