胡維靜

[摘要]自2009年起，我國(guó)先后開(kāi)展了跨境貿(mào)易以及投融資人民幣結(jié)算試點(diǎn)等工作。近幾年來(lái)，隨著跨境人民幣業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大，跨界人民幣的規(guī)模也隨之?dāng)U大，而人民幣作為國(guó)際交易結(jié)算的重要基礎(chǔ)，在境外的存量也大幅度上升，大大促進(jìn)了貿(mào)易和投資的便利化和自由化。尤其針對(duì)上海、天津、附件、廣州等自貿(mào)區(qū)，為人民幣國(guó)際化發(fā)展和跨界人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展提供了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。本文就人民幣國(guó)際化和跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀和問(wèn)題進(jìn)行簡(jiǎn)要分析和探討，并為實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化發(fā)展以及促進(jìn)跨境人民幣發(fā)展提供些許建議。

[關(guān)鍵詞]人民幣國(guó)際化 自貿(mào)試驗(yàn)區(qū) 跨境人民幣 策略

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)融入到全球經(jīng)濟(jì)體系中。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求也也來(lái)越高。為了進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，采取相應(yīng)的有效措施刻不容緩，其中，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量的快速發(fā)展，由原來(lái)的十億發(fā)展到兩萬(wàn)億，而貨幣互換協(xié)議的擴(kuò)張，使得資本項(xiàng)目下的人民幣業(yè)務(wù)不斷得到突破，在海外人民幣債券發(fā)行過(guò)程中，由原來(lái)每年100億增長(zhǎng)到2000億，可見(jiàn)，我國(guó)推動(dòng)人民幣國(guó)際化過(guò)程中所采取的措施非常有效。雖然我國(guó)在推動(dòng)人民幣國(guó)際化過(guò)程中有了明顯的效果，但也存在諸多不足，如以貿(mào)易結(jié)算為突破日的人民幣國(guó)際化會(huì)增加新增美元的外匯儲(chǔ)備，這無(wú)形中就會(huì)產(chǎn)生一定的壓力和難度。因此，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，應(yīng)高度重視人民幣計(jì)價(jià)的重要性，不能將計(jì)價(jià)與結(jié)算相混合，以充分發(fā)揮推行人民幣國(guó)際化的最大價(jià)值。

一、貨幣國(guó)際化概述

貨幣國(guó)際化是指貨幣在使用過(guò)程中超出了發(fā)行國(guó)的邊界，在國(guó)際貿(mào)易、金融貿(mào)易中具有一定的流通功能。就貨幣發(fā)展史而言，貨幣國(guó)際化則是一項(xiàng)較為漫長(zhǎng)的過(guò)程。例如美國(guó)和英國(guó)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)英國(guó)，但局限于國(guó)內(nèi)貨幣制度，導(dǎo)致美國(guó)貨幣不能在英國(guó)流通，直至二戰(zhàn)之后，美元才在英國(guó)得到應(yīng)用，在這一時(shí)間段內(nèi)，對(duì)經(jīng)濟(jì)也會(huì)造成一定的影響。此外，人民幣國(guó)際化僅僅圍繞國(guó)際標(biāo)價(jià)貨幣和結(jié)算貨幣開(kāi)展，并不是完全取代國(guó)際貨幣制度。如一些小國(guó)家韓國(guó)和新加坡等，在推行貨幣國(guó)際化時(shí)，由于受到經(jīng)濟(jì)規(guī)模的限制，因此，這些國(guó)家的貨幣主要體現(xiàn)于國(guó)際貿(mào)易的價(jià)值和結(jié)算尺度，其貨幣無(wú)法承擔(dān)國(guó)際貨幣價(jià)值儲(chǔ)藏功能。而人民幣國(guó)際化這一過(guò)程，則充分體現(xiàn)了國(guó)際交易貨幣和結(jié)算貨幣的重要性，這對(duì)促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著積極性作用。

二、跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

（一）現(xiàn)階段跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r

1.雙邊貨幣互換規(guī)模增大。2009年以來(lái)，人民銀行分別與36個(gè)國(guó)家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，協(xié)議總規(guī)模超過(guò)3.3萬(wàn)億元人民幣。其中包括歐央行、俄羅斯央行、澳大利亞央行、英格蘭央行、瑞士央行、加拿大央行等重要國(guó)家。此外，烏克蘭、阿根廷、蒙古等國(guó)家央行已經(jīng)將人民幣互換資金歸納到了官方外匯儲(chǔ)存程序。

2.結(jié)算規(guī)模逐漸擴(kuò)大。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2014年末，卡境人民幣結(jié)算總額約19萬(wàn)億元，在2015年又增長(zhǎng)了20%，到目前為止，我國(guó)與其它境外國(guó)家和地區(qū)發(fā)生過(guò)人民幣結(jié)算關(guān)系的就已經(jīng)超過(guò)170個(gè)，并先后與19個(gè)國(guó)家建立了人民幣結(jié)算體系，可見(jiàn)其結(jié)算規(guī)模已經(jīng)擴(kuò)大到一定的范圍。

3.更加便利化且自由化。在2011年我國(guó)就已經(jīng)允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣進(jìn)行境外投資，同時(shí)境外投資者也可以直接對(duì)境內(nèi)進(jìn)行人民幣投資，進(jìn)而產(chǎn)生了人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度、境外央行類(lèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)制度以及人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度等相關(guān)條例。在2012年，我國(guó)開(kāi)始對(duì)滬港通業(yè)務(wù)進(jìn)行試點(diǎn)，而上海和香港的投資者可以直接通過(guò)當(dāng)?shù)刈C券公司進(jìn)行上市股票買(mǎi)賣(mài)交易，這一方式更加便利化且自由化。

（二）跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的問(wèn)題

1.資本項(xiàng)目開(kāi)放程度不夠完善。就國(guó)際貨幣組織《匯兌安排與匯兌限制年報(bào)》顯示，我國(guó)不可兌換的項(xiàng)目包括非居民參與國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)與基金信托市場(chǎng)以及買(mǎi)賣(mài)金融生產(chǎn)品。其中可兌換項(xiàng)目?jī)H有22項(xiàng)，體現(xiàn)于債券市場(chǎng)交易、房地產(chǎn)交易、股票市場(chǎng)交易、個(gè)人資本交易四大類(lèi)，因此，在受到領(lǐng)域的限制下，也在一定程度上影響了貨幣的流通性，導(dǎo)致境外多數(shù)載體無(wú)法方便且快捷的獲取人民幣，無(wú)法滿足境外地區(qū)和人民的需求，對(duì)跨境人民幣業(yè)務(wù)產(chǎn)生很大影響。

2.金融產(chǎn)品受到限制。除了資本項(xiàng)目無(wú)法滿足境外投資需求外，國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品也存在一定的問(wèn)題。其境外央行、國(guó)際組織、商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司等開(kāi)展回購(gòu)交易，導(dǎo)致境內(nèi)金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，這也是限制人民幣國(guó)家化發(fā)展的主要因素之一。

3.流通性有待提高。我國(guó)作為世界第一大出口國(guó)以及第二大進(jìn)口國(guó)，同時(shí)也是最大的FDI流入國(guó)和三大投資國(guó)之一。我國(guó)人民幣畢竟世界流通性有限，因此未受到第三方重視和接受，人民幣在與境外第三方交易過(guò)程中通常會(huì)換成國(guó)際貨幣，間接加大了人民幣持有者的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。

4.存在一定的局限性。雖然國(guó)際貨幣在交易中，雙方更傾向流通性更廣的貨幣，但這種交易觀念也導(dǎo)致了國(guó)際貨幣對(duì)自身國(guó)際地位缺乏信心，就如同美元取代英鎊會(huì)經(jīng)歷漫長(zhǎng)時(shí)間一樣，逐漸產(chǎn)生自我約束狀態(tài)，使得國(guó)際貨幣流通存在一定的局限性。

三、基于人民幣國(guó)際化的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)跨境人民幣的新政策分析

（一）推進(jìn)人民幣國(guó)際化發(fā)展

歷史表明，貨幣國(guó)際化是一項(xiàng)長(zhǎng)期的慢性過(guò)程，而不斷擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模則是推進(jìn)人民幣國(guó)際化發(fā)展必然之路，也是滿足境內(nèi)、境外較好協(xié)作和溝通的有效途徑，對(duì)人民幣國(guó)際化使用具有推動(dòng)性作用。因此，我國(guó)可以采取先易后難的方式，改革和創(chuàng)新現(xiàn)有的金融管理制度，推進(jìn)人民幣國(guó)際化發(fā)展的進(jìn)程。

（二）擴(kuò)大人民幣的跨境使用

通過(guò)簡(jiǎn)化流程這—程序，為境外主體提供更加方便目快捷的貨物貿(mào)易人民幣計(jì)價(jià)及結(jié)算功能，全面支持以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的跨境電子商務(wù)活動(dòng)，使其在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)做大做強(qiáng)。此外，還要不斷探索在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的良性交易平臺(tái)，在交易平臺(tái)的推動(dòng)下，使人民幣面向自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，進(jìn)而為境外投資者提供更便捷的結(jié)算服務(wù)體系，以醫(yī)步推廣至全世界。

（三）加強(qiáng)資本項(xiàng)目的改革力度

要想進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化發(fā)展，加強(qiáng)資本項(xiàng)目的改革非常重要，首先，應(yīng)允許自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)銀行在全口徑跨境融資宏觀審慎管理下進(jìn)行銀行間的貨幣交易，并允許區(qū)內(nèi)向境外發(fā)行人民幣債券募集資金后再調(diào)回區(qū)內(nèi)使用，通過(guò)一系列允許條例允許區(qū)內(nèi)企業(yè)在一定額度內(nèi)促進(jìn)人民幣資金雙向投資的運(yùn)行，極大程度的放款境內(nèi)、外主體人民幣參與交易和結(jié)算的范圍，以進(jìn)一步推動(dòng)人民幣在國(guó)際化發(fā)展中的使用效率。

（四）創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)

首先，應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)抓住機(jī)遇將自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)制度進(jìn)一步優(yōu)化和創(chuàng)新，以構(gòu)建成新型金融服務(wù)模式。也可以通過(guò)金融機(jī)構(gòu)為境內(nèi)外企業(yè)提供更加方便且快捷的貿(mào)易結(jié)算產(chǎn)品，并在海外代付和保理的傳統(tǒng)貿(mào)易融資基礎(chǔ)上，能夠?qū)Ω鞣N跨境人民幣貿(mào)易業(yè)務(wù)進(jìn)行創(chuàng)新，形成新的跨境人民幣貿(mào)易融資、可再融資模式。此外，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)面向國(guó)際金融產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大境內(nèi)人民幣向境外投資的范圍，進(jìn)而為境外人民幣能投資于境內(nèi)提供多樣性選擇，以極大程度的滿足了現(xiàn)代人民幣國(guó)際化回流需求。

（五）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，防范風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生

相對(duì)于傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)而言，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)更具跨境性，它所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)更大，其金融風(fēng)險(xiǎn)辨別難度也就更大。因此，建立符合宏觀管理需求的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不容小覷，需要不斷加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)測(cè)，充分利用現(xiàn)代高新技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，如RCPMIS系統(tǒng)，該系統(tǒng)可以直接對(duì)非現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行分析和跟蹤，能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)跨境人民幣業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患。除此之外，還應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)與外匯管理部門(mén)間的溝通和協(xié)作，是它們之間形成良好的鏈接關(guān)系，在互相作用的幫助下完成人民幣兌換，并根據(jù)預(yù)警檢測(cè)系統(tǒng)對(duì)現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行檢查，以實(shí)現(xiàn)對(duì)跨境資金流動(dòng)的協(xié)調(diào)監(jiān)管。根據(jù)市場(chǎng)需求，開(kāi)展資金運(yùn)作活動(dòng)，明確人民幣國(guó)際化發(fā)展方向，不僅為自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)跨境人民幣業(yè)務(wù)較好發(fā)展提供保障，同時(shí)促進(jìn)人民幣國(guó)際化發(fā)展，大大滿足新形勢(shì)下國(guó)際化的發(fā)展需求。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的實(shí)施是對(duì)人民幣對(duì)外政策的重大突破和調(diào)整，而中國(guó)由傳統(tǒng)的“人民幣非國(guó)際化政策”轉(zhuǎn)向?yàn)椤叭嗣駧艊?guó)際化政策”，使得人民幣推向世界舞臺(tái)。這一政策的轉(zhuǎn)變則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的高起點(diǎn)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起必然是促進(jìn)我國(guó)金融崛起的偉大決策，進(jìn)而推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。