2018年，隨著成品油標準全面升級，市場看好高標號油品供需格局，這會在一定程度上緩解國內成品油結構性過剩的矛盾；隨著國內PX產能陸續(xù)投放，景氣度預計會呈下行態(tài)勢，產業(yè)鏈利潤將轉移至下游的PTA與聚酯環(huán)節(jié)；隨著國內“煤改氣”的繼續(xù)推進，天然氣供不應求的狀況將會進一步加劇，LNG盈利將變得十分可觀；乙烷裂解項目將成為明星產業(yè)。

成品油：高標油供不應求

目前，國內成品油雖然總量供給充足，但結構性不足的問題突出。2018年全面普及國V汽油后，環(huán)保部規(guī)劃未來2年內將成品油標準全面升級至國VI，預計2018年大多數城市就有可能進入國VI時代。

從我國煉油能力構成看，催化裂化和延遲焦化占比過高，與高標號油品對應的加氫能力明顯不足，高標號油不僅不存在過剩的問題，可以預見未來由于部分煉油企業(yè)無法及時更新換代，高標號油品甚至會很緊缺，隨著“優(yōu)質優(yōu)價”政策貫徹落實，高標準成品油還可以以更高的價格銷售，高標號成品油盈利應該不成問題。

聚酯產業(yè)：利潤重新洗牌

PX目前較高盈利很大程度上是由較好的供給格局決定的。聚酯產業(yè)鏈從上到下由PX、PTA和滌綸三個環(huán)節(jié)組成，從產業(yè)鏈利潤分配來看，這三個環(huán)節(jié)的盈利一直處于輪動之中。2009—2011年，受益紡織服裝出口增加，滌綸經歷了高景氣周期。2010—2012年，滌綸下滑，而PTA由于產能不足，價差迅速擴大，PTA成為盈利中心。由此刺激PTA產能迅速擴張，導致2012年PTA產能過剩，而PX因產能不足，盈利又向PX轉移。2018年，預計隨著多個民營大煉化項目投產，屆時聚酯產業(yè)鏈利潤會迎來新一輪洗牌。

2020年聚酯產業(yè)鏈擴產計劃顯示，PX環(huán)節(jié)增長最快，至2020年預計產能擴張幅度達120%，PTA與滌綸擴產幅度并不大，分別為22%和11%，未來聚酯產業(yè)鏈利潤向下游挪動將是大概率事件。

天然氣：供需矛盾加劇

受益于“煤改氣”的全面推進，2018年中工業(yè)燃煤鍋爐還需改造14.8萬t，是2017年改造量的3.6倍，華北地區(qū)尚有2700萬戶需要民用煤改用天然氣，是2017年改造量的9倍。據預測，以上改造如在未來5年內完成，天然氣的需求量將猛增118億m3/a。

由于國內自產天然氣預計很難有太快增長。管網進口氣只有2019年投產的中俄東線和2020年的中亞D線，但需逐步達產，近幾年新增管網進口氣供給也十分有限。預計2019年需要新增LNG進口量1100萬t。這意味著未來國內LNG供需在淡季基本能夠保證周轉率，在旺季則會出現明顯的供給緊張。屆時LNG接收站將會在天然氣整個產業(yè)鏈中，成為最大的受益者。

乙烷裂解：成為明星產業(yè)

2011年以來，石化行業(yè)最大的明星產業(yè)無疑是丙烷脫氫項目，但展望未來，下一個明星產業(yè)非乙烷裂解項目莫屬。全球乙烯產業(yè)未來兩年還處于景氣大周期之中，價格在高位運行，而乙烷的價格會在比較低的水平線徘徊，兩者的價差有望維持在高位。

乙烯屬于全球定價，2017年第三季度油價上漲，乙烯價格也同步上漲，且走勢強于原油，說明全球乙烯供需非常緊張。近幾年北美氣頭和我國煤頭乙烯產能投放顯著低于預期。北美乙烷制乙烯項目主要受到當地勞工法、環(huán)保法等諸多限制約束，建設進度緩慢。2017年，北美乙烷裂解產能實際投產規(guī)模為359萬t，對未來北美乙烷裂解投產進度仍無法給予過于樂觀的估計。因此在全球產能利用率極高，投產進度低于預期，且需求強勁的背景下，乙烯價格有望維持在高位。

從原料乙烷的供給端看，根據EIA預測，2018年美國乙烷產量將比2017年增加1400萬t/a，而乙烷作為燃料的需求增長非常有限，化工需求也難以消化如此多的增長。按照目前規(guī)劃，2018～2020年除中國以外地區(qū)乙烷裂解裝置對乙烷的需求增量總和僅1000萬t/a，即使考慮中國規(guī)劃項目2020年大部分都能投產，也只有約1630萬t/a。因此，預計未來幾年乙烷價格仍將在低位運行，乙烷裂解仍將保持非常高的經濟性。

（鐘華雯）