陸燕

受周期性經(jīng)濟(jì)回升影響，2017年世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)適度加速之勢(shì)。全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步加強(qiáng)，國(guó)際貿(mào)易和跨國(guó)投資回暖，國(guó)際金融市場(chǎng)預(yù)期向好，各方信心顯著增強(qiáng)。展望2018年，全球趨強(qiáng)的周期性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將持續(xù)。當(dāng)然，在對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期較為樂(lè)觀的背后，不容忽視世界經(jīng)濟(jì)依然存在的一些深層次不確定性和長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。各國(guó)政策制定者應(yīng)抓住時(shí)機(jī)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，以激發(fā)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

一、當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的新變化

自2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力且脆弱，不確定性凸顯，多年處于“低增長(zhǎng)、低利率、低通脹”的弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。自2016年下半年，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)改善跡象。2017年這一態(tài)勢(shì)得以延續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)活力不斷增強(qiáng)，主要經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)同步適度加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

（一）世界經(jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇步伐加快，各類(lèi)經(jīng)濟(jì)體呈同步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

2017年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有兩個(gè)明顯特征：一是在各國(guó)制造業(yè)與貿(mào)易的周期性復(fù)蘇及國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展下，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好態(tài)勢(shì)凸顯，整體發(fā)展平穩(wěn)；二是全球經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了金融危機(jī)以來(lái)范圍最廣泛的復(fù)蘇，不同國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)同步但不同程度的增長(zhǎng)，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁超出預(yù)期，為世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)正面溢出效應(yīng)。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）2017年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，將2017年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)上調(diào)到3.6%，這將顯著高于2016年3.2%的增長(zhǎng)水平（為國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的最低水平），也為2012年以來(lái)最好的增長(zhǎng)。IMF指出，2017年全球75%的經(jīng)濟(jì)體增速都將加快，是全球經(jīng)濟(jì)近十年來(lái)最大范圍的增長(zhǎng)提速。無(wú)獨(dú)有偶，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）11月28日發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告也對(duì)世界經(jīng)濟(jì)表示樂(lè)觀。OECD稱(chēng)，隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善，2017年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將為3.6%，是近七年最快增速。聯(lián)合國(guó)12月11日發(fā)布的《2018年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告指出，2017年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨強(qiáng)，全球約2/3的國(guó)家的增長(zhǎng)速度高于上年。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)較強(qiáng)勁復(fù)蘇在很大程度上是周期性的，主要是受到之前數(shù)年各國(guó)央行降低借貸成本和各國(guó)政府放松緊縮政策等努力刺激的結(jié)果，國(guó)際貿(mào)易回暖和投資環(huán)境改善為經(jīng)濟(jì)向好提供了支持。

2017年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為強(qiáng)勁，美歐日等經(jīng)濟(jì)普遍提速。美歐日等國(guó)家的領(lǐng)先指標(biāo)PMI指數(shù)都在擴(kuò)張水平之上且漸進(jìn)上行，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善。預(yù)計(jì)2017年發(fā)達(dá)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到2.2%，比2016年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。在有利的國(guó)際金融環(huán)境、大宗商品價(jià)格溫和回升和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)強(qiáng)勁的支持下，2017年新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也在加快。預(yù)計(jì)整體經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到4.6%，比2016年提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。

（二）國(guó)際貿(mào)易明顯回暖，全球跨國(guó)投資回升幅度略有提高

過(guò)去數(shù)年，全球貿(mào)易增速始終低于經(jīng)濟(jì)增速，出現(xiàn)了貿(mào)易失速現(xiàn)象，全球貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎作用有所減弱。2017年，隨著全球經(jīng)濟(jì)普遍加速，帶動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)需求的提升，全球貿(mào)易活動(dòng)日趨活躍，大宗商品價(jià)格有所上漲，國(guó)際貿(mào)易增速明顯提高，扭轉(zhuǎn)了增長(zhǎng)率持續(xù)下降的局面。國(guó)際貿(mào)易明顯增長(zhǎng)的主要原因在于，亞洲區(qū)域內(nèi)貿(mào)易復(fù)蘇以及北美、歐洲地區(qū)的需求反彈。在2017年，大部分國(guó)家一改上年低迷情況，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)出口的高速增長(zhǎng)。比如，與2016年歐盟進(jìn)出口均幾乎零增長(zhǎng)的局面截然相反，2017年前三季度歐盟進(jìn)出口增速均達(dá)到7%以上。其中，出口反彈為經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)，同時(shí)內(nèi)需強(qiáng)勁帶動(dòng)了進(jìn)口需求的提升。美國(guó)、日本、歐元區(qū)進(jìn)出口不斷增長(zhǎng)，也顯示出互為市場(chǎng)的外需環(huán)境不斷改善。在經(jīng)歷了兩年的負(fù)增長(zhǎng)之后，2017年中國(guó)出口增速再度創(chuàng)下近4年以來(lái)的最高水平。

世界貿(mào)易組織（WTO）的全球貿(mào)易景氣指數(shù)（World Trade Outlook Indicator）顯示，2017年第三季度該指數(shù)為102.6，是2011年4月以來(lái)最高值；第四季度指數(shù)為102.2，略低于第三季度，但仍高于榮枯線(xiàn)100。這意味著世界貿(mào)易總量仍將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。通常荷蘭經(jīng)濟(jì)政策分析局（CPB）最先披露最新的全球貿(mào)易數(shù)據(jù)，其數(shù)據(jù)顯示，2017年第三季度，全球貿(mào)易增速達(dá)到年率5.1%，是2011年第一季度以來(lái)的最高增長(zhǎng)率。2017年9月，WTO將2017年世界貨物貿(mào)易量增速預(yù)測(cè)值上調(diào)至3.6%，較2016年提高2.3個(gè)百分點(diǎn)。這預(yù)示著實(shí)現(xiàn)了世界貿(mào)易增速與全球經(jīng)濟(jì)增速持平，并將扭轉(zhuǎn)過(guò)去五年間貿(mào)易增長(zhǎng)低于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的狀況。WTO預(yù)測(cè)，2018年全球貿(mào)易將增長(zhǎng)3.2%。

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱和跨國(guó)企業(yè)認(rèn)為存在重大政策風(fēng)險(xiǎn)背景下，2016年全球外國(guó)直接投資流量小幅下降2%至1.75 萬(wàn)億美元。2017年，受各主要地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期提高、貿(mào)易增速回升、跨國(guó)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)、金融機(jī)構(gòu)信貸和資本市場(chǎng)融資活躍的推動(dòng)，全球外商直接投資略有回升，呈現(xiàn)正增長(zhǎng)。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）預(yù)計(jì)，2017年全球外國(guó)直接投資流量將增長(zhǎng)5%，達(dá)到近1.8 萬(wàn)億美元。同時(shí)預(yù)計(jì)這一適度增長(zhǎng)將持續(xù)到2018年，屆時(shí)全球外國(guó)直接投資流量將增加到1.85萬(wàn)億美元，不過(guò)即便如此，仍低于2007年1.9萬(wàn)元美元的歷史峰值。展望2018年，全球經(jīng)濟(jì)政策的不確定性和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能阻礙外國(guó)直接投資的復(fù)蘇進(jìn)程，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家稅收政策變化也會(huì)對(duì)全球跨境投資產(chǎn)生影響。

（三）主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策向常態(tài)回歸，全球貨幣政策趨于偏緊

2008年國(guó)際金融危機(jī)后，各國(guó)央行向市場(chǎng)注入大量的流動(dòng)性。如今，隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)重回增長(zhǎng)，促使美國(guó)、歐元區(qū)、日本、英國(guó)、加拿大等發(fā)達(dá)國(guó)家逐步退出前期超寬松貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)已于2015年12月開(kāi)啟加息周期，2016年12月再次加息，2017年3月、6月和12月加息3次，目前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間已上調(diào)到1.25%～1.5%的水平，同時(shí)于2017年10月開(kāi)始縮減總額高達(dá)4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模（所謂縮表，就是美聯(lián)儲(chǔ)減少其持有的國(guó)債和抵押貸款支持證券）。2017年其他主要國(guó)家央行也相繼釋放貨幣政策回歸正?；男盘?hào)。歐洲央行于10月26日宣布，在維持歐元區(qū)現(xiàn)行零利率政策不變的同時(shí)，從2018年1月開(kāi)始將資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模減半，即將當(dāng)前每月600億歐元的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模縮減至300億歐元。11月2日，英國(guó)央行宣布將基準(zhǔn)利率提高25個(gè)基點(diǎn)至0.5%，這是自2007年7月之后英國(guó)央行的首次加息。日本央行雖未提退出寬松政策，但在實(shí)際操作中也減少了央行購(gòu)債規(guī)模，同時(shí)正在內(nèi)部討論寬松貨幣政策的退出路徑或策略。此外，加拿大、韓國(guó)等央行也先后收緊貨幣政策?？梢?jiàn)，隨著主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都在退出超寬松貨幣政策，2017年成為后危機(jī)時(shí)期全球貨幣政策由寬松趨于偏緊的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

二、對(duì)2018年全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

展望2018年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有望進(jìn)一步釋放，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨強(qiáng)態(tài)勢(shì)將得以延續(xù)。IMF預(yù)計(jì)，2018年世界經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步提升至3.7%，這不僅高于2008～2017年年均3.3%的水平，也高于1980～2017年年均3.4%的歷史增速。IMF同時(shí)預(yù)計(jì)，2018年發(fā)達(dá)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將為2.0%，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)將升至4.9%。OECD報(bào)告預(yù)測(cè)，2018年世界經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)會(huì)更好，經(jīng)濟(jì)增速將從上年的3.6%提高到3.7%。最新的OECD先行指標(biāo)顯示，OECD國(guó)家的先行指標(biāo)穩(wěn)定在100.1，為連續(xù)八個(gè)月達(dá)到或超過(guò)100。這也預(yù)示著進(jìn)入2018年頭幾個(gè)月全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持較快速的增長(zhǎng)狀態(tài)。

全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的周期性上行令人鼓舞。但在對(duì)世界經(jīng)濟(jì)短期形勢(shì)保持樂(lè)觀的同時(shí)，不能忽視世界經(jīng)濟(jì)依然存在的深層次不確定性。目前世界經(jīng)濟(jì)的深度調(diào)整在持續(xù)，內(nèi)生動(dòng)能不足的頑疾并未消除，仍面臨一些風(fēng)險(xiǎn)隱患和長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，同時(shí)世界范圍內(nèi)的非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)始終存在。OECD警告說(shuō)，大多數(shù)大型經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)投資率仍然過(guò)低，無(wú)法支撐全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)。聯(lián)合國(guó)報(bào)告指出，世界經(jīng)濟(jì)未來(lái)面臨的挑戰(zhàn)是如何通過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)性投資的持續(xù)加速，以支持中期前景。就世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)看，由于貨幣政策支持力度減弱，各國(guó)需要通過(guò)結(jié)構(gòu)性和財(cái)政政策激發(fā)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力；面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，需要實(shí)施一列系改革措施來(lái)提高生產(chǎn)力、改善薪資水平和促進(jìn)包容性增長(zhǎng)；還要防范金融脆弱性及高債務(wù)可能削弱中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等。目前要對(duì)以下三個(gè)因素可能產(chǎn)生的影響給予密切關(guān)注。

（一）全球主要國(guó)家貨幣政策收緊進(jìn)程的影響

隨著各國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨強(qiáng)，主要經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)推動(dòng)貨幣政策回歸正?；?018年美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息和縮表組合的新階段，預(yù)計(jì)全年加息3～4次，2019年加息2次。在縮減資產(chǎn)負(fù)債表方面，將按計(jì)劃于2018年1月將月度縮減規(guī)模增加到200億美元（包括120億美元國(guó)債和80億美元抵押貸款支持證券）。在經(jīng)濟(jì)向好情況下，其他經(jīng)濟(jì)體也有了更多空間來(lái)重新權(quán)衡各種政策組合，逐漸結(jié)束超寬松貨幣狀態(tài)。市場(chǎng)預(yù)期歐洲央行將在2018年9月結(jié)束量化寬松貨幣政策?？梢哉f(shuō)，2018年全球貨幣政策整體偏緊是大勢(shì)所趨，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策將持續(xù)呈現(xiàn)寬中趨緊特征，只是收緊步伐不一致。

主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策同步回歸正?；墙?jīng)濟(jì)形勢(shì)向好使然，但這一過(guò)程也存在著刺破資產(chǎn)泡沫、引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)，特別是美聯(lián)儲(chǔ)的加息和縮表節(jié)奏將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生外溢效應(yīng)。通常加息會(huì)影響美國(guó)債務(wù)成本，如果債務(wù)壓力造成美元指數(shù)的大幅波動(dòng)，會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響。美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”是減持中長(zhǎng)期國(guó)債和抵押貸款支持證券的行為，其主要作用直接體現(xiàn)在回流流動(dòng)性上，這可能帶動(dòng)跨境資本回流，并對(duì)美元形成支撐。從中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)縮表加上提高利率和特朗普減稅政策，對(duì)中長(zhǎng)期利率造成上行壓力，未來(lái)美國(guó)的利率水平可能大幅提高。這一方面會(huì)抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，另一方面會(huì)引導(dǎo)資本流入美國(guó)和美元升值，造成其他貨幣貶值尤其是那些外債水平較高、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、外匯儲(chǔ)備不足的國(guó)家貨幣不穩(wěn)定，給國(guó)際資本市場(chǎng)帶來(lái)較高的波動(dòng)率和投資風(fēng)險(xiǎn)。全球主要央行貨幣政策同步收縮，一定程度上可能使各國(guó)對(duì)國(guó)際資本流入的競(jìng)爭(zhēng)加劇，當(dāng)然其影響程度取決于貨幣政策收緊的節(jié)奏。

（二）美國(guó)稅收政策調(diào)整對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響

2017年12月22日美國(guó)總統(tǒng)特朗普正式簽署《減稅和就業(yè)法案》，并決定在2018年1月付諸實(shí)施。此次美國(guó)稅改重點(diǎn)內(nèi)容是：1.將企業(yè)所得稅稅率從35%降至20%，對(duì)跨國(guó)企業(yè)目前為避稅而囤積在海外的2.6萬(wàn)億美元利潤(rùn)，只需一次性繳納14%便可合法匯回美國(guó)。2.將聯(lián)邦個(gè)人所得稅率從7檔簡(jiǎn)化為4檔，為中產(chǎn)階級(jí)減稅。3.將目前的全球征稅體制轉(zhuǎn)變?yōu)閷俚卣鞫愺w制，對(duì)海外子公司股息所得稅予以豁免。同時(shí)針對(duì)跨國(guó)企業(yè)新增了20%的“執(zhí)行稅”，以限制這些企業(yè)通過(guò)和美國(guó)以外分支機(jī)構(gòu)的內(nèi)部交易來(lái)避稅。特朗普政府將這次稅改宣揚(yáng)為30多年來(lái)美國(guó)最大規(guī)模的減稅，將會(huì)提振消費(fèi)者支出，刺激美國(guó)企業(yè)增加投資和創(chuàng)造就業(yè)。相關(guān)分析認(rèn)為，減稅在短期內(nèi)會(huì)提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.1～0.3個(gè)百分點(diǎn)。

無(wú)疑，美國(guó)稅改是特朗普上任總統(tǒng)以來(lái)最大的成就。特朗普政府推進(jìn)減稅，主要是為了增強(qiáng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)活力，增強(qiáng)美國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。這不僅關(guān)系到美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)，也關(guān)系到2018年國(guó)會(huì)中期選舉與特朗普的執(zhí)政前途。美國(guó)新稅改方案內(nèi)容復(fù)雜，其實(shí)施后的具體影響還有待觀察。對(duì)美國(guó)而言，可能產(chǎn)生的效果是，短期內(nèi)將小幅提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，但并不能解決美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率放緩的根本性問(wèn)題；企業(yè)所得稅大幅下降將降低企業(yè)綜合成本，對(duì)于國(guó)外直接投資和美國(guó)海外企業(yè)的回歸有一定吸引力；長(zhǎng)期看可能造成美國(guó)財(cái)政赤字和公共債務(wù)攀升，損害美國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力；在美國(guó)經(jīng)濟(jì)已接近充分就業(yè)情況下，大幅降低企業(yè)稅率可能會(huì)提振進(jìn)口，美國(guó)的貿(mào)易逆差或進(jìn)一步增加。

對(duì)世界而言，這一財(cái)政刺激行為在短期將有助于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提升，會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)正面的外溢效果，但財(cái)政赤字和政府債務(wù)增長(zhǎng)會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面的外溢效果。比如，美國(guó)政府債務(wù)的增長(zhǎng)會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生上行壓力，吸引外國(guó)資本回流美國(guó)，推動(dòng)美元升值，這可能給世界其他地區(qū)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。另外，美國(guó)稅改方案實(shí)施可能會(huì)刺激并引發(fā)全球的競(jìng)爭(zhēng)性減稅，為避免企業(yè)將投資和就業(yè)崗位轉(zhuǎn)移至美國(guó)，其他國(guó)家將面臨更大的為企業(yè)減稅的壓力。

（三）特朗普政府帶有保護(hù)主義傾向的貿(mào)易政策的影響

特朗普成為美國(guó)總統(tǒng)以來(lái)，在內(nèi)政外交各領(lǐng)域開(kāi)始了一系列變化，特別是全面轉(zhuǎn)向“美國(guó)優(yōu)先”的政策，觸發(fā)了國(guó)際經(jīng)濟(jì)與政治關(guān)系新一輪調(diào)整。在對(duì)外經(jīng)貿(mào)政策上，特朗普政府將貿(mào)易逆差視為美國(guó)制造業(yè)崗位流失和經(jīng)濟(jì)未能加速增長(zhǎng)的罪魁禍?zhǔn)祝⒚鞔_表示，削減貿(mào)易逆差、促進(jìn)貿(mào)易公平與互惠是本屆政府的重要目標(biāo)。在實(shí)際行動(dòng)上，特朗普政府奉行孤立主義，減少甚至結(jié)束美國(guó)對(duì)國(guó)際社會(huì)的諸方面承諾，更多地使用單邊手段來(lái)應(yīng)對(duì)貿(mào)易問(wèn)題。

在過(guò)去一年，一方面，特朗普政府更重視雙邊協(xié)調(diào)，并期待通過(guò)雙邊方式進(jìn)一步獲取對(duì)美國(guó)貿(mào)易有利的利益與規(guī)則。美國(guó)宣布退出《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》，美歐自貿(mào)協(xié)定談判止步不前，重啟美加墨《北美自由貿(mào)易協(xié)定》談判，啟動(dòng)韓美自由貿(mào)易協(xié)定修改談判。另一方面，特朗普政府對(duì)既有多邊貿(mào)易安排不滿(mǎn)，質(zhì)疑WTO多邊貿(mào)易體制，阻撓WTO爭(zhēng)端解決機(jī)構(gòu)（DSB）上訴機(jī)構(gòu)啟動(dòng)法官候選人甄選程序，在世貿(mào)組織（WTO）第11屆部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議開(kāi)幕前夕，美國(guó)方面在準(zhǔn)備草案期間拒絕在最終公報(bào)中使用“多邊貿(mào)易體制的中心地位”和“支持發(fā)展必要性”等字眼，揚(yáng)言要WTO進(jìn)行全面改革。

可以說(shuō)，特朗普是自大蕭條以來(lái)最具貿(mào)易保護(hù)主義色彩的總統(tǒng)。作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體、第二大貿(mào)易國(guó)，美國(guó)特朗普政府推行“美國(guó)優(yōu)先”原則，從多邊主義轉(zhuǎn)向單邊主義，并不斷付諸實(shí)際行動(dòng)，嚴(yán)重惡化了國(guó)際貿(mào)易環(huán)境，給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多不確定性。特朗普政府上任以來(lái)采取的一系列保護(hù)主義政策和措施，加劇了美國(guó)與其他國(guó)家經(jīng)貿(mào)關(guān)系的緊張，其引導(dǎo)的全球貿(mào)易保護(hù)主義傾向升溫帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。要警惕的是，特朗普為了實(shí)現(xiàn)其降低貿(mào)易逆差的目標(biāo)，很可能在財(cái)稅政策調(diào)整以后，在國(guó)際貿(mào)易政策上采取更加強(qiáng)硬、力度更大的保護(hù)主義措施。

三、2018年主要國(guó)家及地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望

（一）美國(guó)經(jīng)濟(jì)

2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盡管颶風(fēng)“哈維”和“艾爾瑪”對(duì)經(jīng)濟(jì)造成一定干擾，但并未實(shí)質(zhì)性改變整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。前三個(gè)季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算分別增長(zhǎng)1.4%、3.1%和3.2%。美聯(lián)儲(chǔ)最新季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為2.5%。2017年全年美國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)達(dá)到57.6，創(chuàng)下13年來(lái)最佳水平。就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善，11月份失業(yè)率維持在4.1%。家庭消費(fèi)保持溫和增長(zhǎng)，企業(yè)固定資產(chǎn)投資增加，企業(yè)利潤(rùn)顯著改善。作為經(jīng)濟(jì)“晴雨表”，美國(guó)股市屢創(chuàng)新高。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)與納斯達(dá)克綜合指數(shù)分別突破25 000點(diǎn)、2 700點(diǎn)與7 000點(diǎn)，均創(chuàng)下歷史新高，分別上漲了25%、19%與28%，也從一個(gè)側(cè)面反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好態(tài)勢(shì)。貨幣政策繼續(xù)回歸正?；?，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息3次，同時(shí)決定削減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。2017年是美國(guó)總統(tǒng)特朗普?qǐng)?zhí)政的第一年。為實(shí)現(xiàn)3%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，特朗普政府推動(dòng)稅制改革、放寬管制和重新訂立貿(mào)易協(xié)定等舉措，在一些方面已取得初步進(jìn)展。不過(guò)，2017年美國(guó)整體通脹率出現(xiàn)下滑，仍低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)的可能性較大。特朗普政府推出的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)政策措施，包括減稅、放松對(duì)金融業(yè)和企業(yè)的監(jiān)管、增加財(cái)政支出、促進(jìn)出口等，將在一定程度上激活經(jīng)濟(jì)活力，增加私人投資，吸引海外資金流入。同時(shí)美國(guó)還將延續(xù)漸進(jìn)加息方式。在減稅增支政策和個(gè)人消費(fèi)支撐下，2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)上行。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將維持2.5%左右的增長(zhǎng)水平。

（二）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)

2017年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)至國(guó)際金融危機(jī)前水平，成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的一個(gè)亮點(diǎn)。這一年歐元區(qū)制造業(yè)活力喜人，創(chuàng)下有記錄以來(lái)最佳表現(xiàn)。就業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，投資增加，公共赤字和債務(wù)水平在逐漸下降。在經(jīng)歷了上年英國(guó)脫歐公投引發(fā)的市場(chǎng)混亂后，包括德國(guó)、法國(guó)、意大利、西班牙等歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)漸顯穩(wěn)健，外部市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的信心也在穩(wěn)固上升。歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，歐元區(qū)19國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增速分別為2.0%、2.3%和2.5%。歐盟委員會(huì)預(yù)計(jì)，2017年全年歐元區(qū)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.2%，將是十年來(lái)最快的增長(zhǎng)速度。同時(shí)歐元區(qū)19國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距也在縮小。作為歐元區(qū)第一大經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)步上升，各項(xiàng)數(shù)據(jù)都顯示出經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)勁勢(shì)頭。德國(guó)最具權(quán)威的經(jīng)濟(jì)“五賢人”委員會(huì)預(yù)計(jì)，2017年和2018年德國(guó)經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)2.0%和2.2%。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)久違的較強(qiáng)勁增長(zhǎng)，是全球貿(mào)易回暖、制造業(yè)持續(xù)回暖、內(nèi)需增長(zhǎng)、稅收和公共支出政策的刺激及持續(xù)低利率等因素共同作用的結(jié)果。

人們期待2018年歐元區(qū)在經(jīng)濟(jì)和金融方面取得新進(jìn)展。預(yù)計(jì)2018年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍能穩(wěn)定在2%的水平。目前歐元區(qū)失業(yè)率在9%左右，仍高于國(guó)際金融危機(jī)前水平，如何有效增加就業(yè)崗位、減少結(jié)構(gòu)性失業(yè)仍是不小的挑戰(zhàn)。另外，歐元區(qū)的核心通脹仍保持低位，盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)有所提升，但是工資增長(zhǎng)依舊緩慢，2017年歐元區(qū)平均通脹率將為1.5%，2018年小幅下跌至1.4%，均不及歐央行2%的目標(biāo)。德國(guó)是歐洲經(jīng)濟(jì)的“領(lǐng)頭羊”，目前影響德國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要“變量”是政府組閣談判仍懸而未決，德國(guó)民眾希望各方能早日達(dá)成共識(shí)，確保德國(guó)政壇穩(wěn)定。在英國(guó)“脫歐”后如何繼續(xù)深化歐洲一體化進(jìn)程是歐盟面臨的重要挑戰(zhàn)。歐盟委員會(huì)號(hào)召所有成員國(guó)在關(guān)乎歐盟未來(lái)的決策進(jìn)程中積極發(fā)揮作用，各國(guó)要抓住經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大好時(shí)機(jī)加速推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。19個(gè)歐元區(qū)國(guó)家正在討論建立歐盟銀行業(yè)聯(lián)盟，并將旨在應(yīng)對(duì)危機(jī)的歐洲穩(wěn)定機(jī)制重塑為歐洲貨幣聯(lián)盟。

（三）英國(guó)經(jīng)濟(jì)

2016年，英國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在西方七國(guó)中曾名列前茅。但“脫歐”帶來(lái)的不確定性導(dǎo)致英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。受“脫歐”變數(shù)影響，市場(chǎng)一直對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景抱有疑慮。預(yù)計(jì)2017年英國(guó)經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)1.5%，2018年進(jìn)一步降至1.3%，將是七國(guó)集團(tuán)中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最慢的國(guó)家。2017年3月29日，英國(guó)向歐盟遞交脫歐信函，英國(guó)政府正式啟動(dòng)“脫歐”程序。根據(jù)歐盟法律，英國(guó)要在2019年3月29日之前完成談判，正式脫歐。在2017年的第一階段談判中，經(jīng)過(guò)艱難討價(jià)，至12月15日英國(guó)與歐盟就愛(ài)爾蘭邊界、歐盟在英公民權(quán)利以及“分手費(fèi)”等核心議題達(dá)成協(xié)議。預(yù)計(jì)未來(lái)第二階段的談判將聚焦貿(mào)易、安全和未來(lái)關(guān)系等議題，而這一階段的談判無(wú)疑更具挑戰(zhàn)性，不確定性將籠罩著英國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)的前景。

（四）日本經(jīng)濟(jì)

在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)下，內(nèi)需疲弱而依賴(lài)外需的日本經(jīng)濟(jì)在2017年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)做出重要貢獻(xiàn)。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整，2017年前三季度日本經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算分別增長(zhǎng)1.2%、1.4%和2.6%。2017年全年實(shí)際增長(zhǎng)率約為1.9%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要受惠于出口強(qiáng)勁，得益于強(qiáng)勁的全球需求，資本支出也推動(dòng)了日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。制造業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張速度創(chuàng)近四年來(lái)最快，12月日本制造業(yè)PMI終值為54.0，為2014年2月以來(lái)最高，連續(xù)16個(gè)月保持在50的榮枯分水嶺上方。受外需旺盛等因素影響，日本大型制造業(yè)企業(yè)信心指數(shù)上升，而隨著企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)改善，日股股指年內(nèi)漲幅接近17%。經(jīng)濟(jì)有力增長(zhǎng)導(dǎo)致勞動(dòng)力短缺加劇，日本失業(yè)率（2017年11月經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的完全失業(yè)率為2.7%）降至1994年12月以來(lái)最低水平。但內(nèi)需增長(zhǎng)動(dòng)力中最重要的個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支依然低迷。由于對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前景不抱期待，日本企業(yè)對(duì)投資和加薪都持謹(jǐn)慎態(tài)度。另外，持續(xù)數(shù)年的寬松政策對(duì)改善通脹的效果依舊不佳。目前日本通脹水平仍然較低，未能實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)。11月日本消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲0.6%。剔除波動(dòng)較大的新鮮食物和能源價(jià)格后，漲幅僅為0.3%。