文 | 羅佐縣

從十年間的這兩次油價(jià)大波動(dòng)里，石油公司和業(yè)界人士得到了哪些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)？在面臨新的能源結(jié)構(gòu)和能源產(chǎn)業(yè)時(shí)，石油行業(yè)準(zhǔn)備好了嗎？

進(jìn)入本世紀(jì)以來(lái)，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)過(guò)兩次“斷崖式下跌”，一次發(fā)生在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(shí)期，一次發(fā)生在2014年7月。

十年前的2008年，國(guó)際油價(jià)由140美元/桶跌至37美元/桶谷底之后，旋即出現(xiàn)爬坡上行，用了兩年時(shí)間重新破百。之后油價(jià)延續(xù)了3年的百美元/桶以上的高位運(yùn)行。2014年油價(jià)再次大幅下跌之后，有不少機(jī)構(gòu)基于慣性思維對(duì)下跌之后的油價(jià)進(jìn)行預(yù)測(cè)，認(rèn)為油價(jià)依然會(huì)延續(xù)之前的“V”字型走勢(shì)。但這一次的油價(jià)出現(xiàn)了“L”型走勢(shì)，且持續(xù)至今。

就目前形勢(shì)看，國(guó)際油價(jià)保持高位運(yùn)行的可能性正在變得越來(lái)越小。

低油價(jià)下的應(yīng)對(duì)

油價(jià)大幅下跌且低位運(yùn)行之后，石油行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)馐苤貏?chuàng)。以五大石油公司為例，低油價(jià)下投資收益率大幅下滑。已占用資本回報(bào)率由20%左右降至3%甚至更低，個(gè)別公司在一些特殊時(shí)段跌至負(fù)數(shù)。分析這些公司在2011年至2014年的財(cái)務(wù)指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，他們的業(yè)績(jī)其實(shí)在2012年的高油價(jià)時(shí)期就已經(jīng)開始下滑了。這一現(xiàn)象說(shuō)明3年的高油價(jià)有虛高成分在其中。油價(jià)與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)，是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在當(dāng)時(shí)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷，增長(zhǎng)乏力及需求不旺的形勢(shì)下，油價(jià)高位運(yùn)行多少有些不正常。因此，本輪的油價(jià)下行可以視為油價(jià)“去泡沫化”。

面對(duì)低油價(jià)，石油行業(yè)采取了系列措施予以應(yīng)對(duì)，采用的手段大體可以分為4類，分別是降薪、裁員、削減投資及資產(chǎn)優(yōu)化組合、技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用。就實(shí)施情況看，降薪和裁員具有短期效應(yīng)，屬于應(yīng)急手段，削減投資、資產(chǎn)優(yōu)化組合和技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用成為常態(tài)化手段。2014年伴隨油價(jià)下跌全球油氣勘探開發(fā)投資顯著下降，2014年投資額7000億美元，2015和2016年降至5000億美元和3800億美元。2008年全球油氣勘探投資總額大約在700億美元，到2010年降至640億美元。之后隨著油價(jià)的上揚(yáng)，油氣勘探投資重新出現(xiàn)增長(zhǎng)，2014年增長(zhǎng)至950億美元。2014年油價(jià)下跌之后，油氣勘探投資再一次大幅下降，2016年投資總額400億美元。

勘探投資削減的直接后果是勘探成功率的下降。2008年和2013年兩個(gè)價(jià)格高點(diǎn)年全球井深超過(guò)6000米的新增勘探井分別達(dá)到80口和60口，到2016年數(shù)量降至10口左右。2010年至2013年全球油氣勘探成功率在35%-45%之間，2014年之后則降至30%-35%。數(shù)據(jù)顯示，全球油氣勘探成功率與勘探深井的數(shù)量高度相關(guān)。在勘探向深水、深層及復(fù)雜地區(qū)進(jìn)軍的形勢(shì)下，勘探深井?dāng)?shù)量下降成為導(dǎo)致油氣勘探成功率下降的重要原因之一。而勘探成功率下降產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)是石油公司的儲(chǔ)量出現(xiàn)了一定程度的“青黃不接”。在保持產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定的情況下，2005-2014年全球主要跨國(guó)石油公司平均儲(chǔ)量替代率為122%，2014年油價(jià)下行之后降至80%。

同期，中國(guó)的油氣勘探投資也大幅減少。2015年全國(guó)油氣勘探投資600.1億元，同比下降19.2%，2016年降至527.5億元，同比下降12.1%。上游投資下降，勘探投資削減，但勘探投資占比提升。新增石油探明儲(chǔ)量也隨之下降。2016年全國(guó)新增探明地質(zhì)儲(chǔ)量9.14億噸，同比下降18.3%，近十年來(lái)首次低于10億噸。面對(duì)低油價(jià)，石油企業(yè)主動(dòng)關(guān)閉低效益井，削減開發(fā)投資。2016年全國(guó)油氣開發(fā)投資為1333億元，與2013年投入高峰相比，下降53.6%。2016年全國(guó)完鉆開發(fā)井同比下降23.5%，開發(fā)鉆井總進(jìn)尺減少25%。2016年全國(guó)石油產(chǎn)量跌至2.0億噸，同比減產(chǎn)1500萬(wàn)噸，降幅7%。2017年全國(guó)石油產(chǎn)量約1.95億噸，同比下降500萬(wàn)噸。

石油公司資產(chǎn)整合、技術(shù)創(chuàng)新意愿強(qiáng)烈

近幾年間，石油公司加大資源整合力度，出售非核心資產(chǎn)愿望強(qiáng)烈。石油公司通過(guò)資產(chǎn)整合調(diào)整業(yè)務(wù)布局，剝離非核心資產(chǎn)成為保障現(xiàn)金流穩(wěn)定的重要選擇。但資產(chǎn)整合遇到同病相憐的難兄難弟，效果有限。2015年的全球上游交易金額在1400億美元，2016年全球有出售意向的資產(chǎn)達(dá)2500億美元，但市場(chǎng)需求反應(yīng)平淡，實(shí)際交易額1300億美元，且主要發(fā)生在美國(guó)。石油企業(yè)壓縮投資，資金緊張是交易低迷的主要原因。低迷交易市場(chǎng)形勢(shì)下也有個(gè)案的突破，殼牌斥資700億美元收購(gòu)BG就是例子。該并購(gòu)發(fā)生后，一度有分析師認(rèn)為可能由此掀開油氣并購(gòu)大潮的序幕，事實(shí)上沒(méi)有發(fā)生。殼牌并購(gòu)BG主要出于聚焦天然氣和瞄準(zhǔn)深海油氣、擴(kuò)大在拉美地區(qū)油氣份額的需要，且殼牌在天然氣產(chǎn)業(yè)鏈方面具有豐富的管理運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，這些要素不是任何企業(yè)都能具備的，因此只能說(shuō)是個(gè)案。

油服行業(yè)受油氣上游形勢(shì)低迷“株連”，業(yè)績(jī)大面積下滑，現(xiàn)金流、稅前利潤(rùn)、已占用資本投資回報(bào)率均大幅下降，蕭條實(shí)現(xiàn)從油氣企業(yè)到油服全覆蓋。斯倫貝謝、哈里伯頓、貝克休斯、威德福等油服公司在石油行業(yè)投資、工作量大幅下降形勢(shì)下業(yè)績(jī)不佳。現(xiàn)金流、ROCE、稅前利潤(rùn)指標(biāo)下降。由此開啟了坎坷的整合之旅。哈里伯頓并購(gòu)貝克休斯一度引起熱議，但結(jié)局是被美國(guó)司法部以反壟斷為由叫停。之后出現(xiàn)GE并購(gòu)貝克休斯，讓業(yè)界看到油服企業(yè)頑強(qiáng)的生命力。但不久前傳出的消息是該并購(gòu)并沒(méi)有達(dá)到GE決策者的預(yù)期，甚至貝克休斯還拖累了GE的業(yè)績(jī)，GE有剝離貝克休斯的意向，有評(píng)論稱其為閃婚閃離。斯倫貝謝為了擺脫經(jīng)營(yíng)商的不利局面，一度試圖逆襲傳統(tǒng)的發(fā)展模式，打算出資購(gòu)買油田開展一體化經(jīng)營(yíng)，同時(shí)與威德福組建合資企業(yè)以謀求競(jìng)爭(zhēng)力提升。

面對(duì)低油價(jià)，油氣行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的緊迫性和積極性顯著提升。盡管投資總額下降影響到了石油公司研發(fā)投入，但是從科技投入強(qiáng)度看，石油公司的這一指標(biāo)在低油價(jià)時(shí)期都出現(xiàn)不同程度的上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)2014年以來(lái)，全球12個(gè)主要工業(yè)領(lǐng)域中60%的技術(shù)創(chuàng)新集中于石油勘探、鉆井和生產(chǎn)，油氣領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新熱情空前提升。從實(shí)施效果看有不少可圈可點(diǎn)之處，表現(xiàn)在油公司通過(guò)一系列創(chuàng)新有效控制了上游成本。

如前所述，2017年上游的發(fā)展出現(xiàn)了一定的轉(zhuǎn)機(jī)，主要誘因是國(guó)際油價(jià)有將近10美元/桶左右的反彈空間。油價(jià)的反彈有多方面的的原因，有經(jīng)濟(jì)回暖因素，有地緣政治動(dòng)蕩因素，但最主要的是成本因素。油價(jià)下跌之后，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷的大環(huán)境下，石油供需基本面因素對(duì)油價(jià)有了更多的話語(yǔ)權(quán)。在需求水分不復(fù)存在的形勢(shì)下，美國(guó)的頁(yè)巖油和歐佩克的財(cái)政盈虧平衡油價(jià)成為供給側(cè)影響油價(jià)走勢(shì)的最主要因素。無(wú)論是歐佩克還是美國(guó)的頁(yè)巖油商，油價(jià)長(zhǎng)期低于成本都是不可接受的，這一點(diǎn)成為國(guó)際油價(jià)下行的底線。經(jīng)過(guò)對(duì)長(zhǎng)期在巴肯等頁(yè)巖油富集區(qū)從事作業(yè)生產(chǎn)的專業(yè)油氣商經(jīng)營(yíng)年報(bào)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，2017年美國(guó)頁(yè)巖油維持已投產(chǎn)井的生產(chǎn)所需的平衡油價(jià)在40美元/桶。若計(jì)入鉆完井、礦稅、稅收等成本，美國(guó)頁(yè)巖油的完全成本應(yīng)在55～60美元/桶左右。歐佩克的財(cái)政盈虧平衡油價(jià)也較2014年油價(jià)下跌之初有所下降，多數(shù)成員國(guó)財(cái)政盈虧平衡油價(jià)在50-70美元/桶區(qū)間。這兩個(gè)成本成為國(guó)際油價(jià)的下行底線。

2018年上游油氣發(fā)展展望

眼下的油價(jià)回升有助于全球上游油氣投資保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2016年的上游投資在3800億美元，2017年4080億美元，預(yù)計(jì)2018年上游投資繼續(xù)增長(zhǎng)，規(guī)模在4200億美元以上。美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)量在特朗普能源新政系列措施下保持增長(zhǎng)。新近通過(guò)的減稅法案將對(duì)能源生產(chǎn)企業(yè)減負(fù)，有利于刺激投資，同時(shí)反作用于油價(jià)上漲。

風(fēng)險(xiǎn)勘探力度加大，勘探投資占勘探開發(fā)總投資比例將有所上升。深層、深水油氣勘探力度加大，石油公司的風(fēng)險(xiǎn)勘探意識(shí)會(huì)有所增強(qiáng)。低油價(jià)下石油公司的儲(chǔ)量基礎(chǔ)均被不同程度削弱，隨著油價(jià)回暖，石油公司需要加強(qiáng)勘探投資以保證儲(chǔ)采比、儲(chǔ)量替代率得到改善?？紤]到油價(jià)上漲的空間有限，在兼顧追求發(fā)現(xiàn)和控制風(fēng)險(xiǎn)雙重目標(biāo)的管理之下，石油公司油氣勘探戰(zhàn)略會(huì)發(fā)生重大調(diào)整。特別是在深層、深水勘探方面，跨界合作與聯(lián)合勘探運(yùn)營(yíng)模式會(huì)有所加強(qiáng)。

中國(guó)油氣領(lǐng)域?qū)凑占榷òl(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)?？碧椒矫妫荷罨瘱|（中）部、發(fā)展西部、加快海域，加強(qiáng)主要含油氣盆地的地質(zhì)勘查，深化成熟勘查區(qū)塊的精細(xì)勘查，加強(qiáng)老油區(qū)的新領(lǐng)域深度挖潛。堅(jiān)持新地區(qū)、新領(lǐng)域、新深度、新層位油氣地質(zhì)調(diào)查。加強(qiáng)非常規(guī)資源地質(zhì)調(diào)查。2018年新增儲(chǔ)量10億噸。開發(fā)方面：鞏固老油田，開發(fā)新油田，加快海上油田開發(fā)，加大低品位資源開發(fā)。積極發(fā)展先進(jìn)采油技術(shù)、穩(wěn)產(chǎn)技術(shù)和稠油開發(fā)技術(shù)，提高原油采收率，努力減緩老油田產(chǎn)量遞減。鞏固發(fā)展鄂爾多斯、塔里木和準(zhǔn)噶爾盆地等西部石油生產(chǎn)基地，加大南海深水石油勘探力度，盡快建成石油產(chǎn)業(yè)基地，形成新增產(chǎn)能，加快上產(chǎn)。2018年產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1.9-2億噸。

政策“松綁”成為推動(dòng)全球上游發(fā)展的重要力量。過(guò)去幾年部分國(guó)家已有行動(dòng)。哈薩克斯坦改革石油出口關(guān)稅，巴西、阿根廷、英國(guó)出臺(tái)稅收政策，對(duì)石油天然氣附加費(fèi)、石油收入稅等稅種的稅率進(jìn)行調(diào)整，旨在降低企業(yè)負(fù)擔(dān)。國(guó)內(nèi)近幾年一直在大力推進(jìn)油氣體制機(jī)制改革，加快上游市場(chǎng)化改革推進(jìn)，以尋求應(yīng)對(duì)低油價(jià)的良策，2018年為保持油氣產(chǎn)量穩(wěn)定，改革還將持續(xù)攻堅(jiān)。