(天津商業(yè)大學(xué)　天津　300134)

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速換檔，貨幣供應(yīng)增速放緩，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)爆發(fā)式增長，不良資產(chǎn)市場迅速成長為萬億級(jí)的藍(lán)海市場。數(shù)據(jù)顯示，本輪不良資產(chǎn)爆發(fā)起步于2011年，在2014年呈現(xiàn)井噴，發(fā)展到2016年底，增速逐漸趨于平滑。2011-2013年間，不良貸款余額由4000億元溫和上升至6000億元左右，而不良貸款率則維持在1%左右。2014年以后，經(jīng)濟(jì)增速首次跌破7%，經(jīng)濟(jì)增速的陡然下滑加劇了不良資產(chǎn)的陡然上升，不良資產(chǎn)發(fā)展進(jìn)入飛速發(fā)展的快車道，不良貸款余額由6000億元飆升至1.3萬億元。僅用兩年時(shí)間，不良貸款余額就實(shí)現(xiàn)了翻番。而不良貸款率則由1%飆升至1.67%。進(jìn)入2016年下半年以來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，步入L型階段的下半場，不良資產(chǎn)增速也逐步放緩，進(jìn)入高位盤整期。2016年底以來，不良貸款余額由1.3萬億元增長至1.67萬億元，不良貸款率則維持在1.7%左右，企穩(wěn)態(tài)勢較為明顯。

一、商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)存在的問題

對于商業(yè)銀行來說，處置不良資產(chǎn)有五種方式可供選擇，即清收、壞賬核銷、不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、不良資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股。盡管多樣化的處置方式拓寬了我國不良資產(chǎn)的化解渠道，但是不同的方式也存在著諸多制度性障礙，影響了其應(yīng)有的處置效果。

1.不良資產(chǎn)處置時(shí)間久，成本高，難度大。2017年商業(yè)銀行降低不良率最有效的措施是出售不良貸款，商業(yè)銀行最有可能的處置手段是打包轉(zhuǎn)讓，打包轉(zhuǎn)讓有助于不良資產(chǎn)快速從銀行資產(chǎn)負(fù)債表中剝離，但需犧牲一定的回收率，自行處置雖然回收率高，但處置時(shí)間大幅拉長，人工占用成本也較高。另一方面，目前不良資產(chǎn)新增供給較多，對市場需求形成壓制，不良資產(chǎn)下行壓力大，進(jìn)一步加大了不良資產(chǎn)的處置難度。

2.不良資產(chǎn)的評估機(jī)制不完善，難以被合理估值定價(jià)。一方面，由于不良資產(chǎn)的特殊性，沒有統(tǒng)一的定價(jià)體系和標(biāo)準(zhǔn)，在不良資產(chǎn)的評估中無法實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的合理評估；另一方面，由于部分債券性資產(chǎn)權(quán)屬不明，產(chǎn)權(quán)依據(jù)不足，評估機(jī)構(gòu)難以確定評估對象的價(jià)值。而不良資產(chǎn)的買賣雙方對其價(jià)值的定位又有不同的期望值，進(jìn)一步加大不良資產(chǎn)合理估值定價(jià)的難度。

3.信息披露不完全。不良資產(chǎn)受讓方想要獲取有關(guān)不良資產(chǎn)完全公開透明的全部信息，但獲取信息的渠道僅限于商業(yè)銀行，而商業(yè)銀行在信息披露時(shí)偏向于有力于自身的信息，而將不利信息隱藏，造成信息的不對稱。

二、不良資產(chǎn)處置之策

(一)開展不良資產(chǎn)證券化

不良資產(chǎn)證券化就是資產(chǎn)擁有者將一部分流動(dòng)性較差的資產(chǎn)經(jīng)過一定的組合，使這組資產(chǎn)具有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，再經(jīng)過提高信用，從而轉(zhuǎn)換為在金融市場上流動(dòng)的證券的一項(xiàng)技術(shù)和過程。

面對信用風(fēng)險(xiǎn)，不良資產(chǎn)證券化實(shí)施內(nèi)部信用增級(jí)措施，通過采取優(yōu)先檔、次級(jí)檔分級(jí)的信用增級(jí)的手段，加之資產(chǎn)證券化中，中介機(jī)構(gòu)間接為資產(chǎn)池的信用級(jí)別、運(yùn)行提供資信證明。面對定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)不同信用層級(jí)的現(xiàn)金回收預(yù)測，結(jié)合超額抵押率，以及資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的歷史不良資產(chǎn)處置情況，準(zhǔn)確預(yù)測回收現(xiàn)金流，從而進(jìn)行準(zhǔn)確定價(jià)。

不良資產(chǎn)證券化，對加快批量處置不良資產(chǎn)，提高不良資產(chǎn)的處置效率與效益，解決商業(yè)銀行資產(chǎn)流動(dòng)不足、資本充足率低等問題都具有重要意義。而我國也于2016年6月重新啟動(dòng)不良資產(chǎn)證券化，并積極開展試點(diǎn)擴(kuò)容，不僅拓寬了處置不良資產(chǎn)的渠道，也預(yù)示著不良資產(chǎn)處置方面的新前景。

(二)推進(jìn)債轉(zhuǎn)股

堅(jiān)持內(nèi)涵式發(fā)展，以服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，通過支持“三去一降一補(bǔ)”，不斷提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和效率，發(fā)揮10多年來積累的全流程債轉(zhuǎn)股經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢。

債轉(zhuǎn)股有三種業(yè)務(wù)模式，一、銀行直接將對企業(yè)的債券轉(zhuǎn)化為股權(quán)；二、銀行將債券賣給第三方，第三方再將債務(wù)的債券轉(zhuǎn)化為股權(quán)；三、銀行將債券轉(zhuǎn)化的股權(quán)交給資產(chǎn)管理公司，由資產(chǎn)管理公司管理，銀行再從資產(chǎn)管理公司處獲得股息和分紅。

銀行直接將對企業(yè)的債券轉(zhuǎn)化為股權(quán)，《證券法》規(guī)定銀行不得控股企業(yè)，另一方面，銀行債轉(zhuǎn)股取得普通股，實(shí)際上也很難真正參與企業(yè)經(jīng)營與管理。所以銀行應(yīng)選擇優(yōu)先股，有公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先分配權(quán)，穩(wěn)定的利息收入。

債轉(zhuǎn)股還可能加速隱性不良資產(chǎn)暴露、降低銀行當(dāng)期利潤，銀行的業(yè)務(wù)模式也決定了其更傾向于保留對企業(yè)的債權(quán)屬性而不是轉(zhuǎn)股。因此，需要通過政策提高銀行積極性，如加強(qiáng)財(cái)政資金支持和提供稅收優(yōu)惠等。

債轉(zhuǎn)股退出機(jī)制也應(yīng)完善。管理層收購，股權(quán)回購等方法程序簡單，難度系數(shù)較低，可通過合同要約的方式確定企業(yè)收購回購條件，為銀行帶來穩(wěn)定預(yù)期。也可以各方協(xié)商股權(quán)退出方式，上市公司可轉(zhuǎn)讓退出，非上市公司鼓勵(lì)利用并購，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌、區(qū)域性股權(quán)市場交易、證券交易所上市等渠道實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓退出。

(三)利用互聯(lián)網(wǎng)渠道處置平臺(tái)

互聯(lián)網(wǎng)渠道處置平臺(tái)是將互聯(lián)網(wǎng)與不良資產(chǎn)處置平臺(tái)相結(jié)合，利用“互聯(lián)網(wǎng)+”模式特有的快速“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”和“市場發(fā)現(xiàn)”功能，為錯(cuò)配的不良資產(chǎn)在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行重新配置，挖掘器內(nèi)在價(jià)值，撮合不良資產(chǎn)買賣雙方進(jìn)行交易。

借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)平等、開放的特點(diǎn)，減少不良資產(chǎn)處置市場各類主體之間的信息不對稱，降低傳統(tǒng)模式線下交流的時(shí)間成本和交通成本，提高處置效率。同時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)加強(qiáng)監(jiān)管，提高監(jiān)管能力及效率。

由于不良資產(chǎn)處置屬于非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，項(xiàng)目差異較大，專業(yè)性強(qiáng)，較難形成統(tǒng)一的業(yè)務(wù)模式、操作流程，所以平臺(tái)需要大量的專業(yè)人員對其進(jìn)行評估作業(yè)，并在信息披露機(jī)制和數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化方面進(jìn)行完善。

(四)加大創(chuàng)新力度

加快從擴(kuò)大規(guī)模為主，向優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提質(zhì)增效轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新不良資產(chǎn)經(jīng)營模式，深化挖掘不良資產(chǎn)經(jīng)營價(jià)值。賴小民也建議，只有推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新才能實(shí)現(xiàn)雙贏，差異化競爭是大勢所趨。銀行要運(yùn)用投行思維，對不良資產(chǎn)進(jìn)行改良，變廢為寶，以問題企業(yè)重組、資產(chǎn)整合等產(chǎn)品為依托，提升不良資產(chǎn)整體價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)超額收益。

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