(中國計量大學(xué)　浙江　杭州　310000)

一、引言

棕櫚油價格波動幅度大，而且波動頻繁，投資機會較多，棕櫚油還有著較多的跨品種、跨市場套利機會。棕櫚油是國際油脂市場消費量和貿(mào)易量最大的品種，因為與豆油、菜籽油存在一定的替代關(guān)系，所以變動較大，比較靈活。

并且，國內(nèi)棕櫚油的需求旺盛、運營企業(yè)較多，將增強棕櫚油的流動性，但是，因為棕櫚油價格影響因素較多、波動較大，面臨的投資風險也相應(yīng)較高。對于棕櫚油期貨品種，投資者應(yīng)特別關(guān)注臺風、地震等災(zāi)害情況及政治局勢，防范突發(fā)因素帶來的市場風險，同時做好資金管理，控制相應(yīng)風險。

二、貿(mào)易狀況

在世界油脂貿(mào)易領(lǐng)域，棕櫚油通常引導(dǎo)著大豆油，在出口市場上處于領(lǐng)導(dǎo)地位。在上個世紀60年代，棕櫚油在世界油脂貿(mào)易中并不突出，當時的主要貿(mào)易油脂為大豆油和動物油脂。到了1993年，情況發(fā)生很大變化，棕櫚油貿(mào)易量占全球油脂貿(mào)易量比重從1970年的10%增長到1977年的20%，1985年達到了30%水平。1997年，世界棕櫚油的總產(chǎn)量為1741萬噸，而出口量達到了1134.6萬噸。截止到2006年，棕櫚油貿(mào)易量占世界油脂貿(mào)易總量的比重超過50%。

馬來西亞是世界上最大的棕櫚油生產(chǎn)和出口國，其棕櫚油總產(chǎn)的90%被用來出口，馬來西亞出口的棕櫚油只有很少量屬于未經(jīng)提煉的毛棕櫚油。1985年以前，馬來西亞幾乎控制著整個棕櫚油的出口市場。1986年，馬來西亞毛棕櫚油的生產(chǎn)量為454萬噸，占同年世界棕櫚油產(chǎn)量的60%，出口的棕櫚油占世界棕櫚油出口量的68%。1996年，馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量為886萬噸，占世界總產(chǎn)量的53%，出口量為732.5萬噸，占世界總出口量的64%。隨著近幾年印度尼西亞棕櫚油出口份額的不斷增加，馬來西亞棕櫚油的出口量下降到了占全球一半份額左右。2005年全球棕櫚油總出口量達到了2630萬噸，其中馬來西亞棕櫚油出口達到1345萬噸，占49%，印度尼西亞棕櫚油出口為1030萬噸，占39%。世界棕櫚油出口市場的88%份額被這兩個主產(chǎn)大國牢牢控制著。此外，尼日利亞、象牙海岸、巴布亞新幾內(nèi)亞、新加坡、哥倫比亞等其它國家和地區(qū)也生產(chǎn)、出口一定數(shù)量的棕櫚油。

三、影響價格因素

(一)馬來西亞棕櫚油價格

據(jù)外電5月27日消息，馬來西亞毛棕櫚油期貨周五下跌，因馬幣上漲觸發(fā)一些賣盤，但錄得三周來首次周線升幅，因產(chǎn)量料低于預(yù)期，且齋月需求穩(wěn)定。馬幣兌美元今日早些時候曾觸及4.0600的近一周最高。收盤價報4.0760。BMD 8月毛棕櫚油期貨下跌0.8%，收至每噸2，558馬幣，稍早觸及盤中低點2，555馬幣。棕櫚油期貨本周五個交易日中有三日上漲，周線上升2%，有望錄得三周來首次周線升幅。成交量為51，908手，2015年日均成交量為44，600手。吉隆坡一交易商稱：“馬幣早盤上漲，引發(fā)一些獲利了結(jié)?！薄靶枨蠓矫鏇]有任何幫助，我們正處在齋月需求的月份，但目前未有太多需求，另一位交易商補充說，市場可能因馬幣走強觸發(fā)的技術(shù)性賣盤而下挫。齋月前一兩個月棕櫚油需求通常增加。今年齋月從6月初開始。船運調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-25日期間棕櫚油出口較上月增加8-11%。棕櫚油需求改善，以及產(chǎn)量低于預(yù)期，料使庫存減少，支撐指標棕櫚油價格。其他植物油市場，CB0T 7月豆油合約上漲0.7%，大連商品交易所9月豆油合約下跌0.1%。

(二)棕櫚油替代品

豆油，菜籽油：影響棕櫚油供求關(guān)系的因素較多，國際貿(mào)易形勢、國際能源價格、匯率、豆油和菜籽油等替代品的價格都會導(dǎo)致棕櫚油價格變化。2001年10月至2003年10月，國內(nèi)棕櫚油由3390元/噸上漲到6307元/噸，漲幅達86%；此后從2004年3月的6293元/噸下跌至2005年2月的4195元/噸，跌幅達33%；經(jīng)過1年多的盤整之后，從2006年3月開始上漲，2007年6月價格為8150元/噸，上漲了95%。

在植物油品種中，豆油與菜籽油的價格變化高度相關(guān)，而棕櫚油與豆油、菜籽油價格變化的相關(guān)性則要低很多。2003-2006年數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果顯示，棕櫚油與豆油的價格變化相關(guān)系數(shù)為0.728，與菜籽油的相關(guān)系數(shù)為0.725，而豆油與菜籽油之間的相關(guān)系數(shù)為0.953。從價差來看，2003-2006年，棕櫚油與豆油價差變動區(qū)間為-450元～-2000元/噸，與菜籽油價差變動區(qū)間為-550元～-2350元/噸，而豆油與菜籽油之間的價差變動區(qū)間僅為-130元～450元/噸。

四、結(jié)論

影響棕櫚油供求關(guān)系的因素較多，國際貿(mào)易形勢、國際能源價格、匯率、豆油和菜籽油等相關(guān)替代品的價格都會導(dǎo)致棕櫚油價格變化，這使得棕櫚油價格波動頻繁、劇烈。

之前的理論準備中，做了國際形勢的，種植面積等圖表情況，具體前期準備及結(jié)論見上文。由于技術(shù)問題，只找到了棕櫚油產(chǎn)量和其替代品豆油、菜籽油的數(shù)據(jù)，所以做了如上模型，通過分析檢驗可知，與棕櫚油價格相關(guān)性最高的是菜籽油價格。其他稍微影響但并不顯著。