丁巍，胡文濤

1 引言

改革開(kāi)放40年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，社會(huì)進(jìn)步日新月異，人民生活水平不斷提升。2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量首次超越日本，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。然而，與世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)人均收入水平仍比較低。當(dāng)前，我國(guó)中小企業(yè)普遍面臨著融資約束的問(wèn)題。世界銀行投資環(huán)境調(diào)查顯示，中國(guó)是80個(gè)樣本國(guó)家中融資約束最大的國(guó)家，融資約束已被80%的民營(yíng)企業(yè)視為制約企業(yè)擴(kuò)張的主要障礙之一。金融發(fā)展會(huì)緩解企業(yè)的融資約束，但對(duì)居民收入水平的提高會(huì)產(chǎn)生何種影響仍是眾多學(xué)者研究的重點(diǎn)。

2 金融發(fā)展與居民收入的關(guān)系

對(duì)于金融發(fā)展與居民收入的關(guān)系，國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究主要聚焦于兩個(gè)方面，一是金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響，二是金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)居民收入水平的影響。

2.1 關(guān)于金融發(fā)展與收入差距的研究在理論與實(shí)證方面都存在分歧。

主要存在三種觀點(diǎn)：

第一種看法提出金融發(fā)展縮小了收入差距。Jeanneney和 Kpodar（2011）通過(guò)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展主要通過(guò)麥金農(nóng)導(dǎo)管效應(yīng)減少貧困而降低收入不平等。針對(duì)中國(guó)實(shí)際情況。胡德寶，蘇基溶（2015）利用2001—2011年中國(guó)省級(jí)數(shù)據(jù)，運(yùn)用GMM動(dòng)態(tài)面板估計(jì)方法檢驗(yàn)了金融發(fā)展對(duì)收入分配的影響，結(jié)果顯示金融發(fā)展使收入差距逐漸縮小，但作用程度存在地區(qū)不同。其中東部金融發(fā)展水平最高，對(duì)降低收入分配差距影響也最大，中西部的影響效應(yīng)逐漸遞減。

第二種觀點(diǎn)認(rèn)為金融發(fā)展擴(kuò)大了收入差距。Maurer and Haber（2007）提出金融發(fā)展雖可帶來(lái)儲(chǔ)蓄和資本的形成，但是資金主要被富人所使用，并未使窮人獲益，從而使收入差距擴(kuò)大。孫永強(qiáng)（2012）通過(guò)采用向量誤差修正模型（VECM）進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)和金融存在城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的條件下，農(nóng)村部門外部融資度的提高將提高農(nóng)村部門居民的收入水平，城市部門外部融資度的提高也將提高城市部門居民的收入水平，但是整體金融發(fā)展水平的提高將擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民收入差距，而其影響具有滯后性。張方波，徐明凡（2015）研究發(fā)現(xiàn)，宏觀上，金融發(fā)展通過(guò)金融功能對(duì)收入差距直接產(chǎn)生作用，同時(shí)通過(guò)改變?nèi)肆Y本對(duì)收入差距間接產(chǎn)生作用。微觀上，金融發(fā)展通過(guò)企業(yè)擴(kuò)大了收入差距。

第三種觀點(diǎn)認(rèn)為金融發(fā)展與收入差距之間存在非線性關(guān)系，國(guó)外學(xué)者以Green-wood 和 Jovanovic（1990）為代表。提出在經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展初期，金融發(fā)展使富人受益更多，收入差距拉大，而隨著經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展越發(fā)成熟，收入分配區(qū)域均等；楊楠，馮綽欣（2014）通過(guò)使用面板非參數(shù)時(shí)變系數(shù)模型來(lái)研究我國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展與城鄉(xiāng)收入差距的時(shí)變關(guān)系，發(fā)現(xiàn)我國(guó)金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的作用機(jī)制存在整體上的動(dòng)態(tài)倒U特征和地區(qū)間的顯著階段性差異。于平，蓋凱程（2017）通過(guò)運(yùn)用面板門檻模型，實(shí)證檢驗(yàn)金融發(fā)展與城鄉(xiāng)收入差距的非線性關(guān)系。結(jié)果表明，金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的影響存在門檻效應(yīng)∶金融發(fā)展規(guī)模存在雙門檻效應(yīng)，金融發(fā)展效率存在單門檻效應(yīng)。

2.2 關(guān)于金融發(fā)展對(duì)居民收入水平的影響，主要通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和居民的財(cái)產(chǎn)性收入發(fā)揮作用。

Smith、Bencivenga（1993）發(fā)現(xiàn)金融中介可以通過(guò)監(jiān)督成本規(guī)?；瘉?lái)降低信貸配給，提升生產(chǎn)效率，加快資本積累以刺進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Silva&Carreira（2011）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展顯著促進(jìn)了企業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)率水平的提升；針對(duì)中國(guó)的具體情況，國(guó)內(nèi)學(xué)者也開(kāi)展了相關(guān)研究。邵敏等（2013）研究發(fā)現(xiàn)寬松的融資環(huán)境和便捷的融資渠道，有助于企業(yè)降低融資成本，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而提高企業(yè)的雇傭規(guī)模，增加員工收入。

對(duì)于金融發(fā)展與居民財(cái)產(chǎn)性收入之間的關(guān)系研究具有比較一致的結(jié)論。董虹（2012）從金融發(fā)展的角度，通過(guò)對(duì)1992—2009年相關(guān)數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入與金融發(fā)展之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系；鄒貽庭，張守哲（2014）以1997—2010中國(guó)大陸30個(gè)省級(jí)區(qū)域數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，根據(jù)理論模型及影響因素，建立回歸模型，實(shí)證分析證明金融發(fā)展水平與居民財(cái)產(chǎn)性收入水平正相關(guān)，并且金融發(fā)展水平對(duì)于財(cái)產(chǎn)性收入的影響不依賴于居民財(cái)產(chǎn)總量。

3 文獻(xiàn)述評(píng)

縱觀國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)金融發(fā)展與居民收入相關(guān)的研究，會(huì)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有研究存在幾個(gè)方面的不足∶第一，絕大多數(shù)研究都專注于金融發(fā)展與城鄉(xiāng)收入差距的關(guān)系、金融發(fā)展對(duì)居民財(cái)產(chǎn)性收入的影響，而對(duì)于同樣重要的金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)居民整體收入水平的影響的研究鮮有涉及，尤其是在當(dāng)前全面建成小康社會(huì)的關(guān)鍵期。第二，國(guó)內(nèi)在金融發(fā)展對(duì)居民收入的影響的相關(guān)研究中，多采用實(shí)證研究，缺少相應(yīng)的理論邏輯闡釋。第三，在金融發(fā)展對(duì)居民收入的影響的研究中，目前關(guān)注的焦點(diǎn)主要集中在金融發(fā)展對(duì)物質(zhì)資本積累的影響，鮮有人關(guān)注金融發(fā)展在對(duì)居民收入影響的過(guò)程中人力資本所發(fā)揮的作用。